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Análisis de punto de equilibrio 25/10/2020

 Es muy útil cuando estamos considerado una nueva inversión que nos puede permitir vender algo nuevo o incrementar la comercialización de un producto ya existente.

Nos indica cuanto debemos vender (cuanto más) para poder financiar la nueva inversión.

En términos en punto llegamos a un equilibrio.

Con esta información podemos entonces evaluar la demanda en el mercado y la posición competitiva de la competencia, para poder estimar un monto realista de venta de esa cantidad planificada.

Margen: Es el ingreso por unidad menos los costos variables por unidad, es el dinero disponible para contribuir a pagar los costos fijos.

Costos Fijos: Generalmente no presentan grandes cambios sin importar la cantidad de unidades que se vendan de un producto o servicio.

Costos Variables: Estos costos cambian permanentemente dependiendo de las unidades que se producen y venden, los más generales son la mano de obra y la materia prima.

En términos matemáticos:

Margen de contribución por unidad = Ingreso por unidad - costo variable por unidad

Luego divida los costos fijos totales (o monto de la inversión) por el margen de contribución por unidad.

(Costos fijos) / (margen de contribución por unidad)

Este cociente es el volumen del punto de equilibrio, expresado en número de unidades que debe vender para cubrir los costos fijos.

Ejemplo

Precio de venta unitario $75

Costo variable por unidad $22

= $53 (margen de contribución unitario)

Si consideramos una inversión necesaria de $250.000.-

Dividimos la inversión por el margen de contribución unitario

$250.000/$53= 4717 unidades del producto

Este es el punto de equilibrio

Link complementarios:

https://mipropiojefe.com/7-pasos-para-calcular-el-punto-de-equilibrio-de-una-empresa-2/

https://enciclopediaeconomica.com/punto-de-equilibrio/

https://www.crecenegocios.com/punto-de-equilibrio/

 

RCS

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El valor actual neto (VAN) y la tasa interna de retorno (TIR) 19/10/2020

 Ambos se sustentan en el concepto del valor del dinero en el tiempo, principio que establece que un peso recibido hoy vale más que un peso que podría recibir dentro de 5 años.

https://obsbusiness.school/es/blog-investigacion/finanzas/van-y-tir-dos-herramientas-para-la-viabilidad-de-una-inversion

Esto pasa porque:

Suponemos que no existe inflación el peso que recibimos hoy lo podemos invertir en algún activo, lo que implica que tendremos más de un peso al llegar al año 5.

Así cuando evaluamos alternativa de negocios, estamos analizando el ingreso que esperamos obtener por este negocio en el futuro.

Lo que utilizamos entonces es una metodología donde expresamos los pesos futuros en términos de pesos actuales, esto es lo que nos permite realizar las herramientas del VAN y TIR.

https://es.calcuworld.com/que-es-el-valor-actual-neto-van/

Ejemplo:

Un nuevo producto debe generar un flujo de caja anual de $60.000.- dentro de un año por los 5 años siguientes.

Asumamos un costo inicial de $250.000.-

Como determinamos si es una buena opción de negocios (inversión rentable).

Observaciones:

1) Los $300.000.- de flujo de caja futuro que la empresa espera recibir en 5 años no vale $300.000 hoy día.

2) Por efecto del valor del dinero en el tiempo, valen menos hoy.

3) En otras palabras, los $300.000.- futuros se afectarán por un descuento para poder ser expresado con precisión hoy.

4) La cantidad que se le descuenta depende de la tasa de retorno, si la empresa razonablemente hubiese puesto la inversión inicial de $250.000.- en una opción diferente de negocio, pero con un nivel de riesgo similar, por el mismo periodo de tiempo.

5) Esta tasa de retorno se conoce como la tasa de descuento.

https://www.claseejecutiva.uc.cl/blog/articulos/como-calcular-el-valor-presente-vp-o-valor-actual-neto-van/

En nuestro ejemplo vamos a suponer una tasa de descuento de 6%.

Valor actual neto= (CF0) + CF1/(1+i)^1 + CF2/(1+i)^2 + CFn/(1+i)^n

CF son flujos de caja futuros.

n es la cantidad de años en que se desarrolla el proyecto.

i es la tasa de retorno deseado o tasa de descuento.

Resultados:

1) Si el VAN es positivo debe proseguirse con el proyecto.

2) En nuestro caso:

VAN= (250000)+60000/(1+6%)+60000/(1+6%)^2+60000/(1+6%)^3+60000/(1+6%)^4+60000/(1+6%)^5

VAN = $2.587.-

El resultado siguiere que puede ser una buena opción de inversión.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es un apoyo financiero para que los directivos puedan decidir si se comprometen o no con una oportunidad de negocio.

La TIR es el retorno efectivo que generan los flujos de caja proyectados, es decir es la tasa mínima que debe alcanzar la inversión para nuestra empresa.

(CF0) +CF1/(1+i)^1 + CF2/(1+i)^2 + CFn/(1+i)^n=0

Con la tasa del VAN se conoce la tasa de retorno deseada y entrega el resultado de la ecuación para la tasa de retorno.

Generalmente la tasa de retorno está sobre lo que puede obtenerse como tasa libre de riesgo (como un bono del Tesoro).

Muchas veces las empresas la definen como una tasa de corte, es decir una tasa mínima de retorno que toda inversión debe lograr.

La TIR por lo tanto debe superar la tasa de corte para que la empresa siga adelante con el proyecto.

https://www.unir.net/empresa/desarrollo-directivo/estrategia-de-negocio/como-calcular-tir-tasa-interna-retorno/

Pana nuestro ejemplo

TIR= 250000=60000/(1+i)+60000/(1+i)^2+60000/(1+i)^3+60000/(1+i)^4+60000/(1+i)^5

La TIR obtenida es 6,4% que esta sobre el 6%.

Por lo tanto, nuestra empresa podría seguir adelante con su proyecto.

Por el contrario, si la tasa fuera 10% contra una TIR de 6,5% no deberíamos seguir adelante con la inversión.

 

RCS

Análisis de punto de equilibrio 25/10/2020

 Es muy útil cuando estamos considerado una nueva inversión que nos puede permitir vender algo nuevo o incrementar la comercialización de un producto ya existente.

Nos indica cuanto debemos vender (cuanto más) para poder financiar la nueva inversión.

En términos en punto llegamos a un equilibrio.

Con esta información podemos entonces evaluar la demanda en el mercado y la posición competitiva de la competencia, para poder estimar un monto realista de venta de esa cantidad planificada.

Margen:

Es el ingreso por unidad menos los costos variables por unidad, es el dinero disponible para contribuir a pagar los costos fijos.

Costos Fijos:

Generalmente no presentan grandes cambios sin importar la cantidad de unidades que se vendan de un producto o servicio.

Costos Variables:

Estos costos cambian permanentemente dependiendo de las unidades que se producen y venden, los más generales son la mano de obra y la materia prima.

En términos matemáticos:

Margen de contribución por unidad = Ingreso por unidad - costo variable por unidad

Luego divida los costos fijos totales (o monto de la inversión) por el margen de contribución por unidad.

(Costos fijos) / (margen de contribución por unidad)

Este cociente es el volumen del punto de equilibrio, expresado en número de unidades que debe vender para cubrir los costos fijos.

Ejemplo

Precio de venta unitario $75

Costo variable por unidad $22

= $53 (margen de contribución unitario)

Si consideramos una inversión necesaria de $250.000.-

Dividimos la inversión por el margen de contribución unitario $250.000/$53= 4717 unidades del producto

Este es el punto de equilibrio

Link complementarios:

https://mipropiojefe.com/7-pasos-para-calcular-el-punto-de-equilibrio-de-una-empresa-2/

https://enciclopediaeconomica.com/punto-de-equilibrio/

https://www.crecenegocios.com/punto-de-equilibrio/

 

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Análisis de retorno de inversiones: 10/10/2020

Como predecimos las necesidades de recursos que demandará nuestra empresa en el futuro.

Análisis de costo beneficio:

Evaluar si en un periodo de tiempo determinado, los beneficios de la nueva inversión serán mayores que los costos asociados.

1) Identificar todos los costos de la nueva adquisición.

2) Identificar los beneficios de los ingresos adicionales.

3) Poder identificar el ahorro de costos que se obtiene.

4) Planificar un cronograma de los costos e ingresos estimados esperados.

5) Evaluar los beneficios y costos no cuantificables.

Más información:

https://www.crecenegocios.com/analisis-costo-beneficio/

Se pueden evaluar algunos modelos básicos adicionales:

Es importante saber:

1) Los procedimientos más eficientes implican que se necesita menos recursos para realizar una determinada tarea o función. En la practica el proceso requiere menos pasos, es decir menos tiempo para desarrollar las actividades.

2) Los procedimientos son más exactos, así el tiempo requerido se minimiza, se reducen los errores en los procesos y se pierden menos clientes.

Algunas herramientas utilizadas:

Retorno neto (ROI), periodo de recuperación, punto de equilibrio, valor actual neto, análisis de sensibilidad entre otros.

Retorno neto y periodo de recuperación:

https://www.rdstation.com/co/blog/roi/

Se conoce como retorno sobre la inversión, se definen en la practica los gastos de capital.

Se debe restar el costo total de la inversión de los beneficios totales del retorno, luego el resultado se divide por el costo total de la inversión.

ROI= (beneficio totales -costo total) /costo inversión.

Ejemplo:

Una maquina cuesta $100.000.-

La maquina nos genera un ahorro de $18.000.- por año.

Durante su vida útil calculada en 7 años.

Implica un ahorro total de $126.000.-

Implica un retorno neto de $26.000.-

Esta suma se divide por el costo de la inversión $26.000/$100.000

Implica un retorno neto de la inversión de 26%

Pero la empresa también quiere saber el periodo de recuperación:

Es decir, cuanto tiempo nos llevará una determinada inversión a pagarse por sí misma.

Ya sabemos que la máquina nos va a ahorrar $18.000.-al año.

Para poder calcular el periodo de recuperación debemos entonces dividir:

https://www.lifeder.com/periodo-de-recuperacion/

La inversión total / ahorro anual

Periodo de recuperación= $100.000/$18.000= 5,56 años

Implica que nos demandará más de 5 años en poder recuperar la inversión.

Facilidades de los mecanismos de retorno neto y periodo de recuperación:

1) Son muy fáciles de comunicar y entender.

2) Recuerdan a todos que las inversiones inteligentes valen la pena en términos financieros.

3) Pueden evaluarse sobre una perspectiva de largo plazo.

4) Nos permiten comparar diferentes opciones.

Pero presentan inconvenientes también:

1) No permiten validar un escenario económico preciso como otras herramientas.

2) No consideran en sus cálculos el valor del dinero en el tiempo.

RCS

 

 

 

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Analisis de Estados Financieros Parte II

Razones de Liquidez

Su importancia radica en la capacidad de poder cumplir con las obligaciones financieras en el corto plazo como los compromisos bancarios, pagos de sueldos, pagos a proveedores etc…

Razón circulante:

Mide la solvencia de la empresa. A mayor razón mejor es la situación financiera en la que está una empresa.

Tener un ratio de 3 contra 1 implica un mayor nivel de solvencia que una relacion 1 a 1.

Liquidez= activos circulantes / pasivos circulantes

 

Razón de prueba acida:

Considera en el numerador sólo los activos de una empresa que pueden liquidarse más rápidamente y así se usan para pagar compromisos de corto plazo.

Ignora la partida de inventarios que puede ser más difícil de liquidar (generalmente se vende a crédito implica que se genera una cuenta por cobrar, no es caja inmediata).

Prueba ácida: (activos circulantes – inventarios) / pasivos circulantes

Razones de Apalancamiento:

Tratar de analizar en que medida la empresa usa el endeudamiento, generalmente se conoce el concepto de apalancar.

A mayor apalancamiento mayor riesgo de incumplimiento.

Cobertura de intereses:

Es el margen disponible de flujo para poder cubrir los intereses financieros.

Cobertura de intereses = ROB (Resultado operacional bruto) /gastos financieros

También puede utilizarse la relacion de ROB /(gastos financieros + amortización de créditos porción corto plazo).

A mayor indicador mayor tranquilidad para los acreedores.

Leverage:

Mide la relacion entre los pasivos exigibles y el patrimonio de la empresa, se recomienda que el indicador no exceda de la unidad, porque de lo contrario estaría mostrando un mayor nivel de apalancamiento que lo recomendable, es decir no adeudar más de 1 peso por cada peso de patrimonio.

Leverage=Pasivos exigibles (pasivo corto plazo + pasivo largo plazo) / patrimonio

Salud financiera de las empresas:

Aparte de los indicadores financieros existen otras formas de medir la salud financiera de la empresa como por ejemplo por medio del EVA (Valor económico agregado), mediciones de crecimiento y productividad.

Valorización:

Se refieren a la valorización total de las empresas, con el fin de venderlas.

Es una valorización incierta.

Ejemplos:

1) Una empresa que piensa adquirir a otra puede confiar en las estimaciones de los flujos de caja futuros para llegar a un valor de valorización.

2) La valorización también la consideran los inversionistas para evaluar los precios de mercado de una acción.

Utilidad por acción:

Equivale a dividir la utilidad neta por la cantidad de acciones en circulación. Es un indicador de desempeño financiero de la empresa.

Si cae la utilidad con seguridad también caerá el precio de las acciones.

Relacion precio utilidad:

Es el precio actual de la acción dividido por las utilidades por acción de los 12 meses anteriores.

Permite determinar que tan cara o barata es una acción con respecto a las ganancias.

Crecimiento:

El crecimiento de la empresa le permite entregar mayores retornos a sus accionistas.

Es importante considerar el periodo de tiempo depende del ciclo de negocios del sector en que está la empresa.

Por ejemplo, empresa petrolera tiene ciclos largos de evaluación.

Generalmente se mide el crecimiento de las ventas, la rentabilidad y la utilidad por acción.

Consejos prácticos para revisar los estados financieros:

1) Siempre vea el contexto. Lo que parece un número grande o pequeño puede no serlo, depende de las características particulares del negocio.

2) Siempre comparar estados financieros con otras empresas del mismo tamaño y sector.

3) Observar tendencias en distintos periodos de tiempo.

4) Uso los estados financieros como fundamento del análisis determinando, por ejemplo, como se usan los activos, de donde vienen los recursos y hacia donde se canalizan.

 

RCS

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Los tres estados financieros básicos: 26/09/2020

1) Balance General:

Nos muestra la posición financiera de una empresa en un punto especifico del tiempo.

Se dice muchas veces que es una fotografía de la situación financiera de la empresa, de sus activos, pasivos y patrimonio a una fecha determinada.

2) Estado de Resultados:

Nos muestra el resultado final de un ciclo, cuanta fue la utilidad o pérdida generada en una empresa en un periodo de tiempo, generalmente anual.

3) Estado de Flujo de Efectivo:

Nos indica de donde viene el efectivo de la empresa y hacia donde se canaliza.

El caja de flujo ingresa y sale de la empresa.

Concepto:

1) Balance General: Nos dice cuan eficientemente la empresa está utilizando sus activos y cuan bien administra sus pasivos en busca de un resultado positivo.

2) Estado de Resultados: Nos permite ver si la empresa está generando utilidades.

3) Estado de Flujo de Caja: Nos permite revisar como la empresa está transformando las utilidades en efectivo.

 

Razones financieras:

Rentabilidad:

Retorno sobre los activos:

Conocida como ROA es una cuantificación de cuan bien la empresa está invirtiendo sus activos.

Una de las medidas más utilizadas es dividir la Utilidad neta por el total de activos.

Retorno sobre el patrimonio:

Se conoce por las letras ROE, nos indica un retorno sobre la parte del financiamiento aportado por los dueños, se calcula dividendo la utilidad neta por el patrimonio neto.

Retorno sobre las ventas (ROS):

Más conocido como margen de utilidad neta, es una forma de medir como las ventas se traducen en utilidades, en el resultado final.

Se calcula dividiendo la utilidad neta sobre las ventas.

Margen de utilidad bruta:

Mide la parte de la utilidad en relacion a los ingresos que nos queda luego de reconocer los costos variables de las ventas.

Se calcula como (ventas -costos variables) / ventas.

Margen de utilidad operacional (ROB):

A la medida anterior se le rebaja los gastos de administración y ventas, este resultado es lo que más se asemeja al fundamento del flujo de caja...

Se calcula (ventas- costos variables- costos fijos) /ventas.

Operativas:

Relacionan el estado de resultados con el balance, generalmente se asocian a la eficiencia operativa del negocio.

Rotación de activos:

Nos indican el grado de eficiencia con el que se utilizan los activos de la empresa, se calcula dividendo las ventas por el total de activos, a mayor valor mejor.

Días de cuentas por cobrar:

Nos indica los días que nos demoramos en recuperar las cuentas por cobrar de la empresa, a mayor demora en cobrar somos más dependientes del capital de trabajo.

Se calcula dividiendo las cuentas por cobrar por los ingresos diarios.

Días de cuentas por pagar:

Nos dice la cantidad de días que la empresa se demora a pagar a los proveedores.

A mayor tiempo de demora en pagar más tiempo utilizamos este dinero en el negocio.

Se calcula dividiendo las cuentas por pagar por costo de compra diario.

Días de inventarios:

Nos indica cuantos días tardan en venderse el inventario de productos.

A mayor tiempo existe mayor riesgo de obsolescencia de estos.

Se calcula dividiendo el inventario por el costo de venta promedio.

 

RCS

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La realidad del mercado

Supongamos que un banco A tradicional nos ofrece una tasa anual de 5% por nuestros ahorros, pero aparece otra institución respetada que ofrece una rentabilidad del 15% en instrumentos no tradicionales igual de riesgosos que los que nos ofrece el Banco A.

No se requiere ser adivino para saber que un 15% de rentabilidad es más atractiva que un 5%.

Así muchas personas retirarán sus ahorros del banco A y se irán a la otra institución.

Los especialistas etiquetaron esta situación como desintermediación.

Millones de pesos abandonaron el sistema bancario en busca de un rendimiento más alto. De esta misma forma funciona el mercado de valores.

Si la tasa de rendimiento que consigue una empresa no es satisfactoria con respecto a otras alternativas igual de arriesgadas, se produce la desintermediación.

Principio fundamental de valorización

= (Rendimiento empresarial/Rendimiento que requieren los inversores) =

Valor de mercado/ capital = r / C

Explicación

Existe una relacion entre la tasa de rendimiento(r) que una empresa obtiene de sus negocios y el nivel de rendimiento requerido (C).

Lo anterior impulsa el valor de mercado de una empresa a una prima o descuento al nivel de su capital empleado.

Por lo tanto, la tasa de rentabilidad aceptable(C) es lo que se requieren los inversores de una empresa, porque se trata de un rendimiento que tendrían a su disposición si invirtieran en otras empresas de un nivel de riesgo comparable.

r/C = 5%/15% = $0,33/$1

Si el banco A hubiera ofrecido para una rentabilidad de 30% por los ahorros cuando el otro competidor ofrecía un 15%, el banco A se hubiese llenado de nuevos ahorros.

Análisis:

Así cuando una empresa ofrece un rendimiento de 30% cuando su competencia sólo ofrece un 15%, indudablemente generara un flujo positivo de recursos.

Así por cada peso invertido en la valorización de la empresa en el mercado aparecerán $2 y se habrá creado valor,

r/C= 30%/15%=$2/$1

Conclusión:

Obtener una tasa atractiva de rentabilidad, que exceda el costo de capital es un requisito previo para poder acrecentar la riqueza de los accionistas.

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Los dividendos por acción no tienen importancia: 13/09/2020

 

El tratamiento de los dividendos puede presentar las mismas deficiencias de la utilidad neta desde un punto de vista contable y financiero, pasan a ser dos miradas de popularidad en la gestión gerencial de la dirección de una empresa.

Por ejemplo, empresas que cotizan con una alta relacion precio utilidad por ejemplo Tesla y adquiere a otra empresa de baja relacion precio utilidad.

Por medio de intercambio de acciones. Se puede entender que se requieren menos acciones en la transacción por efecto de tener la empresa adquirida una baja relacion precio utilidad.

Se supone que las utilidades crecerán para el comprador, bajo el supuesto anterior. Ahora un análisis inverso donde la empresa que compra tiene un baja relacion precio utilidad y compra otra empresa con alta relacion precio utilidad, por medio del intercambio de acciones.

El dividendo de la empresa que compra debe disminuir, hay que emitir un mayor numero de acciones de baja relacion precio utilidad para comprar las acciones de alta relacion precio utilidad.

Siempre se dice que la dilución del dividendo por acción es una mala noticia para el accionista de la empresa compradora y promueven evitarla.

Reflexión:

No importa quien compra o vende, la empresa fusionada será la misma, con los mismos activos, perspectivas, riesgos, utilidades y valor.

Estudios empíricos sobre los dividendos de Black and Scholes estudiaron los dividendos de acciones por más de 30 años.

Se concluyó que el rendimiento de los inversores queda explicado por el nivel de riesgo y no se afecta de manera alguna por los dividendos.

Dentro de los distintos niveles de riesgo algunas empresas pagaron dividendos modestos otras pagaron dividendos importantes, pero todas en el periodo de estudio experimentaron la misa tasa general de rendimiento.

Black and Scholes por lo tanto concluyen que:

1) Los inversores deben asumir que los dividendos no tienen importancia.

2) Los ignoran a la hora de elegir sus inversiones.

3) Se deben focalizar en el riesgo, la diversificación, la base tributaria y el valor, pero no en los dividendos.

4) Para las empresas concluyen que no deben formular políticas de dividendos con el objetivo de influir en la rentabilidad de los accionistas.

5) Por el contrario, la política de dividendos debe fundamentarse en las propias necesidades de inversión y opciones de financiamiento de la empresa.

Conclusiones:

1) Los beneficios, los dividendos por acción y el crecimiento de las utilidades son indicadores engañosos de la actuación empresarial.

2) La utilidad es un concepto contable que nada tiene que ver con el flujo de caja.

3) Muchos inversores se engañan con las artimañas contables.

4) Los precios de las acciones se determinan por verdaderos jefes de manada que miran a través de los resultados contables engañosos para llegar a los verdaderos valores.

5) El pagar dividendos no eleva el rendimiento total recibido para los inversionistas a lo largo del tiempo.

6) Los inversionistas que establecen los precios de las acciones consideran los potenciales proyectos que desarrolla la empresa, por lo tanto, le descuentan la inversión inicial, el nivel de riesgo y el tiempo necesario para el logro del objetivo.

7) La historia nos dice que apostar contra el mercado no proporciona recompensa alguna.

8) La estimulación de la demanda de acciones por parte de los inversionistas incrementa el volumen transado, pero no su precio.

RCS

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Una opinión del impuesto diferido: 07/09/2020

Definición:

El impuesto diferido es un concepto establecido en la Norma Internacional de Contabilidad N°12, corresponde a diferencias temporales generados entre la norma financiera y tributaria.

La NIC N° 12 deberá aplicarse para incluir en los estados financieros los efectos económicos que recaen al registrar el impuesto a las ganancias, en Chile, estas normas están contenidas por la Ley de Impuestos a la Renta – LIR desde su artículo N° 29 al N° 33.

La normativa contable establece que los impuestos diferidos se generan al comparar las bases financieras con las bases fiscales de los activos y los pasivos, principalmente.

Que ocurre:

La contabilidad registra todos sus activos y sus pasivos (como sus ingresos y gastos) sobre una base devengada. Pero, la base devengada desde el punto de vista tributario difiere del estilo contable.

Dado lo anterior, el resultado de estas divergencias es anticipar o atrasar la carga tributaria de estas diferencias temporarias. Los impuestos diferidos, de acuerdo con el tipo de diferencia temporaria que gravan, pueden ser de activos o de pasivos.

Busca en cierta forma armonizar las diferencias en las bases de calculo del impuesto y así se tiene un control de la partida.

Las diferencias temporales implican que algún día las diferencias de impuesto entre la norma financiera y tributaria será cero.

Otras son diferencias permanentes, implican que estas diferencias entre la norma financiera y tributaria nunca será cero.

Primera observación sólo las diferencias temporales son las que generan impuestos diferidos.

Métodos de cálculo:

Balance: Se determinan las diferencias que existe en el valor contable y tributario de los activos y pasivos que se presentan en el estado financiero.

Resultado: Se basa en el estado de resultados, los impuestos diferidos nacen de la diferencia que existe entre el gasto por impuesto a la renta y el impuesto real a pagar, calculado sobre la base de renta líquida imponible.

Activos por Impuestos diferidos Ejemplo:

Se tiene un activo con un valor de MM$15

El valor tributario de reposición es de MM$22

La diferencia de MM$7

Con una tasa de impuesto de 24% implica un impuesto diferido de MM$1,6

Contablemente

Se debe cargar la cuenta de Activo por impuesto diferido MM$1,6 contra un abono a la provisión de impuesto diferido por MM$1,6

Pasivos por impuestos diferidos Ejemplo:

Activo fijo MM$3

Depreciación acumulada (NIC 16) MM$0,439

Desde vista tributaria la depreciación acumulada es MM$0,679

Luego tenemos dos bases

a) Base contable = MM$3 – MM$0,439=MM$2,56

b) Base tributaria= MM$3-MM$0,679= MM$2,32

Diferencia bases MM$0,24

Tasa impuesto 24%

Pasivo por impuesto diferido MM$0,0576

Gasto por impuesto diferido contra Pasivo por impuesto diferido.

Teoría:

La gran pregunta donde se ubica la provisión para un impuesto diferido, la ubico en la deuda o en el patrimonio de un balance.

El contador por su parte no puede decidir, depende…

Para los prestamistas la provisión de impuesto a la renta la deben tratar como una partida similar a una deuda.

Si una empresa se deteriora en su estado financiero, con certeza será incapaz de poder sustituir los activos que dan origen al aplazamiento de los impuestos.

Si vende los activos para cancelar sus deudas, deberá saldar el saldo acreedor de la cuenta de impuestos diferidos (un beneficio pasado pero exigible).

Como sea los acreedores con toda razón la consideran como casi una obligación.

Un hecho importante en la práctica:

los activos que dan pie al impuesto diferido seguirán generándose en el tiempo, por lo tanto, la empresa siempre tendrá nuevas provisiones.

Los contables al final del día preparan los estados financieros ya sea para los acreedores o para los dueños.

Un factor clave es la capacidad de endeudamiento o el valor de mercado de una empresa.

Los contables siempre adoptan una postura donde la empresa parece estar más muerta que viva.

Así los directivos de la empresa dejan de tomar decisiones a partir de estados financieros que asumen que a la empresa sólo les falta un día para quebrar.

Por lo mismos los acreedores deben reconstruir la información financiera alejándose de una postura de liquidación de la empresa para pasar a la perspectiva del negocio en marcha.

Así todas las provisiones contables que almacenan dinero sacándolo de la explotación como impuestos diferidos, deudores morosos, depreciación, deben añadirse a los resultados y así en la práctica aumentan el patrimonio neto (impulsado por un mejor resultado).

Al final una realidad que debemos revisar día a día en los estados financieros.

RCS

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Artículo 1: El modelo contable frente al modelo económico:

Hoy existen dos modelos que rivalizan:

1) Modelo tradicional de valorización que estable los precios de las acciones capitalizando los dividendos por acción (DPA) como:

Un múltiplo apropiado Precio/utilidad (PER)

Ejemplo:

Si una empresa se valora a 10 veces el dividendo.

El dividendo por acción (DPA) es de $1.

Implicaría que el precio de la acción sería $10.

(precio/utilidad= $10/$1=10 veces)

Ahora si los dividendos caen a $0,8 pesos por acción.

Aunque fuera una baja temporal.

Los precios de las acciones deberían caer a $8.

(precio/utilidad=$8/$0,8=10 veces)

Así se mantiene la relacion Precio/utilidad.

Este es modelo contable sencillo y preciso. El problema es la falta de realismo. Se asume que los múltiplos de PER nunca cambian. En la práctica siempre están cambiando por adquisiciones y enajenaciones, cambios en la estructura financiera, nuevas políticas contables, nuevas oportunidades de inversión.

Conclusión: Los múltiplos PER se ajustan a los cambios en los beneficios de la empresa. Por lo tanto, el dividendo por acción es poco fiable. (DPA)

2) Un segundo modelo económico de valor que sostiene que los precios de las acciones se determinan por los inversores astutos que se preocupan de dos aspectos:

a) El efectivo que se genera a lo largo de la vida de un negocio (VAN).

b) El nivel de riesgo con el que trabaja la empresa (total Pasivos/total de activos).

Conocemos  los beneficios y flujos de caja de las empresas la mayoría de las veces.

Por lo tanto, resulta difícil decir que los precios de las acciones son el producto de capitalizar los beneficios o de actualizar los flujos de caja.

Este segundo modelo busca entonces separar los beneficios de una empresa con respecto a sus flujos de caja.

RCS

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Recordando el concepto de TIR Como se define: 24/08/2020

 Tasa Interna de Retorno nos permite conocer si es viable o no invertir en determinado proyecto, siempre considerando que existen otras opciones de inversión de menor nivel de riesgo (costo de oportunidad alternativo).

Es un porcentaje (%) que mide si un negocio es viable o no, calculando la rentabilidad de los egresos e ingresos actualizados que genera la inversión.

Por medio de un valor cuantitativo podemos saber si un proyecto es viable o de no ejecutar, siempre considerando que existen otras opciones también evaluables.

La TIR logra transformar la rentabilidad de la empresa en una tasa, la cual es comparable con otras opciones de diferente nivel de riesgo, y de esta forma se podría determinar la alternativa más rentable.

Si la rentabilidad de nuestro proyecto es inferior a otras alternativas entonces no es conveniente invertir en esta opción de negocio. Sabemos que nuestro mundo es dinámico, con muchos cambios en las variables de aspectos políticos, sociales y económicos, lo que dificulta poder anticipar lo que puede ocurrir en un determinado mercado.

Por lo tanto, nos enfrentamos a un desafío de focalizar nuestros recursos en el camino correcto, aquí la TIR no ayuda a evaluar la mejor inversión. Entran en juego los conceptos de valor y riesgo de una inversión, sobre escenarios de incertidumbre como el actual.

Cálculo de la TIR:

1) Partamos por el concepto de VAN(Valor actual neto) que calcula los flujos de caja.

2) Recuerda que los flujos de caja son en términos simples ingresos menos gastos netos.

3) Estos flujos de caja se deben descontar a una tasa de interés que se podría obtener en el mercado    (Flujo/(1+i)^n).

4) Al valor presente de los flujos de caja descontados a una tasa de interés se le resta la inversión inicial.

5) Al descontar estos flujos futuros a una tasa de interés:

a) Todo beneficio mayor que cero será favorable para la empresa con respecto a la inversión de menor riesgo.

6) Si el VAN es mayor que cero, por lo tanto, vale la pena invertir en el proyecto.

7) porque se obtiene un beneficio mayor que la inversión inicial.

8) Recuerda que el VAN es un valor absoluto, la TIR un valor relativo.

Formula:

VAN=-Inversión + Sumatoria (Flujos de caja(j)/(1+tasa de interés)^j)

Ejemplo de 3 periodos de inversión:

VAN=-inversión inicial+ FC1/(1+tasa) +FC2/(1+tasa)^2+FC3/(1+tasa)^3

La TIR realiza el calculo de tal forma que genera un

VAN=0

Inversión inicial = FC1/(1+tasa) +FC2/(1+tasa)^2+FC3/(1+tasa)^3

Por lo tanto, el resultado de esta ecuación nos determina el valor de la tasa máxima exigible al proyecto para que el VAN no sea negativo.

Análisis:

Se debe comparar la tasa de rendimiento interna con una tasa definida como costo de oportunidad de la inversión.

Ejemplo:

1) Se invierte en un negocio $10000 (Inversión inicial)

2) Flujos esperados

año1: $4000,

año2: $5000,

año3: $7000

3) 10000=4000/(1+i)+5000/(1+i)^2+7000/(1+i)^3

4) Se obtiene al desarrollar la ecuación una TIR de 24,90%

Conclusiones:

Si tenemos esa opción de inversión de los $10000 y nuestro banco nos ofrece una opción de bajo riesgo a una tasa de 5%, nos genera un VAN de $4392

, donde r es menor a la TIR.

Pero si la tasa de costo de nuestra inversión sube por ejemplo a 22%, la rentabilidad del proyecto tiende a cero, en este caso el VAN sólo no dará $493.

Si la exigencia a nuestro proyecto sigue aumentando por ejemplo a 30% (r es mayor que la TIR), ya sabemos de antemano que el proyecto no será rentable (VAN es menor que cero), en este caso -$778.

Por lo tanto, no deberíamos emprender negocios donde la tasa exigida(r) sea menor a la TIR calculado sobre los componentes de flujos futuros del negocio).

Adicionalmente la TIR se basa en estimaciones de rendimientos futuros, por lo tanto, existen muchos factores que pueden cambiar en el tiempo como precio de los insumos, cambios tecnológicos, temas de salud como la actual pandemia.

También si existen muchas variaciones de flujos positivos y negativos en la evaluación, la formula del TIR pierde objetividad porque se general múltiples TIRs.

RCS

 

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El Estado de Resultados 02/08/2020

Recordemos lo más importante del Estado de Resultados:

También se conoce como estado de pérdidas y ganancias, nos entrega información de importancia sobre las operaciones desarrolladas por una empresa durante periodo de tiempo.

Que es:

Es un informe financiero, nos muestra el nivel de eficiencia de la empresa, en lo que respecta a la rentabilidad (puede ser positiva como utilidad o negativa como pérdida), evalúa un periodo de tiempo determinado, con el objetivo de poder:

1) Analizar la situación financiera.

2) La estructura de ingresos, costos y gastos necesarios para la toma de decisiones en el futuro de esta.

Un punto crucial del estado financiero es la utilidad neta como la revisión de todos los componentes que lo componen, tanto ingresos, costos y gastos.

Generalmente los costos representan por la mayor proporción de los niveles de ventas y el resultado operacional bruto es el sustento para determinar la capacidad real de flujos del negocio. Recuerde que deben descontarse también los costos financieros (Gastos de intereses), los impuestos.

Objetivos:

1) Medir logros del negocio en un periodo de tiempo (obtener resultado positivo).

2) Rentabilizar el negocio, como sustento para la decisión de lograr nuevos inversionistas interesados en el negocio, que estén dispuestos a aportar nuevos recursos.

3) Desempeño de la empresa, estableciéndose una óptima relación entre ingresos y gastos. Al final de cuentas podemos ver si la empresa realmente está obteniendo utilidades o pérdidas en el ejercicio contable.

4) Potencialidad para optar a nuevos financiamientos, tanto de la banca como de proveedores, lo que nos facilita la eventual expansión del negocio.

5) Es la base de la determinación del flujo de efectivo, para toma de decisiones, evaluándose nuevas fuentes de financiamiento junto a nuevas necesidades de inversión.

6) Capacidad de anticipar y medir niveles de riesgo del negocio, donde las decisiones de inversión implican siempre riesgo, pero también oportunidades, por lo tanto, debemos minimizar los efectos adversos de las nuevas decisiones.

7) Capacidad de pagar dividendos a los accionistas, todo inversionista espera esta compensación en el tiempo, la cual va a depender de los resultados de la operación, sólo podemos pagar dividendos si tenemos un resultado favorable.

Conceptos básicos:

Se integran los conceptos de ingresos, costos, gastos, utilidad y pérdida.

Tratamientos: Ingresos:

Conocida como ventas, corresponden a los ingresos de la empresa por la venta de mercaderías, prestaciones de servicios entre otros.

Generalmente se muestran netos de los descuentos como devoluciones efectuadas por los clientes.

Costos y Gastos:

Generalmente se asocian a disminuciones de los activos (como la depreciación del activo fijo) o a un incremento de pasivos como por ejemplo los intereses generados por un nuevo prestamos bancario.

Los gastos, se refieren a disminuciones de activos o aumentos de pasivos que afectan la utilidad del ejercicio contable, como resultado de las operaciones.

Utilidad neta:

Es un valor residual, luego de rebajar de los ingresos del periodo todo los costos o gastos asociados. Si los ingresos superan los costos se genera una utilidad, en caso contrario una pérdida.

 

RCS

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La renta fija no es tan fija 12/07/2020

 

Generalmente lo asociamos a instrumentos de deuda que nos dan una tasa de interés conocida para un periodo de tiempo determinado.

Los instrumentos más utilizados son los depósitos a plazo. También los bonos que pagan cupones en periodos determinados y él capital o principal al final.

Lo mismo podría ocurrir con fondos mutuos que invierten en este tipo de instrumentos (depósitos a plazo o bonos).

Pero porque podrían presentar rentabilidades negativas: Generalmente los fondos mutuos invierten en instrumentos de deuda que están expuestos a riesgos del mercado, lo que puede afectar a la rentabilidad de un fondo de renta fija.

Básicamente tenemos los siguientes efectos:

1) Riesgo de crédito:

Cuando el emisor del título no es capaz de pagar parte o el total de sus compromisos. Lo anterior genera que el instrumento en el mercado pierda valor (recordemos el caso de los bonos de Latam Airlines). Si tenemos invertido en un fondo mutuo que invierte es este instrumento, el valor de la su cuota y su rentabilidad caerán.

2) Riesgo de moneda:

Cuando el instrumento de deuda se emite en una moneda distinta a la local, puede ocurrir que el emisor cumpla todas las obligaciones en la moneda de origen, pero si el tipo de cambio cae, la rentabilidad del fondo mutuo que invierte en deuda internacional (en US$) también pueden caer.

3) Riesgo de tasa de interés:

Se tiene un instrumento de deuda, por ejemplo, un bono que paga cupones a una tasa conocida y fija, pero si en el mercado las tasas suben, nuestro bono será menos atractivo con respecto a otros instrumentos que ofrecen mayores tasas de rentabilidad, por lo anterior el valor de nuestro instrumento tiende a caer.

Ejemplo:

Bono M$100 a 5 años (valor nominal) Cupones anuales con una tasa de 5%

Al final del periodo se paga el principal (valor nominal)

Año 1:

Se reciben $5.000 en intereses

Año2:

Se reciben $5.000 en intereses

Año 3:

Las tasas de interés en el mercado suben, se emiten nuevos bonos al mismo valor nominal de M$100 pero con una tasa de cupón anual de 6%.

Que pasará con nuestra inversión:

Estrategia:

Vender nuestro bono que renta 5% y comprar el otro bono que ofrece 6%

Cuál será el problema:

Quien va a querer comprar un bono con el mismo valor nominal pero menor tasa de cupón que el nuevo bono. Nuestro bono paga sólo $5.000 contra $6.000 del nuevo instrumento.

Que Hacemos:

Si queremos vender nuestro bono, tendremos que ofrecer a un precio menor al valor par (valor nominal de M$100), para que sea atractivo para los potenciales inversionistas.

Así la rentabilidad cae:

El instrumento de renta fija termina perdiendo valor, así como en el ejemplo un fondo mutuo que tiene inversiones en este instrumento, la rentabilidad de la inversión debería caer. 

Iniciativa de retiro masivos de 10%:

Esta iniciativa que va por el camino correcto para ser aprobada va a generar mucha volatilidad en los precios de los activos locales y en el tipo de cambio.

Si la ley se aprueba, existiría la necesidad de hacer caja, implica la venta de activos financieros de los fondos administrados por la AFP en el mercado local, como la única forma de poder generar recursos líquidos para entregárselos a los partícipes.

Por ahora los responsables de las inversiones de las AFP, siguen de cerca el desarrollo de la situación en la eventualidad que deban modificar las actuales estrategias de inversión de cada fondo.

Se recomienda la diversificación, con diferentes horizontes de inversión, requerimientos de liquidez ajustado a los perfiles de riesgo, para reducir los niveles de volatilidad en el mercado.

RCS

fyenews.com repartir o no...........

El dilema de los dividendos en periodos de crisis sanitaria: 03/05/2020

 Lo más habitual por parte de las SA. Es distribuir dividendos en efectivo por cada acción (PAY-OUT). Pero también existen otros mecanismos como la emisión de nuevas acciones como parte del reparto de utilidades.

Pero tomar la decisión de repartir dividendos es una decisión muy personal y estratégica de cada empresa, por lo general implica un alto impacto en la asamblea de accionistas, principalmente por los efectos de rentabilidad para los propietarios junto con definir los planes de desarrollo, de inversión y de endeudamiento entre otros.

Son decisiones claves para poder desarrollar a la empresa, con un fuerte efecto en las políticas de financiamiento y de deuda. Recuerde que los planes de inversión generalmente se planifican para escenarios superiores a 5 años.

Los repartos regulares de dividendos reflejan la madurez de la empresa en la generación de recursos y viabilidad del negocio, por lo contrario, empresas con menor tiempo en el mercado, presentan políticas de reinversión de utilidades para sustentar el crecimiento e inversiones en investigación y desarrollo.

También se revisa la composición de la estructura de capital, porque esta puede influir en la decisión de otorgar un mayor o menor dividendo, dependiente del porcentaje de propiedad y concentración accionaria.

Algunos inversionistas buscan rentabilizar la inversión a largo plazo, por lo tanto, en el corto plazo no les dará mucha importancia a los dividendos. Otros buscan un dividendo estable y creciente en el tiempo, es decir ingresos constantes y con rentabilidad en una mirada de corto plazo. Inversionistas de carácter institucional son muy proclives a los dividendos.

También algunos ávidos financieros, han priorizado financiamientos a tasas cero, para invertir en acciones de compañías que presentan políticas de dividendos atractivos, aquí la rentabilidad de los dividendos supera con creces el costo financiero de financiamiento. Otros sólo visualizan los índices financieros como parámetros de decisión.

Revisan la evolución histórica y definen la cartera de inversión, con alta volatilidad en la mantención o liquidación de la inversión ante cambios en los datos financieros de mercado, es decir el posicionamiento en la empresa como inversión es muy volátil a las condiciones de mercado. Por lo tanto, la política de reparto de dividendos es una materia compleja y su decisión debe involucrar muchos aspectos financieros como los comentados en las linea anteriores.

Pero como actuar cuando la empresa atraviesa por periodo críticos, como por ejemplo Latam Airlines.

LATAM: La empresa informó que no alcanzo unanimidad para diferir la distribución del dividendo mínimo. Sólo alcanzó el 90% de los votos presentes en la junta. Por lo mismo la empresa se vio obligada a distribuir el dividendo (aproximadamente US$57 millones).

¿Deben mantenerse los dividendos?

No es fácil la respuesta, las empresas deben adaptarse a las condiciones financieras adversas y al acuerdo de sus respectivas juntas de accionistas. Sólo así se podrá mantener la sostenibilidad en el tiempo.

Deben considerarse aspectos contables, la liquidez que dispone, como se estructura su pasivo, la complejidad del negocio. Muchas empresas han acordado medidas restrictivas de dividendos (con suspensiones totales o parciales). Una mirada desde el punto de vista del accionista: Los dividendos no están garantizados.

El no otorgarlos por parte de los accionistas podría ser vista con una mirada de incumplimiento de una promesa por parte de la empresa en su política de distribución de utilidades a los accionistas.

Por lo tanto, la empresa debe tener dos miradas:

1) Aspectos financieros: que aseguren la viabilidad de la empresa, rol reputacional ante el mercado, definiendo como se justifica la decisión financiera en lo referente a los dividendos.

2) Medidas prudenciales: aportan valor en el largo plazo a los accionistas. Pero podría mantenerse la política de reparto de dividendos, aun en un escenario complejo como el actual, lo que pasa a ser un reto mayor.

No debe perder la empresa la confianza de los mercados, donde el management pasa a ser crucial.

RCS

inversión y su nivel de riesgo

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Rendimiento de los Bonos Parte II (03/02/2020)

 Suponemos que se ofrece un bono:

plazo 10 años.

Valor par $1000.

Tasa cupón 8%.

Precio $875.

El interés del bono se paga semestralmente.

¿Qué tasa de interés o rendimiento ganaría si lo comprara?

Rendimiento al vencimiento (YTM)

Si se compra un bono.

Lo conserva hasta su vencimiento.

La tasa promedio de rendimiento que ganará al año se conoce como rendimiento al vencimiento (YTM).

Que sabemos:

El inversionista compra el bono hoy.

Lo mantienen hasta su vencimiento.

Recibe $1000*0,08/2=$40 de interés cada seis meses, durante los próximos 10 años.

Y un pago de principal de $1000 cuando venza el bono dentro de 10 años.

Los inversionistas han determinado que el bono vale hoy $875.

Por lo tanto:

$875 = $40/(1+YTM/2)^1 + $40/(1+YTM/2)^2 +……+ ($40+$1000)/(1+YTM/2)^20

Nota: tener presente que 10 años equivalen a 20 semestres.

Al calcularlo determinamos una tasa de 5% por semestre.

Por lo tanto, el rendimiento anual al vencimiento de este bono es Rd=10%=5%*2

Tener en cuenta que el YTM se expresa en forma anual y no es capitalizable.

Es una tasa porcentual anual.

La tasa de rendimiento es de 10%

YTM=10%=5%*2

Por lo tanto, el inversionista que lo compra hoy en $875 y lo conserva hasta su vencimiento dentro de 10 años recibirá un rendimiento promedio de:

10% YTM=10%> cupón=8%

Cuando se emitió el bono, el rendimiento de los bonos similares era de 8%.

Las empresas establecen la tasa de cupón de un bono en forma inmediata antes de emitirlo para que el precio de emisión sea igual a su valor nominal ( a la par).

Pero como las condiciones de la economía y el mercado cambian.

El rendimiento al vencimiento de los bonos también varía.

Lo que provoca que cambie su precio de mercado.

En el ejemplo:

Las tasas de interés de mercado han aumentado desde el momento en que se emitió el bono, por lo que el precio (valor) de los bonos ha caída debajo de su valor nominal.

Concluimos:

La YTM y el precio del bono cambiaran con frecuencia antes del vencimiento, porque las condiciones de mercado cambian de la misma forma.

 

RCS

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Valuación de Bonos Parte I (29/01/2020)

 1) El precio de los bonos es determinado por los flujos de efectivo que generan.

2) Tanto el interés que pagan a lo largo de la vigencia, el cual depende de la tasa de interés del cupón.

3) Como del monto del principal que debe pagarse al vencimiento (por ejemplo $1000).

4) Cuando se emite un bono, la tasa del cupón se establece, por lo general, en un nivel que hará que su precio de mercado sea igual a su valor par.

5) Si la tasa del cupón es baja, los inversionistas no estarán dispuestos a pagar $1000 por cada bono.

6) Si la tasa del cupón es alta, pelearán entre sí por adquirirlos y presionarán el precio al alza a más de $1000.-

7) Como resultado, la tasa de interés de cupón de un nuevo bono normalmente se establece en un nivel que iguale el rendimiento de mercado sobre los bonos de riesgo similar que existen en el momento que se emite el nuevo bono.

8) Sin embargo, después de que se emite, el valor del bono en circulación puede variar ampliamente con respecto a su valor par.

9) Los pagos anuales de interés que reciben los tenedores de bonos son fijos (constantes).

10) En consecuencia, cuando cambian las condiciones económicas, un bono que se vendió a la par cuando se emitió, se venderá en más o menos del valor a la par.

11) En función de la relación entre las tasas de mercado imperantes y la tasa del cupón del bono.

Modelo básico de valuación:

1) El valor de cualquier activo financiero se basa en los flujos de efectivo que los inversionistas esperan que se genere durante su vigencia.

2) Los flujos de efectivo consisten en los pagos de intereses durante la vida del bono, más el pago total del monto del principal prestado ( el valor a la par), cuando el bono llega a su vencimiento.

Ejemplo:

Rd= tasa promedio de rendimiento 10%

N= número de años que faltan para su vencimiento (bono) 15 años.

M= valor al vencimiento que es el monto del principal que debe pagarse al vencimiento $1000

INT= intereses pagados cada año = $1000*10%=$100

Valor del bono = Vd = INT*(1-(1/(1+Rd)^N))/(Rd) +M*(1/(1+Rd)^N)

Vd=$100*(1-(1/(1+0,1)^15))/0,1 + $1000*(1/(1+0,1)^15) Vd= $100 *( 7,60608) + $1000*(0,23939) =$1000

Espero que les quedara más claro el concepto básico de la valuación de los bonos.

 

RCS

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Comparando valor presente de alternativas con vidas iguales (23/12/2019)

El método de valor presente (VP) es muy popular porque los ingresos y costos futuros se transforman en pesos equivalentes de ahora.

Los flujos futuros de efectivo asociados con un proyecto se convierten en pesos presentes.

La comparación de alternativas con vidas iguales mediante el método del valor presente es directa.

Con frecuencia los flujos de efectivo de una alternativa sólo representan desembolsos (no existen entradas de efectivo).

En la mayoría de los casos los flujos de efectivo incluirán entradas y desembolsos.

Los desembolsos se presentan como flujos negativos de efectivo,

las entradas como flujos positivos   de  efectivos.

Evaluando:

Si VP >=0 ,

la tasa de retorno solicitada es lograda y la alternativa es viable financieramente.

Si existen dos o más alternativas:

Cuando sólo puede escogerse una alternativa (mutuamente excluyentes), se debe seleccionar aquella con el valor VP, que sea mayor en términos numéricos, es decir menos negativo o más positivo.

Ejemplo:

                                                       proyecto A                    proyecto B

Costo inicial                                 -2500                                   -3500

Costo anual operación            900            700

Valor resid                                       200            350

Vida años                                                 5                5

Flujos de efectivo:

VP(a) = -2500 -900/(1+10%)^1-900/(1+10%)^2-900/(1+10%)^3-900/(1+10%)^4-900/(1+10%)^5+200(1+10%)^5=-5788

VP(b) = -3500-700/(1+10%)^1-700/(1+10%)^2-700/(1+10%)^3-700/(1+10%)^4-700/(1+10%)^5+350(1+10%)^5 =-5936

Luego seleccionamos A porque el valor presente de los costos es menor, tener presente que el valor presente del valor residual es positivo.

 

RCS

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Tasa nominales y efectivas: (15/12/2019)

El concepto básico entre el interés compuesto y el interés simple es que el primero incluye el interés sobre el interés ganado durante un periodo anterior, mientras que el interés simple no lo hace.

Las tasas de interés nominales y efectivas tienen la misma relación que entre si presentan el interés simple y el compuesto.

La diferencia es que las tasas de interés efectivas se utilizan cuando el periodo de capitalización es menor a un año.

Así si una tasa de interés se expresa en periodos de tiempo menores a un año, por ejemplo 1% mensual, debe considerarse los términos de las tasas de interés nominales y efectivas.

La definición de la tasa de interés nominal

(r) : r=tasa de interés del periodo * número de periodos

Ejemplo: Una tasa de interés de un periodo que se indica como 1,5% mensual,

puede ser equivalente a 4,5% nominal por trimestre (1,5%*3),

9% por periodo semestral,

18 % anual

36% por dos años.

La tasa de interés nominal ignora el valor del dinero en el tiempo y la frecuencia con que se capitaliza el interés.

Cuando se considera el valor del dinero en el tiempo al calcular las tasas de interés a partir de las tasas de interés del periodo, la tasa se denomina tasa de interés efectiva.

Formulación de la tasa de interés efectiva:

Ejemplo:

Se determina el valor futuro de $100 dentro de 1 año, el banco paga una tasa de 12% de interés compuesto anualmente.

Valor futuro = VF=VP(1+i)^n

VF= 100(1+0,12)^1 =$112

Ahora si el banco paga un interés compuesto semestralmente, implica que pagará 6% de interés después de 6 meses y otro 6% después de 12 meses.

VF =100(1+0,06)^1=106

VF = 106(1+0,06)^1=112,36

6% es una tasa de interés efectiva semestral.

Por consiguiente, la tasa efectiva anual es de 12,36%

i= ( 1+ r/m)^m-1

i es la tasa de interés efectiva por periodo.

r es la tasa de interés nominal por periodo.

m es el número de periodos de capitalización.

Ejemplo:

Una tarjeta de crédito tiene una tasa de interés del 2% mensual sobre el saldo no pagado.

Calculamos la tasa efectiva por semestre:

r= 2% mensual * 6 meses =12% por periodo semestral

luego la tasa efectiva semestral =(1+0,12/6)^6-1=12,62%

Si la tasa se expresa como 5% por trimestre cual será la tasa

a) efectiva por periodo semestral

b) efectiva por periodo anual 5% por trimestre

periodo de capitalización es trimestral, por lo tanto,

el periodo semestral es m=2 y r=10%

Luego interés por 6 meses =(1+0,10/2)^2=10,25%

Si la tasa es efectiva anual, implica que r=20% y m=4

Luego el interés por cada año=(1+0,20/4)^4= 21,55%

Tasa de interés efectivas para capitalización continua

A medida que el periodo de capitalización disminuye, el valor de m, numero de periodo de capitalización por periodos de interés aumenta.

Cuando el interés se capitaliza en forma continua, m se acerca a infinito

i= e^r - 1

Como ejemplo para una tasa nominal anual de 15% , r=15%,

la tasa efectiva continua anual será I=e^(0,15)-1=16,18%

Ejemplo:

Una tasa de 18% anual compuesto en forma continua, calculamos las tasas de interés efectiva anual y mensual.

La tasa de interés mensual r = 18%/12= 1,5% mensual

Luego la tasa efectiva mensual = e^(0,015)-1 =1,511%

La tasa efectiva anual = e^(0,18)-1=19,72%

Ejemplo:

Si un inversionista exige un retorno efectivo por lo menos de un 15%, cual será la tasa mínima anual nominal aceptable, si tiene lugar una capitalización continua.

e^r-1=0,15

Luego e^r=1,15

Aplicando logaritmo natural Ln e^r= Ln(1,15)

Despejando r= ln(1,15)/ln(e)= 13,976%

Por lo tanto, una tasa de 13,976% anual compuesta en forma continua generará una tasa de retorno efectiva anual de 15% .

 

RCS

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Formulación de gradientes (09/12/2019)

Gradiente Uniforme:

Es una serie de flujos de efectivo que aumentan o disminuyen en forma uniforme.

Es decir, un flujo de efectivo, que puede ser ingreso o gasto, cambiará por la misma cantidad cada periodo de interés.

La cantidad de aumento o disminución es el gradiente.

Ejemplo:

Se estima que el costo de utilizar un robot aumentará $500 anuales hasta que la maquina deje de utilizarse.

Aquí hay una serie de gradientes involucrada y la cantidad del gradiente es $500.

Ejemplo:

Si una empresa espera que el ingreso disminuya en $3000 anualmente durante los próximos 5 años, el ingreso decreciente representa una gradiente negativa por la suma de $3000 anuales.

Recuerde que los flujos de efectivo de una serie uniforme se generan con base en cantidades al final del año de igual valor.

Ejemplo:

Una persona compra un auto usado con garantía por 1 año o 12 000 kilómetros.

Espera que durante el primer año de uso sólo tenga que gastar en gasolina. Supongamos que gasta $900 (la cantidad base).

Después del primer año deberá asumir reparaciones que llevaran a incrementar los costos cada año mientras mantenga el auto.

Se estima que los costos de mantención aumentaran en $50 cada año.

La cantidad que se pagará después del segundo año será $950, después del tercero $1 000, y así sucesivamente hasta el año n.

El costo total en año n será:

900 + (n-1) *50.

La suma base $900 no es igual al gradiente, el gradiente de $50 aparece por primera vez entre el año 1 y el año 2.

El valor del gradiente(G) puede ser positivo o negativo.

Ejemplo:

Una empresa de cerveza obtiene ingresos por $47 500 el próximo año a partir de la venta de un nuevo producto.

Se espera que las ventas aumenten de manera uniforme con la introducción del nuevo producto hasta llegar a un nivel de $100 000 en 8 años.

Como determinamos el gradiente y el flujo de efectivo.

1) Cantidad base $47 500

2) Ingresos recaudados en 8 años:

$100.000 - $47500= $52 500

3) Gradiente = Ingresos recaudado /(n-1) =$52 500/ (8-1) = $7 500 anuales.

4) Luego G = $7 500

5) Luego los flujos de ingresos:

Año 1 $ 47 500

Año 2 $ 55 000

Año 3 $ 62 500

Año 4 $ 70 000

Año 5 $ 77 500

Año 6 $ 85 000

Año 7 $ 92 500

Año 8 $ 100 000

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Principales formulas de gradientes.

Si necesitas el archivo Excel con las formulas y gráficos sobre valor futuro, por favor enviame un correo a rcampos@fyenews.com

Calculando el valor futuro de una cantidad de depósitos anuales, incorporados al comienzo del periodo (30/11/2019)

Te adjunto el desarrollo paso a paso para crear tu tabla. Si necesitas el archivo en Excel, sólo debes enviarme un correo rcampos@fyenews.com.

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Valor futuro (FV) 23/11/2019

Valor Futuro:

Se deposita $100 hoy (valor presente)

A una tasa de 6% anual

Se retira al vencimiento $106 (valor futuro)

$106 es el valor futuro después de un año de depositado la suma de $100 a un interés de 6% anual.

Si la suma de $106 se vuelve a depositar por otro periodo a la misma tasa.

$106 + $106*6%=$112,36

$106 + $6,36 = $112,36

Desarrollo:

$100 * 1,06 *1,06=100(1+1,06)^2=$112,36

Formula

FV=X*(1+r)^n

Formula de valor futuro

calculando VF a diferentes periodos

Calculando VF a diferentes tasas de interés

Finanzas aplicadas

A partir de esta semana revisaremos aplicaciones de finanzas con Excel

 

Explicando las principales funciones de Excel 2019

Errores de Excel

Errores más frecuentes:

#¡DIV/0! División por cero o una celda vacía.

#N/A No esta disponible el valor deseado, no se mostrará el resultado correcto

NOD Faltan datos

#NOMBRE? Esta mal escrito el nombre de una formula

#NULO! Cuando no se utilizan correctamente los separadores de lista ; ,

#NUM! Un valor número no funciona como argumento en nuestra formula (ejemplo sacar la raíz a un número negativo)

#REF! la formula presenta una celda no válida

#VALOR! No se ha utiliza correctamente un argumento ejemplo(colocar argumento de texto a formula).

Función MIN

Función MIN Excel

Función MAX

Función MAX Excel


Función PROMEDIO

Desde Excel