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La eficiencia del mercado (08/12/2019)

Si los mercados no son capaces de realizar transferencias eficientes de fondos, la economía simplemente no podría funcionar como lo hace en la actualidad.

Ejemplos:

Si una empresa generadora de electricidad tiene dificultades para obtener el capital necesario para operar.

Todos pagaremos más por la electricidad.

No podríamos compra una propiedad cuando quisiéramos, no lograremos una tasa adecuada sobre nuestros ahorros.

Por lo tanto, se afectarán los niveles de empleo y productividad, como consecuencia de estos nuestros niveles de vida.

Así los mercados deben funcionar eficientemente, en oportunidad y a bajo costo.

Concepto de eficiencia económica:

Cuando nos referimos a los mercados financieros, los fondos se asignan a su optimo uso a los costos más bajos.

Eficiencia económica:

Se dice que los mercados financieros logran la eficiencia económica cuando, los fondos se asignan a sus usos óptimos, con tasas de interés adecuadas.

En los mercados, las empresas y personas invierten sus recursos en activos que generan rendimientos más altos con costos menores a los que se obtienen en mercados menos eficientes.

Eficiencia informativa:

Los precios de transacciones de las inversiones que se compran y venden en los mercados financieros se basan en la información disponible.

Si los precios reflejan la información existente y se ajustan con rapidez cuando surge nuevos datos, los mercados financieros logran la eficiencia informativa.

Eficiencia de forma débil:

Toda la información que ofrecen los movimientos anteriores de los precios se refleja por completo en los precios de mercado vigentes.

Por lo tanto, las informaciones de las tendencias pasadas en los precios de las inversiones no son útiles para seleccionar las opciones ganadoras.

Ejemplo:

Si una inversión aumento los últimos 3 días, no proporciona ninguna indicación que sucederá hoy o mañana lo mismo.

Eficiencia de forma semi fuerte:

Los precios actuales de mercado reflejan toda la información publica disponible, ya sea histórica o dada a conocer en forma reciente.

Por lo tanto, si reviso los datos públicos de la empresa, como sus estados financieros, no sirven para buscar beneficios anormales.

Ya que los precios de mercado se ajustan a cualquier nueva noticia, sea esta buena o mala, tan pronto que esta se hace pública.

Un rendimiento anormal:

Es aquel que es mayor de lo que se justifica por el nivel de riesgo asociado a la inversión.

Ejemplo:

Si Usted y su familia invierten en una acción de riesgo similar, todos deben ganar aproximadamente lo mismo.

Sin embargo, si usted obtiene un rendimiento de 20% y sus familiares sólo un 10%, sobre inversiones del mismo nivel de riesgo, esa diferencia corresponde a rendimientos anormales.

Eficiencia de forma fuerte:

Los precios de mercado vigentes reflejan toda la información pertinente, ya sea privada o que se publica.

Aunque algunos pudieran manejar información privilegiada de la empresa, sería imposible obtener rendimientos anormales en los mercados financieros.

En resumen:

La eficiencia informativa en los mercados financieros implica que en general son altamente eficientes en la forma débil y razonablemente eficientes en la forma semi fuerte, pero la eficiencia en la forma fuerte no se sostiene.

Los inversionistas esperan que los precios reflejen información adecuada que les permita tomar decisiones inteligentes sobre las inversiones que tal vez producirán los mejores rendimientos.

 

RCS

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Análisis de razones: modelo Du Pont (01/12/2019)

 Permite calcular el rendimiento sobre el activo total (ROA).

Multiplicando el margen de utilidad neta por la rotación del activo total.

ROA= margen utilidad neto * Rotación de activo fijo

ROA=Utilidad neta/ventas * Ventas/activo total

ROA= Utilidad neta/activo total          (Ecuación 1)

Conceptos:

ROA= Return on assets o return on investments, mide la relación lograda entre la utilidad alcanzada en un periodo y los activos totales de la empresa.

Utilidad neta/ventas=Es el resultado después de restar a la utilidad operacional (ROB), los gastos e ingresos no operacionales, los impuestos y otras partes relevantes del estado de resultados.

Recuerda que la utilidad es la que finalmente se distribuye a los socios o accionistas por medio de dividendos.

Ventas/activo total= Nos mide la eficiencia con que la empresa utiliza sus activos para generar ingresos.

ROE= Es la rentabilidad financiera que mide el rendimiento sobre el capital. (utilidad neta/patrimonio). Return on equity.

Ejemplo:

Utilidad/ventas =0,036

Ventas/activo total =1,8

Al multiplica ambas cantidades el resultado es 6,4%

Si la empresa no se financia con deuda, el ROA = ROE, porque el activo total sería igual al patrimonio.

Meditación:

Como el ROA nos nuestra el rendimiento que obtienen tanto los acreedores como los accionistas (es decir todos los inversionistas).

Podemos esperar que el ROE (que muestra solo el rendimiento para los accionistas) debe ser mayor que el 6,4% del ROA (se puede entender que el accionista asume mayor riesgo que otros acreedores por lo tanto debe exigir un mayor retorno sobre el capital invertido).

Como convertimos el ROA en ROE

Solo debemos multiplicarlo por el múltiplo del capital de los accionistas (número de veces que el activo total excede el capital social).

ROE = ROA * Multiplicador de capital de accionistas

ROE= Utilidad neta/ activo total * Activo total/capital contable (ecuación 2)

Concepto:

Multiplicador de capital= es el grado de apalancamiento obtenido con el capital del negocio.

Nos dice cuánto de los activos se ha logrado financiar con el capital aportado por los accionistas.

Ejemplo= ROE = ROA * multiplicador = 6,4% * 2,036 = 13%

Formulando una ecuación extendida de Du Pont:

Utilizando las ecuaciones 1 y 2

ROE = ((Margen de utilidad) * (rotación de activo total)) * (multiplicador de capital de accionistas)

ROE = (utilidad neta/ventas * ventas /activo total) * (activo total / capital contable)

ROE = 0,036 * 1,775 * 2,036 = 13%

Conclusiones sobre el análisis de razones:

1) El uso de razones financieras tiende a ser más útil en pequeñas empresas que tienen un enfoque mucho más estrecho del negocio, que para las grandes empresas.

2) Alcanzar un desempeño medio en los indicadores con respecto a la industria no es necesariamente bueno. Debemos centrarnos en los indicadores de las empresas líderes de nuestro negocio. Siempre debe revisarse las desviaciones sobre todo negativas con respecto a los indicadores de la industria.

3) Tener presente a la inflación en las cifras del balance, porque algunos valores pueden estar distorsionados. Realizar análisis comparativos puede ser una opción para medir los desempeños a través del tiempo.

4)Los efectos estacionales distorsionan un análisis de razones. Por lo tanto, se recomienda utilizar promedios mensuales de inventarios y cuentas por cobrar en el cálculo de las razones como la rotación.

5) Tener cuidado con los maquillajes que se presentan en los estados financieros. Por ejemplo, se pide un préstamo a 5 años el 30 de diciembre. Se tiene unos días la deuda y luego se liquida en forma anticipada el 03 de enero del año siguiente. Este movimiento mejoró la liquidez (activo circulante) presentando un buen indicador de cierre.

El análisis de razones es útil, pero debemos estar conscientes de los problemas presentes en la empresa y así hacer los ajustes oportunos. La información más importante y difícil para el análisis exitoso de los estados financieros es el criterio aplicado al interpretar los resultados, para llegar a una conclusión general sobre la situación financiera de la empresa.

 

RCS

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Razones de valor de mercado (25/11/2019)

Razones de valor de mercado

Para los apasionados a las inversiones bursátiles, dos indicadores muy importantes.

Estas relacionan los precios de las acciones con las utilidades que generan y sus respectivos valores en libros de la acción.

Concepto de valor en libro de una acción:

Es el valor del capital social pagado, las reservas y utilidades retenidas, todo esto dividido por el número de acciones (es decir el valor contable por acción).

Reflejan las perspectivas de los accionistas con respecto a las perspectivas de utilidades futuras de la empresa con base a su desempeño histórico.

Se esperaría que estas razones y los precios de mercado deberían ser tan alto como se puede esperar.

(tener presente que los precios son muy sensibles a las condiciones de mercado).

Razón precio/utilidad (P/U)= Precio de mercado de la acción/utilidad por acción.

Concepto precio de mercado de una acción:

Mide las expectativas colectivas de los inversionistas sobre el desempeño futuro de la empresa.

Concepto de utilidad por acción:

Es la utilidad o pérdida sobre cada acción en función de las acciones que se encuentren en circulación.

Que nos dice:

Cuanto están dispuestos a pagar los inversionistas por las acciones de la empresa por cada peso de utilidad reportado.

Si todo lo demás se mantiene sin cambio, las razones P/U de las empresas con importantes perspectivas de crecimiento son mayores que las empresas más riesgosas.

Concepto razones de valor de mercado:

Conjunto de razones que relacionan el precio de las acciones de la empresa con sus utilidades y el valor en libros de la acción.

Razón de mercado/valor en libros (M/B)= Precio de mercado por acción/valor en libros por acción.

Esta razón nos da indicio de como consideran los inversionistas a la empresa.

Las acciones de las empresas que tienen tasas más altas de rendimiento sobre el capital social se venden por lo general a mayores múltiplos del valor que reflejan en libros, que aquellas que ofrecen rendimientos más bajos.

Benchmarking y análisis de tendencias.

Los análisis comparativos permiten revisar el desempeño de nuestra empresa con otras sociedades dentro del mismo sector industrial, para determinados periodos de tiempo.

Tener presente que este análisis no revela si la empresa se encuentra en mejor o peor situación financiera que en años anteriores.

Concepto de benchmarking:

Es un proceso continuo por el cual se toma como referencia los productos, servicios o procesos de trabajo de las empresas líderes, para compararlos con los de nuestra empresa y posteriormente realizar mejoras e implementarlas.

Este análisis se basa en la comparación de las razones de una empresa con las otras de la misma industria en el mismo periodo.

Al examinar los caminos que emprendió en el pasado, el análisis de tendencias proporciona información que permite determinar si la situación financiera de la empresa tiene probabilidades de mejorar o deteriorarse.

 

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Como derivamos un factor del valor presente, una serie uniforme de pago y el factor de recuperación de capital.

Todos los días nos enfrentamos a los cálculo de valores presentes especialmente en créditos alicuotas.

Recordemos como se deriva la formula

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Razones de apalancamiento (parte II) 17/11/2019

La razón de endeudamiento:

Razón endeudamiento= pasivo total/activo total

Se mide el porcentaje de los activos de la empresa que se financian con deuda (créditos).

Este indicador es muy utilizado en la banca.

Concepto de pasivo exigible:

Corresponde a las deudas y obligaciones contraídas por la empresa tanto en el corto como largo plazo.

El pasivo total (exigible), incluye los compromisos de corto y largo plazo.

Los acreedores como la banca prefieren que este indicador sea bajo, a menor valor del indicador, mayor el margen para asumir eventuales pérdidas para los acreedores ante una eventual liquidación de la empresa.

Lo positivo del apalancamiento, incrementa las utilidades y como consecuencia el rendimiento para los accionistas (costo financiero de la deuda es menor a la rentabilidad exigida por los propietarios, por lo tanto, existe un incentivo a endeudarse con terceros).

La experiencia nos dice que mucho endeudamiento generalmente nos lleva a tener dificultades financieras, que en casos extremos podría generar la quiebra de la empresa.

Concepto de razones de administración de deuda:

Proporcionan una indicación de cuanto endeudamiento tiene la empresa y si puede seguir asumiendo montos adicionales.

Razón de cobertura de intereses= EBITDA /gastos financieros

Concepto de EBITDA:

Es un indicador financiero, que en ingles significa Earnings before interest, taxes,depreciation and amortization.

Recuerde de EBITDA es utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.

Es muy utilizado como punto de partida para determinar los flujos de caja en las empresas.

Nos mide el grado en que la utilidad operacional de la empresa (EBITDA), a veces conocida también como resultado operacional bruto (ROB), puede disminuir antes de que los ingresos sean insuficientes para cubrir los gastos anuales de intereses.

En la banca este indicador se complementa con la relación Deuda financiera/EBITDA <>, no se aconseja que esta relación sea superior a 6 veces, situación que generalmente se acompaña de serios problemas para el cumplimiento de los compromisos financieros con los flujos operacionales del negocio.

Leverage =pasivo exigible /patrimonio

Este indicador nos refleja lo comprometido que se encuentra el patrimonio aportado por los dueños con respecto a los niveles de pasivos asumidos por la empresa con terceros, cuando la relación supera la unidad, debemos estar muy atentos antes futuros incrementos de deuda.

 

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Razones de apalancamiento (parte 1) 16/11/2019

Razones de administración de deuda (Parte I , Teoría)

Debemos tener presente que la mayoría de las empresas se financian por medio de deuda por lo tanto se deben analizar las siguientes implicaciones:

1) Tomar deuda de terceros, evita que la empresa diluya la propiedad de los accionistas.

2) Si los accionistas aportan sólo una pequeña fracción del financiamiento total, los acreedores son principalmente los que asumen los riesgos de la empresa.

3) Si la empresa renta más con las inversiones financiadas con deudas de terceros, que los intereses que paga por esta deuda, el rendimiento sobre el capital de los propietarios se incrementa.

Se dice que la empresa esta apalancada.

Concepto apalancamiento financiero:

Uso de financiamiento basado en deuda.

El apalancamiento financiero afecta la tasa de rentabilidad que esperan los accionistas porque:

1) Los intereses sobre deuda son deducibles de impuestos, mientras los dividendos no lo son.

2) Por lo tanto, pagar intereses reduce el monto de impuestos de la empresa (ceteris paribus).

3) Si los negocios son rentables, se invierten los fondos que se pide prestado a una tasa de rendimiento mayor que la tasa de interés de la deuda.

Se genera un rendimiento final favorable para los accionistas.

Es decir, el apalancamiento actúa en beneficio de la empresa y sus propietarios.

Pero también es un arma de doble filo.

Si la empresa presenta dificultades económicas, las ventas son menores a las estimadas y los costos mayores, el costo de la deuda debe cumplirse siempre, independiente de esta situación.

Por lo tanto, los intereses generados de los créditos solicitados podrían imponer una carga muy importante para la empresa que tiene problemas de liquidez.

Una empresa con un resultado operacional positivo podría terminar con un rendimiento negativo para los accionistas (el efecto negativo del apalancamiento).

Resumen:

1) Las empresas con altos niveles de endeudamientos tienen altos niveles de rendimientos, en condiciones normales.

2) Pero la situación implica generar pérdidas, cuando el negocio es malo.

3) Por otra parte, si la empresa tiene baja razón de endeudamiento, corren menos riesgo, pero también renuncian a la opción de apalancar sus resultados sobre el capital de los accionistas.

4) Las perspectivas de rentabilidad son interesantes, pero entra en juego la aversión al riesgo.

Por lo tanto, llegamos a la conclusión que se debe buscar un equilibrio entre obtener mayores rendimientos esperados y los incrementos en los niveles de riesgo que provoca usar más deuda.

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Derivación de factores de pago único

Derivemos los factores de pago únicos (F/P) (P/F)  (11/11/2019)

Revisaremos una formula que nos permite determinar una cantidad futura de dinero (F) que se acumula después de n años (periodos).

A partir de una inversión única(P) con interés compuesto una vez anualmente.

Recordemos que el interés compuesto se refiere al interés pagado sobre el interés.

Si una cantidad de dinero P se invierte en algún momento t=0, la suma de dinero F1 que se habrá acumulado 1 año a partir del momento de la inversión a una tasa de interés de i por ciento anual será:

F1=P +P*i F1=P(1+i)

Al final del segundo año, la suma de dinero acumulada F2 es la cantidad acumulada después del año 1 más el interés desde el final del año 1 hasta el final del año 2:

F2=F1 + F1*ï F2= P(1+i) + P(1+i)i

Lo cual puede escribirse como:

F2=P(1+i+i+i^2) F2=P(1+2i+i^2) F2=P(1+i)^2

La cantidad de dinero acumulada al final del año 3, será:

F3=F2+F2*i

Sustituimos

P(1+i)^2

por F2 y simplificamos:

F3=P(1+i)^3

Por inducción matemática donde la formula puede ser generalizada para n años:

F=P(1+i)^n

El factor (1+i)^n se denomina factor de una cantidad compuesta de pago único.

(factor F/P).

Si multiplicamos el factor por P, éste produce la suma futura F de una inversión P después de n años, a la tasa de interés i.

Despejamos P en términos de F:

P= F(1/(1+i)^n)

Despejamos F en términos de P:

F=P(1+i)^n

Esta expresión entre paréntesis se conoce como el factor del valor presente o el factor del valor futuro, según sea el caso.

Determina el valor presente P de una cantidad futura dada, F, después de n años a una tasa de interés i.

Tener presente que es una forma de pago única, se pueden utilizar para encontrar una cantidad presente y futura, cuando solamente hay un pago.

 

RCS

Flujo de efectivo. Elaboración propia fyenews.com

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Razones de Rotación (09/11/2019)

Toda empresa requiere invertir en activos productivos, para generar ingresos en el actual periodo y en los futuros (permanencia de la empresa en el tiempo).

Generalmente se requiere financiamiento para comprar estos activos.

Activos productivos:

Son bienes adquiridos para ser utilizados en el proceso productivo, tales como maquinarias, herramientas, equipos, etc..

Si los financiamientos son elevados, se generará una cantidad importante de gastos financieros, reduciendo las utilidades del ejercicio (aquí entra en juego la opción de financiamiento con recursos propios o externos).

Por otra parte, si la empresa es productiva, se requieren estos activos fijos para mantener los niveles de actividad comercial de la entidad (ciclo productivo).

Sin ventas la empresa no será rentable y su estabilidad financiera y comercial se verá cuestionada.

Concepto estabilidad financiera:

tiene dos miradas una económica que analiza los sistemas financieros y otra empresarial que busca analizar la solvencia de las empresas.

Solvencia: La capacidad de una entidad para hacer frente a sus obligaciones  financieras.

Tenemos las razones de administración de los activos, que buscan medir los niveles de eficiencia de la empresa en lo que respecta al uso de estos.

Concepto de eficiencia:

Optimizar el uso de recursos económicos.

Concepto de eficacia:

Poder lograr un resultado planeado.

Podemos saber si los montos invertidos en un determinado activo son razonables para los niveles de actividad (relacionado a la capacidad de generación de ventas y proyecciones).

Rotación de inventarios=(costo bienes vendidos/inventarios).

Ejemplo:

Rotación de inventarios= 7, equivale a una permanencia de inventarios de 51 días (360/rotación).

Nos refleja la forma como la empresa administra sus inventarios.

Al comparar el ratio con la industria, podemos determinar si mantenemos niveles adecuados, deficitarios o excesivos de existencias para las ventas proyectadas.

Para evitar la estacionalidad de los inventarios, se recomienda utilizar un promedio de estos durante el ejercicio.

Concepto razones de administración de activos:

Es un conjunto de razones financieras que miden la eficiencia con que una empresa administra sus activos.

Periodo promedio de cobro:

Periodo promedio de cobro = cuentas por cobrar /( ventas /360).

Nos permite verificar la capacidad de la empresa para administrar su cartera de clientes, sobre sus ventas a crédito.

En otras palabras, es el tiempo que nos demoramos en transformar una venta a crédito en efectivo (periodo de cobro).

Ejemplo 40 días.

Siempre debemos comparar la cifra de la empresa con el promedio de la industria.

Tener presente que el indicador de:

Rotación de cuentas por cobrar = Ventas a crédito/cuentas por cobrar = 9 (por ejemplo) 

Rotación de activo fijo:

Rotación de activo fijo = ventas/activo fijo neto

Se busca medir la eficiencia con la que la empresa utiliza su activo fijo (maquinaria) en el proceso de generación de ventas.

Ejemplo rotación de activo fijo =4, siempre debe ser comparado con la industria.

Determinamos el nivel de eficiencia con la que la empresa usa sus activos fijos (un indicador muy alto podría implicar una sobre inversión, si es muy bajo podría implicar maquinaria ya depreciada y menos eficiente).

Rotación del activo total:

Rotación del activo total= ventas/activo total

Se mide el nivel de rotación de todos los activos de la empresa.

Conclusiones generales:

Los indicadores deben ser comparados con el referente de la industria donde se desarrolla la actividad de la empresa.

Al considerar la cartera de cuentas por cobrar, que controlan el correcto uso y administración del crédito otorgado por la empresa a sus clientes.

Una mala gestión se reflejará en periodos de cobro sobre los promedios de la industria, podría traducirse en incobrables.

Con respecto a los inventarios, se busca optimizar los niveles que maneja la empresa, para no afectar la actividad comercial (muchos inventarios, podría implicar obsolescencia, pocos inventarios nos podría dejar sin capacidad de ventas).

 

RCS

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La regla matemática del 72 (04/11/2019)

Una regla matemática aplicada al calculo de las tasas de interés.

En muchas ocasiones debemos estimar:

1) El número de años.

2) Las tasas de interés.

Podemos utilizar la regla del 72.

Como se realiza:

El tiempo necesario para duplicar una suma única inicial de interés compuesto es aproximadamente igual a 72 dividido por el valor de la tasa (%).

Ejemplo:

N estimado = 72/i

Si tengo una tasa de 5% anual

N estimado = 72/5%= 14,4 años (la respuesta real es 14,2 años).

Puedes usar la función en Excel

NPER(tasa,pago,va,[vf],[tipo])

=NPER(5%;;100;-200)= 14,2066

Me demoro 14,4 años en duplicar la suma actual.

De forma alternativa si necesitamos saber la tasa de interés, necesaria para duplicar el dinero en periodo de tiempo.

puede estimarse dividendo 72 por el valor de n indicado.

Por ejemplo

Para duplicar una cantidad de dinero en 12 años se requiere una tasa de:

Tasa = 72/12= 6% anual (la respuesta real es 5,946%).

Puedes usar la función en excel:

TASA(nper, pago, va, [vf], [tipo], [estimar])

=TASA(12;;100;-200)=5,946%

 

Saludos

 

RCS

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La tasa mínima de retorno

1) Siempre buscamos que las inversiones que realizamos sean rentables.

2) Esperamos recibir más dinero que la suma que hemos invertido.

3) Es decir, necesitamos conocer la tasa de retorno mínima.

TR = (monto actual- Monto inicial)/ Monto inicial * 100%

4) En el numerador tenemos la utilidad neta.

5) La tasa de retorno (TR) la usamos para determinar la rentabilidad de la propuesta evaluada.

6) Se conoce como tasa mínima atractiva de retorno (TMAR), esta es superior a la que  requiere un banco (como inversiones seguras con mínimos de retorno).

7) Por ejemplo, a la tasa de los bonos de gobierno de EEUU.

8) Tener presente que el concepto de capital es un recurso limitante.

9) Los nuevos proyectos de emprende si la TR > TMAR

Ejemplo:

Se dispone de un capital para inversión limitado.

TMAR es 12%

La alternativa 1 tiene un TR=13%, no debería ser financiada por falta de fondos de capital.

La alternativa 2 tiene TR=14,5%, se puede financiar con el capital disponible.

Ante las dos opciones y las limitaciones de recursos, elegimos la alternativa 2, porque nos entrega una TR superior a la otra opción y siempre sobre el porcentaje indicado en TMAR.

Dado que la alternativa 1 no puede realizarse por disponer de capital limitado, tomamos a TR=13% como el costo de oportunidad.

Es decir, al tomar la alternativa 2, debe perderse la oportunidad de realizar un retorno incremental del 13%.

Resumen:

1) Para evaluar una propuesta única o comparar varias, se debe en primer lugar establecer una Tasa mínima atractiva de retorno (TMAR), también conocida como tasa base.

2) Una Tasa de retorno (TR) menor a la tasa TMAR se considera económicamente inaceptable.

3) Tener presente que las personas siempre utilizan en su vida cotidiana este enfoque de selección, pero no interiorizan generalmente los conceptos de riesgo e incertidumbre al evaluar diferentes alternativas, además con poca frecuencia se considera otros factores intangibles en la toma de la decisión.

Concepto de flujos de efectivo:

Se consideran como las entradas y salidas de efectivo.

Las entradas se registran con signo positivo.

Las salidas se consideran con signo negativo.

También los flujos se relacionan a un periodo de tiempo.

Nunca olvidar que las estimaciones de flujos son inciertas.

Principales ingresos de flujos:

Ingresos propiamente tal (a veces incrementales) Optimizaciones en los costos de las operaciones.

Valor residual de activos fijos. Nuevos créditos obtenidos (principal).

Devoluciones de impuestos a la renta.

Ventas de valores negociables, entre otros…

Principales egresos de flujos:

Costos de adquisición de activos. Costos operacionales.

Costos de mantenciones.

Pagos del principal de los créditos

Pagos de los intereses financieros.

Impuestos a la renta.

Pago de bonos.

Pago de dividendos.

Flujo de efectivo neto = entradas de efectivo – salidas de efectivo

Para poder mantener un grado de uniformidad, se asume que los flujos de efectivo ocurren al final del periodo de interés.

Es importante apoyarnos de diagramas de flujos de efectivo, que corresponden a la representación gráfica de los flujos en el tiempo.

 

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Elaboración propia

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La liquidez en la empresa

Una de las cualidades que esperamos obtener de los estados contables es la habilidad de predecir la situación financiera de la empresa en el futuro.

Poder:

1)Determinar el resultado de un ejercicio.

2)La capacidad de la entidad de pagar dividendos a los dueños o accionistas.

Donde las acciones financieras que tomamos hoy influenciaran el curso futuro de la empresa.

Un punto de partida corresponde a la evaluación de las razones financieras.

Se revisarán varios capítulos con los principales indicadores financieros por grupos:

Liquidez:

Los activos circulantes tienen la particularidad de poder convertirse en efectivo sin pérdida importante de su valor inicial.

Las cuentas por cobrar e inventarios son las principales partidas del activo circulantes que nos permiten hacer frente a las obligaciones por pagar de corto plazo.

La razón de liquidez por lo tanto busca establecer la capacidad de la empresa para poder cumplir con las obligaciones de corto plazo, tales como los proveedores, sueldos etc…

El activo circulante se convierte en efectivo con mayor facilidad que los activos fijos.

Una empresa es más liquida que otra sin tiene una mayor proporción del total de activos en forma de circulante.

Activo circulante:

Es aquel activo que puede convertirse fácilmente en efectivo, sin una perdida significativa de su  valor en el proceso de liquidación.

Razones de liquidez:

Muestra la relación del efectivo y otros activos circulantes de una sociedad con su pasivo circulante, mide la capacidad de la empresa de cumplir con sus obligaciones actuales (de corto).

Razón circulante = Activo circulante /Pasivo circulante >1

Ejemplo

Razón circulante= 465/130= 3,6

Por cada peso que debo en el corto plazo tengo 3,6 para hacerle frente en el pago.

Valores muy superiores nos dan una tranquilidad en la solvencia de corto plazo, pero por otro lado perdemos rentabilidad (exceso de activos líquidos para las necesidades de pago en el corto plazo).

En el activo circulante se incluye el efectivo y los valores negociables, cuentas por cobrar, inventarios.

En el pasivo circulante se incorporar las cuentas por pagar, documentos por pagar, la porción de deuda del largo plazo que se cancela en el corto plazo de las obligaciones con bancos, impuestos por pagar.

Nos permite visualizar el grado en que se dispondría de recursos de corto plazo para cumplír con las obligaciones de corto plazo.

Es una medida de solvencia de la empresa a corto plazo.

Observación:

Si el pasivo circulante crece con mayor rapidez que los activos circulantes, la empresa se podría encontrar con problemas serios para cumplir con los compromisos inmediatos.

Razón de prueba ácida= (Activo circulante – inventario / Pasivo circulante)

Ejemplo: =195/130= 1,5

El indicador de liquidez se reduce a 1,5 veces, en la razón se eliminó del numerador en el activo circulante, la partida menos liquida que corresponde a los inventarios.

 Aun cuando el indicador supera la unidad, debemos tener presente que se ajustó a la baja por efecto de rebajar en el numerador la cifra de inventarios.

Como los inventarios corresponden a una partida de activo circulante menos liquida, se rebaja la partida en el cálculo del numerador.

Lo mas probable que al liquidar los inventarios en forma no planificada se generan pérdidas para la empresa (una liquidación de emergencia).

Por lo tanto, se calcula este indicador con este ajuste, de la forma de no tener que depender de los inventarios dentro de flujo de liquidez, por corresponder a una de las partidas menos liquidas.

siempre es recomendable comparar el valor del indicador de la empresa con el promedio de la industria en la que se desenvuelve.

 

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La liquidez, ejemplo de los dos principales indicadores

Interés simple versus compuesto (26/10/2019)

Interés simple:

Se calcula utilizando sólo el principal (capital)

Interés= principal * número de periodos * tasa de interés

Nota: la tasa se expresa en forma decimal.

Ejemplo:

Tienen $1000 en un préstamo por 3 años a una tasa de interés simple de 5% anual.

Cuanto se debe pagar al vencimiento Interés anual= $1000 * 0,05 = $50

Interés total= $1000*3*0,05=$150

Monto a pagar: $1000 +$150 = $1150

Datos:

Los $50 de intereses acumulados el primer año.

$50 generados el segundo año no ganan intereses.

El interés de cada periodo sólo se calcula sobre el principal de $1000.

Interés compuesto:

El interés acumulado para cada periodo de interés se calcula sobre el principal más el monto total de intereses acumulado en todos los periodos anteriores.

El interés compuesto implica un interés sobre el interés.

Es decir, refleja el valor del dinero en el tiempo también sobre el interés

Interés=(principal + interés ganado) (tasa de interés)

Ejemplo:

Se obtiene un préstamo de $1000 al 5% de interés compuesto anual a un plazo de 3 años.

Interés periodo 1: $1000*0,05 =$50

Suma total ganada después del periodo 1: $1000 +$50=$1050

Interés periodo 2: $1050*0,05=$52,50

Suma total ganada después del periodo 2: $1050 +$52,50=$1102,50

Interés periodo 3: $1102,50*0,05=$55,13

Suma total ganada después del periodo 3: $1102,50 +$55,13 =$1157,63

 

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Conceptos del Estado de Flujo de Efectivo (26/10/2019)

Su objetivo es mostrar el efecto de las operaciones de la empresa bajo un análisis de flujo de efectivo en :

1) las operaciones.

2) las inversiones .

3) los financiamientos.

Nos surgen algunas dudas tales como:

1) Disponemos de todo el efectivo necesario para comprar activos fijos requeridos para crecer.

2) Contamos con los recursos líquidos suficientes para cumplir con los compromisos de corto plazo.

 

Definición:

Es un estado financiero que informa los efectos de las actividades de operación, inversión y financiamiento de una empresa sobre los flujos de efectivo durante un periodo contable.

Para evaluar este estado financiero, tenemos que analizar los cambios en las cuentas del Balance General durante el periodo que nos interesa.

Así determinamos las partidas desde el principio al fin del ejercicio, así definimos el origen de las fuentes de efectivo y las que utilizaron (usos).

Reglas para evaluar:

Origen de fuentes de efectivo: Incremento de una cuenta de pasivo o capital (los fondos provenientes de prestamos o de la venta de acciones proporcionan efectivo).

Disminución de una cuenta de activo: La venta de inventarios o cuentas por cobrar proporcionan efectivo.

Usos o aplicaciones del efectivo: Disminución en una cuenta de pasivo o de capital (para pagar un préstamo o recomprar acciones se utiliza efectivo).

Incremento en una cuenta de activo (Para comprar un activo fijo o más inventario se utiliza efectivo).

Los flujos de efectivo operativos: obtenidos del estado de resultados como los cambios en las cuentas por pagar, cuentas por cobrar, los inventarios y gastos anticipados, se clasifican como flujos de efectivo operativos.

Estas partidas se ven afectadas por las operaciones cotidianas de las empresas.

Los flujos de efectivo de inversión: surgen de la compra o venta de inmuebles, maquinaria o equipo.

Los flujos de  efectivo de  financiamientos: son el resultado de cuando la empresa emite deuda o acciones, los egresos se producen cuando la empresa paga dividendos, liquida deudas o recompra acciones.

La sumatoria de estos tres factores determinan la posición de liquidez de la empresa.

Esta se mide por el cambio en la cuenta de efectivo y equivalentes de un año a otro.

Es muy importante tener presente que las utilidades retenidas que se muestran en el balance general no representan dinero en efectivo y no está disponible para el pago de dividendos, ni para ningún otro fin.

 

RCS

Elaboración propia

fuente Elaboración Propia

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Equivalencia de Tasas 21/10/2019

El valor del dinero en el tiempo y la tasa de interés ayudan a desarrollar el concepto de equivalencia.

Sumas diferentes de dinero en momentos diferentes son iguales en valor económico.

Ejemplo:

La tasa de interés es de 6% anual, $100 hoy son equivalentes a $106 en un año a partir de hoy.

Ejemplo:

Si se tiene $100 hoy, tal cantidad es equivalente a $100/1,06=$94,34 hace un año a una tasa de interés del 6% anual.

Estas sumas son equivalentes, es decir pueden establecerse calculando las dos tasas de interés para periodos de interés de un año.

 

 

Relaciones:

$106/$100=1,06 (6% anual)

$100/$94,34 =1,06 (6% anual)

Cálculo de intereses 19/10/2019

Cálculo de intereses

Se conoce como el valor de dinero en el tiempo.

Se asocia al término interés.

Lo que se define como el incremento entre una suma original de dinero prestado y la suma final debida.

Suma original invertida  - suma final acumulada

La inversión original se conoce como principal

El interés es: Interés= monto total ahora – principal original

Si el resultado es negativo, la persona ha perdido dinero y no hay interés.

Si obtuvo en préstamo dinero en algún momento en el pasado

El interés será: interés = monto debido ahora – principal original

El aumento en la cantidad de dinero que se invirtió o prestó originalmente y el incremento por encima de la suma original es el interés.

Cuando el interés se expresa como porcentaje de la suma original por unidad de tiempo, el resultado se llama tasa de interés.

Tasa porcentual de interés=(interes caudado por el tiempo)/(suma original)*100%

El periodo de tiempo más común se expresa en tasa de interés de 1 año.

Aun así, las tasas de interés se pueden expresar en periodos de tiempo menores de 1 año.

 

Ejemplo

1% mensual, el periodo se denomina el periodo de interes.

 

Ejemplo:

Empresa XYZ invirtió $100.000.- el 01/05 y retiró $106.000.- un año más tarde.

Interés = 106.000 -100.000= 6.000

Tasa de interés =6.000/100.000*100% = 6% anual.

Ejemplo:

Empresa XYZ obtiene un préstamo de $20.000.- durante 1 año a una tasa de interés de 9%.

Interés = capital * tasa% =20.000*9%=$1.800.-

La cantidad total por pagar= capital + interés =$20.000 +$1.800 = $21.800.-

Usando la formula Total = capital (1+tasa%) = 20000*(1+0,09) =$21.800.-

Ejemplo:

Que suma se depositó hace un año para tener hoy $1.000.-, a una tasa de interés del 5% anual.

1000= X + X*0,05 = X (1+0,05) 

1000=1,05X 

X= 1000/1,05=$952,38

Cual es el interés ganado: $1000-$952,38 = $47,62

 

 

RCS

Indicadores financieros 12/10/2019 fyenews.com

El test de la prueba acida (Acid Test Quick Ratio) 12/10/2019

Definición:

Es una prueba estricta de liquidez.

Considera sólo activos circulantes más líquidos (excluye los inventarios).

Este valor se divide por la posición de pasivos circulantes de la empresa.

Como se registra:

Prueba acida =( Caja + valores negociables + cuentas por cobrar) / Pasivos circulantes

 

El inventario está excluido en el cálculo del numerador debido al mayor tiempo  que implica convertir esta partida en efectivo. 

(algunos tipos de inventarios pueden ser más líquidos (mayor rotación)).

También se rebajan los gastos pagados por anticipados ( prepaid expenses).

Ya que ellos no serán convertidos en caja y por lo tanto no serán capaces de pagar los pasivos circulantes.

Ejemplo

Activos circulantes líquidos $160.000 (2010), $150.000 (2011)

Pasivos circulantes $140.000 (2010), $155.000 (2011)

Luego la prueba acida el año 2010 será: 1,14 y el año siguiente baja a 0,97 .

Esta baja en el indicador nos permite anticipar que la liquidez de la empresa se podría ver afectada para cumplir con todos sus compromisos de corto plazo (pasivo circulante).

Un bajo nivel del indicador puede significar que la compañía tendría una gran dificultad en cumplir con sus obligaciones de créditos en el corto plazo.

 

RCS

fyenews.com recordemos lo más importante de este estado financiero (12/10/2019)

El Estado de Resultados  (12/10/2019) 

 

1) Más conocido como el estado de pérdidas y ganancias.

2) Presenta los resultados de las operaciones de la empresa en un periodo de tiempo específico.

3) Generalmente un año.

4) Resume lo ingresos generados y los gastos incurridos en el periodo contable.

5) Generalmente se utiliza el concepto de EBIT como resultado operacional, ya que representa el resultado de operaciones normales antes de considerar las variables de financiamiento de la empresa.

¿La utilidad neta determina valor?

1) Generalmente los especialistas se centran en la utilidad neta para apreciar cómo se desempeña una empresa durante un periodo de tiempo.

2) Sin embargo, si los inversionistas quieren determinar si la Gerencia persigue la meta de maximizar el precio de las acciones de la empresa, la utilidad neta podría no ser la medida más adecuada.

3) Las utilidades se reconocen cuando se ganan, no cuando se recibe el efectivo y los gastos se reconocen cuando se incurren, no cuando se eroga el efectivo.

4) Por lo tanto, no todas las cantidades indicadas en el estado de resultados representan flujos de efectivo.

5) El precio de las acciones de la empresa se determina por los flujos de efectivo que genera.

6) Aunque la utilidad de la empresa es importante, los flujos de efectivo lo son más, porque se necesita dinero para continuar con las operaciones normales del negocio.

7) Se necesita pagar :

Los créditos al banco.

Comprar activos.

Cancelar dividendos entre otros…

8) Por lo tanto, la base de las finanzas se establece en los flujos de efectivo, en vez de centrarse en la utilidad neta.

9) Una de las partidas del estado de resultados que no es flujo, corresponde a la depreciación.

Flujo de efectivo neto = Utilidad neta + depreciación

10) Esta ecuación se suele utilizar para calcular el flujo de efectivo neto generado por la empresa, independiente que todos los clientes no hayan cancelados sus compras o la empresa no ha cancelado todas las facturas a los proveedores.

11) Para una mejor evaluación se recomienda separar un:

Flujo de efectivo operativo

Otro no operativo.

12) Los flujos operativos de efectivo, corresponde a las operaciones normales, representa la diferencia entre el cobro en efectivo y los gastos en efectivo, relacionados al proceso de operación y venta de inventarios.

13) Los otros flujos de caja se derivan del financiamiento, compra o venta de activos, venta o recompra de acciones, pago de dividendos.

14) Se entiende por utilidad contable a la utilidad neta de una empresa, la cual se reporta en el estado de resultados.

15) Para determinar el flujo se utiliza el calculo de EBITDA (utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización).

16) El EBITDA proporciona una indicación de los flujos de efectivo que generan las operaciones normales de la empresa.

 

Estructura general del Estado de Resultados:

 

Ventas netas

- Gastos de operación variables

- Gastos de operación fijos (excepto depreciación)

= EBITDA

- Depreciación

=Utilidad operacional neta. (EBIT)

- Intereses

=Utilidad antes de impuestos (EBT)

- Impuestos

= Utilidad neta

 

 

RCS

 


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Relajación en las normas crediticias “Cuentas por cobrar” (parte III)

Cambio en la política de crédito (07/10/2019)

1) Compare las ganancias de las ventas generadas y adicione el costo añadido de los créditos en el otorgamiento de cuentas por cobrar.

2) Se hace mención en especial al costo asumido por una mala administración del crédito otorgado, con un gran volumen de cuentas incobrables, con costos de oportunidad asociados, que obligan a canalizar fondos extras al negocio por largos periodos.

Costos promedio unitario = costo total/ unidades

Rentabilidad adicional = Unidades adicionales * margen de contribución por unidad

Cuentas incobrables adicionales= cuentas por cobrar adicionales * porcentaje de cuentas incobrables.

Costo de oportunidad en cuentas por cobrar=inversión adicional en cuentas por cobrar * tasa de retorno mínima.

Ejemplo:

Precio de venta unitario $120

Costo variable unitario $80

Costo fijo por unidad $15

Ventas anuales a crédito $600.000

Periodo de cobro 1 mes

Tasa mínima de retorno 16%

Escenario: Se flexibiliza la política de crédito, ocurriendo lo siguiente.

Las ventas podrían incrementarse en un 40%

El periodo de cobro de cuentas podría situarse en 2 meses.

Las cuentas incobrables con el incremento de las ventas podrían ser de un 5%

. Cálculos iniciales:

Unidades actuales = 600000/120 = 5000

Unidades adicionales = 5000*0,40=2000

El nuevo costo promedio unitario:

Unidades actuales = 5000 unidades * costo unitario ($80+$15) = $475.000.

Unidades adicionales = 2000 *costo unitario variable ($80) =$160.000.

Total unidades 7000,

costo total $635.000

Nuevo costo promedio unitario= 635000/7000= $90,71

Nota: Los costos fijos permanecen constantes.

El incremental del costo es justamente el costo variable de $80 por unidad.

Evaluación de la política de crédito de la empresa:

Beneficio adicional:

Incremento en las ventas (2000 unidades) * margen contribución unitario (precio de venta -costo variable) (120-80) = ingreso incremental $80.000.-

Los efectos adversos de la política de crédito:

Aumento de cuentas incobrables (unidades incrementales * precio de venta) = 2000*120=$240.000 * % de cuentas incobrables (5%) = $12.000

Luego

El costo de oportunidad de los fondos asociados a la inversión de cuentas por cobrar post cambio de la política de crédito:

Ventas/rotación CXC * Costo unitario/precio de venta= 7000/6 * $90,71/$120=$105.828

Notas

(1) ventas 7000 unidades (5000 +2000) 

(2) Rotación CXC =840000/140000=6, donde 140000= 840000/6 la cifra de 840000= 7000 unidades * $120 precio, 6 se genera por la nueva política de cobro a 2 meses, (12 meses / 2 meses de crédito=6)

La política actual de cuentas por cobrar:

Ventas/rotación CXC * Costo unitario/precio de venta= 600000/12 *95/120= $39583

Donde:

ventas actuales $600000, rotación de CXC 12 meses /1 mes de crédito=12

Luego incremental $105828 -$39583= $66245 * tasa retorno (16%)

Implica un costo de oportunidad de $10.599

Resumen:

Ingresos adicionales $80.000

Menos

Costo adicional de cuentas incobrables $12.000

Costo de oportunidad $10.599

Ahorro neto por cambio de política $57.401.-

Conclusiones:

1) La administración debe monitorear la política incremental de cuentas por cobrar.

2) Determinar periodo de cobro (aumento).

3) Calcular el ahorro neto ante un cambio de política de crédito.

4) Recuerda que un aumento de cuentas por cobrar lleva implícito mayores niveles de riesgo.

5) Optimizar los aumentos de ventas con las políticas de flexibilización de la cartera de clientes.


Balance General fyenews.com

Recordando la estructura del Balance General (06/10/2019)

Lo que debemos saber sobre el Balance General

 

1) A veces se conoce como estado de situación financiera.

2) Realmente es una fotografía tomada en un punto determinado en el tiempo.

3) Nos muestra los activos de la empresa y como se financiaron estos (bienes y derechos).

4) El financiamiento puede ser como deuda con terceros o capital.

5) Los activos se clasifican en dos categorías:

a) Activo circulante de corto plazo

b) Activo fijo de largo plazo.

6) El activo circulante considera partidas de la empresa que espera liquidar en un ciclo normal de operación (menos de un año)

. 7) Por parte el activo fijo incluye inversiones que ayudan a generar flujos de efectivo por más de un periodo contable.

8) El pasivo exigible (con terceros) se divide también en uno de corto y otro de largo.

a) Pasivo circulante representa todas las obligaciones que deben pagarse dentro del año contable.

b) Pasivo de largo plazo, corresponde a obligaciones que serán canceladas en periodos superiores al año (generalmente ya vienen de ciclos anteriores).

9) La diferencia entre las partidas totales de los activos y pasivos da origen al capital social de propiedad de los dueños.

10) El capital social (patrimonio global), técnicamente no será exigible, salvo en un proceso de liquidación de la empresa.

Patrimonio = Activos – Pasivos

11) Los activos se clasifican en orden de liquidez (o del plazo necesario para convertirlos en efectivo).

12) Los pasivos se clasifican por orden de exigibilidad (orden en que deben pagarse).

13) Muchas veces las partidas se muestran como porcentaje  del activo total, para facilitar la comparación de diferentes periodos contables (esto se conoce como análisis vertical).

14) El patrimonio generalmente se compone de:

a) Capital social

b) Utilidades retenidas (son parte de las utilidades de la empresa que se ha reinvertido en ella en vez de cancelarse como dividendos).

Balance General referido al 30 de diciembre del año 2018

Activos circulantes $10          Pasivos circulantes $5

Activos fijos $90                       Pasivos largo plazo $45

                                                      Patrimonio $50

Total activos $100                     Total pasivos $100

 

Balance General referido al 30 de diciembre del año 2018 (análisis vertical)

Activos circulantes 10%            Pasivos circulantes 5%

Activos fijos 90%                         Pasivos largo plazo 45%

                                                         Patrimonio 50%

Total activos 100%                       Total pasivos 100%

Aquí las cifras se expresan como % del activo total.

Inversiones versus financiamientos fuente: elaboración propia.


Administración de cuentas por cobrar parte II (02/10/2019)

Política de descuento

La empresa puede establecer una política de descuento por cobros anticipados de sus cuentas por cobrar generadas por el ciclo de ventas de la empresa.

La administración debe revisar:

1) Los flujos de caja libres generados por la recuperación de cuentas por cobrar versus el costo del descuento por pronto pago.

Generación de efectivo = disminución en el promedio de cuentas por cobrar en el balance * tasa de retorno.

Ejemplo 1:

Ventas anuales $14.000.000.-

Periodo de cobro 3 meses.

Términos de venta 30 días contado.

Tasa de retorno 15% (Determinada para la  empresa)

Nota: La administración considera ofrecer un 3% de descuento por pago anticipado, precio neto a 30 días.

Datos de interés:

Se estima que un 25% de los clientes de la empresa tomaran el descuento.

El periodo de recuperación se espera que llegue a 2 meses.

Ventaja del descuento:

1) Promedio de cuentas por cobrar antes del cambio =$14.000.000.- * 90/360 =$3.500.000.-

2) Promedio de cuentas por cobrar luego del cambio =$14.000.000.-* 60/360 = $2.333.333.-

3) (($3.500.000 -$2.333.333.-)* tasa de retorno) = $1.166.667.- *0,15 =$175.000.-

 

Desventaja del descuento:

1) Costo del descuento = % descuento por pronto pago * % clientes que toman descuento * ventas

2) Costo del descuento =0,03 * 0,25 * $14.000.000.- =$105.000.-

 

Ventaja neta del descuento = $70.000.-


Administración de Cuentas por Cobrar

Administración de cuentas por cobrar: (Parte I) 30/09/2019

 

Básicamente corresponde al financiamiento que como empresa otorgamos a nuestros clientes.

Tiene un impacto sobre el costo de la empresa que asumimos dentro del ciclo operativo del negocio.

Entran en juego las políticas de financiamiento y los plazos otorgados (recordar que existe la instancia de incumplimiento sobre este financiamiento.

Premisa: "mayor riesgo asociado a un mayor periodo de recuperación".

Al final debe tenerse presente los efectos de una adecuada administración de las cuentas por cobrar, en la última línea de los estados financieros.

Formulas:

1) Días de plazo/360 * ventas anuales

2) Promedio de cuentas por cobrar * costo

 

Ejemplo1:

Si una empresa vende a 30 días precio contado.

Con un crédito promedio de 20 días sobre el plazo considerado como precio contado.

Las ventas anuales ascienden a $600.000.-

Días por cobrar / 360 * ventas anuales (Days Held/360 * annual sales)

Luego: (30+20) /360 * $600.000.- = $83.333,28

Esta cifra corresponde a la inversión de la empresa en cuentas por cobrar.

 

Ejemplo2:

Se asume que el costo de un producto es un 30% del precio de venta.

El costo de capital es un 10% de su precio de venta.

Nota: Podría interpretarse como un costo de oportuinidad.

En promedio las ventas son $70.000.- por mes

Las cuentas por cobrar se recuperan en un promedio de 4 meses después de la venta.

Luego la inversión en cuentas por cobrar será:

 

Promedio de cuentas por cobrar * costo = (average accounts receivable * cost)

Cuentas por cobrar: 4 meses* $70.000.-=$280.000.-

Inversión en cuentas por cobrar = $280.000.- * (0,3 +0,1) = $112.000.-


Ratio de Cuentas por pagar:

Nos indica el tiempo que demora nuestra empresa en pagarle a nuestros proveedores.

El indicador refleja la buena posición financiera de la empresa (liquidez) y a la vez el poder de negociador con los proveedores.

Es un crédito alternativo al tradicional financiamiento bancario (línea de capital de trabajo).

Rotación de cuentas por pagar (Sales to accounts payable) = Ventas / proveedores= (sales/accounts payable),

Este indicador corresponde a una relación de veces.

Si queremos calcularlo en días: proveedores/(compras/360) = accounts payable/(purchases/360 days).

Observaciones:

(1) En el periodo 2 la empresa desmejoró su poder de negociación con los proveedores, lo que se tradujo en menor días de crédito obtenidos.

(2) La apreciación del indicador se debería considerar como favorable (me demoro menos en pagar mis compromisos, pero a veces se busca un mayor plazo de pago por tratarse de una fuente de financiamiento que implica menor costo que una línea de capital de trabajo bancaria.

(3) Los supermercados son un caso especial, los plazos de pago a proveedores son muy altos, los niveles de liquidez son bajos , principalmente por el alto poder de negociación de las grandes cadenas con los proveedores.