fyenews.com Segundo paquete de medidas economicas.

Segundo plan fiscal de apoyo para las empresas y trabajadores independientes: 08/04/2020

 Ya se lanzo la semana pasada un potente paquete de medidas orientada especialmente a los PYMEs, que son el sector más afectado por la actual pandemia.

Ahora se alista el Gobierno en el lanzamiento de un segundo paquete de medidas: Se complementarán los inicial US$11.750 millones. Tendrá tramitación inmediata para regir este mismo mes.

Foco esta vez:

1) Trabajadores independientes.

2) Empresas en especial Pymes.

Tipo de apoyo:

1) Transferencias monetarias a las personas por medio de bonos (conocido como Covid-19) de $50 mil por carga familiar.

2) Mejorar las condiciones del FOGAPE, con mayores coberturas a los créditos otorgados por la banca y ampliando los límites de ventas para acceder al beneficio.

3) Implica mayores capitalizaciones de los fondos de garantía como FOGAPE y FOGAIN.

4) Uno de los objetivos es que empresas de mayor tamaño en peligro de quiebra puedan acceder al mercado de crédito usando al Fisco como aval (garantías estatales de los fondos).

Fogape:

1) Se evalúa aumentar el limite de ventas de las empresas.

2) Es uno de los requisitos que permiten acceder a diferentes porcentajes de cobertura de garantía.

3) Hoy llega a UF 350 mil. de ventas.

4) En el periodo Subprime se subió hasta UF 500 mil.

5) Hoy estimamos por lo tanto una cifra superior a los acordado en el año 2008.

Objetivos:

1) Avanzar para mantener a la economía funcionando.

2) Generar ingresos para las personas de viven de los honorarios.

3) Para los independientes que no están registrados en el SII.

4) Apoyar a las pequeñas empresas.

5) Ampliar las garantías estatales de apoyo a las Pymes.

Otras medidas planteadas por la oposición:

1) Una renta básica de emergencia, que opera como un seguro familiar para todos los que queden sin ingresos, hasta que finalice el plan de emergencia.

2) Postergar los pagos y prohibición de corte de servicios básicos mientras dure la emergencia sanitaria.

3) Postergar cuotas de créditos hipotecarios, sin intereses, contraídas con la banca.

4) Proteger a las Pymes, los empleos y la economía, evitando una recesión más profunda y duradera.

5) Cuidar el empleo, prohibiendo el despido de trabajadores.

6) Salvar a empresa estratégicas, evitando potenciales quiebras.

7) El Gobierno podría inyectar recursos a cambio de adquirir por parte del Estado una participación de las empresas apoyadas (proceso de rescate).

8) Desde el oficialismo piden duplicar el monto de aportes fiscales hasta US$22.000 millones.

Otras medidas directas a la vena de la economía:

IVA:

1) Bajar temporalmente la tasa de IVA desde 19% a 10% hasta diciembre de 2020

2) El año siguiente subir esta tasa a 20%.

3) El costo de la medida se estima en US$1500 millones.

BONO:

1) Aumentar el bono Covid19 para los trabajadores informales en 20%.

2) Extenderlo por 4 meses.

3) Costo US$650 millones.

Propuestas económicas:

1) Subsidios adicionales a trabajadores informales e independientes.

2) Complementar medidas del Banco Central y la Comisión del Mercado de Valores.

3) Que las medidas fluyan a las empresas que presenten eventuales problemas de liquidez hoy y para acceder al crédito.

4) Un pago monetario a todas las familias más vulnerables.

5) Un subsidio a los trabajadores que no puedan desempeñar sus labores a causa de la pandemia.

6) El Gobierno compromete sobre US$2.000 millones al Fondo de Cesantía.

Conclusión:

Las medidas que se acuerden hoy no evitaran la contracción económica en el corto plazo, sin duda el costo de la crisis por efecto de la pandemia mundial, la debemos pagar. Pero estas medidas a largo plazo serán fundamentales para la reactivación de la economía cuando salgamos de la incierta situación actual.

fyenews.com Una potencial caida del dólar

¿Podría el dólar presentar un cambio de tendencia a la baja? 07/04/2020

Ante un mayor nivel de calma en los mercados internacionales, algunos expertos vaticinan una baja a niveles de $820 a la divisa.

Datos:

1) Un menor crecimiento en el número de casos de Covid-19, en las naciones más afectadas:

a) EEUU

b) Italia

c) España

2) Lo anterior reduce parcialmente el temor de los inversionistas.

3) El Indicador VIX del índice del miedo refleja un baja desde 80 puntos a mediados de marzo a sólo 45 puntos hoy lunes.

4) Parece que nos estamos saliendo a nivel mundial del estado de pánico.

Que se presume:

1) Se estima que los movimientos bajistas no debiesen ir a buscar nuevos mínimos.

2) El cobre por su parte se sitúa en US$2,2 la libra lejos de los US$2,0 reflejado hace un par de semanas.

3) Por el contrario, el valor debería tender hacia los US$2,4.

4) Lo anterior va en línea con el dólar en torno a los $820.

Visión de nuestro mercado:

1) La baja potencial se puede atribuir a los estímulos monetarios y fiscales.

2) Estos son tan importantes que van a tener que reactivar a la economía.

3) La actividad va a requerir demanda de commodities, esto favorece al cobre y se aprecia el peso.

4) Otro grupo de especialistas con fundamentos más técnicos estiman un dólar más alcista sobre los $830 con un margen de fluctuación ascendente hasta $50 por dólar.

5) Pero si se cumple la tendencia bajista de las tasas de COVID-19 la divisa debe caer a los $830.

En Europa:

1) Alemania prepara un plan para salir de la cuarentena.

2) Podría ser la antesala de situaciones similares en otros países del continente europeo.

3) El mercado se observa más tranquilo en términos de riesgos.

4) Las tasas de fallecidos crecen a tasas decreciente.

5) Podrías estar cerca del fin de los contagios.

En EEUU:

1) Se estima que el peak de contagios debería alcanzarse en dos semanas.

Pero no los olvidemos…..

1) Los malos datos de desempleo en EEUU.

2) La aceleración de los contagios en EEUU.

3) Quedan dos semanas de terror.

Segundo semestre 2020:

1) Se ve al peso en una senda de apreciación.

2) La economía debería comenzar a recuperarse.

3) Las cuarentenas empezaran a levantarse.

4) Economía chilena, mundial y precios del

cobre mejoran, lo que implica que el dólar podría converger a niveles de los $800.

RCS😀

fyenews.com Que opina el Presidente del Banco Central

Que dijo el presidente del Banco Central: 06/04/2020

 Objetivos primordiales:

1) Preservar la estabilidad de empresas y empleos.

2) Esperar una recuperación rápida.

3) Escenario y local cambiante por efecto de la pandemia.

Cifras macros:

1) Recesión en Chile.

2) Caída del PIB en -2,5%.

3) Se espera para el 2021 un fuerte repunte del PIB sobre 4,5%.

Medidas restrictivas:

1) En el tercer trimestre del año, debería relajarse las medidas restrictivas.

2) El Gobierno y el sistema financiero, son un soporte vital para evitar la destrucción de empresas y empleos, si la situación de confinamiento social se extiende sobre las proyecciones. El año 2020 será peor un 1% en términos de menor crecimiento anual por cada mes adicional (la pregunta clave cuantos meses serán).

Crisis en Chile:

1) Un shock tremendo para la economía.

2) Caída generalizada en el nivel de actividad mundial.

3) Se estiman pérdidas sobre 6 puntos porcentuales en el PIB en el 2020, con respecto a la estimado antes del COVID-19.

4) Esta vez es muy diferente a una crisis financiera.

5) El impacto es inmediato y fuerte, por efecto de la detención abrupta de las actividades económicas en general.

6) Se afecta fuertemente la cadena de suministro, es decir la economía real (producción, distribución y consumo de bienes físicos y servicios en una zona determinada), por lo tanto, la recuperación debería ser más rápida que en otras recesiones.

7) Se anticipan serios daños para los trabajadores(desempleo) y el sistema financiero (morosidad).

Comparando con crisis anteriores:

1) En el 2008 la crisis asiática, implico que Chile generará tres trimestres seguidos con actividad negativa.

2) En la crisis financiera de los 80 ocurre algo muy similar (dos años continuos de caída en la actividad).

3) Hoy el escenario se diferencia, ya vemos una caída muy fuerte en el segundo trimestre. Pero una recuperación que debería comenzar en el tercer trimestre.

Aspectos positivos:

1) La diferencia las debe realizar las instituciones financieras y las grandes empresas.

2) De estas últimas dependen las grandes cadenas de proveedores.

3) Se deben evitar los efectos secundarios que podrían generar más daños a la economía.

4) Un punto clave, la estabilidad de los empleos en los próximos 4 meses.

5) Se requiere voluntad de los empleadores, creatividad e imaginación (por ejemplo, el teletrabajo).

¿Existe un camino alternativo?:

1) China tuvo una caída muy importante en enero y febrero, pero una vez que controló la pandemia la economía mostró signos de recuperación.

2) Chile tuvo el estallido social en el último trimestre de 2019 y en los primeros meses de este año se generó un repunte.

Moralejas:

1) Se puede restablecer la actividad.

2) La banca responde a los problemas temporales (emergencias bancarias).

Como minimizamos el daño:

1) Continuar con las medidas de aislamiento.

2) Implica la paralización de muchas actividades.

3) Los ingresos y flujos de caja de las empresas disminuyen.

4) Las empresas tienen muchas obligaciones que cumplir.

5) Esperamos que las empresas no quiebren por problemas de flujos.

6) Tampoco que se rompan las cadenas de valor en la economía (es decir las actividades que se llegan a cabo en las empresas y agregan valor al producto o servicio, con la finalidad de brindar la máxima calidad de servicio y producto al cliente, así generar una ventaja competitiva en el mercado).

7) Evitemos las quiebras.

8) Evitemos los despidos masivos.

9) El actual déficit debería ser cubierto por el sistema financiero a costos y plazos razonables.

10) Es decir, ablandar el costo financiero actual.

Repunte en V:

1) Sabemos que va a caer la actividad en el segundo trimestre y será importante.

2) Pero a contar del tercer trimestre debemos ver tasas de crecimiento favorables.

3) La variación positiva del PIB en el 2021 debería ser proporcional a la caída del segundo trimestre

. 4) Sera más reactivación que crecimiento.

Por lo tanto, en el 2022 deberíamos converger al crecimiento tendencial. Así lo esperamos todos.

 

RCS😀

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Conclusiones obtenidas de la última reunión de política monetaria. 03/04/2020

 Escenario actual:

1) Un periodo económico muy negativo.

2) Se requieren respuestas efectivas.

3) Chile vive un doble efecto adverso, por una parte, el estallido social y por otra la pandemia mundial.

4) No nos olvidemos del evento del futuro plebiscito.

5) Existen restricciones constitucionales hacia el Banco Central que limitan su actuar con el Gobierno.

6) Se debate la posibilidad que el Central pueda transferir recursos al Estado en forma directa o indirecta.

Los puntos clave:

La posibilidad de comprar bonos de tesorería:

No se ve factible financiar al Estado en forma directa, pero si comprando bonos de Tesorería en el mercado secundario.

Hoy esta acción no está permitida constitucionalmente.

Pero la medida se podría flexibilizar.

El Central podría comprar bonos de Tesorería que hoy poseen algunos entes del mercado como los bancos, AFP, entre otros.

Hoy el Central llegó a una tasa de interés que alcanzó su mínimo técnico (TPM 0,5%).

Si esta el Banco Central hoy comprando bonos de los bancos, ante una eventual situación de amenaza de la estabilidad financiera (liquidez).

A nivel mundial esta acción de compra de instrumentos del Estado, ya lo utiliza la FED y el BCE.

La compra de estos bonos en forma temporal podría evitar que la inflación se ubique debajo del objetivo del Banco Central.

Es una medida de liquidez inmediata que ayudaría a reducir los efectos adversos sobre la economía.

Cuando se reactiva la economía:

Se supone que, a partir del tercer trimestre de este año, las medidas sanitarias se van a retirar y se comenzará a recuperar la economía en general.

Pero esto no evitará las cifras negativas del PIB proyectada para el año (caída de 2.5%).

Un 2021 con crecimiento del producto sobre 4% (Otras visiones de economistas son más conservadoras).

Se anticipa una recuperación tipo V Siempre esperando que los estallidos sociales no vuelvan a acrecentarse post pandemia.

Estímulos fiscales:

Más anuncios de planes de apoyo del Gobierno.

Nuevas inyecciones fiscales.

Se estiman que deben lanzarse nuevos paquetes de montos similares a los US$11.700 millones iniciales.

Recuerden que este paquete equivale a un 4,7% del PIB.

La cifra del paquete global podría alcanzar una relación con el PIB cercano a 10%

Se necesitan estímulos adicionales, de tal forma de minimizar los costos post normalización de la situación sanitaria.

Algunas medidas que podría revisarse como políticas fiscales más agresivas como monetización del déficit fiscal o crédito directo a las empresas.

Estímulos no convencionales:

Son medidas que van más allá de las bajas de tasas.

Podrían implicar compra de activos.

Ya se utiliza la compra de bonos bancarios por US$8.000 millones.

Reduce los costos de financiamiento y asume plazos mayores que los habituales.

Son tiempos excepcionales y se requieren medidas excepcionales.

Corredor de la TPM:

Fundamentos:

a) lectura inicial de la economía.

b) Desarrollo futuro del escenario económico y convergencia a meta de inflación.

c) Nivel de equilibrio a largo plazo de la TPM.

Es una guía de acción a mediano plazo.

Otorga mayor certeza con respecto a la trayectoria probable de la TPM, así se cometen menos errores.

La TPM se debe ubicar en el piso del corredor de tasas.

Se debe mantener el estímulo monetario.

La normalización de la tasa no debe anticiparse antes de dos años a lo menos.

Moraleja:

El Banco Central va a hacer todo lo posible por mantener las tasas bajas en diversos periodo de tiempo (plazos).

 

RCS

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Cifras críticas para nuestra economía: 02/04/2020

Cifras críticas para nuestra economía:

1) PIB cayendo en un -2,5% en el 2020.

2) Una inversión a la baja en un -8,2%.

Proyección inicial 2021:

1) PIB 4%

2) Inversión 5% Hoy se dio a conocer el IMACEC con avance de 2,7% a febrero.

IMACEC es una estimación que resume la actividad de distintos sectores económicos en un mes determinado.

Seria el ultimo impulso positivo del año por ahora.

Nuestra economía se desploma.

Uno de los factores más críticos corresponde a la inversión.

La caída de -8,2% este año, con un repunte de 5,1% en próximo.

Por su parte el consumo cae un1-9% subiendo a 4,7 el 2021.

La demanda interna cayendo un-5,8% y subiendo a 5,3% el próximo año.

Demanda interna es el gasto en bienes, servicios e inversión que efectúan los residentes de un país durante un periodo de tiempo.

Por el lado exportador la baja sería de -1,9% con un valor de US$59700 millones.

La contra parte de las importaciones por su parte también a la baja en un 14% llegando a US$47800 millones.

El PIB minero sube un 2,7%, por su parte el no minero cae en un -2,6%

Objetivos:

1) Correcciones a la baja.

2) Podrías alcanzar un escenario peor a lo planificado.

3) Los años 2021 y 2022 no se anticipan muy prósperos.

4) Lo anterior depende de la duración efectiva de la pandemia.

5) Esperemos que las necesidades de crédito de las empresas pueden ser realmente satisfechas por la oferta real de crédito.

6) Se presentarán problemas de solvencia (capacidad de cumplir con los compromisos).

7) Eventuales quiebras de las empresas de los sectores económicos más afectados.

8) Pérdida importante de empleos.

9) Un ritmo de recuperación más pausado.

Cifras relacionadas:

Cobre con un precio promedio de US$2,15 la libra el 2020.

El petróleo se estima en un precio de US$32 el barril.

Socios comerciales con una caída de -0,1% en el PIB.

A nivel mundial el PIB cae un -0,2%.

Los mercados desarrollados caen un-2,1%.

Los países emergentes subirán un 1,4%.

Impacto en Chile:

1) Desplome de la bolsa.

2) Caída en los precios de los activos financieros.

3) Estamos dentro de un proceso recesivo mundial.

4) Un fuerte deterioro del PIB local.

5) Aumento significativo en las tasas de desempleo.

Los sectores más afectados:

1) Caída significativa en los flujos de comercio.

2) Economía recesiva. 

3) Débil expansión del mercado chino.

 

 

RCS

 

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La esperada baja de tasas del Banco Central (TPM). 01/04/2020

En la reunión de hoy se acordó una rebaja en la tasa rectora de 50 puntos base.

Adicionalmente se decidió ampliar el programa de compra de bonos bancarios por US$4.000 millones.

Hasta la fecha se han comprado US$2.500 millones.

La opinión del consejo:

1) Un escenario externo muy deteriorado.

2) Una rápida expansión del COVID 19.

3) Las medidas de cuarentena mundial han generado cortes de la oferta y demanda.

4) Aumento de los niveles de incertidumbre, con serios efectos en la economía.

5) Mayor aversión al riesgo general en los mercados.

6) Aumentos en los indicadores de riesgo junto a una alta volatilidad.

7) Caída generalizada en las bolsas.

8) Salida de capitales de los mercados emergentes.

9) Las monedas latinoamericanas muy depreciadas con respecto al dólar.

10) Fuerte caídas de las materias primas (commodities).

Que se ha hecho en Chile:

1) Las autoridades han puesta en marcha un modelo de estímulo monetario, para apoyar al sector empresarial y a la economía en términos globales.

2) De esta forma se ha reducido el nivel de reacción adversa.

3) Aunque el primer bimestre del año mostraba un grado de recuperación con respecto a diciembre (medida por medio del IPoM).

4) Las condiciones del mercado en marzo se complicaron por efecto del COVID19

5) Se generan serias medidas de contracción general especialmente en los últimos 15 días por efecto de los procesos de cuarentena y estado de sitio nacional.

Acuerdo del Banco Central:

1) Recortar las proyecciones de crecimiento (algo muy lógico).

2) Se apoya el importante estímulo monetario que anunció el gobierno (sobre todo a las PYMES).

3) El acuerdo de bajar la tasa de política monetaria (Estimulo de reactivación).

4) Se deben facilitar las medidas de acceso al crédito para la personas y empresas (La Banca).

5) El IPSA se está ajustando, junto al tipo de cambio post medidas (aún incierto).

6) La liquidez es uno de los objetivos prioritarios (Las medidas del paquete de gobierno).

7) Se sigue en una verdadera montaña rusa en los mercados financieros.

Los puntos clave:

1) Facilitar el acceso al crédito.

2) Lograr un normal funcionamiento de los mercados financieros.

3) Aumentar el acceso a los programas de liquidez.

4) Se inicia la compra de bonos bancarios.

5) Se establecen FCIC (Financiamiento condicional al incremento de colocaciones). Es una línea especial para los bancos, para que estos refinancien créditos a personas y empresas).

6) Se amplía la linea de crédito de liquidez.

Datos macroeconómicos:

1) La inflación anual se estima en 4%.

2) Las condiciones de freno de la economía reducen las presiones inflacionarias.

3) Caída importante en el precio del petróleo.

4) Ayuda a paliar los efectos de presiones de costos derivadas de la devaluación del peso.

5) En un plazo de 2 años deberíamos volver a un horizonte inflacionario de 3%.

La decisión de baja de tasa:

1) Se fijó una TPM con un mínimo de 0,5%.

2) Las presiones de inflación en el mediano plazo se atenuaron.

3) Post crisis sanitaria las variables de actividad y empleo será vitales.

4) La política monetaria debería seguir expansiva.

Se agotan las medidas convencionales del Banco Central:

1) La tasa actual presenta un mínimo técnico.

2) La tasa ya no se observa como una medida expansiva.

3) Lo anterior da paso a otras medidas no convencionales.

Intervención:

1) En noviembre la crisis interna obligó al ente rector a intervenir comprando miles de millones de dólares en deuda de su propia emisión, para paliar la fuga de capitales de renta fija.

2) Esta semana por efecto ahora del COVID-19, nuevamente el Central compra bonos bancarios por US$ 4.000 millones.

Eliminando la restricción de plazos elegibles, es decir

A) permite acceder a bonos más largos

B) acceder a bonos bancarios con menor clasificación crediticia.

3) Parece que al Central se le están acabando las medidas tradicionales.

Aún le queda una medida de alto riesgo, prestar a los bancos sin exigir colaterales.

Plan B:

1) La posibilidad que el Central compre deuda del Gobierno.

2) La mejor forma de inyectar liquidez en la economía es comprar bonos de Tesorería o extender créditos al sector público.

3) Pero existen restricciones constitucionales.

4) El Congreso debe autorizar el financiamiento del Central al Fisco por medio de la compra de deuda en el mercado secundario.

5) Dada la contingencia actual, surge con fuerza la idea que el Central puede convertirse en prestamista del Fisco y así evitar una crisis más profunda.

La moraleja:

1) Las restricciones constitucionales, han sido los sustentos de la responsabilidad fiscal en Chile.

2) Así el Banco Central esta imposibilitado de financiar al sector público.

3) Chile es un país pequeño, tenemos por lo tanto restricciones relevantes para expandir el nivel de deuda fiscal, de no hacerlo estamos hipotecando nuestra capacidad de enfrentar futuras crisis.

 

RCS

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Una mirada a la renta fija chilena: 31/03/2020

El concepto:

Son activos financieros donde el emisor está obligado a realizar pagos en una cantidad y en un periodo de tiempo establecidos en forma previa.

Es decir, este tipo de activos garantiza la devolución del capital invertido y un determinado nivel de rentabilidad.

Hoy por efecto de la crisis de salud pública, se ha reflejado una importante venta de este tipo de instrumentos por parte de los inversionistas, básicamente por el mayor nivel de riesgo y desconfianza presente en especial en sectores como el RETAIL y las líneas aéreas.

Este tipo de instrumentos sufrió dos golpes:

1) Estallido social a fines del 2019

2) La pandemia de salud pública COVID-19

Muchas grandes empresas están hoy mirando ya procesos de reorganización de la deuda.

En el año 2014 se establece la conocida ley de reorganización y liquidación de activos de empresas y personas (LEY 20720).

Lo que busca:

Para las empresas en crisis financiera, se busca una forma viable de salir de la situación de endeudamiento y así poder reemprender.

Objetivos claves:

1) La posibilidad que la empresa se mantenga en el tiempo.

2) Liquidar los bienes en forma ordenada en aquellas empresas que no puedan salvarse.

En el mercado las probabilidades de default han crecido, la lista aumentó con empresas como:

La Polar SA (sus directivos maquillaron la contabilidad, así mostraron cifras muy buenas en sus estados financieros, promovieron la compra de acciones, mientras ellos liquidan títulos a muy buenos precios).

Hites SA (temas financieros, uso de cláusulas abusivas en la emisión de sus tarjetas de crédito, implican indemnizaciones sobre US$43 millones. Sus comisiones formaban parte del interés cobrado por el avance en efectivo, lo que llevaba a cobrar una tasa de interés efectiva superior a la tasa máxima convencional).

LATAM Airlines (La actual pandemia dejó prácticamente a toda la flota de aviones en tierra, técnicamente al empresa estima que contará con un máximo de 4 meses para soportar las necesidades de caja, eventualmente sobre este plazo debería declararse en default).

Muchos factores entran en juego tales como:

Tasas de los instrumentos.

Caja disponible en las empresas.

Estructura de obligaciones de corto y largo plazo.

La volatilidad de sus acciones.

Aspectos técnicos:

La Polar:

Se recorta a clasificación a C.

La probabilidad de default en 12 meses aumentó de 2% a 11%.

La tasa está en 53%.

Hites:

Su probabilidad de default sube en 12 meses desde 2% a 6%.

La tasa del bono está en 12%

La empresa indica que tiene la caja suficiente para hacer frente a compromisos de deuda y una cartera de colocaciones sobre MM$180.000.- con periodo de cobro menor a un año.

LATAM:

Lleva tres bajas de clasificación.

La probabilidad de default en 12 meses crece desde 1% a 5%.

La tasa de los bonos en dólares está en 33%

La empresa contaría con liquidez considerando la caja y líneas de crédito disponibles.

Muchos creen que la banca no dejará caer a estas megaempresas.

Existe alta reciprocidad y relaciones comerciales.

Nuestro mundo de empresas corporativas tiene sólidos fundamentos.

Las empresas con problemas tienen varias opciones de evaluación y acceso al crédito.

No sólo depende de los bancos.

Nuestro mercado:

La semana pasada las tasas se presentaron a la baja.

Llegaron a 2,85% a 10 años.

Marzo en especial presenta una volatilidad similar a una montaña rusa con pisos entre 2,6% y picos de 3,3%.

Muchos esperan los cambios en la TPM, post reunión de política monetaria.

Se proyecta una baja de 50 puntos base, alcanzando un valor de 0,5% anual.

Los tips del mercado:

1) Chile presenta más de 2500 casos con coronavirus.

2) Para CAP las expectativas de clasificación de deuda caen desde estable a negativa.

3) La tasa TPM debe caer a 0,5% (Mañana 31 de marzo es la reunión).

4) Falabella es rebajada a BBB por las malas expectativas del retail.

5) Aumentan las probabilidades que la polar no pague sus deudas.

6) Coldelco advierte una nueva baja de cobre, cada vez más difícil nuevos proyectos.

7) Enjoy se afecta en su clasificación de riesgo por la pandemia.

8) Se estima un déficit fiscal anual de 7% para Chile.

9)CMV aumentaría los plazos para implementar Basilea III.

 

RCS

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Covid 19 y los efectos en la economía mundial:30/03/2020

 Este brote sanitario está generando importantes efectos negativos en la economía.

Los efectos son más adversos que la crisis SUBPRIME.

Uno de los factores más afectados corresponde a los temas fiscales y de política monetaria.

Claves de la política fiscal:

Administra:

1) Gasto público.

2) Impuestos.

Interviene: 1) Endeudamiento.

Velar: 1) Estabilidad económica.

Controla: 1) Inflación. 2) Desempleo.

Política fiscal:

Puede ser expansiva

1) Objetivo generar empleo

De que forma:1) Aumentando gasto público y bajando los impuestos.

Puede ser restrictiva

1) Objetivo disminuir la inflación:

1) Disminuir gasto público y aumentar impuestos.

Política monetaria:

Controla:

1) la cantidad de dinero en circulación.

2) Maneja los tipos de interés.

Puede ser expansiva:

Donde bajan los tipos de interés y sube la oferta monetaria.

Así disminuye el costo del crédito y motiva el gasto de los agentes económicos.

Motiva dos variables claves

a) el consumo

b) la inversión

Lo anterior genera aspectos favorables en la demanda agregada que apoya los niveles productivos y de empleo.

El aspecto negativo se relaciona a un eventual incremento de la inflación.

En el caso contrario si es restrictiva:

1) Se disminuye la cantidad de dinero en la economía, aumentando las tasas de interés, esto genera un menor nivel de inversión y consumo.

2) Los efectos negativos: menos producción y aumento de desempleo.

3) Los efectos positivos: se reduce la presión inflacionaria, se fomentan las exportaciones.

Claramente nuestro país presentaba más fortalezas en el año 2008 para enfrentar esa crisis que ante la coyuntura actual.

Muchas medidas de carácter fiscal como financiero buscan inyectar liquidez al sistema.

Comparando cifras SUBPRIME(2007)    Covid-19(2019)

PIB mundial (anual)                6%                     3%

Pib Chile (anual)                    4,9%                  1,1%

TPM Chile                                5,3%                   2,5%

Resultado fiscal/PIB Chile    7,8%                  -2,8%

Deuda bruta Chile (% PIB)      4%                 27,5%

Contexto internacional: SUBPRIME

• Una severa crisis afecta a la economía mundial en el año 2008.

• Previo a la crisis SUBPRIME la actividad crecía a tasas aceleradas.

• Así el PIB mundial en el año 2007 avanzó a un 6%.

COVID-19

• Una pandemia mundial paraliza a la economía mundial.

• Previo a esta pandemia la actividad no crece a tasas relevantes.

• En años recientes el crecimiento global no supera el 4%.

Muchos problemas geopolíticos afectaron la tasa de crecimiento mundial.

Uno de los factores se atribuye a la guerra comercial.

Ante esta situación los principales bancos centrales del mundo adoptaron las políticas de rebajas de tasas.

Por lo mismo la política monetaria no presenta mucho margen de acción, y obliga a los bancos centrales a adoptar medidas adicionales de liquidez.

La crisis SUBPRIME y Covid-19 han sido factores importantes de contracción en los mercados financieros.

Aunque los orígenes del problema son diferentes.

Hoy:

Shock de oferta generado por paralización de las actividades a nivel global.

Se corta el flujo de negocios y comercio (cuarentenas globales).

Caen fuertemente las expectativas de crecimiento global.

Caen los precios de los activos financieros, commodities.

El dólar se aprecia en la mayoría de los países. 2008:

Una crisis generada por la llamada burbuja inmobiliaria.

Se afectó la economía real.

Se generan menores volúmenes de comercio Aumenta la incertidumbre.

Se afecta el consumo y los niveles de inversión.

Commodities: 2008:

El cobre alcanzaba los US$4 la libra en julio de 2008.

A fines de diciembre de 2008, se desploma a US$1,27 la libra.

Lo mismo ocurrió con el petróleo, pasando de US$144 a US$38 el barril.

Hoy:

El cobre se sitúa en un valor promedio de US$2,2 la libra., cae sobre un 20% desde el máximo de US$2,8 el barril en enero de 2020.

Por su parte el petróleo se ubica hoy en US$24,5 el barril, desde máximos de US$66 en enero de 2020 (caída sobre -60%).

Nuestro país:

1) Previo al año 2009 el país crecía a tasas elevadas, llegando a un peak de 7,2% en el 2004.

2) Luego mantiene tasas de 5% anual.

3) Hoy nuestra economía se encuentra en una lenta recuperación luego de las contracciones negativas del último trimestre del año 2019.

4) Los avances de la guerra comercial a fines del 2019, logró un repunte de las exportaciones e importaciones.

5) Pero desde febrero de 2020, las cifras con negativas.

6) Ya esta segunda semana de marzo las ventas al exterior caen un 14% en términos anuales.

7) Por otra parte, las importaciones se desploman un 22% en términos anuales.

Mercado financiero:

El Covid-19 junto a la guerra del petróleo provocaron una importante caída en el mercado de valores.

Nuestro indicador bursátil IPSA acumula hasta fines de marzo una caída cercana al 40% (medida desde enero de 2020).

En el periodo de la crisis SUBPRIME el IPSA cayó un 33% desde su nivel máximo en julio de 2007 hasta marzo de 2009.

Tipo de cambio:

En las dos crisis la moneda se mostró como refugio para la economía.

En esta ocasión el dólar ya venía con una clara tendencia alcista desde comienzos del 2018.

A lo anterior se suma el estallido social que provoca una abrupta depreciación de la moneda local, incluso lleva a realizar una intervención en el mercado por parte del Banco Central, con un paquete de US$20 000 millones.

Posición fiscal:

Nuestra economía estaba mucha mejor financieramente en la crisis del año 2008.

Hoy el estallido social elevó el déficit fiscal y los niveles de deuda pública.

En el 2007, Chile tenía un superávit estructural de 7,8% sobre el PIB.

A fines del 2019 cierre con una cifra de -2,8%.

Por otra parte, la deuda en el 2007 no superaba el 5% del PIB.

Hoy supera el 27% del PIB. Para fines del 2020, ambas cifras serán más negativas

a) Déficit fiscal -7,1%

b) Deuda sobre PIB 32,2%

TPM:

Previo a la crisis SUBPRIME los niveles de tasas alcanzaban máximos de 8%, por lo tanto, existió margen para rebajarla hasta 0,5% a mediados del 2009.

Hoy el último recorte se aplica este mes y fue de 0,75%, llevando la tasa a 1% anual, cifra ya incorporaba los efectos del impacto de la guerra comercial y la crisis social interna.

RCS

fyenews.com

Puede reinventarse nuestro país 27/03/2020

:Nuestro comercio quedo muy afectado post crisis social en el último trimestre del año 2019.

Estaciones del metro dañadas, hoteles destruidos, pavimientos arrancados, semáforos sin funcionar etc…

Este es el escenario en muchas ciudades que por el efecto del COVID 19 parecen haber quedado por ahora olvidado.

Cuando empezó el conflicto:

El 6 de octubre, producto del aumento de la tarifa del servicio de transporte en Santiago (Metro).

El que aumento $30 en horarios punta.

El alza se acompañó de evasiones masivas de escolares en el pago de las tarifas.

Luego vinieron los ataques incendiarios a una cantidad importante de estaciones del servicio.

El gobierno ratifica que se trató de grupos extranjeros que realizaron los ataques incendiarios.

Continuó un estado de emergencia por 10 días, las fuerzas armadas salen a resguardar las calles del país.

Las protestas pacíficas continúan mezcladas con grupos violentitas.

Se generan marchas de hasta de 1 millón de personas.

Comienzan los saqueos de supermercados, tiendas comerciales, farmacias y muchos edificios públicos.

Gran parte del daño se genera en las comunas más pobres de Santiago.

Los anterior generó una fuerte caída en el sistema económico, donde el crecimiento del país sólo llega a un 1% en el año 2019 (la proyección previa era de 2,6%).

El descontento social aumentó, grupos anarquistas atacan a la policía y sus instalaciones.

Se pierde el liderazgo político de los grupos manifestantes, esto dificulta el grado de negociación del Gobierno.

El día 12 de noviembre, se considera el día más crítico del conflicto.

Ya se anticipaba una anarquía total.

Muchos de nosotros éramos testigos de como se quemaba la ciudad literalmente.

El gobierno en una entrevista en enero de 2020 ratifica:

Se tuvo que tomar una decisión entre acudir a las fuerzas armadas nuevamente o generar una nueva instancia de dialogo.

Se comenta que las autoridades militares se negaron a una nueva intervención, sin gozar de un grado de inmunidad.

Aparentemente las fuerzas armadas no obedecieron la señal del Gobierno, por lo tanto, la figura política del presidente, se apagó literalmente (esto se respaldó en la caída de las encuestas públicas que no validaban al mandatario).

Para calmar los ánimos se busca un rápido acuerdo político con los diversos partidos para celebrar un nuevo Plebiscito.

Esta fecha histórica era el 26 de abril, donde se establecería una asamblea para redactar una nueva constitución.

Esta noticia se acompaña de muchas medidas de apoyo público como aumento de pensiones, mayores impuestos para los sectores más acomodados.

Las medidas permitieron bajar un poco la agitación social, durante el periodo de vacaciones en nuestro país.

Pero llegando marzo todo volvió al caos social.

El vandalismo se acentuó.

También otros países del continente se vieron afectados por desórdenes y demandas sociales.

¿Y qué paso en Chile?

Durante los últimos 30 años, Chile fue considerada la joya economía de américa.

Nuestro país era ejemplo de crecimiento y progreso económico.

Pero las protestas sociales generaron un freno a nivel país.

Chile futuro:

Chile podría convertirse en un nuevo país con un énfasis social más importante.

Pero debe primero resolverse el concepto de la trampa de los ingresos medios.

Donde diferencias sociales afectan el crecimiento y alejan a los países del desarrollo.

Logros de Chile:

1) Desde el retorno a la democracia en 1990.

2) El crecimiento económico está presente.

3) Se presenta estabilidad política.

4) Las instituciones son estables.

5) Los servicios sociales se expanden.

La pobreza en el país cae desde un 45% en los años 1980 a un 9% en el año 2017.

Un 65% de los chilenos pertenecen a la clase media, contra un 24% en los años 1990.

El 2010 nuestro país logra ingresar a la OCDE.

¿Y porque se levantó la sociedad chilena?

1) El menor nivel de crecimiento de la economía desde 2014.

2) En los 4 años previos a esta fecha el país crece en promedio un 5,3% al año.

3) Un factor de impulso fue el proceso de reactivación post terremoto de 2010.

4) También se debate el aumento de las expectativas sociales.

5) Un alto descontento social, bajo el éxito económico de Chile, especialmente en la incipiente clase media emergente.

6) Un tercer punto los altos grados de desigualdad social.

7) Se critica como consecuencia de un modelo neoliberal del periodo de la dictadura militar.

Empresas privadas:

Los privados toman las riendas de la economía.

El estado asume su rol subsidiario.

Incluso muchas prestaciones de servicios sociales.

El país crece, se moderniza, pero la desigualdad se acrecienta.

No existe meritocracia y movilidad social.

Aun cuando la distribución del ingreso ha mejorado en las últimas décadas.

Por ultimo se critica el desempeño de los últimos gobiernos de turno.

Muchas reformas graduales y pausadas con un Congreso poco colaborador.

Muchos lideres de los equipos económicos provienen de sectores privilegiados de la sociedad, no presentan habilidades políticas y empatía con el pueblo.

Hoy las encuestas de opinión publicas dan un porcentaje menor a 10% de respaldo al presidente de turno.

Pero que conclusiones se pueden establecer:

1) Mucha distancia entre el Estado y las personas.

2) No existe confianza de la mayoría de las instituciones en forma transversal.

3) Una clase política desgastada.

4) La desigualdad es parte importante del problema.

5) La explosión social va en contra de la elite.

6) Un sistema de salud, de pensiones y privilegios de una minoría, llevan a pregonar que la clase media chilena al final recibe servicios de segunda clase.

Datos económicos de importancia:

1) Sistema de pensiones AFP. Se estimaba una tasa de reemplazo del 70% de la remuneración activa.

Los grandes beneficiados hasta la fecha el mercado de capitales y las empresas corporativas.

2) Existían 3 requisitos para alcanzar esa tasa de reemplazo

a) Ingreso estable

b) tasas de interés sobre 5% real anual

c) no ocurrir cambios en la esperanza de vida.

Ocurrió lo contrario, bajos sueldos, alta rotación, mucha informalidad laboral, mejoras en la esperanza de vida.

3) Un 80% de las pensiones son inferiores al salario mínimo y un 44% vive bajo el umbral de pobreza.

4) Los servicios de salud, la mayoría necesita atenderse en servicios públicos, una minoría puede optar a la salud privada (Isapres).

5) Para optar al servicio privado se requiere cancelar una suma importante de dinero.

6) Sobre un 77% de las personas deben recurrir al sistema público (Fonasa).

7) En Chile mueren al año sobre 20 mil personas esperando un tratamiento médico.

8) La colusión de precios, otro tema de debate público, lo medicamentos son uno de los temas en la mesa de negociación hoy por parte del gobierno.

Existe un abuso de las empresas privadas.

Bueno hay muchas otras cosas que podríamos revisar como:

Derechos de agua

Permisos de pesca.

Carteles, con el del papel higiénico.

Evasión de impuestos.

Aspectos económicos:

Chile tiene dinero para poder responder a la mayoría de las demandas sociales.

El gasto publico aumentara un 9% este año.

La lista de demandas sociales es infinita.

RCS

fyenews.com

Wall Street ve la luz: 25/03/2020

 Un rebote de un 11%.

La mayor subida desde 1930.

Se esperan acuerdo en las medidas evaluadas en el Congreso.

Pero la volatilidad no se ha eliminado, sigue siendo un mercado vulnerable.

Optimismo:

La principal razón corresponde al acuerdo en el Congreso de EEUU.

Se aprobarían estímulos sobre 2 billones de dólares.

EEUU sigue en batalla para minimizar los efectos de la pandemia.

La subida de hoy no vista de 1933.

Otros indicadores de la bolsa norteamericana como S&P 500 sube 10% y Nasdaq 8%.

Así se recortaron las pérdidas en el año:

Dow Jones acumulada una baja de 17%

Standard & Poor una baja de 24%.

Que se espera:

Un acuerdo entre republicanos y demócratas que sigue pendiente.

Pero las posturas se acercan.

Rebote prematuro:

Es prematuro sostener que se cambio la tendencia del mercado.

La vulnerabilidad se mantiene.

Estamos claros que aun no se alcanzaron los soportes de largo plazo en el mercado.

Aspectos económicos:

Los negocios se cierran.

Se limitan los movimientos de los ciudadanos.

Se practica el distanciamiento social.

Como se aplana la curva del brote de esta pandemia:

1) Limitar la propagación.

2) Evitar que colapse el sistema de salud.

Costos:

Los costos de la pandemia se ven cada día en forma más evidente.

El desempleo podría en EEUU superar el 20%.

Este jueves se publican las cifras de desempleo.

PIB:

El producto interno bruto de EEUU en el segundo trimestre podría contraerse en un 24% (sólo en el año 1958 se generó una baja tan considerable que llegó a 10%).

Que dijo Trump (lo dijo el pasado domingo):

1)No podemos dejar que el remedio sea peor que el problema.

Al final de 15 días se tomará una decisión de cual es el camino por el que queremos ir.

Que pasará en 15 días:

Comenzó la cuenta el 16 de marzo.

Se alienta a los residentes de EEUU a trabajar desde casa cuando les sea posible.

Limitar las reuniones de más de 10 personas.

Que se dice, que el colapso económico podría resultar en muertes evitables.

El temor por este virus y un cierre indefinido de la economía de EEUU, generaría un colapso en los trabajadores, que técnicamente serian aplastados por la crisis sanitaria.

Muchos trabajadores le piden a Trump que los autoricen a regresar al trabajo después de que finalice el periodo de 15 días de cuarentena.

Trump reitera que frenar a toda la economía es una decisión demasiado grande.

La pregunta clave cual será la fecha en que la economía vuelva a funcionar.

Las empresas necesitan claridad, de lo contrario se asumirá lo peor.

Otras posturas contrarias al mandatario dicen:

Se debe enfrentar al virus en este momento con un cierre total, debe utilizarse el estímulo fiscal para salvar la crisis económica.

Conclusión:

El presidente está siendo arrastrado en múltiples direcciones.

Dijo hace unos días que si fuera por los médicos dirían mantengamos todo cerrado, cerremos el mundo entero.

No le pueden hacer eso al país, sobre todo especialmente a la primera economía del mundo.

Pero no debemos olvidar que Trump busca su reelección, y el repunte económico podría ser su carta de triunfo.

Él es un hombre de negocios, dueño de un imperio de resorts y hoteles, los cuales hoy presentan problemas financieros.

RCS

fyenews.com

Comisión del Mercado de Valores y la aplicación de Basilea III en el sistema bancario chileno 24/03/2020

Se aprobaron nuevas medidas para dar un mayor grado de flexibilidad a nuestro sistema financiero, considerando los efectos de la pandemia global.

Se estima que en diciembre de 2020 deberán estar emitidas todas las normas de Basilea III.

Estas normas deben quedar implementadas hasta fines del año 2024.

Considerando la coyuntura actual, la CMV revisará el proceso de implementación, para minimizar los efectos negativos, dado el actual ciclo negativo de nuestra economía.

Cuáles son las últimas medidas tomadas por la CMV:

1) Se facilita la posibilidad de postergar créditos:

Hasta tres cuotas de los pagos de créditos hipotecarios.

Se relaja la constitución de provisiones asociadas a créditos hipotecarios que sean postergados por los bancos.

La idea es tratar estas cuotas recalendarizadas por los clientes a fechas posteriores al vencimiento original del crédito y no ser tratadas como renegociaciones, para evitar la constitución de provisiones.

Se apunta con esta medida a los deudores que se encuentran al día en sus obligaciones al momento de decretarse el estado de emergencia.

La flexibilidad de provisionar se otorga para recalendarizar hasta tres dividendos que se adicionan a continuación de la fecha de término del crédito original.

2) Flexibilizar los pagos de créditos a los deudores Pymes hasta 6 meses:

De tal forma que no se considera una renegociación.

La idea es que los bancos puedan aumentar el plazo de los créditos de consumo en cuotas a las Pymes y personas hasta 6 meses, sin que sea considerado una renegociación para efectos de provisiones.

3) Poder utilizar excedentes de garantía hipotecaria para garantizar créditos a Pymes:

Se busca en el corto plazo permitir el uso de garantías hipotecarias excedentarias para garantizar crédito a las Pymes.

4) Extender los plazos de enajenación de bienes recibidos en pago:

Se autoriza una extensión de 18 meses en el plazo que tienen los bancos para enajenar bienes recibidos en pago.

La idea busca evitar que los bancos deban vender estos bienes en un periodo de contracción económica, donde los valores de venta puedan estar fuertemente castigados respecto a periodos normales de la economía.

5) Tratamiento de márgenes de variación de derivados:

Se modifica el monto efectivo que los bancos deben constituir en garantía para el margen de variación de operaciones de derivados compensadas (Es donde el que debe, paga usando como parámetro el dólar observado).

En periodos de alta volatilidad del tipo de cambio, se generan los márgenes en los contratos derivados.

Si es un banco extranjero el dinero que se deposita en favor de una contraparte tiene un cargo de capital de 100%, lo que implica elevar el costo de los derivados.

Conclusiones:

1) Los bancos deben mantener políticas de gestión de riesgo adecuadas.

2) Aplicar políticas prudentes de reparto de dividendos.

3) Tener presente los mayores riesgos a los que se enfrentan con la nueva coyuntura económica.

4) Los gobiernos corporativos de cada institución deben garantizar que se cumplan los puntos anteriores.

Factores externos e internos para tener presente:

1) Incertidumbre de que en EEUU se apoye el paquete de medidas de estímulos en el congreso.

2) Los últimos datos del COVID-19 no han sido favorables.

3) La banca nacional especula un entorno crediticio no favorable, con incremento considerable de clientes incobrables.

RCS

fyenews.com

Impacto económico del COVID-19 en Chile y el mundo: 23/03/2020

 Muchas actividades dejarán de funcionar.

El camino a una cuarentena total se ve cada vez más próxima.

No si es comparable esta crisis mundial con la ocurrido en el año 2008.

La economía mundial entrará en una recesión profunda.

Muchas economías están siendo directamente afectadas.

Aun se vive en la incertidumbre, los resultados son inciertos, los efectos graves y desastrosos.

Europa, China y EEUU entraran en recesión este año.

Europa es el epicentro del virus.

Los bloqueos generarán efectos muy negativos a las economías.

Nos enfrentamos a una devastadora crisis de salud pública, que compromete millones de personas en todo el mundo.

El largo periodo de incubación del virus y muchas personas afectadas sin síntomas que pueden infectar a otros, generan una difícil pelea contra el virus.

El crecimiento trimestral de China está estimado en -4%, bajo un escenario de cierre de muchas industrias.

El gran temor es que estas interrupciones de multipliquen simultáneamente por las principales economías del mundo, junto a la pandemia.

Las expectativas de crecimiento global para este año caen desde 2,5% a un 1,3%.

Aun así, el PIB mundial podría seguir cayendo si se implementan más medidas de encierro en todas las economías del G7.

Se estima que este año sería la primera caída de la economía global desde la segunda guerra mundial.

Plan de acción:

1) Ayudar a las empresas prioridad de los gobiernos.

2) Minimizar el caos económico.

3) Apoyar a las personas que pierden sus empleos.

4) Casi estamos en una situación de guerra.

5) Este último punto implica que los Gobiernos deben

a) gastar tanto como sea necesario para salvar vidas humanas.

b) reducir las consecuencias económicas de la crisis.

6) Las principales economías del mundo deben trabajar unidas para limitar los impactos económicos y financieros adversos presentes (hasta lo fecha no es el caso). 

Los sectores más afectados fueron los de transporte y consumo. Impacto global

Que esperamos a nivel mundial:

1) Fuerte contracción en el corto plazo.

2) La recuperación dependerá de las políticas que establezca cada país afectado.

3) Prioridad proteger a las familias, las pymes y la viabilidad financiera.

4) La situación debería empezar a normalizarse entre el tercer y cuarto trimestre de este año.

Cursos de acción posibles:

 El mejor de los casos:

Escenario favorable: Importante pérdida de la producción en el periodo de cuarentenas, luego se compensa íntegramente cuando se levanten las medidas restrictivas.

Escenario intermedio: Una importante pérdida de gasto y producción en el periodo de cuarentenas, no se recupera en forma total en los trimestres posteriores.

Escenario pesimista: Una pérdida permanente en los niveles productivos.

 

Cada uno puede evaluar sus propias conclusiones.

RCS

fyenews.com

LATAM S.O.S 22/03/2020

Hoy la empresa aérea requiere de un flujo de caja mensual sobre US$420 millones.

Por lo tanto, tendría casi 4 meses de cada para poder cubrir sus compromisos, si paraliza el 100% de la flota.

Este pasado lunes, la empresa decide reducir hasta 70% de sus vuelos, por los efectos de:

1) Restricciones de países al transito aéreo.

2) Menor demanda asociada al COVID-19

3) Tiene costos y pasivos por US$670 millones al mes.

La reducción real de la semana se estima en un -30% de los vuelos.

Escenario potencial:

Recortes de capacidad.

Posibilidad de recorte total de los viajes por las prohibiciones.

Débil demanda.

Análisis:

1) Paralización completa de la flota a tierra.

2) Se estima poder diferir casi un 90% del gasto de capital.

3) Reducir costos operativos en un 10% (personal).

4) No pagar impuestos.

5) Negociar reducción temporal de las rentas de arriendo de aviones en un 50%.

6) Costos y servicio de pasivos a anuales US$8000 millones.

7) Liquidez total estimada US$2800 millones.

Objetivo:

Generar liquidez.

La mayor preocupación de las empresas aéreas.

Se estima un freno por lo menos de 4 meses futuros.

Es poco probable que las aerolíneas pueden obtener efectivo vía línea de crédito.

Estimación de Cash burn de LATAM:

Hace referencia al flujo de caja mensual negativo:

Datos:

1) Flujo mensual negativo US$420 millones.

2) Supuesto todos los vuelos congelados.

Necesidades de capital desde hoy a:

Hasta agosto US$546 millones

Hasta septiembre US$966 millones

Hasta octubre US$1386 millones

Hasta noviembre US$1806 millones

Hasta diciembre US$2226 millones.

Industria:

Latam presenta la segunda peor situación financiera en la región para afrontar la crisis.

Gol presenta 5 meses de liquidez

Azul presenta 6 meses de liquidez

Avianca 3 meses de liquidez (la más complicada).

Opinión especializada:

Es muy poco probable que las empresas dejen de volar por completo.

Aunque las restricciones sean importantes.

Deben renegociar mejores condiciones de pago.

Uno de los puntos clave es el personal, las rebajas salariales implica un ajusta hasta un 20% de los costos totales.

Se estima la implementación de permisos no pagados.

La deuda de corto plazo alcanza hasta un 30% de los pasivos financieros

La banca esta dispuesta a renegociar y dar flexibilidad en los pagos de corto plazo.

 

Tener presente:

Existen muchos convenios de deuda (covenants) lo que podría dar un grado adicional de complejidad, con la posibilidad de renunciar a tales términos (waiver).

 

 

RCS

fyenews.com

Escenario negativo para PIB nacional y el plan del gobierno para enfrentar la crisis: 21/03/2020

Hoy se estima un cierre anual de -0,7%

Dos factores que causan esta baja:

1) Problemas sociales en el país.

2) Pandemia mundial Covid-19

Concepto: PIB desestacionalizado:

Es una serie de tiempo que incorpora fluctuaciones de periodos menores a un año, de tal forma de eliminar el efecto estadístico de la estacionalidad.

Concepto: PIB nominal:

Es la suma de los bienes y servicios producidos en un país durante un ejercicio.

Se expresa en moneda corriente, es decir, sin descontar los efectos de la inflación.

Se habla de un freno de un 12% en el segundo trimestre de 2020 en términos de crecimiento.

Aun así, esta cifra es menor al -15% del cuarto trimestre del 2019.

Efectos de estas malas cifras:

Se comienza a sentir en el primer trimestre del 2020.

Las medidas de apoyo económico tendrán un efecto no antes de 4 semanas.

Recién terminado el tercer trimestre de 2020, se debería observar un grado parcial de normalización.

Proyección:

Tercer trimestre desestacionalizado se estima un crecimiento de un 25%

Un cuarto trimestre del presente año con crecimiento nulo.

Conclusión:

Sumando los efectos anualizados una contracción del producto de un -0,7%

Plan de estímulo económico:

Recursos involucrados US$11.750 millones Equivalen a 4,7% del PIB.

Ejes del plan:

1) Proteger empleos.

2) Inyectar liquidez.

3) Apoyar los ingresos de los más vulnerables.

La salud se benefició con un plan de emergencia sanitaria de 2% del presupuesto (US$1.400 millones de dólares).

Adicionalmente $220.000 millones de pesos como fondo especial para la salud pública.

Efectos de la pandemia en Chile:

Se nos vienen momentos difíciles.

Se afectará todos los sectores.

El Gobierno debe redoblar los esfuerzos.

Se deben atender oportunamente las necesidades de todos los chilenos.

De donde provienen los fondos:

1) US$1.400 millones (provienen del 2% del presupuesto).

2) US$6.000 millones se financian con bonos soberanos y contra el FEES (Fondo de estabilización económica y social).

3) US$4.000 millones, no implican gastos fiscales inmediatos, se cubrirán con medidas de flexibilidad presupuestaria.

4) No se tiene aún certeza de: Cuanto se emitirá deuda y se girarán fondos soberanos.

En parte va a depender de las condiciones financieras globales, que determinan si nos endeudamos o utilizamos los ahorros fiscales.

Historia de planes económicos:

1985:

luego de la recesión de 1982 se pone en marcha un plan de reactivación económica.

(producto cae un 14%, desempleo aumenta a 24%).

Fundamentos:

1) Reducir gasto del sector público.

2) Política de devaluación del peso.

3) Favorecer al sector exportador.

4) Restringir a las importaciones.

5) Privatizar empresas públicas.

6) Privatizar bancos.

7) El Banco Central controla las tasas de interés.

 

1990: Se presenta reforma tributaria.

1) Se aumentan las tasas de impuestos.

2) Se aumentan impuestos personales.

3) Se aumento IVA a 18%.

 

1997:

se presentan reformas para incentivas a la economía (crisis asiática, caída exportaciones hacia estos mercados).

1) Se suspenden el encaje.

2) Se aumento límite de inversión de AFP desde 12% a 30% en el exterior.

3) Políticas fiscales basada en una regla de balance estructural.

2009:

Estrategia fiscal contra cíclica (crisis sub prime).

1) Se busca estimular empleo y crecimiento.

2) Se aportan US$4.000.-

3) Se aplican medidas de alivio tributario

4) De da énfasis a las obras públicas.

2010:

Reconstrucción post terremoto.

1) Aumento transitorio del impuesto de primera categoría.

2) Beneficios a la Pymes.

3) Se autorizan traspasos desde el fondo la Ley Reservada del Cobre.

 

 

2018: Plan de reactivación económica

1) Por efecto de la guerra comercial mundial.

2) Foco en la inversión pública.

 

2020 En proceso.........

 

RCS

fyenews.com

Paquete de medidas económicas contra la crisis actual: 20/03/2020

Fundamento: Importante caída del PIB Que se busca con las medidas:

Mantener la estabilidad a nivel macroeconómico para lograr una rápida recuperación post emergencia.

Sumas involucradas: Recursos fiscales por US$11.750 millones.

Esta suma equivale a un 4.7% del PIB.

Se busca compensar los efectos adversos de la pandemia generados por el Coronavirus.

Los recursos aportados más que duplican las sumas evaluadas en el estallido social (US$5.500 millones de dólares).

Se optimiza un proceso de reasignar gastos para evitar un quiebre de la actividad económica local.

Como referencia en EEUU, si la autoridad no hubiese lanzado el paquete de apoyo económico se estimaban tasas impensadas de desempleo cercanas a 30%.

Reflexión:

Si eso se esperaba en EEUU, que nos queda para una economía pequeña como la chilena, si no se hubiesen tomas estas medidas.

Medidas claves:

Salud pública:

Un 2% del presupuesto se puede utilizar en casos de catástrofe.

Se destinarán recursos adicionales para atender la emergencia sanitaria.

Equivale a US$1.400.- millones en recursos.

Núcleos familiares:

Se busca garantizar los ingresos de los trabajadores que por mandato sanitario deben permanecer en sus hogares y no puedan realizar teletrabajo.

Como opera:

Los ingresos van a provenir del seguro de cesantía.

Se mantiene el vinculo laboral con la empresa.

Se mantiene los derechos emanados del contrato laboral.

El empleador debe pagar las cotizaciones.

Se contemplan recursos por US$2.000.- millones al Fondo de Cesantía Solidario.

Se crea un bono Covid-19 Para esto se asignan US$130 millones, equivalente a un subsidio único familiar.

Se destina a 2 millones de personas sin trabajo formal.

Urgencia de establecer un proyecto de ley de protección del empleo:

Con esto se permite reducir la jornada laboral.

Se compensa la menor remuneración con recursos del Fondo de Cesantía.

Como se espera que cierre el PIB:

Este año ya se evalúa -0,5% .

Se generará un shock económico.

Se vienen por lo menos 2 o 3 trimestres donde la economía no será favorable.

PYMES:

Algunas de las medidas pro-pymes:

a) Suspender pagos de PPMs , relacionados al impuesto a la renta por tres meses, esto favorece a 700 mil Pymes.

Se destinan sobre US$2.400 millones.

b) Se posterga el pago del IVA por tres meses con ventas inferiores a UF 350.000 anuales, se inyectan US$1.500 millones, beneficia a 240 mil empresas.

c) Se postergan los pagos de impuestos a la renta hasta julio de este año (mercado Pyme).

d) Empresa con ventas menores a UF350 mil anuales y personas naturales con propiedades con avalúo fiscal menor a MM$133, se postergan las contribuciones de abril con tasa 0% para periodos futuros del año. La medida implica US$670 millones.

e) Reducción a 0% del Impuesto de timbres y estampillas, para todas las operaciones de crédito por los próximos 6 meses. (beneficia a familias y empresas).Costo fiscal US$420 millones.

f) El Estado debe acelerar pagos a proveedores, a contar de abril se pagarán al contado todas las facturas emitidas al Estado. (liquidez inmediata US$1.000.-)

Banco del Estado:

Se aporta una nueva capitalización por US$500 millones para reforzar el financiamiento de personas y Pymes.

Clientes Micro y Pequeñas empresas:

1)Financiamiento de nuevo capital de trabajo.

2)Refinanciamiento.

3) Postergación de cuotas para deuda vigente.

Para empresa mayores:

1) Financiamiento de nuevo capital de trabajo.

Para personas:

1) Refinanciar créditos de consumo, vivienda y tarjetas de crédito.

2) Postergar cuotas de créditos vigentes, para consumo y vivienda.

Conclusión:

Las medias tributarias son transitorias y buscan fortalecer la liquidez de las empresas.

Reducir el riesgo de colapso de la economía. La pregunta clave de donde provienen los recursos

1) deuda

2) activos del tesoro.

Importante:

A fines de enero de 2020, el Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES) tenía US$12.300 millones.

Otros activos US$2.500. (equivalentes en pesos) + US$8.000.- (en dólares).

Esperamos que la balanza se incline hacia más activos que deuda.

También serán importantes las reasignaciones contempladas originalmente en el presupuesto.

Mercado cambiario:

Tantos dólares adicionales, apoyaran un menor presión por el tipo de cambio y la depreciación de nuestra moneda.

 

RCS

fyenews.com

Impacto económico en Chile: 19/03/2020

 El valor del cobre bajando a US$2,2 la libra.

Serios problemas se anticipan en:

a) Crecimiento del PIB (Posible recesión)

b) Debilitamiento de los recursos fiscales (déficit fiscal).

La última caída tan violenta en el metal rojo, sólo se observó en el año 2008.

Hoy el cobre perdió -6,6%.

Alcanzó un precio de US$2,2 la libra.

Caída esta semana -12%

Caída en el año -21%

Lo anterior anticipa un menor nivel de recaudación fiscal y un fuerte impacto en el crecimiento.

Chile presenta una fuerte dependencia del cobre.

¿Porque cae  el precio del  cobre?

Básicamente por una fuerte caída en la demanda del metal.

Se estimaba sólo una pérdida de un 4% en la demanda China.

Pero hoy se suma una menor demanda de Europa que se encuentra paralizada.

EEUU también se dirige hacia este escenario restrictivo.

Sumando estos tres mercados los efectos de la demanda son fatales para el metal rojo.

Efecto en el PIB:

Las medidas tomadas por la autoridad implican importantes restricciones de movilización con serias restricciones en la actividad económica a nivel global.

Lo anterior implica una menor necesidad de abastecimiento de insumos críticos.

El cobre es uno de los insumos afectados.

Recuerde que China consume el 51% del cobre que se produce en todo el mundo.

Se estima por lo tanto que el precio del cobre podría seguir cayendo (bajo US$2 la libra).

Dato importante:

1 centavo de dólar en el precio del cobre impacta en US$60 millones en los ingresos fiscales.

Debe revisarse el precio promedio en el presupuesto fiscal estimado y el efectivo.

Cuales eran las proyecciones de precios:

Las proyecciones indicaban US$2,7 por libra. Cifras imposibles de alcanzar.

10 centavos menos son US$600 millones menos para las arcas fiscales.

Pero el alza del dólar nos favorece:

Parte de la pérdida del precio del cobre se compensa con el aumento del tipo de cambio.

Considerando que los retornos de exportación son en dólares.

Importante:

La caída del precio del cobre habría sido más crítica para el Estado, sin el alza del tipo de cambio.

El mayor valor del dólar amortigua los efectos de menor precio en un 50%.

Historia de precios:

12 2008 USD 1,4

06 2010 USD 4,5

03 2014 USD 3,0

09 2015 USD 1,9

12 2017 USD 3,1

03/2020 USD 2,2

RCS

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¿Puede el dólar llegar a $1.000? (18/03/2020)

 El Banco Central realiza una notoria baja  en la tasa rectora desde 1,75% a 1% (la mayor baja desde 2009).

Esta baja se acompaña de compra de bonos bancarios.

Cuanto influyó la FED en la decisión del Central:

Todos los países están seriamente afectados por la pandemia.

Generando serias repercusiones en la economía.

Cada país presenta sus propias fortalezas y debilidades, con diferentes enfoques de sus respectivos Banco Centrales.

Podría llegar el dólar a $1000:

El Banco Central no busca un valor especifico en el presente o en el futuro.

Lo que si le preocupa es el grado de volatilidad excesiva del tipo del cambio.

Afecta el proceso de determinación de precios, por lo mismo se extendió el periodo de intervención cambiaria hasta fines del presente año.

Porque bajar la tasa:

Bajar la TPM a un valor mínimo por un determinado periodo de tiempo,

busca:

1) Facilitar el acceso al crédito de los hogares y empresas.

2) Aportar liquidez a la banca.

Que posición asume el Gobierno:

Plantea medidas complementarias que favorecen a los sectores más afectados y vulnerables.

Medidas:

1) Favorecer la liquidez del sistema financiero.

2) Apoyar la formación de precios en distintos mercados.

3) Bajar los grados de incertidumbre.

4) Favorecer a los sectores más vulnerables.

5) Asignación eficiente de los recursos.

6) Dar continuidad a las actividades más dependientes de los flujos de caja.

7) Dar estabilidad al empleo.

8) Los bancos comerciales son intermediarios con las empresas y las personas.

Fundamentos del Banco Central:

1) Revisar las condiciones financieras internacionales.

2) Controlar los fundamentos de la economía local.

3) Supervisar la estabilidad financiera.

4) Resguardar el bienestar de los habitantes del país.

Cuando interviene el Banco Central:

Debe controlar las condiciones de financiamiento internacionales.

Controlar el desarrollo de la economía local.

Se podría afectar el bienestar de los habitantes del país.

Buen uso de los recursos asignados a la banca:

Considerando las facilidades en el otorgamiento de crédito.

La Comisión del Mercado de Valores debe asumir un rol de supervisión.

Por qué se compran bonos por parte del Central:

No significa que el sector bancario este en riesgo.

Solo busca mejorar la liquidez.

Complementa la política monetaria convencional.

Reduce el costo de financiamiento de mediano y largo plazo.

Se potencia el mecanismo crediticio.

Ahora el producto de la compra de los bonos bancarios no lo reciben los bancos, si no sus tenedores actuales.

Por ejemplo, los fondos mutuos, compañías de seguros, afp. Etc..

Condiciones para los bancos:

Las empresas bancarias que utilicen estos recursos pagaran una tasa de interés igual a la TPM vigente al momento de acceder a ella.

Si la TPM se modifica en el plazo de vigencia de seis meses, que dura el programa, la tasa para el periodo residual se ajustará el menor valor.

RCS

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Dia gris en las bolsas: (17/03/2020)

 Wall Street cae un increíble 12% y nuestra bolsa local (IPSA) también llega a -14%.

Una nueva crisis mundial esta presente, se nos avecinan los recuerdos del año 2008 y las hipotecas subprime.

Hoy los culpables no son los bancos, si no la pandemia mundial.

La economía global va camino a una recesión en el muy corto plazo.

EEUU cae un 12%, bajo un importante brote de COVID-19, que se estima perdure hasta mediados de año.

Lo anterior mueve al país a una contracción económica.

Por otra parte, el IPSA local cae un -14,3%, llegando a un poco más de 3.200 puntos.

Creo que la mayor caída de su historia.

Impulsado con el ingreso local a la fase IV de la pandemia.

En la crisis del 2008, en octubre cayó un -16,7% (pero en ese momento el IGPA era el indicador de importancia).

Y que paso con la baja de tasas de la FED:

No sirvió de mucho para el mercado la baja de tasa a cifras cercanas a 0%.

Por otra parte, el programa de flexibilización monetaria que implica un programa de compras masivas de bonos por US$700.000.- tampoco dejó tranquilo al mercado con esta considerable inyección de liquidez.

Y nuestro Banco Central:

Como consecuencia de los anterior, también en Chile el Banco Central rebajó la tasa de referencia (TPM) en 75 puntos base hasta un 1%.

También acompañado de una compra de bonos bancarios por US$4.000. millones.

Y porque no reaccionó el IPSA favorablemente:

Porque nuestro mercado tiene internalizado una recesión global.

La principal baja:

LATAM cae un increíble -26%, por efecto de anunciar una reducción de un 70% en su capacidad de vuelos.

Parque Arauco cae un -23,6%, por eventuales cierres de malls y una clara reducción en su público objetivo.

Algunas municipalidades han decretado hasta el cierre de malls.

Que pasó con el dólar:

Sube $16,8 hasta $854,8 otro nuevo record.

Wall Street:

El S&P 500 cae un -12% Las principales pérdidas se dan en Boeing y el área de viajes. (por razones obvias).

Dow Jones cae un -13% La peor jornada que se conoce desde 1987.

La ansiada liquidez:

La inyección de US$500.000 millones por medio de la recompra de bonos.

Implicó que los bonos del tesoro redujeran parte de su rentabilidad, por tomas de ganancias.

Por su parte el índice del miedo que mide volatilidad (VIX) sube un 40% hasta 81 puntos.

Conclusión:

Desconfianza de los inversionistas por el avance de la pandemia.

Ya han muerto 7000 personas 175000 infectados 150 países afectados.

Que pasa en Europa:

El índice STOXX 600 cae un -4,8%, por efecto del cierre de fronteras. IBEX de España, cae un -7,8% lidera las caídas en el continente europeo.

Caídas acumuladas IPSA (año 2020)

LTM -60% PARAUCO -38%

FALABELLA -41%

ITAUCORP – 42%

Caída de indicadores año 2020 acumulado:

IPSA cae un -31%

Dólar cae un -14,5%

IPSA en USD cae un -39,5%

 

RCS

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Las medidas de la FED: 16/03/2020

La FED nos sorprende este domingo:

1) Tasa=0

2) Comprar de bonos por US$700.000 millones

Hay un causante de tales medidas, el COVID-19.

¿Por qué?

Afectó a todos los países del mundo. Genero un quiebre en las economías y cadenas de suministro.

QE= Es una herramienta de política monetaria, la utiliza el Banco Central para aumentar la oferta de dinero en la economía, generalmente por medio de la compra de bonos.

Porque es adecuado bajar la tasa de interés:

Ayuda al crecimiento de la economía, apoya el consumo y la demanda de productos.

A mayor consumo mayor crecimiento económico.

El lado negativo puede incentivar los niveles inflacionarios.

Objetivo:

Compra de US$700.000 millones.

Para que:

Proteger a la economía norteamericana del COVID-19.

Para quienes es la referencia de la tasa:

Tanto para las obligaciones de corto plazo para los bancos (reduce la tasa de prestamos de emergencia a 0,25% y alarga el plazo de préstamos a 90 días).

Como las tasas de referencia de los créditos de consumo (0% a 0,25%).

Otras medidas:

Se reduce a 0% los requisitos de reserva para los bancos.

Se acuerda con otros de los principales bancos centrales del mundo, medidas para mejorar la liquidez del dólar en términos globales, por medio de acuerdos de intercambio de esta moneda.

Flexibilización cuantitativa:

Se forma con UDS$500.000 millones en bonos del Tesoro y US$200.000.- en valores hipotecarios.

Que pasará:

Las monedas emergentes van a tener una apreciación sustantiva.

La ventaja que presentaba el dólar en los mercados internacionales, la perdió con la baja de la tasa.

Que pasaría en Chile:

El dólar en nuestro país debería caer por lo menos $20, con tendencia a los $800.

Nuestro Banco Central podrá relajar el recorte de tasa.

La bolsa podría comportarse a la baja, con refugio en papales soberanos.

En el 2008:

El FED se vio obligada a aplicar tres programas de Flexibilización cuantitativa.

Esto redujo los costos de financiamiento.

Conclusión:

Pero cuidado que dinero más barato a veces lleva a los especuladores a tomar mayores niveles de riesgo en un ambiente de rentabilidades a la baja.

 

RCS

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Que ha pasado con el IPSA: 15/03/2020

1) Baja de precios de las acciones.

2) Depreciación del peso chileno. (9% de caída)

3) Pandemia COVID-19.

4) Caída en los precios del petróleo.

5) Caos en las bolsas mundiales.

El IPSA lo componen 30 acciones. (principal índice de Chile, las empresas que lo componen son las de mayor presencia bursátil).

El valor actual supera los US$91.000 millones.

Aun así, esta cifra ha caída en US$60.000 millones desde el 18 de octubre, implica un desplome sobre 40%.

Es decir, la valorización precrisis de estas 30 empresas superaba los US$150.000 millones.

Que pasó:

Sucesivas ventas de activos nacionales (mayor nivel de riesgo para los inversionistas).

Efecto de la depreciación del peso chileno (sube desde $700 a casi $840).

Implica una depreciación sobre 15% de la moneda local.

Cuanto cayó el IPSA:

Desde octubre de 2019 cae un 27%, en dólares el efecto es de un 38%.

Los fondos que miden acciones chilenas en USD presentan en el mismo periodo una caída de 40% (ETF).

Que ocurrió en el 2008:

La caída fue mayor y alcanzó a un 52%. (crisis subprime).

Sin embargo, Chile se recuperó rápidamente.

El escenario hoy:

Nos encontramos en un escenario muy adverso:

Una mezcla de efectos internos (crisis social, plebiscito) y externos (pandemia).

Nuestro nivel de reacción esta vez será lento.

Problemas sociales internos:

La caída en la bolsa nacional comenzó por efecto de los problemas internos sociales.

Existen riesgos estructurales que pueden cambiar el modelo tradicional de los negocios de las firmas que transan en bolsa (sólo pensemos en la línea aéreas).

Nuestra bolsa caía (en el último trimestre de 2019), cuando sus pares mundiales presentaban tendencias alcistas.

Cuales son las empresas más afectadas (18/10 al 22/01 efecto capitalizaciones bursátiles).

Falabella pierde UDS$4.782 millones.

Banco de Chile pierde US$4.147 millones.

Enel América gana US$820 millones.

En términos porcentuales la más afectada fue Salfcorp con una caída sobre -44%.

Efectos de la pandemia mundial:

Parte importante de la pérdida se da post 22 de enero.

Ese día se declaró la cuarentena en Wuhan China.

En los 51 días desde la cuarentena las empresas del IPSA han perdido US$32.000.- millones.

Esta caída se acompaña de un efecto muy adverso en el producto interno, que podría cerrar el año en 0% o negativo.

En esta segunda fase las que más perdieron:

Enel Américas pierde US$4.499 millones.

Copec pierde US$3.348 millones.

Ninguna de las empresas del IPSA presenta variaciones positivas.

La mayor perdida en términos relativos LATAM con una caída de -44%.

Dos periodos claves:

1) 18/10/2019 al 22/01/2020 Crisis social

2) 22/01/2020 al 13/03/2020 Coronavirus

Resumen de pérdidas bursátiles:

Falabella -US$7.800.- retorno total -52%

Chile -US$6.100.- retorno total -42%

Bsantander -US$6.000.- retorno total –44%

Copex -US$4.400.- retorno total -32%

BCI -US$4.400.- retorno total – 47%

 

RCS

 

 

 

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Entendamos el efecto del COVID-19 en las bolsas bursátiles mundiales. 13/03/2020

 Hoy jueves sufrimos uno de los mayores colapsos mundiales en las principales bolsas del mundo.

Con caídas fuera de lo esperado:

Dow Jones -8%

Bovespa -18,2%

S&P 500 -5,79%

Nasdaq -7,07%

IPSA Chile -6,43%

DAX Alemania -12,24%

Nikkei Japón -4,41%

Un mercado bursátil en pánico.

Entramos en un escenario de inversores bipolares, que repentinamente pasan desde el optimismo al pesimismo.

Las bolsas están reaccionando irracionalmente ante las buenas y malas noticias económicas.

Así los mercados se comportan como una montaña rusa.

El COVID-19 y el menor precio del petróleo han generado un alto grado de volatilidad en los mercados del mundo.

Como ejemplo:

El lunes la bolsa norteamericana (Wall Street) cae más de 7% en una pésima jornada desde el 2008.

El martes sube un 4,9% animada por las medidas de estímulo económico de EEUU.

Hoy jueves cae un 8% por la declaración de pandemia mundial y las medidas restrictivas a los vuelos desde Europa a EEUU.

La pregunta: Porqué se desploman las bolsas y al día siguiente vuelven a subir:

1) Que determina el precio de las acciones:

Las expectativas económicas son la clave, es decir lo que los inversores creen que puede ocurrir en el futuro.

Las cosas presentan un valor subjetivo.

Por ejemplo, compro un auto nuevo en US$10000, al salir de la distribuidora no lo podré vender en más de US$8000.

En la bolsa millones de personas tienen una opinión sobre un valor bursátil, es decir sobre cuanto vale una empresa, lo que se refleja en el precio de las acciones.

Este precio está en constante cambio.

Lo que vale la empresa para los inversores determina el precio de las acciones.

2) Que compra cuando adquiero una acción:

Compro una participación social en una empresa (SA).

Que se encuentra en bolsa con el objetivo de conseguir financiamiento, generalmente en etapas expansivas.

Uno compra una acción porque tiene la expectativa que a la empresa le va a ir bien.

Recibirás dividendos futuros y los precios de mercado (valor de la acción) serán crecientes en el tiempo y superiores al precio de compra cuando quieras liquidarlas.

El punto clave, cuando comprar y cuando vender.

Es muy importante junto a los temas técnicos el factor psicológico.

Al final las bolsas se mueven en función de las expectativas de las personas.

Para los menos expertos se recomienda invertir en índices como el Dow Jones o S&P500 , los que se calculan como un valor numérico según el precio de mercado de las empresas que componen el índice.

Invertir estos índices bursátiles, eviten concentrar el dinero del inversionista en una sola compañía, así se disminuye la probabilidad de perder los ahorros.

3) Porque caen las bolsas:

Es un reflejo psicológico de la sociedad.

Los que quieren comprar, buscan precios a la baja.

Los que quieren vender están dispuestos a hacerlo a cualquier precio.

Es decir, entre el juego la ley de la oferta y la demanda. Cuando el temor alimenta el miedo, se produce los desplomes bursátiles.

Si todos quieren vender sus acciones porque temen que estas sigan cayendo, habrá pocos que quieran comprar.

4) Los riesgos de la inversión bursátil.

Hay inversores mas conservadores como los fondos de pensiones y otros más propensos al riesgo.

Los conservadores buscan activos como los de renta fija a largo plazo (Bonos del Tesoro EEUU), porque son más seguros.

Pero lo normal es que todos distribuyamos el riesgo entra activos financieros de renta fija (más seguros) y otros de renta variable (más riesgosos).

Recuerden la clásica relación de riesgo y rentabilidad.

A menor riesgo estoy dispuesto a asumir menor rentabilidad.

Aquí hay que tener cuidado con los especuladores, que buscan ganar dinero en poco tiempo.

Estos son los que rentabilizan sus inversiones en situaciones como las actuales (con fuertes caídas).

Siempre este actor saca ventajas ya sea en movimientos alcistas o bajistas.

5) Los algoritmos técnicos:

Hoy hay muchos modelos computaciones de transacciones automáticas, que compran y venden utilizando algoritmos matemáticos.

Se conoce como trading algorítmico.

Operan en milésimas de segundo.

Se programan por ejemplo indicando al computador cuando quieres comprar, cuando no, cuando vendo.

RCS

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Riesgo País: 12/03/2020

 Nuestro país se ve inmerso entre los problemas generados por el COVID-19 y los problemas sociales internos.

Estas variables tienen hoy una importancia relevante para los inversionistas interesados en invertir en el país.

Los seguros de riesgo país (CDS Credit Default Swap) que miden los niveles de riesgo como país, han aumentado desde 33 puntos base a comienzos de octubre de 2019 a 57 puntos a fines de noviembre de 2019.

Concepto:

CDS, es un contrato de cobertura por incumplimiento crediticio, cubre al tenedor del riesgo de impago de un préstamo o de la compra de un producto financiero.

Hoy esta medida supera los 110 puntos (un cambio drástico).

Por qué aumentó:

La salida de flujos de inversión que rentabilizaban en activos latinoamericanos.

La razón un colapso de pánico.

Esta situación afectó a algunos emisores locales, sobre todos a los que están en la mira por sus clasificaciones de “grado de inversión”.

Dos ejemplos son CENCOSUD y ENTEL.

Los riesgos de caer en esta clasificación:

Podrían convertirse en activos clasificados como basura o “High yield”.

Bono basura:

Es un bono de renta fija de alto rendimiento, que presenta un alto grado de incumplimiento, por lo tanto otorga un pago de un interés más alto.

Esto generaría mayores costes de financiamiento asociados a su mayor nivel de riesgo como instrumentos de inversión.

A nivel global que pasa:

Muchos activos globales han caído.

Especialmente en Latinoamérica.

Donde los índices de deuda se corrigieron a la baja el pasado lunes en la cifra más alta en los últimos 20 años.

Chile se encontraba en la zona de 45 puntos, ahora subió a 110.

Brasil subió desde 93 a 204 puntos.

Que implica esto:

Los inversionistas les están pidiendo a los activos latinoamericanos mayores rendimientos que los exigidos hace unos meses.

Por razones de incertidumbre local, impulsados también por otros factores macro, como el coronavirus y el petróleo.

En marzo en Chile que ha pasado:

Los CDS a 5 años de Chile subieron desde febrero a 115 puntos (alza de 44 puntos).

Principalmente por el temor global más que los temas internos.

Cual será el impacto económico en Chile:

Los resultados macro del país dentro del contexto negativo interno, no se han comportado tan negativos.

Ahora si nos enfrentamos a un schock externo de consideración.

Ya las tasas de crecimiento del PIB que se estimaban en 1,2% anual, hoy se ven difícil de alcanzar.

Se vaticina un crecimiento con la tendencia al 0% más que al 1%.

Dos factores críticos

1) una eventual recesión mundial

2) perspectivas alcistas para el dólar.

Emisores locales:

Mayores costos de financiamiento locales.

Esto se traduce en mayores costos financieros para las empresas y las personas, asociados a los mayores niveles de riesgo.

Los sectores más afectados:

Producción de energía, mineras, aerolíneas, retail.

Existen sobre 9 empresas regionales que podrían caer en la categoría de basura (entre ellos CENCOSUD).

Macroeconómicamente las bajas expectativas de crecimiento en el cono sur no aportan a favor de las empresas.

Que hacen estas empresas para no caer a título basura:

CENCOSUD: vendió inmuebles (malls)

ENTEL: vendió antenas.

Contar hoy con un grado de inversión es clave:

Se logran emisiones a menores tasas de interés, muchas más bajas que en el caso de los High Yield.

 

RCS

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Se apuesta que no se cambia la TPM en marzo y un dólar a la baja (10/03/2020)

Un valor máximo alcanzó el dólar en nuestro país este pasado lunes.

Aun así, se estima que la divisa debe caer a niveles de

Tipo de cambio:

$810 en un lapso de 60 días.

$780 en un año.

$750 en un periodo de dos años.

Reunión de marzo:

Por el lado de la tasa TPM que se encuentra en 1,75%

Un 70% estima que se mantenga.

Un 15% estima que caerá.

Un 15% estima dos rebajas.

Reunión de mayo:

Se anticipa una baja de 25 puntos base.

Estimándose que sea la última baja del año.

En un lapso de 17 meses la TPM debería volver a 1,75%

Que pasa con la inflación:

Estimamos en marzo un alza de 0,4%

En abril un alza de 0,3%

A nivel anual, se llegaría en diciembre a 3,5% (IPC interanual)

Nivel de PIB:

Hoy se estima un nivel de actividad de 1,2% anual. (muy similar el PIB minero y no minero)

Para el 2021 se espera una cifra anual de 2,1%

Bonos:

Revisando los bonos del BC a 5 años:

Se registra un -0,4% de rendimiento en 2 meses

0% en un periodo de 12 meses

0,2% en 24 meses.

Desafíos a nivel país:

Conclusiones  y focos:

1) Cumplir con las expectativas sociales y demandas.

Para este se espera:

Aumentos de sueldos mínimos.

Mejora de pensiones.

Mejoría de los servicios públicos de salud.

Mejor educación pública.

Se requiere mayor gasto público y reformas estructurales.

2) Estimular el crecimiento económico, en forma más equitativa.

Debemos buscar un nivel de crecimiento que se acerque a 2%

Que sea realmente distributivo.

Que sea sustentable ecológicamente.

Se debe estimular las tasas de inversión.

Reducir los niveles de incertidumbre

El financiamiento del estado que apoye las iniciativas privadas y públicas.

Promover la productividad.

Diversificar los sectores económicos.

 

RCS

 

 

 

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Banco Central ante las caídas mundiales: 10/03/2020

Primera señal entregada, La política monetaria se encuentra en una fase expansiva, con una de sus prioridades mantener el control inflacionario en un horizonte de 2 años.

Hoy existe mucha incertidumbre entre los agentes económicos, con respecto a los niveles de incertidumbre que viven hoy los mercados.

Una de las causas de esta incertidumbre se atribuye al COVID-19, con efectos nocivos sobre la población, generando importantes pérdidas en los modelos productivos.

Hoy vemos como caen las principales bolsas del mundo, profundizándose con la crisis en la producción de petróleo.

En los mercados internacionales :

El crudo se desploma sobre un 20%

Las principales bolsas caen entre un 3% y 10%

Las tasas del bono del Tesoro de EEUU disminuyen a 0,5% en un horizonte de 10 años.

Escenario:

Un ambiente delicado.

Se afectan las cadenas de suministro.

Aumenta la incertidumbre.

Disminuye la demanda.

Se anticipan periodo de fuertes ajustes en los modelos económicos.

Posición del Banco Central:

Controlando los eventos diarios.

Evaluar los shocks internos generados por las turbulencias sociales.

La caída del petróleo genera un efecto positivo para Chile.

Un menor precio favorece nuestros términos de intercambio.

Nuestra moneda local sufre una fuerte depreciación.

Nuestra bolsa cae menos que otros países productores de petróleo.

Las tasas de interés locales siguen la tendencia de reversión de spread.

Intervención cambiaria:

1) Promover la liquidez suficiente en pesos y dólares.

2) El programa de intervención sigue vigente.

3) Se puede reactivar si se mantiene la volatilidad interna.

4) La política monetaria se encuentra en una fase expansiva.

5) Tiene espacio para reaccionar ante un incremento inflacionario.

Variables claves en el mercado del petróleo para Chile.

1) Chile es un importador neto de energía.

2) La caída del petróleo alivia a muchos actores locales.

3) Se reduce la inflación importada de los combustibles.

4) La caída es mayor a la depreciación del peso.

5) A nivel macro una caída permanente del precio del petróleo implica una menor demanda agregada.

6) El 53% de nuestra matriz energética es el petróleo.

Efecto dólar:

1) La guerra de precios del petróleo, el COVID 19, ha llevado al dólar a precios históricos.

2) Se habla de un objetivo técnico de $852.

Recesión:

1) La probabilidad de recesión es muy alta.

2) Se habla de una recesión en forma de V.

3) El piso del cobre se estima en US$2,3 la libra.

4) Si la forma de recesión cambia a U.

5) Se podría hablar de niveles de dólar no imaginables como $930.

Banco Central en acción:

1) No se cree que el Banco Central de Chile actúe solo por presiones externas.

2) Esta crisis es importada.

Conclusión:

Si se anticipa una baja de la TPM.

Una difícil decisión del Central:

1) Privilegiar la inflación de corto plazo o bajar la tasa de interés.

2) Así se anticipa a presiones deflacionarias futuras derivadas del escenario local e internacional.

RCS

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Economía mundial bajo el coronavirus: 09/03/2020

 El virus Covid-19 se duplica cada semana.

Los aspectos burocráticos de los gobiernos no corren a la velocidad necesaria para contrarrestar el coronavirus.

La enfermedad se ha propagado a más de 85 países.

Más de 90 mil infectados y sobre 3200 muertes.

Muchos países tienen cientos de casos no detectados, situación que agrava el problema.

Irán, Corea del Sur e Italia son los principales exportadores del virus, después que China.

OMS y lo aprendido en China:

1) Un gobierno unificado en el combate.

2) Dar prioridad a las personas.

3) Preocuparse de no generar un caos económico.

4) Controlar las cadenas de suministro.

5) Controlar las cuarentenas establecidas de enfermos.

Plan de acción:

1) Disponer de mano de obra y recursos financieros a los hospitales.

2) El Banco Mundial aporto US$ 12 mil millones y el FMI US$50 mil millones para combatir el COVID-19.

3) Retrasar la propagación de la enfermedad.

4) Controlar los brotes pequeños y posibles de contener.

5) Tener presente que no todos los individuos disponen de cobertura en un sistema de salud.

6) El pago garantizado por la enfermedad reduce la propagación.

Aspectos económicos del COVID-19:

1) Pagar por la enfermedad ayuda a suavizar los efectos sobre la demanda en las economías.

2) Controlar el shock de oferta.

3) Evitar las condiciones de pánico de la población.

Que pasó en China y el mundo:

1) Ya en China, los tres factores antes indicados generaron un colapso económico.

2) La actividad manufacturera se fue al piso en febrero.

3) El crecimiento mundial será muy lento este año, situación no vista desde el año 2009.

4) Los PIB de EEUU y Europa no superarán el 2% anual.

5) Las bolsas mundiales acumulan pérdidas importantes y la emisión de bonos corporativos está detenida.

Medidas para tranquilizar a los mercados:

1) EEUU por medio de la FED a comienzos de mes, rebajó su tasa de interés (antes de la reunión planificada), en medio punto.

2) La misma situación se observa en otras importantes naciones mundiales.

3) El Banco Central Europeo debería también generar un baja en su tasa rectora.

4) Uno de los problemas más graves corresponde a la falta de liquidez.

Los puntos favorables de una menor actividad económica:

1) Menores tasas alivian los costos de financiamientos.

2) Pero los menores costos no nos protegen del COVID-19.

3) La política monetaria no puede reparar las rupturas de las cadenas de suministro.

4) Estos puntos ratifican porque los mercados no reaccionaron favorablemente ante las bajas de tasas.

Medidas de los gobiernos para apoyar a los enfermos:

1) Dar prioridad en los pagos de atención médica.

2) Incentivar licencias médicas pagadas por la enfermedad.

3) EEUU está considerando pagar parte de las cuentas de hospital de las personas enfermas por el virus.

4) Japón cubrirá los sueldos de los padres que se queden en casa para cuidar a sus hijos o familiares enfermos.

5) Singapur ayuda a los medios de transporte privados y jefes cuyos empleados están en mala condición.

Que pasará con las empresas:

1) Aun cuando no generan ventas, deben cumplir con sus cargas impositivas, salarios y gastos financieros.

2) El Gobierno es responsable de ayudar a las empresas mientras dure la epidemia, evitando quiebras y aumento en las tasas de desempleo.

3) Una metodología es reducir los horarios laborales y así evitar los despidos.

4) El Banco Central podría apoyar a la banca en el financiamiento de préstamos a las empresas afectadas.

Conclusión:

Los gobiernos tendrán que encontrar un equilibrio.

Pero hoy se encuentran en una posición desventajosa con respecto a la epidemia, por lo tanto, la prioridad será evitar la propagación.

 

RCS

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Posible nueva intervención del Banco Central en el mercado cambiario: 07/03/2020

 Ya en noviembre pasado el dólar cerro cerca de $830.

Este valor motivo la intervención del Banco Central, vendiendo parte de sus reservas.

Hoy viernes el dólar escaló hasta $833, para cerrar la jornada en $826.

La principal razón del alza se atribuye al coronavirus.

En los primeros meses del año se acumula un alza de $75.

Cifra que incentiva una eventual nueva intervención del Banco Central.

Se disponen de US$10 mil millones para enfrentar estos eventos de desequilibrios macroeconómicos.

Hasta la fecha se ha utilizado un 25% de esta cifra.

La actual volatilidad tiene un componente externo, donde se anticipa que una intervención cambiaria tendría efectos muy acotados.

Para marzo se anticipa una banda de flotación entre $790 y $810.

Una visión negativa:

Mayor depreciación de la moneda local. Incremento de la incertidumbre local.

Se genera mayor presión sobre el peso chileno.

Podría el tipo de cambio superar su máximo histórico.

Alcanzando un techo de $850.

Si no se interviene:

No intervenir en la medida en que la volatilidad sea externa.

La depreciación es de carácter global.

El Banco Central intervino anteriormente por factores internos (sociales).

El dólar debería volver a un piso de $760 a fines de año.

Que ha pasado en el año:

La depreciación acumula una caída de 8,91% de la moneda local frente al dólar.

Depreciación de otras monedas:

Real brasileño -13%

Peso colombiano -8.3%

Peso mexicano -6%

Sol peruano -4,5%

Peso argentino -4,1%

Presiones inflacionarias:

Un dólar muy alto eleva la presión sobre la inflación.

Tras el IPC de febrero, las cifras anualizadas de inflación llegan a 3,9%

Esta situación podría motivar la intervención del Banco Central.

Riesgo previsto:

No rebajar la TPM, podría implicar el riesgo de que el dólar supere su máximo histórico.

Sobre $838 no existe historial de referencia para el mercado.

Tema técnico:

1) Bajas de tasas se contraponen a las intervenciones cambiarias.

2) Los recortes de tasas hacen bajar el valor de la moneda local, porque desincentivan la entrada de dólares al país, por menores rendimientos esperados.

3) Las intervenciones cambiarias contienen mayores depreciaciones de la moneda local.

4) Se critica que la intervención no tendría efectos favorables porque se trata de un fenómeno global.

Cuando es necesaria el recorte de tasas (TPM):

1) Cuando se enfrenten serias expectativas de mayor desaceleración económica a nivel país.

2) Si el Central no rebaja la tasa, el mercado puede interpretar de forma negativa este evento.

3) Pudiendo el país entrar en un periodo recesivo.

Un doble movimiento del Banco Central:

1) Bajar la TPM en 50 puntos base.

2) Intervenir el mercado cambiario.

3) Pero esta depreciación de la moneda la causa automáticamente al bajar la tasa.

4) Recomiendan seguir el valor relativo del peso chileno con respecto a la canasta de divisas comparables.

 

RCS

Baja de tasa de interés versus recesión:06/03/2020

 El coronavirus invade nuestra economía y la del mundo.

Estamos inmersos en un escenario de alta incertidumbre.

El escenario anticipa mayores tasas de inflación afectado entre otras cosas por un dólar alcista.

(hoy cerro en $825)

Adicionalmente al estallido social, nuestra economía presenta un grado de deterioro económico que si no es bien manejado puede desencadenar en recesión.

La imagen global del al FED con la baja de tasas (y otra eventual en futuro), sólo proporciona a nuestra Banco Central una señal, que existe margen para reducir la actual tasa de política monetaria del país.

Que se concluye:

1) Si nuestro Banco Central no baja la tasa de interés (TPM).

2) La señal para el mercado podría ser perjudicial.

3) Con cambio en las expectativas de inflación.

4) Una economía que se podría dirigir hacia una recesión.

Coronavirus:

Este virus dejó de ser un problema de China.

Hoy es una pandemia global Esto afectó a los mercados en general.

La FED se vio obligado a enviar una señal al mercado, en este caso con la baja de tasas.

Crecimiento de Chile:

1) Se anticipa un efecto negativo en el crecimiento del país.

2) No se cree que el segundo semestre del año logre compensar el deterioro de los primeros seis meses.

3) El crecimiento del PIB para este año sólo llegaría a 0,5%.

4) El próximo año la cifra sería de 2,8%.

Política del país:

Abril depara un fuerte debate político post plebiscito.

Se espera un desenlace favorable para el país y la economía.

De lo contrario el escenario será negativo con expectativas de recesión, con desorden social y un movimiento político adverso.

Porque es importante bajar la tasa:

1) Favorece la reactivación de los créditos de consumo.

2) Reduce los efectos ya negativos de las altas tasas de desempleo. (8,1% interanual).

3) El traspaso del trabajo desde un mercado formal a otro informal se asocia a cambios en los patrones de consumo y ahorro.

4) A menor consumo se pronostica un menor crecimiento económico.

5) Los efectos de aportes fiscales serian insuficientes.

Cuando se rebajarían las tasas (TPM):

A fines de marzo se estima -25 puntos base.

Un segundo recorte a fines de junio también de -25 puntos base.

Los efectos de estabilidad social y política serian dos factores de ajuste.

Claves:

1) Campaña política plebiscito.

2) Eventos de violencia interna.

3) Debilitamiento del Banco Central-.

4) Condiciones monetarias adversas.

5) Tipo de cambio alcista.

6) Problema de estabilidad financiera.

7) Cambio en el escenario base de la economía.

 

RCS

fyenews.com

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Visión actualizada del peso chileno: 05/03/2020

 Hoy la bolsa de Santiago presentó un día positivo.

El indicador IPSA sube un 1,76%

La llegada del coronavirus no afectó a la bolsa.

Pero por otra parte el peso chileno subió $10 cerrando en $817,2.

Una de las premisas es que el Banco Central de Chile seguirá la tendencia de su par FED en lo que respecta a la baja de tasas de interés.

Una situación que también conversa con las mayores expectativas inflacionarias.

Recordemos que la FED recortó esta semana la tasa de interés en 50 puntos base.

Justificando un mayor nivel de riesgo para EEUU y su economía por efecto del coronavirus.

Muchas nacionales como Canadá, Australia y Hong Kong también siguieron a su par norteamericano.

Se genera una cadena:

1) El dólar anticipa que el Banco Central baja la tasa.

2) El Banco Central de Chile debería seguir el cambio de tasas estipulado por la FED.

3) Menores tasas de interés desincentivan la entrada de dólares al país.

4) La razón menores rendimientos esperados para las inversiones.

En Chile:

1) La curva de Swap previo a la rebaja de la FED descontaba 25 puntos base para la TPM, en mayo.

2) Desde este miércoles la curva descuenta dos bajas, una de 25 puntos base en marzo y la otra de 25 puntos en junio.

3) Lo mismo ocurre en la renta fija. Los bonos del Central en UF a 5 años reducen su rendimiento en 18 puntos base. (cierren en con una tasa de 0,01%).

4) No se dan las condiciones estructurales para que el dólar caiga de los $800.

5) El único ente inversor hoy es el gobierno, inyectando dólares.

Análisis:

Se ve muy difícil que el dólar caiga de los $800 por razones estructurales (permanentes).

Se sabe que cuando un país aumenta la relación de deuda bruta/PIB se genera una depreciación estructural de la moneda, difícil de revertir.

Esta situación ya se observó en Brasil, México y Argentina.

Conclusión del mercado:

Cada vez que el dólar retrocede en el mercado hacia el piso de $800.

Los agentes evalúan oportunidades de compra.

Así el tipo de cambio vuelve a subir. Ya se conversa de target de $838.

RCS

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Inesperada baja en la tasa de la FED. 04/03/2020

 Se afectaron tres mercados locales:

1) Renta fija

2) Peso chileno

3) Bolsa de comercio

¿Qué pasó?

La Reserva Federal (FED) de EEUU decide bajar la tasa de interés en 50 puntos base.

Una baja sorpresiva.

Se anticipo a la reunión de mediados de marzo.

El dólar en nuestro mercado se vuelve a acercar a los $800 (cerró en $807).

Aumentó la demanda de deuda local, lo que llevó a una caída en las tasas del Banco Central (UF) en 20 puntos base.

Por su parte el IPSA avanza sólo un 0,12%.

Escenarios propuestos:

La decisión de la FED de adelantar la baja de tasa se considera en el mercado como una decisión agresiva.

Esta situación favorece que, en Chile, también se rebaje la tasa (TPM), se anticipan dos bajas de 25 puntos base ,cada una en el año.

Aporte a los mercados mundiales:

La baja de tasas de la FED busca controlar los efectos del coronavirus en los activos financieros, aliviando la presión actual.

Se estima que la volatilidad se mantendrá, hasta que se comunique una cura para el virus.

Pero alivia las caídas bajistas extremas en las bolsas observadas la semana pasada.

Presagio:

Se especula que la decisión temprana de la FED sólo da a conocer que el escenario económico mundial será más severo que lo que se anticipaba.

Que pasará con nuestra renta fija:

Se incentiva los instrumentos de deuda con la respectiva baja de tasas.

Sobre las acciones los efectos deberán ser positivos a nivel mundial, internalizando la medida como un apoyo a la recuperación de los mercados.

Si por el contrario el mercado asume que la medida es un síntoma de una situación futura más compleja, se podría volver a generar medidas correctivas bajistas.

Los efectos para los instrumentos chilenos:

Se estima que en el corto plazo los efectos serán positivos.

La baja de tasas de la FED ayuda a todos los activos de riesgo local.

Incentiva la vuelta a los mercados.

Dos efectos que nos complican el escenario local

1) Un caso de coronavirus en Chile

2) Los niveles de violencia que dejará marzo.

Posición de los inversionistas en Chile:

Mantienen portafolios con un alto porcentaje de inversiones de alta liquidez (caja).

Que efectos debería generar en el dólar:

En nuestro país debe ser positivo.

El tipo de cambio debería volver a un rango entre $750 y $800.

La renta fija se va a beneficiar, por la baja de tasas en Chile y el mundo.

El alza reciente del dólar se atribuye principalmente al efecto mundial que genera el coronavirus en los mercados internacionales.

Un camino:

El dólar pierde atractivo.

Se fortalecen las monedas de los países emergentes.

Se genera un segundo recorte de tasas de la FED en el próximo trimestre.

Los precios de los commodities deberían subir.

En nuestro caso el cobre, que hoy se cotiza en US$2,6 la libra.

Pero también hay otras posturas no tan positivas:

La baja de tasas de la FED tiene una doble lectura.

1) se busca fortalecer y mantener el crecimiento de la economía norteamericana.

2)Un grado de mayor profundidad de riesgo que lo que el mercado evalúa.

La política monetaria poco puede hacer cuando se trata de un shock de oferta.

La rebaja de tasas se sostiene bajo la desesperación de los bancos centrales por mantener los mercados fuera de una crisis global.

Conclusiones:

Esperar para ver los efectos.

Aun no estamos sobre una crisis financiera.

El dólar podría volver a retomar una tendencia alcista.

Se recomienda un mix entre UF y dólar.

El recorte de la FED podría la ser la señal de el ingreso a una recesión en EEUU (ajuste de fin de ciclo).

 

RCS

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Como será el nuevo Chile bajo un ámbito económico: (03/02/2020)

La principal preocupación corresponde a una eventual desclasificación del rating país.

Esto implica alzas en los costos de financiamiento para Chile.

El estallido social presenta un importante reto para nuestra economía en el presente año.

1) Siguen abiertas las fuentes de financiamiento:

El mercado local sigue presentando adecuados niveles de liquidez.

Los efectos de un futuro plebiscito para una nueva constitución, redujo lo niveles de violencia local.

El país presentó manifestaciones sociales por los altos niveles de desigualdad social, con altos costos de vida y mala cobertura de servicios básicos como la salud y educación, todo lo anterior se suma a una pésima distribución de los niveles de ingresos.

Si continúan las protestas se podría afectar el mercado financiero.

Aun así, las condiciones de crédito son amplias considerando el tamaño de nuestra economía.

2) La economía no crecerá con un potencial de 3% antes de un par de años:

Existe mucho temor con la futura redacción de la nueva constitución política.

El sector empresarial sería uno de los más preocupados.

Las condiciones financieras del país se anticipan más restrictivas y con mayores niveles de riesgo.

Recuerden además los efectos de coronavirus sobre nuestro país, altamente dependiente del sector exportador hacia China.

China afectará al sector minero de Chile, limitando nuestro nivel de crecimiento, recordar que el cobre representa cerca del 50% de las exportaciones nacionales.

Las últimas previsiones de crecimiento del PIB local, 1.3% el 2020 y 2,3% 2021, sólo el 2023 podríamos acercarnos al 3%.

3) Problemas fiscales:

Tantas demandas sociales en busca de una posición más inclusiva, sigue siendo un desafío crediticio para el país.

Además, los ingresos fiscales seguirán limitados por los efectos internos y de la economía global.

La relación deuda /PIB superará un 38% dentro los próximos años.

El gobierno presenta una fuerte disposición para responder a la crisis interna.

Uno de los temas en debate es la reforma previsional.

4) Producción de cobre:

Chile debería continuar con el rol del mayor productor mundial de cobre, con una participación cercana a un 30%.

El material minero representa el 50% de las exportaciones de Chile, equivale a un 10% del PIB y un 6% del empleo formal.

Una nueva constitución podría elevar los costos para las empresas mineras y las condiciones de inversión.

Una condición que preocupa es la menor disponibilidad de agua, lo que obliga a invertir en desalinización de agua de mar.

5) Menor nivel de consumo:

Se afecta el entorno del consumidor nacional. La reducción de la jornada de trabajo genera mayores costos laborales.

Lo anterior se suma a menores perspectivas de crecimiento del PIB hasta el 2022.

Las demandas sociales implican mayores costos para las empresas.

Una mezcla de menores horas trabajadas y mayores costos de pensiones de 6% pagadas por los empleadores.

Por ultimo la reforma tributaria reduce el poder adquisitivo de los consumidores de mayores ingresos.

6) Orden del sistema financiero:

El año 2019 la banca cerró con excelentes resultados financieros.

La calidad de los activos financieros se mantiene ordenados, a pesar de los mayores niveles de provisiones asumidas por la banca.

Los indicadores de morosidad se mantuvieron cercano a 2% al cierre del 2019.

Se estima que no se afectaran las proyecciones de ganancias a pesar de las mayores provisiones generadas.

Las colocaciones deben crecer a una tasa anual de 5% este año.

Situación que afectara los ingresos operacionales.

Lo anterior se suma al refinanciamiento hipotecario que reduce los márgenes operacionales del negocio.

Los créditos de consumo representan un 14% del total de prestamos a septiembre de 2019.

Las provisiones deben crecer un 16%.

7) Basilea a la espera:

La norma de Basilea III, debe implementarse a la brevedad por su importancia, promulgándose antes de fin de año.

Estas normas son vitales para el sistema bancario, nos llevan a concretar requisitos de capital más estrictos y resguardan potenciales casos de quiebra bancaria.

También apoya a los depositantes y tenedores de bonos de los bancos chilenos.

La comisión de Mercado Financiero es el responsable de aprobar la normativa, no el Banco Central, el Congreso o el Ejecutivo, esto otorga un importante grado de independencia.

8) Reforma de pensiones:

Las reformas tendrían efectos adversos en términos crediticios para las AFP, con apertura de mercado a la competencia.

Se evalúa un sistema mixto (privado y estatal) para las inversiones.

9) Sector eléctrico e inversiones:

Se establecieron en el congreso aumento de tarifas eléctricas de un 9,2%, posteriormente se acuerda congelarlas hasta fines del 2020.

Los anterior implica que las compañías eléctricas deban absorber pérdidas temporalmente.

Conclusiones:

a) Menores flujos de caja de las empresas afectadas por las medidas.

b) Las medidas son temporales.

c) Se evalúan para las empresas afectadas planes de compensación.

d) Los cambios regulatorios implican efectos negativos en aspectos crediticios.

e) Se debe controlar si a largo plazo las políticas se desvían de lo establecido en los planes gubernamentales.

RCS

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El mercado salmonero y las restricciones del mercado ruso: (02/03/2020)

Tener presente que Rusia representa el 4 destino de exportación de la industria salmonera (aproximadamente 40 mil toneladas, aprox US$280 millones)

 

1er lugar EEUU (US$1500 millones)

2do lugar Japón (US$750 millones)

3er lugar Brasil. (US500 millones)

Que pasó:

Las autoridades rusas bloquearon la entrada de salmón proveniente de varias plantas procesadoras chilenas.

Que dicen los técnicos:

Los principales antimicrobianos utilizados en Chile en los monocultivos de salmónidos:

Florfenicol 82,5%

Oxitetraciclina 16,8%

Estos dos se utilizan en la fase de engorda de peces de mar (95%).

De manera complementaria: Erotromicina 0,3% Flumequina 0,3%

La razón:

Denuncias de supuesta presencia de antibiótico oxitetraciclina.

Esta situación genera un alto grado de preocupación en los productos chilenos.

Como salimos del problema:

Personal de Sernapesca viajó a Rusia a fines de febrero, para establecer reuniones con los servicios de supervisión sanitarios.

Primeras señales:

Post reunión se acordó considerar la apertura de 4 plantas.

Sernapesca debe garantizar que las plantas cumplen los requisitos establecidos por Rusia (de carácter sanitario).

De esta forma se liberaría la restricción.

Cuando ocurre:

Se estima en las próximas semanas.

Que pasa con las 19 plantas restantes:

Protocolo:

1) Llegar a un entendimiento.

2) Validar resultados negativos en los exámenes, no se utilizaron antimicrobianos.

3) Rusia manifiesta resultados positivos en los exámenes.

Que dice nuestro Senado:

El uso de antibióticos es alto en Chile, en comparación no Noruega.

La regulación es deficiente.

Los estándares de transparencia son bajos en cuanto al acceso a información.

Los consumidores locales e internacional no se encuentran informados.

Lo anterior genera un bajo incentivo para que las empresas disminuyan el uso de antibióticos.

Comparativo con Noruega:

En el año 2017: Una tonelada de salmón se utilizaron 497,1 gramos de antibióticos, en Chile.

En Noruega sólo 0,4 gramos para la misma tonelada.

Es decir Chile utilizó 1400 veces más de gramos de antibióticos por tonelada de salmón producida.

Conclusiones:

1) Los dos países tienen diferentes estándares de medición.

2) Existe por parte de Chile un proceso fiscalizador eficiente con análisis adecuados.

3) Rusia encontró muestras sobre los límites de su país.

4) Sus estándares de revisión son muy altos.

5) Este tipo de salmón con limites altos en Rusia se consume sin problemas sanitarios en Chile.

RCS

 

fyenews.com

El desplome bursátil (01/03/2020)

 Esta claro que los mercados mundiales tienen internalizado el concepto de pandemia.

La que se acompaña de decisiones de cuarentena en las principales ciudades afectadas.

Lo anterior genera un quiebre en las cadenas de suministro.

Aunque China parece estar estabilizando el problema, otros países ya se encuentra afectados por el virus.

Nuestro indicador bursátil cerró ayer viernes en -3,3%, con un retroceso acumulado en los últimos seis días de casi un -10%.

Esta última semana ha sido la más afectada mundialmente desde la crisis sub-prime del año 2008.

Por otra parte, el mercado de EEUU cayo -11% en el mismo periodo, acompañándose de aumentos en la deuda del gobierno del mismo país a 10 años a máximos históricos (esta mayor demanda se acompaña de fuertes caídas en las tasas desde 2,7% a solo a 1,1%).

Recuerden que los mercados de renta variable y fija se mueven en forma inversa generalmente.

En nuestro mercado local (IPSA), se observa un fuerte flujo vendedor.

Por otra parte, la FED de EEUU anuncia que utilizará las herramientas apropiadas para contener a la economía.

El coronavirus, alejo a los inversionistas extranjeros que movieron nuestros activos locales en los meses de diciembre y enero.

Hoy no hay agentes compradores.

Tres factores claves:

1) AFP con poca actividad local.

2) Importantes rescates de fondos mutuos.

3) Sin presencia de agentes compradores.

Mayores ventas y caídas en Chile (semanales):

LATAM sus papeles caen un -20% (efecto de coronavirus, en especial en Brasil).

AESGENER con bajas de -18% ( se anuncia aumento de capital).

SQM-B -15%

ITAUCORP -15%

ENTEL -14%

COPEC -12%

Porque estas bajas tan pronunciadas:

1) Sobrerreacción, muchas caídas relacionadas al pánico más que a datos reales por efecto del virus.

2) Los efectos de la guerra comercial China- EEUU.

3) Los efectos del estallido social y lo que deparan los próximos dos meses.

Tener presente:

Muchas de las acciones IPSA hoy transan con precios bajo su valor libro.

Esto implica incentivos de ingreso en una perspectiva de mediano plazo.

EEUU:

También la corrección del S&P en torno a un 15% se visualiza como una oportunidad de inversión.

En algún minuto se presentará un rebote.

Recuerden que las acciones más renombradas del mercado están muy castigadas y ofrecen dividendos sobre un 6% anual.

Conclusión:

Nadie sabe que va a suceder.

Se presume la salida de una vacuna lo que con certeza cambiará el curso de los mercados.

Para nuestro contexto nacional:

1) Que pasara con el virus en nuestro país.

2) Que sucederá con las protestas.

3) Cual será el resultado del próximo plebiscito de abril.

El mercado de dólar en Chile:

1) Este viernes sube $5,5 pesos.

2) Cierre el tipo de cambio en $820,7

3) Durante febrero sube $20,6 pesos.

4) En el año un avance de $69,2 pesos.

5) Los últimos avances se correlacionan con efectos externos al país.

6) No se estima que tenga internalizado ya los efectos de la violencia que se presume para marzo.

Un camino no planificado para el dólar:

1) El coronavirus continua su avance y contagio mundial.

2) No se descubre un tratamiento efectivo en el mediano plazo.

3) Se desata mucha violencia en marzo en Chile.

4) Podría buscar un techo de $900.

Que hacer:

Protegerse con renta fija y depósitos a plazo en UF (alza de precios)

La razón:

La inflación que acompaña el alza del tipo de cambio.

Siguiendo el lapso de eventos y evolución del virus en China.

Se estima un plazo medio no menor a 4 semanas antes que se presente un control de la enfermedad.

Y nuestro Banco Central:

1) El rumbo de la divisa va hacia los $830.

2) El gobierno sigue liquidando muchas divisas por requerimientos de gastos.

 

RCS

fyenews.com

Coronavirus global: 28/02/2019

 Covid 19 enfermedad viral que comenzó en China a comienzos de diciembre.

El mundo debe prepararse para un potencial contagio masivo.

No se tiene mucha claridad sobre el virus.

Se estima que entre un 20% y 50% de la población de cualquier país infectado puede contraer la enfermedad.

Experiencia China:

De los casos detectados:

1) 80% serán leves.

2) 15% necesita tratamiento en hospitales.

3) 5% requiere cuidados intensivos.

4) Se estima entre 5 y 10 veces más letal que la gripe estacional.

En todo el mundo la tasa de muertos podría ser de millones de personas.

La economía mundial debería crecer 1% con una clara contracción.

Sólo como ejemplo S&P cayó un 8% en la semana.

La provincia origen de la enfermedad tiene 59 millones de personas.

Se registran 65.000 casos.

Con una tasa de mortalidad de 2,9%

Lo que resta de china presenta 1.300 millones de personas, donde los enfermos son menos de 13.000 casos, con una tasa de mortalidad de 0,4%

Se critica que la autoridad china en un origen suprimió las noticias del virus, lo que favoreció su expansión.

Se impuso la cuarentena, donde las fábricas cerraron, no había transporte y se pidió a las personas mantenerse en sus viviendas.

Este proceso evitó una mayor propagación en el país.

Pero la cuarentena tiene un alto costo implícito, en pérdida de producción y lo más importante el sufrimiento físico de las personas encerradas, muchas de las cuales no acceden a tratamientos médicos.

Las claves que debe tomar la autoridad:

1) Comunicarse oportunamente con la población.

2) Generar mecanismos que retrasen la transmisión de la enfermedad.

3) Optimizar los sistemas de salud públicos para un aumento en la demanda de tratamientos.

4) Debe evitar generar en la poblacional desconfianza, los rumores y el miedo.

Cuando informar:

1) Siempre informar antes de la epidemia.

2) No correlacionar la enfermedad con la edad.

3) Persuadir al 80% de los casos leves para que se queden en casi y no corran a los hospitales.

4) Promover lavarse las manos y evitar tocarse la cara.

A nivel empresarial:

1) Promover planes de continuidad.

2) Permitir trabajar desde la casa.

3) Tener sustitutos para reemplazar a personas enfermas. Una comunicación clara y temprana limita el pánico.

El gobierno:

1) Son actores vitales en el retraso de la propagación de la enfermedad.

2) Con sistemas de salud menos abrumados se salvan muchas vidas.

3) El virus podría generar casos estacionales (próximo invierno).

4) En un futuro podría ya existir vacunas y medicamentos antivirales específicos.

Prohibición de viajar:

1) Parecen decisivas, pero ofrecen poca protección real.

2) Si la enfermedad se expande como en Italia, las cuarentenas de pueblos enteros ofrecen poca protección a un alto costo.

La higiene hospitalaria:

1) Uso de batas, mascaras, guantes, medicamentos en los hospitales.

2) Uso eficiente de salas y pisos para los pacientes de covid-19.

3) Que hacer si el personal médico se contagia.

Conclusiones: El virus expuso las fortalezas y debilidades de un modelo chino. Ahora entran en juegos las distintas naciones en el mundo afectadas.

 

RCS

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TIPS: Ley N° 21.210. Reforma tributaria 26/02/2020

Publicada el día 24 de febrero de 2020.

1) Modificaciones en artículo 14 A) y 14 B)

2) Sistema de tributación de las empresas (atribuido y semi integrado).

3) Se refunden en un nuevo artículo 14 A).

4) Sistema semi integrado en base a retiros.

5) Empresas con ventas sobre UF 75.000 anuales se aplica tasa de impuesto de primera categoría de 27%.

6) La tributación de los socios será por retiros efectivos, con crédito parcial de 65% de los impuestos de primera categoría).

Empresas con ventas menores (PYME) articulo 14 D Se crea un nuevo régimen Pro Pyme, pueden ingresar todas las empresas que presenten los siguientes requisitos:

1) Promedio anual de ingresos del giro de los últimos tres ejercicios menores a UF 75.000.

2) Si su vida es menor, se calcula el promedio de los años de existencia.

3) El límite de ingresos promedio podrá exceder solo una vez hasta un monto no superior a UF 85.000 en un año.

4) Importante en el promedio anual se suman los ingresos del giro de empresas relacionadas, además de ingresos de enajenación de capitales mobiliarios y otras rentas.

5) El sistema de atribución de renta es 100% integrado y atribuido (total de la utilidad se considera retirada en el mismo año), con derecho a 100% de crédito fiscal.

6) La tasa de impuesto de primera categoría será del 25%.

7) Tienen derecho a depreciación instantánea.

8) Pueden considerar como reinversión hasta UF 5000 en una misma empresa y rebajar de la renta liquida imponible hasta el 50% de ella.

9) No se afectarán con tasa de impuesto territorial. PYMES con ventas iguales o menores a UF 50.000, podrán rebajar la tasa de PPM a un 0,25%.

PYMES con ingresos superiores a UF 50.000 y hasta UF 75.000, la tasa será de 0,5%.

Depreciación instantánea:

1) Por un 50% del valor de adquisición de activos nuevos destinados a proyectos de inversion o ampliación.

2) El 50% restante se podrá depreciar en forma anticipada.

3) La Región de la Araucanía, puede utilizar depreciación acelerada hasta el 100% de la compra de activos fijos nuevos.

Sueldo empresarial:

1) Ya no se limitará al tope imponible, si no que podrá ser una remuneración de mercado razonable y proporcionada a la naturaleza de la labor que desarrolla.

Aumento tasa del Impuesto Único a los Trabajadores e Impuesto Global Complementario:

1) Se estable un nuevo último tramo de este impuesto, del 40% que afectará a las rentas mensuales superiores a 310 UTM ($ 15.414.130 a febrero 2020).

Tasa de contribuciones de Bs Raíces (impuesto al patrimonio inmobiliario), Progresiva:

Que afectará a los inmuebles de propiedad de personas naturales o jurídicas, cuyo avalúo sea mayor a 670 UTA ($ 400.000.000 al 31-12-2019).

Avalúos sobre 670 a 1.175 UTA (400 a 700 millones) sobretasa del 0,075%

Avalúos sobre 1.175 a 1.510 UTA (700 a 900 millones) sobretasa del 0,15%

Avalúos sobre 1.510 o más (sobre 900 millones) sobretasa del 0,275%

RCS

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Caída IPSA 2.0 26/02/2020

Hoy un baja importante en Wall Street con bajan sobre 3%, su valor mínimo desde finales de octubre de 2019.

Se atribuye al Covid-19 como responsable principal de esta baja con más de 2500 muertes con más de 40 países afectados.

La gran duda si la epidemia se trasformará en una pandemia. EEUU reporta más de 50 casos.

El IPSA por segundo día cierra a la baja perdiendo sobre -1,5%. Una de las acciones más afectadas de la jornada fue LATAM con una baja de -5,14%, Parque Arauco cae -3,16%.

La caída bursátil se acompañó de un alza del dólar con un cierre en $811.-, sube $3,5.

Alcanza su mayor valor en lo que va del año y el segundo máximo histórico desde el 28 de noviembre de 2019 (llego a $828).

El cobre cierre en US$2,56 la libra.

Los futuros de este metal se han visto fuertemente afectados por la expansión del virus en China (principal demandante de metales).

El petróleo cae a US$49,9 el barril, implica una baja de -3%.

Estas importantes bajas se observan como atractivas oportunidades de compra para los inversionistas a largo plazo.

El S&P cae sobre -7% en los últimos cuatro días, por otra parte su par europeo (Stoxx 600) cae -4% en los últimos tres días.

Chile hoy:

1) 25 marchas convocadas para marzo.

2) Se recomienda tomar renta fija a muy corto plazo.

3) Existen los depósitos y money market.

4) Se privilegio la liquidez sobre la rentabilidad.

5) Se debe estar atentos a los riesgos que se presenten en el mercado.

6) Pero la liquidez no es atractiva en términos de rentabilidad (money market con tasas tendientes a cero).

7) Por otra parte, el dólar alcista, también sería interesante considerar a la Unidad de Fomento como resguardo.

8) Al alza del dólar, incrementa el costo de las importaciones, lo que se traduce en mayores precios y el final aumentos en la tasa de inflación, a lo que implica un incremento en el valor de la UF.

Conclusión:

Una decisión de inversión que presente las variables de volatilidad( inestabilidad de precio en los mercados financieros) y mayor diversificación en las carteras de los portfolios( minimizar el riesgo si la inversión se distribuye en activos de diferentes características).

RCS

 

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Fuerte caída del IPSA : (25/02/2020)

 

Hoy el indicador bursátil cae sobre un 2%.

Alcanza mínimos registrados cercanos a la crisis social de octubre de 2019.

El coronavirus le aporta más nerviosismo al mercado local y mundial (caídas bursátiles) Se ha presentado la propagación de la enfermedad a otros países (Italia, Corea del Sur, Irán).

Por otra parte, la violencia se volvió a manifestar ayer en la ciudad de Viña del Mar (hecho interno).

Las caídas bursátiles fluctuaron en tono al -4% en casos como SQM, CAP y COPEC.

Por otra parte, el dólar cierra al alza en $808, siendo una de las monedas más depreciadas.

Tres efectos para considerar:

1) Los temores de rebrote de violencia en marzo (todos tenemos incertidumbre).

2) La potencial baja a la clasificación de riesgo país (a menor clasificación, mayor costo de intereses por efecto de riesgo).

3) No se observan flujos reales relevantes de mayor recaudación fiscal (una recaudación post reforma incierta)

Recordemos que existen importantes temas en la agenda social, que demandan acuerdos políticos como:

a) Pensiones.

b) Reforma a la salud.

c) Ingreso mínimo.

En China muchas empresas se encuentran con seria afectación económica, donde se requiere mayor grado de flexibilidad monetaria y fiscal.

A nivel global sobre 2600 muertes y sobre 80000 infectados a nivel mundial.

Eventual plan de acción:

1) Concentrarse en frenar la epidemia.

2) Prepararse para una eventual pandemia.

Activo de refugio:

Ante tanta incertidumbre el oro alcanza máximos históricos.

Hechos económicos:

1) Interrupciones en los procesos productivos.

2) Se afectan las tasas de crecimiento.

3) Estas pueden llegar a ser negativas.

4) Se genera un freno a la nueva inversión ante un escenario de incertidumbre.

5) A menor rendimiento se orientan las inversiones a otros activos de mayor riesgo.

6) Por lo tanto, la renta variable pasa a ser un porcentaje de las carteras de inversión.

7) Esperamos que la baja de crecimiento en China sea menor a lo esperado y de rápida recuperación.

 

RCS

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Todo sobre el PIB: 22/02/2020

 Nuestra economía ha sufrido un fuerte impacto en el año 2019, principalmente por efecto de los disturbios sociales.

Muchos trabajadores quedaron sin su fuente laboral por efecto de los saqueos e incendios al comercio.

Se destruye uno de los principales medios de transporte en la capital.

No se logra hasta la fecha un consenso entre el gobierno, con una política monetaria incierta, con un fuerte deterioro en las arcas fiscales, bajo un escenario de alta probabilidad de recesión e incremento en la tasa de desempleo nacional.

Que esperamos para el PIB 2020:

1) Como mejoramos la situación económica actual adversa.

2) El 2019 se cierra con una caída del PIB de 5,4%, cifra no vista desde el año 2016.

3) Una de las razones los menores horarios de trabajo (casi la mitad), menores niveles de ventas.

4) El gobierno lanza entonces algunas medidas económicas.

Que se hizo:

1) Aumento del gasto público sobre el 8% establecido.

2) Se aumentó el gasto social.

3) Se promueven leyes que protegen al inversionista.

4) Se incentivan las exportaciones.

5) Se reducen las importaciones ante el alza del tipo de cambio.

6) Se fortalece el sector minero.

7) Se mantiene las tasas de interés del Banco Central, para estimular la producción y mejoras en infraestructura.

Que pasa con el sector construcción:

El Estado casi no participa en grandes proyectos.

Se ofrecen estos a inversionistas extranjeros.

Objetivo: fortalecer la moneda mientras se recupera el mercado del cobre (Hoy por efecto precio y demanda).

A nivel gubernamental: Se mantienen al día todos los pagos de servicio de deuda. Se todas maneras se evita un potencial default, para evitar incertidumbre y pánico a nivel de las inversiones.

2020:

Se espera que la economía se aproxime a una tasa de crecimiento de 2% anual (espero un visión post marzo primero).

Un factor relevante en esta cifra es el precio del cobre.

Para compensar las pérdidas generadas el año 2019, se establecen algunas reformas sobre todo de índole fiscal.

Porque es tan importante el crecimiento del PIB:

1) Es un indicador de la actividad de la economía.

2) Permite ver si existe o no un repunte.

3) Esto se traduce en menor nivel de desempleo, aumenta de la renta per cápita.

4) Uno de los motores de crecimiento se atribuye al cobre y a las frutas de exportación.

5) El mayor nivel de empleo es un promotor del consumo, estimulando la producción.

6) Así se benefician muchos sectores como el comercio y transporte.

Formula del PIB:

PIB= consumo + inversión + gasto gobierno + exportaciones – importaciones

Consumo: todo aquello que es necesario para el mantenimiento de las personas.

Inversión: Es el aporte que realizan las personas o empresas en activos generadores de beneficios.

Gasto de gobierno: Egresos que se realizan para mantener en funcionamiento al Estado.

Comercio exterior: Las exportaciones deben superar a las importaciones, de manera de proteger el aparato productivo del país.

Nuestro PIB crecerá este 2020, principalmente por efecto de la inversión directa (eso dice la autoridad monetaria).

Es decir, la motivación de las empresas en activar nuevos negocios en el país, lo que motiva en el corto plazo y ayuda a generar nuevos ingresos, esto se acompaña mayor empleo.

Que proyecta el FMI sobe Chile:

1) Una situación chilena delicada.

2) Cambios políticos que afectan la trayectoria creciente del PIB.

3) La desaceleración actual era previsible en el contexto de caos interno.

4) Los efectos de China se suman al problema interno.

5) Dos productos de exportación como lo son el cobre y las frutas presentan una fuerte dependencia de este mercado asiático.

Por lo tanto, los efectos serán considerables para el país.

RCS

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Dólar nuevamente alcanza máximos desde noviembre de 2019: (21/02/2020)

1) El peso chileno nuevamente cae ante la presión alcista del dólar.

2) Supera un tipo de cambio de $800.

3) Avance $8 pesos en la jornada hasta los $807.

4) En lo que va del año 2020 un avance de $55.

5) El efecto del coronavirus y los impactos en la economía china junto al grado de afectación de nuestra economía con la potencia asiática.

6) En el corto plazo se estima que el dólar seguirá rondando los $800.

7) Especialistas estiman que podría alcanzar los $820.

8) Se observa un mercado comprador, bajo un escenario donde el Banco Central se mantiene pasivo.

9) Una nueva intervención del mercado sólo se esperaría con niveles cercanos a los $830.

Señal del mercado:

No se recomienda comprar dólares por pesos en su nivel actual, el Banco Central podría intervenir.

Una posición de compra se estima prudente hoy con precios de $750 por dólar.

Con un dólar en un escenario de $830 y con alta volatilidad, llevaría sí a una intervención.

Conclusión:

La subida del tipo de cambio en Chile era poco predecible.

Es probable que el Banco Central solo intervenga con nuevos eventos violentos, como los esperados para marzo.

Que pasa en los mercados:

1) En China las empresas de la zona afectada por el virus no retomaran sus funciones antes del 11 de marzo.

2) El dollar index mantiene una posición negativa y temerosa del mercado global.

3) Este indicador mide la divisa frente a una canasta de monedas.

4) Se anticipa una ola compradora.

5) El Covid-19 podría afectar al crecimiento del PIB mundial hasta un -1,3%.

6) Si la enfermedad se propaga con elevadas tasas de contagio a nivel global, el crecimiento mundial se reducirá a cero este primer semestre.

7) lo anterior es un factor de aversión en los mercados globales.

8) En especial los mercados accionarios, se ven expuestos a la baja en el corto plazo, aunque no se observa de carácter sostenido, pero si con mucha más probabilidad de antes.

9) Por otra parte los commodities como el cobre sufren impactos importantes (precio US$2,58 la libra). Con efectos negativos importantes para Chile.

RCS

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Los temores de marzo bajo la perspectiva económica nacional: (20/02/2020)

Los instrumentos de deuda de Tesorería y del Banco Central ya no son tan atractivos.

Recuerden que son la base de la economía.

Presentaron importantes caídas en su valor, lo que lleva a una importante alza de tasas de interés.

Esta situación se nos viene a la retina a medida que nos aproximamos a marzo.

El mercado tiene hoy menor nivel de liquidez y se acrecientan el riesgo previo al proceso constitucional.

Por lo mismo muchos inversionistas buscan manejar porfolios con altos niveles de liquidez (depósitos de menor duración) e instrumentos de mejor clasificación crediticia.

Podríamos enfrentar en los dos meses próximos una alta tasa de rescates de fondos de inversión.

Recuerden que marzo ya tiene planificada sobre 25 manifestaciones, con intenciones de convocar a una huelga general.

En el frente externo:

El coronavirus, donde Chile es uno de los países más expuestos de la región.

Por el elevado volumen de exportaciones destinados a ese mercado y el precio decreciente del cobre.

China debería crecer a una tasa de 5,5%, baja que tiene un efecto directo en la economía chilena (menor demanda de materias primas) y como consecuencia se afectan las cuentas fiscales (menores retornos por exportación de cobre).

El escenario de riesgo se esta internalizando en los precios de la deuda.

La relación perfecta de coronavirus y protestas sociales, sumado al deterioro fiscal de Chile.

Al subir la tasa de los bonos de corto y larga duración se acrecientan indirectamente los riesgos fiscales.

Tasa bono Banco Central a 10 años UF+ 0,62%

Tasa bono Banco Central a 3 años UF -0,51%

Por otra parte, la nota de rating de Chile se estima que puede afectarse, considerando que somos una economía abierta, pequeña, no diversificada y con un alto apalancamiento en el sector financiero.

Se estima que sufriremos una rebaja en la clasificación de riesgo en los próximos años.

Ya se castigó en nuestro mercado a los títulos de deuda más riesgosos y ahora a los bonos más seguros.

Por último, la tasa de crecimiento del país se revisó a la baja para el 2020 a 0,9%, con sectores como el manufacturero y minero muy expuestos a las exportaciones, con posibles retrasos en los envíos que afectaran la actividad.

Mucha incertidumbre, es decir falta de seguridad, confianza y certeza sobre nuestro futuro.

RCS

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Una pésima jornada para la bolsa local: (19/02/2020)

 1) Chile muy expuesto a la economía china.

2) Una potencial baja de la nota soberana de Chile.

Hoy el IPSA cae un 1,89%, su menor valor desde diciembre de 2019 y su segunda mayor caída porcentualmente en lo trascurrido del presente año.

Los principales indicadores del mundo también a la baja:

S&P Merval -2,66%

RTSI ruso -1,8%

Hongkonés Hang Seng -1,54%

Indicador MSCI de los mercados emergentes cae -1,1%

S&P 500 -0,29%

Dow Jones -0,56%

Nasdaq sube 0,02%

Que ocurrió:

La economía china producto del coronavirus afecta a muchas empresas internacionales.

Por ejemplo, Apple anuncia que no podría cumplir su proyección de ventas de Iphone.

Adicionalmente se presenta un recorte en las proyecciones de la economía de EEUU.

Que se anticipa:

Una crisis global nos generará serios problemas como país.

Al ser una economía pequeña y muy abierta.

Porque:

1) Nos basamos en el comercio exterior.

2) Una crisis como el coronavirus afecta nuestras exportaciones.

3) Las exportaciones son la principal fuente de crecimiento.

4) El IPSA cae porque la economía local esta muy expuesta a China, con un efecto adverso en las exportaciones y el PIB.

5) A lo anterior se debe sumar las eventuales rebajas de la nota de clasificación de riesgo del país. Por un mayor nivel de endeudamiento fiscal.

Nuestro mercado accionario:

SQM: muy relacionada a China, cae un -3,5%, por efecto de desconfianza sobre el avance del coronavirus y los efectos en la economía del gigante asiático.

CMPC: cae un -3,16%, el precio de la celulosa china de fibra larga sube un 1%

Itaú- Corpbanca cae -3,44%, Santander Chile -3,14%, BCI -2,5%, Chile -2,25%.

Por efecto de la incertidumbre que genera la situación del país, por serios temores de reactivación de la violencia en marzo y la rebaja de la nota de crédito del país por el fuerte incremento en el gasto fiscal.

Aguas Metropolitanas sube 0,66% , Aguas Andinas sube 0,04%.

Que se estima del IPSA:

Los soportes se encuentran en los 4400 puntos, (hoy cerró en 4543 puntos).

La figura técnica a la baja se estima bajo el modelo PULLBACK, es decir, cae el activo bajo el soporte y luego vuelve al mismo.

Modelos estadísticos estiman:

Media simple 200 semanas: 4930 puntos.

Exponencial 4869 puntos.

 

RCS

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Perspectivas de crecimiento mundial bajo el efecto de coronavirus. (16/02/2020)

A nivel mundial se estima un impacto cercano a 0,2%.

Con un nivel de crecimiento anual estimado de 3,3%.

Se estima una caída importante en la economía, pero seguido de una recuperación muy rápida.

Hoy nos invade la incertidumbre, los efectos del virus en China son desconocidos y también la rapidez con que pueda contenerlo.

Ya superan las 70 mil contagiados, con una cantidad sobre 1700 muertos.

Por otra parte, el gigante asiático como una forma de contener la gravedad de la epidemia, definió:

1) reducir su tasa de interés crediticia a 3,15% (bajo 10 puntos base).

2) Inyectar financiamiento a mediano plazo por 29000 millones de dólares a prestamistas comerciales.

3) 14000 millones de dólares ingresados al mercado por medio de repos inversa a 7 días (un acuerdo en que un agente compra una divisa y venderla a un precio más alto en una fecha futura acordada).

Es altamente probable que la economía china se contraiga este primer trimestre con una caída en la producción sobre 2,5%. Pero la principal incertidumbre corresponde al periodo necesario para su recuperación.

Por otra parte, en nuestro mercado:

1) Las alzas del dólar se mantienen.

2) Se estima una media de cotización de $790.

3) Muy lejos de los $751 con lo que comenzó a cotizarse en los inicios del 2020.

4) Esto está en línea con el menor precio del cobre, que cae ante el temor del coronavirus en China.

5) Por otra parte, la TPM se estima que se mantiene un 1,75% en la próxima reunión de marzo.

6) Por ultimo la tasa de inflación de febrero se estima en 0,2%, en marzo un 0,4% y en abril un 0,3%, donde en un horizonte de 24 meses se estima una cifra anualizada de 3%.

 

RCS

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El sobreendeudamiento en la población chilena: (16/02/2020)

Los últimos informes del año 2019, de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), indican que la deuda de las personas en Chile ha crecido en forma importante en los últimos años. Las cifras equivalen a un 50% del PIB.

Llegando a un 70% del ingreso disponible al segundo trimestre de 2019.

Si comparamos con otros países de similar ingreso per cápita, el endeudamiento no difiere mucho de estos.

El endeudamiento es un tema de importancia para la autoridad económica, que debe velar por la estabilidad financiera, la conducta y el desarrollo del mercado.

El sobreendeudamiento genera:

1) Una carga financiera (sobre el ingreso), insostenible para muchos hogares.

2) Incrementa los riesgos para la solvencia de las instituciones cuyo modelo de negocios se centra en las personas.

3) Aumenta la vulnerabilidad de los hogares, frente a situaciones de tensión, aumentando el riesgo para la estabilidad financiera.

Cifras:

A junio de 2019, el 20% de los deudores presentaban una carga financiera sobre el 50% de la renta.

Un 27% de los deudores presentaban una carga financiera sobre el 40% de la renta.

Los deudores más sobreendeudados son aquellos con rentas entre $1.200.000 y $2.600.000, donde un 23% de los deudores presentan una carga financiera superior al 50%.

Es decir, una persona que gana $2.000.000.-, tiene que destinar más de $1.000.000.- a pagar deudas cada mes.

Que evalúa la CMF:

1) Se publicó una norma en consulta con ponderadores de riesgo de los activos para la deuda de las personas.

2) Se propone un ponderador del 75% para los créditos de consumo de personas que además tengan créditos hipotecarios, cuya carga financiera no supere el 50%.

3) Para las personas que superen estas cifras de carga financiera, se propone un ponderador de 100%, implica incrementar el costo financiero de prestar a personas sobreendeudadas.

4) Se propone la elaboración de un proyecto de ley de consolidación de deudas, que permita incorporar aquellas que hoy se encuentran fuera del registro de deudores, tales como los créditos automotrices, deudores de cajas de compensación.

5) Por otra parte, se trabaja en un informe de deudas al público que contenga la deuda bancaria de mutuarias de seguros.

6) Lo anterior permitirá disponer de mejor calidad e información para evaluar los riesgos.

7) Así las entidades financieras evitarán prestar a personas con carga financiera excesiva.

8) Se evalúa la gestión de los bancos en materia de trato justo al consumidor, fortaleciendo la transparencia de los créditos de consumo.

9) Desarrollo de una política de supervisión en aspectos de tratos justos del consumidor financiero (políticas, procedimientos, organización y atención de reclamos).

Así el gobierno y la CMF trabajan en forma conjunta para atacar el alto nivel de sobreendeudamiento, fortaleciendo la sostenibilidad a largo plazo de la industria financiera.

RCS

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El trabajo en Chile y el debate de las 40 horas semanales: (16/02/2020)

 El país presenta una tasa de desempleo que alcanza al 7%.

Ya se observan en el empleo los efectos del conflicto social junto a los proyectos relacionados a la jornada laboral y previsional.

La reducción de la jornada laboral a 40 horas semanales se centra en el debate.

Tres años en el senado, estimándose que en abril se presente a discusión.

Esta noticia llevó a muchas empresas a reducir su jornada laboral con la consecuente caída en la actividad económica.

En el periodo octubre-noviembre de 2019 hubo 66900 personas menos ocupadas en el tramo de las 45 horas, con respecto al mismo periodo del año 2018.

Por otra parte, los que trabajan en el tramo de 31 y 44 horas subieron a 90800.

Así en un periodo de 12 meses el volumen de trabajo, medido a través del número total de horas efectivas trabajadas por los ocupados cae un 3,5%.

El promedio de horas trabajadas cae un 4,3% a 36,8 horas.

Producto de la crisis social iniciada en octubre de 2019, muchas empresas ajustaron sus jornadas laborales, para resguardar la seguridad de sus trabajadores.

Aun así, los que cumplen la jornada de 45 horas a la semana siguen ocupando el mayor porcentaje de ocupados con un 40% de participación al cierre de 2019.

Modelo de teletrabajo:

Muchas empresas debieron comenzar a implementar cambios en los modelos laborales para asegurar la continuidad de sus operaciones.

Sin afectar la calidad del servicio. Esto generó un mayor grado de flexibilidad, representó una oportunidad para adaptarse a los cambios de las jornadas y abrió la posibilidad de realizar teletrabajo.

Recuerden que se generó una dificultad importante en los desplazamientos para los trabajadores post crisis, lo que favoreció el trabajo a distancia (proyecto de ley en tramitación).

Se indica que los trabajadores podrán, pactar por escrito con el empleador, al inicio o durante la vigencia de la relación laboral, que la prestación de los servicios bajo dependencia y subordinación se realice fuera de las instalaciones de la empresa.

Ajustes en el mercado laboral: Desde el estallido social al 31 de enero se contabilizan 308 mil desvinculaciones, por necesidades de la empresa.

Se estima que la tasa de desempleo puede llegar al 10%.

Muchas empresas continúan en un proceso de reducción laboral, sujeto a le evolución de la economía y la caída en sus márgenes de ganancia.

Este desempleo puede incrementar más la fuerza laboral de los trabajadores informales.

En el año 2005, la mitad de los países establecían una jornada laboral de 40 horas.

Un 25% en el rango 41-46 horas y un 25% tenia una jornada de 48 horas semanales.

El cambio de tendencia en el mercado del trabajo ha sido radical, tanto en Chile como en el mundo.

Las políticas de recursos humanos requieren una gestión de cambio, resguardando los derechos de los trabajadores bajo distintas normativas. Debemos estar atentos a los cambios que se vienen.

RCS

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TPM 2020 (14/02/2020)

 Un escenario de incertidumbre generalizada.

El cual limita las posibilidades de anticipar un real curso de acción.

No se tiene certeza de la política monetaria en los próximos meses.

A nuestros problemas internos, ahora se suma el virus de China.

El concepto de riesgo global al alza, con una fuerte incidencia de China en la economía mundial.

Se incrementan las primas por riesgo, la devaluación de la moneda local, caídas en las bolsas y de las tasas de interés.

A lo anterior, el efecto de caída en los precios de las materias primas a cauda del virus respiratorio, aquí como país nos vemos seriamente afectados por los valores del metal rojo (cobre).

Marzo un mes de expectativas, se estima rebrotes de los niveles de violencia, a la espera del resultado del plebiscito (fines de abril) .

Ante este escenario es muy difícil elaborar proyecciones certeras.

Aun así, los proyectos ligados a los sectores, como la minería, el área forestal y el salmonero no han sufrido hasta la fecha grandes variaciones.

América latina sigue bajo un esquema de tensión sociopolítica, con débiles márgenes de actividad en especial en México y Argentina.

Que dice la minuta del Banco Central:

1) Desaceleración de las colocaciones de consumo.

2) Crédito más restrictivo.

3) Una demanda muy débil, especialmente consumo.

4) Una inflación muy expuesta a fuerzas contrapuestas.

5) Menor actividad general.

6) Alza de precios por la subida del dólar.

7) Enero con un registro de IPC de 0,6% mensual y una proyección de 3,5% a 12 meses.

8) Debe evaluarse si las condiciones monetarias apoyan el proceso de refinanciamiento y menor nivel de deuda en personas y empresas.

Conclusión: Hasta el minuto se mantiene la tasa en 1,75%. Por acuerdo del grupo de política monetaria.

RCS

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Flotación cambiaria en la política monetaria del Banco Central de Chile. (13/02/2020)

Que es la flotación cambiaria:

Es el estado de las monedas cuyo tipo de cambio se fija independientemente en función de la oferta y la demanda, es decir el valor de la moneda queda establecido por el mercado, sin la participación de algún ente con potestad monetaria.

Recordemos que esta institución debe velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos.

Debe velar por controlar la volatilidad inflacionaria (inestabilidad de los precios en los mercados financieros) y promover tasas de crecimiento positivas en el producto bruto interno (conjunto de bienes y servicios producidos en un país generalmente en el periodo de un año).

Su rol es vital en una economía pequeña y abierta como la chilena.

“Las proyecciones de crecimiento para este año presentan un rango de fluctuación entre 0,5% y 1.5%.”

Cual es el marco de política monetaria (utiliza la cantidad de dinero como variable para obtener la estabilidad económica).

Prioridad no transable:

1) una inflación baja y estable.

Desde el año 2007 se busca mantener la política monetaria con un rango de inflación entre 2% y 4% anual, con una meta de 3% a mediano plazo.

La autoridad económica tiene la facultad de intervenir en el mercado para cumplir este objetivo, con un horizonte de ajuste no superior a 2 años.

A lo anterior ahora agregamos el uso de la política de flotación cambiara (es un tipo de cambio que equilibra el tipo de cambio nominal con el tipo de cambio real).

Tipo de cambio nominal: Es el precio de una moneda en términos de otra.

Tipo de cambio real: Es el precio relativo de los bienes entre varios países, se define como la relación entre el poder de compra de una divisa con relación a otra divisa).

Donde se reserva la opción de intervenir en circunstancias excepcionales en el mercado cambiario, es decir, cuando el tipo de cambio experimenta sobrerreacciones con potenciales efectos adversos sobre la economía.

“El Banco Central interviene y busca frenar la volatilidad del dólar.”

Es decir, el Banco Central actúa sobre  una divisa para controlar su tipo de cambio respecto a otras divisas con la finalidad de evitar una devaluación excesiva de esa moneda y así evitar un clima de desconfianza general.

Se tiene conocimiento de 5 intervenciones cambiarias desde el año 1999, siempre con el objetivo de enfrentar sobrerreacciones que pueden poner en riesgo los objetivos del Banco Central de Chile, pero no con el fin último de un tipo de cambio especifico.

Es efectiva:

En el periodo 2001 al 2019 el promedio de inflación fue 3,2% muy cercana a la meta de 3,0%.

En este periodo un 55% de los meses la inflación anual se mantuvo en el rango entre 2% y 4%.

También se da importancia a la encuesta de expectativas económicas, que revisa la visión del mercado, donde mayoritariamente se apunta a un 3%.

Esta es una encueta mensual que se realiza a un grupo de académicos, asesores de instituciones financieras y ejecutivos, con la cual se genera información de expectativas de distintas variables macroeconómicas.

RCS

La edad de Pensión. fyenews.com

La edad de jubilación: (12/02/2020)

Cuando se creó el sistema de pensiones el objetivo era financiar en el caso de las mujeres 20 años de vida.

Hoy se deben financiar 30 años.

Implica un crecimiento de 50% en el tiempo a financiar.

Pero con la misma cantidad de años cotizados.

Conclusión:

las pensiones son insuficientes.

La edad de jubilación no fue revisada ni en la reforma de pensiones del gobierno anterior ni del actual (oposición- gobierno).

Ejemplo:

Una mujer comienza a cotizar con un sueldo imponible de $500.000.-

Se jubila con un sueldo de $1.000.000.- después de 15 años.

Se mantuvo en el fondo C

Implica obtener una pensión de $90.000.-

La actual reforma de pensiones:

Esta misma mujer incrementará su pensión en un 125%, alcanzando $204.000.-

Los expertos reclaman el alza de la edad de jubilación como una política pública impostergable.

Considerando las expectativas de vida y las actuales tasas de natalidad.

En forma independiente del sistema del mecanismo de financiero (capitalización individual o reparto).

Aumentar en 5 años la edad de jubilación genera un efecto significativo en la pensión.

La pensión de vejez se incrementa un 132% en los hombres y 188% en las mujeres respecto a la actual.

En el caso del ejemplo anterior esto la pensión pasaría de $204.000.- a $260.000.-

Pero la medida de aumentar la edad de jubilación no es popular.

Podría generar para el presidente de la Republica un efecto trasversal negativo.

Sobre todo, bajo el nivel la aceptación vigente, del mandatario.

Reitero que los especialistas indican necesario en esta reforma contemplar este aumento, lo que implica cambiar la conciencia empresarial sobre los trabajadores de mayor edad, mejorando sus condiciones laborales, sobre todo con una población que envejece en forma muy rápida.

Importante:

El número de trabajadores activos no va a cambiar mayormente en los próximos 30 años.

Pero las personas sobre 65 años se van a multiplicar por 2,3 veces.

Estudios internacionales recomiendan que para tendencias demográficas como la de Chile, se debe considerar edades de pensión cercana a los 67 años.

Por lo tanto, es importante educar a la gente en como se calcula la pensión y como la edad de jubilación influye en el monto de esta.

Otras personas consideran que llegar a los 70 años trabajando hoy en día es muy complicado, las condiciones laborales en el mercado no están dadas para eso.

Existe discriminación en edad, para niveles ejecutivos se buscan personas menores de 56 años.

Por lo tanto, es mucho más difícil para una persona sobre 60 años.

Al final es un tema de condiciones laborales.

Asumir que un trabajador llegará a los 65 o 70 años es muy poco probable.

 

RCS