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FED y los objetivos macroeconómicos esenciales 28/08/2020

 La actual tasa de desempleo pasa a ser la variable más crítica.

Hoy se revisó la política monetaria por parte de la Reserva Federal, donde la prioridad ha cambiado de forma muy suave pasando desde la variable critica de inflación a la de empleo.

Hoy con una inflación bajo el 2% anual que es el meta objetivo y con una tasa de desempleo empinada sobre un 10%.

Por otra parte, las tasas de interés se deben mantener muy cerca de 0% durante un par de años, evento en el que no se observan cambios.

Dentro de la teoría económica actual los bancos centrales en general operan bajo el supuesto de que existe un grado de compensación entre el nivel de empleo y la inflación.

En la medida que la tasa de desempleo cae por debajo de su nivel normal, la inflación comienza a incrementarse

Es la conocida relacion de la curva de Philips.

1) Relaciona la inflación con la tasa de desempleo.

2) Cuando la inflación aumenta la tasa de desempleo disminuye y viceversa (relacion inversa).

3) Por lo tanto, un mayor nivel de desempleo se asocia con una menor inflación, que es lo que hoy está ocurriendo.

4) La teoría predice que no es posible en un mismo evento de tiempo bajar la inflación y mantener una alta tasa de empleo.

5) A mayor demanda agregada, mayor tensión sobre los precios, lo que los lleva a subir.

Mientras el desempleo disminuye.

La FED baja sus principios operativos quiere minimizar las desviaciones del desempleo de su situación de equilibrio (bajo nivel).

En la practica la FED debe estimular un equilibrio saludable en las variables indicadas.

Que ha ocurrido en la práctica:

1) La curva de Phillips se ha aplanado, desde comienzos de los años 2000, donde el desempleo cae a mínimos históricos en 50 años.

2) En ellos últimos años la inflación también se mantiene baja.

La práctica:

1) poder mantener un mercado laboral sólido sin provocar un brote de inflación.

2) Muchos países presentan bajo crecimiento, con inflaciones reales bajas, lo que se traduce en menores tasas de interés en el tiempo.

El problema:

Tasas de interés muy bajas en los tiempos normales, lleva a los bancos centrales a tener muy poco espacio para recortarla en tiempos difíciles.

Políticas de la FED:

1) La inflación no debe caer en forma sistemática.

2) Su piso se establece en 2% anual.

3) Si esta es menor al 2% por varios años, también podría estar sobre estar valor.

Origen de la FED:

Creada en 1913.

Existía mucho pánico bancario.

Pasó a ser un prestamista del sistema bancario.

En la Gran Depresión apoya la administración de la economía.

En los años 1960 y 1970, potencia el empleo dentro de un nivel de precios estables.

Escenario post covid:

A medida que el desempleo alcanza mínimos históricos.

Las familias cambian su forma de vida.

Sobre todo, los sectores de menores ingresos.

Debe velar por la independencia y flexibilidad de las políticas económicas.

Es difícil de ver hoy, pero la inflación podría volver a ser en el futuro un problema y se debería reformular nuevamente el accionar macroeconómico.

 

RCS

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España y una aproximación a un modelo federal: 26/08/2020

 Nuevos rebrotes en España, vuelva a colocar en alerta al Gobierno, como los economistas.

La prioridad es controlar la epidemia.

La salud de la población es lo más importante.

La evolución económica va a estar muy dependiente de lo que pase con la pandemia. Este primer semestre la actividad económica de España, cayó un 25%.

Aun cuando la recuperación sigue una senda positiva, no ha logrado un punto de inflexión para compensar las importantes pérdidas de los primeros seis meses de este año.

Recuerden que España presenta una alta dependencia hacia el sector turismo, el que representa un 15% del PIB del país.

Apoyo a las empresas y el empleo:

Contemplan sobre 3300 millones de euros en medidas de reactivación, especialmente en apoyo al mercado laboral, programas de formación y capacitación, junto a la liquidez y solvencia empresarial.

Se fortalece un mecanismo de otorgar moratoria de un máximo de 12 meses para operaciones financieras con garantía hipotecaria relacionadas al sector turismo.

Muchos contagios, genera que potenciales turistas eviten acudir al país, junto a otras naciones de la comunidad europea. Muchas veces se recomienda a los potenciales turistas evitar estos viajes, lo que genera un impacto muy significativo en la economía.

La industria turística si ha recibido un flujo de liquidez de créditos, con esquemas que buscan proteger el empleo, con subsidios laborales para fomentar la relacion entre las empresas y los trabajadores en medio de la pandemia.

Plan de ayuda:

1) Sobre 4000 millones de euros para impulsar la recuperación del turismo.

2) Busca beneficiar a 1,2 millones de personas.

3) Definir a España como un país seguro.

4) Apoyar a los empresarios y al empleo.

5) Mejorar la competitividad del sector.

6) Perfeccionar la inteligencia turística.

7) Promoción del turismo nacional por medio de campañas de marketing.

Estas ayudas se van a mantener por varios meses. Sólo una vacuna efectiva (en no menos de tres años futuros), va a permitir que las personas vuelvan a viajar en forma masiva, visiten restaurantes y otros sectores turísticos muy importantes para la economía, por lo tanto, es vital subsidiarlos por un tiempo razonable.

Los subsidios van a desaparecer en el tiempo a medida que crezca la demanda, concentrándose específicamente en los trabajadores para minimizar las tasas de desempleo (que pueden rondar un 20% el próximo año).

El Gobierno de España lanzó medidas para apoyar la crisis económica que alcanzan a un 10% del PIB, especialmente para hacer frente a COVID-19.

España tiene hoy un alto nivel de deuda que casi llega al 100% de su PIB, lo que otorga muy poco margen al Gobierno Español, situación ratificada por la autoridad.

Pero el país no está solo, también recibe la ayuda de la Unión Europea, especialmente ayudando a los países con altos niveles de deuda y poco espacio fiscal, especialmente en materia de incremento de gastos, de bajar impuestos y sobre todo para paliar la crisis del sector sanitario.

Se habla de una Unión Federal, con mecanismos para aportar por ejemplo todo lo relacionado a los seguros de desempleo.

La idea es tener una bolsa común en Europa para financiar los gastos relacionados al desempleo y evitar una mayor caída de los puestos de trabajo.

Esta medida implica un importante impulso fiscal en Europa, como bastante emisión de deuda común, lo que favorece el proceso de consolidación a una integración europea, un hecho impensado hace 10 años.

Lo mejor es que los efectos de solidaridad europea superan los aspectos económicos y buscan una integración global.

RCS

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Revisando la visión de Falabella online 25/08/2020

 Los siguientes son elementos en los hoy se debe mover este gigante del retail.

1) Confinamientos.

2) E-commerce.

3) Desencanto de los compradores.

4) Logística de la última milla.

5) Transformación digital

6) Flexibilidad

7) Adaptación

8) Cambio permanente.

Un año para el olvido en general para el retail, sin vitrinas, sin patios de comida, sin actividad en los malls, muchos centros comerciales clausurados, pareciera que quedó atrás la época dorada de las multitiendas (recuerden en Chile ya varios cierres).

Una mezcla entre recesión económica y auge de e-commerce. Recuerden que el comercio electrónico hasta el año 2019 no representaba más de un 4% del total de ventas del retail.

Se seguía considerando que nuestro continente era tierra fértil para los formatos de mall, que mantenían tasas de crecimiento anuales de 5%.

Pero llegó el COVID y potenció al canal online sobre la venta presencial, esto se convirtió en una nueva realidad. Las tasas de uso de e-commerce comienzan creciendo al 100% en la primera semana de cuarentena y en menos de un mes estas tasas ya crecían sobre el 300%.

Aquí entran en juegos actores como Mercado Libre que tiene más de 5 millones de nuevos compradores en sólo 3 meses.

Existen casos de cadenas importantes en otros países del continente que también presentan tasas importantes de crecimiento en sus canales online:

Liverpool de Mexico crece un 25% en el primer trimestre.

Grupo Éxito de Colombia crece un 40% en el primer trimestre.

Pero este masivo proceso de venta on line no estuvo exento de reclamos, especialmente por los tiempos de demora en los despachos, falta de comunicación y una ineficiente post venta.

Falabella:

Un multi latina con presencia en Chile, Perú, Colombia y Argentina.

El primer trimestre logra ventas on line sobre US$280 millones, con alzas de casi un 25% con respecto al mismo periodo de 2019.

Las ventas de los canales e-commerce de tienda crecen un 200% en Chile, los despachos a domicilio crecen 12 veces.

Su sitio web es una de los más visitados en Chile, Perú y Colombia.

La verdad el canal digital presenta una demanda sin precedentes, sobre todo cuando la mayoría de las tiendas no están abiertas. Pero también una faceta negativa corresponde al numero de reclamos, en el caso chileno por medio del Sernac se recibieron mas de 12000. Principalmente por vulneración de los derechos de los compradores, entrega de productos en mal estado y manejo de información engañosa.

Recuerden que en el año 1999 Falabella lanza su canal digital y desde esa fecha sigue creciendo en este segmento.

Hace unos años la inversión en tecnología alcanzaba casi a un 30%, hoy esta cifra se acerca al 40%.

Dentro de las innovaciones se destacan click and collect en el año 2012 (comprar en línea y retirar en tienda). Para este canal se desarrolló un moderno centro de distribución de 40 mil metros cuadrados en Chile, lo que implicó una inversión sobre US$100 millones.

Desarrollaron también métodos de envíos flexibles como next day delivery y same day delivery.

Cuando uno piensa en comprar on line piensa en el líder (en este caso en Falabella).

Por la crisis social a fines del 2019, la empresa se vio afectado en la modalidad click and collect por el cierre de muchas tiendas, esta modalidad alcanzaba la 65% de las ventas on line.

Hoy los operadores logísticos están con serios problemas operacionales por la pandemia. Lo que se traduce en retrasos y reprogramaciones de los envíos.

Una nueva realidad:

1) Falabella convirtió muchas tiendas en Dark Stores, es decir sólo operan como bodegas y centros de distribución.

2) Abrió una plataforma de Marketplace para pymes, donde estas pueden vender sus productos sin pagar comisión por tres meses.

3) Lanzo FAZIL que potencia la ultima milla de su linea de supermercados Tottus (Personal Shopper).

4) FPAY una billetera digital, operando con CMR del Banco Falabella.

5) Potenciar una flota dedicada, complementando proveedores externos.

6) Opciones de teletrabajo y modernización de sistemas.

7) Competencia de los Pure Players.

8) Potenciar su Marketplace

9) Adquirió Linio

Conclusión:

La transformación digital, va más allá de la inversión tecnológica, implica un cambio de mindset. No nos olvidemos que el core business de Falabella son las tiendas físicas.

La estrategia se fundamenta en desarrollar un ecosistema físico y digital que permita una experiencia de compra única. Así se simplifica la vida a los clientes.

RCS

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Revisado la posición actual de la FED: 20/08/2020

 Fundamentos:

1) Aumento del gasto privado.

2) Mayor riesgo para las empresas.

Se requiere más apoyos económicos para evitar que la actual crisis del Covid que afecta los fundamentos de la económica norteamericana.

Se estima una mejor expectativa de consumo por parte de las personas, pero sin dejar de lado un alto nivel de incertidumbre en las empresas.

También el mercado requiere saber la postura futura sobre la tasa de interés.

La actual crisis económica pesa mucho sobre:

1) La actividad económica.

2) Nivel de empleo.

3) Inflación a corto plazo.

4) Riesgo en la economía a mediano plazo.

Apreciación:

1) Menos mejorías en el sector empresarial.

2) Altos niveles de riesgo e incertidumbre.

3) Una recuperación en el segundo semestre menos importante de lo anticipado.

La tasa:

Se mantiene la tasa de interés en el rango positivo mínimo de 0% a 0,25%.

Se requiere un fuerte paquete de estímulos monetarios, apoyados de compra de deuda (con alta y baja calificación).

La tasa de interés de intervención en EEUU, es decir el precio al que la FED presta dinero a los bancos comerciales permanece desde el 15 de marzo muy cercano a cero.

Este nivel se va a mantener hasta que exista seguridad que la economía está mejorando y se aproxime a los objetivos macroeconómicos de empleo y estabilidad de precios.

Recuerden que se estableció una política de inflación anual de 2%, pero se piensa que podría aceptar una tasa superior.

Las tasas de corto plazo están muy cerca de cero y las de largo plazo se presentan negativas. Lo anterior ha sido una de las causantes de llevar al precio del oro a niveles record sobre 2000 dólares la onza, cuando el dólar se desploma ante otras monedas.

Próxima reunión:

15 o 16 de septiembre se dan a conocer nuevas previsiones económicas. Se pide más claridad con los objetivos futuros de la FED.

Por otra parte, el Banco Central Europeo mantiene la tasa en 0%. Incluso está bonificando a los bancos por pedirle dinero prestado a largo plazo.

EEUU:

Por ahora la actividad y el nivel de empleo se han recuperado un poco en los últimos meses, pero muy por debajo de las cifras revisadas a comienzos de año. Una demanda interna muy debilitada con precios del petróleo a la baja, lo que amortigua cualquier intento de alza de la inflación (este año debe cerrar cerca de 1%).

Hoy se negocia en el congreso un nuevo paquete de apoyo que debería fortalecer al modelo económico de EEUU.

Posible rebrote:

1) Estrategia de la FED en septiembre donde se validarán las proyecciones de crecimiento e inflación.

2) Se piensa en un posible escenario de rebrote del COVID, a fines de este año, lo que podría volver a limitar las interacciones sociales y operaciones comerciales.

3) Los anterior nuevamente impulsaría a la baja la tendencia del PIB real e incrementaría la tasa de desempleo, manteniéndola presión a la baja en la inflación.

Conclusiones:

1) Dudas sobre la velocidad de recuperación de la economía, que depende fundamental de la evolución del virus.

2) Se decide mantener las tasas en el rango cercano a cero%.

3) La economía de EEUU algo se recuperó con respecto a mayo y junio.

4) La tendencia del PIB cae a un ritmo históricamente rápido.

5) Las condiciones laborales mejoran, pero en forma modesta.

6) Compromiso de utilizar todas las herramientas de política económica para continuar apoyando al modelo, con mayor esfuerzo fiscal.

7) La ultima vez que la FED mantuvo la tasa cerca de 0% fue hace 12 años y este valor no varió incluso muchos meses después de que los mercados se recuperaron.

RCS

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Cuando la economía se recuperará 19/08/2020

Hoy el Banco Central dio a conocer una contracción del PIB de 14,1% en el segundo trimestre con respecto al mismo periodo de tiempo del año 2019.

La autoridad dice que el país ha dejado atrás lo peor de la crisis ahora que comienza la reapertura parcial de nuestra economía.

Ya se había anticipado que la mayor caída se daría en el segundo trimestre. Esperemos que efectivamente se está tomando un camino real hacia el crecimiento de la economía.

Lo que se acompaña de menos contagios, más reaperturas y una mejora en el estado de ánimo de la población en general.

La fuerte caída del PIB en el segundo trimestre se atribuye principalmente al efecto del COVID, con un violento aumento de los contagios, donde el país a mediados de año llegó a tener una de las mayores tasas de contagio per cápita de mundo.

Ahora con un cobre en alza, se espera un impulso en las tasas de crecimiento, lo que nos permitirá salir lo antes posible del actual estado de estancamiento económico, producto de la propagación de la pandemia afectando principalmente las variables de consumo y empleo.

Esta semana el número de casos activos de Covid, cayó de las 17 mil personas, recuerden que estuvo en un peak sobre 50 mil personas en el mes de mayo.

Hoy las cuarentenas se están levantando en la capital y otras regiones del país, apoyando la reapertura parcial de tiendas, retail en general y oficinas.

También el mercado automotriz presenta una leva mejoría en las ventas estas ultimas semanas, desde el mes de marzo.

Así con todo apuntado hacia una posición de crecimiento, sólo resta esperar que los niveles de actividad mejoren, aquí el retiro del 10% de las AFP nos da un importante impulso a la variable de consumo, el cual debería ya mejorar en el horizonte del primer semestre del 2021.

Recuerden que el primer trimestre la actividad económica cae un 13%, así las bajas anualizadas del PIB fueron las peores cifras que se tenga registro desde 1987.

La demanda interna cae casi un 20% en términos anuales, con un fuerte efecto negativo del sector construcción (-17%), por otra parte, la minería apoyó con un 2% de crecimiento.

Resumen:

1) Las cifras de actividad económica tocaron el fondo de la crisis.

2) La recuperación debe observarse desde el mes de junio.

3) Siempre hay que estar presente a eventuales rebrotes de la pandemia.

4) Las principales variables para revisar, consumo, inversión, empleo.

Proyección:

1) Un 2020 con una caída del PIB de un -6%.

2) Chile debe presentar una de las recuperaciones más fuertes en el continente.

3) El 2021 la tasa de crecimiento debe superar el 4,5%.

4) Es muy importante el programa de obras publicas Paso a Paso Chile se recupera.

La iniciativa estatal inyectará sobre US$34.000 millones en proyectos de inversión publica este año y el que viene. Uno de los puntos favorables será la creación de nuevos empleos estimados en unos 250.000. es vital que agilicen los procesos.

La pandemia ha obligado al Estado de Chile a innovar, no estaba preparado para una crisis de esta magnitud y tan profunda como la que vivimos. Recuerden que el país tiene un triste record de ser la nación más lenta en poder sacar adelante proyectos de inversión.

En el país un proyecto requiere cerca de 400 permisos en más de 50 diferentes instituciones. Por lo tanto, tenemos que eliminar los cuellos de botellas (ya se identifican a lo menos 30).

RCS

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Un dólar que no cede: 18/08/2020

1) Tenemos un cobre cerca de los US$3 la libra.

2) La importante venta de US$ por parte de las AFP.

3) El efecto del 10% de retiros.

4) Las proyecciones apuntan a un dólar en torno a los $750.

5) Pero pasa lo contrario hoy cierra cerca de los $805 y este mes es la moneda que más de deprecia con respecto al dólar.

Un efecto peligroso es la volatilidad, es decir un grado de incertidumbre y riesgo, que puede presentarse en términos positivos al obtener un beneficio por ejemplo habiendo comprado la divisa hace unas semanas a $769 y vendiéndola hoy sobre $800. Donde a mayor beneficio mayor nivel de volatilidad.

Generalmente se asocia a la obtención de volatilidad en periodos cortos, evento que va en contra de la visión de los inversionistas que buscan la rentabilidad en la compra y administración de la inversión a largo plazo.

Se pensaba que el retiro del 10% con un cobre cercano a los US$ 3 dólares la libra, llevaría a la divisa a una estabilización cerca de los $750, pero esto no ocurrió, si no por el contrario, con alzas que se han acentuado en las últimas jornadas.

Sólo hoy lunes sube sobre $6 cerrando cerca de $805, lo que lleva a generar un alza acumulada en agosto de casi $47 pesos por dólar.

Existe el Dollar Index que mide por medio de un índice el valor del dólar EEUU con relacion a una canasta de monedas extranjeras.

Es una media geométrica ponderada del valor del dólar con respecto a:

Euro 57,6%

Yen Japones 13,6%

Libra esterlina 11,9%

Dólar canadiense 9,1%

Corona sueca 4,2%

Franco suizo 3,6%

El indicador acumula una baja de 0,6% en agosto contra el peso chileno que se deprecia este mes en un 6%.

Este lunes el cobre sube 1,5%, cerrando en US$2,92 dólares la libra. En el año acumula un alza de 46% desde los mínimos de marzo (US$2 la libra).

Recuerden que el Banco Popular de China es el principal consumidor de cobre e incorporó a la economía mas de 100.000 millones de dólares en el sistema financiero de su país.

Se espera que la tendencia alcista del cobre pueda presionar a un tipo de cambio cerca de $780.

Entonces que pasa con el dólar en el país:

1) Factores internos y externos.

2) El peso chileno se deprecia en las últimas semanas contra la tendencia que muestran otras monedas de economías comparables, sobre todo considerando el alza del dólar (incremento de divisas).

3) Se dice que hay una mayor demanda de divisas de inversionistas extranjeros.

4) No existen liquidaciones por parte del Gobierno en el mercado secundario.

5) Parece por lo tanto un alza sin justificación financiera.

6) Las AFP al final de cuentas no vendieron tanto como lo esperado, gracias a la intervención del Banco Central que actuó con la política monetaria no convencional comprando instrumentos de renta fija local con la opción de retro compra.

7) También se atribuye el efecto a la mala relacion comercial vigente entre EEUU y China, con pocos avances en las negociaciones de la fase 2. Luego que Trump indicara el pasado fin de semana que estudia nuevas medidas económicas contra China.

Por lo tanto, las proyecciones ahora se sitúan entre $780 y $800 en un mediano plazo.

RCS

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Proyecto de reactivación económica: 17/08/2020

Fue aprobado por la comisión mixta de Hacienda, que busca:

1) Beneficios para las Pymes.

2) Generar medidas de liquidez.

3) Menor carga impositiva.

4) Fomentar la reactivación de la economía.

Esta iniciativa parte de un acuerdo del Plan de Emergencia alcanzado el 14 de junio entre el Gobierno y diversos partidos de la oposición.

Objetivo:

Establecer medidas de reactivación de la economía. Que se facilite la opción de crecimiento, creación de empleo y apoyo a los emprendimientos.

Dentro de las principales medidas incorpora:

Amortización de intangibles.

Medidas tributarias de fomento a la inversión.

Liquidez para las Pymes.

Rebaja de impuesto de primera categoría (25% al 10%).

Es un gran desafío nacional sobre todo en bien de la recuperación de la economía nacional y la generación de nuevas opciones de empleo.

El proyecto debe ser ratificado por las Salas de la Cámara de Diputados y del Senado.

Medidas:

1) Rebaja del impuesto de primera categoría y pagos previsiones mensuales para las Pymes en los ejercicios 2020, 2021 y 2022: Implica reducir en forma transitoria el Impuestos de primera categoría para empresas acogidas al régimen Pro Pyme de 25 a una tasa de sólo un 10%, para las rentas obtenidas durante los años comerciales 2020, 2021 y 2022.

2) Reducir tasa de pagos previsionales mensuales:

a) de 0,25% a 0,125% para Pymes con ventas menores s UF 50.000.

b) de 0,5% a 0,25% para el resto.

Estas medidas tienen un efecto directo en la generación de liquidez, liberando flujos de caja y aumentando la disponibilidad de circulante en las empresas, donde se estima que se beneficiaran un 66% de las Pyme del país.

3) Devolución del crédito fiscal IVA acumulado para las Pymes: Implica efectuar un reembolso de crédito fiscal IVA acumulado entre enero y mayo de 2020 para las Pymes que se han visto afectadas por la pandemia y han registrado menores ventas de a lo menos un 30% o más. El beneficio debe ser solicitado al servicio (SII).

4) Depreciación instantánea de 100% hasta el 31 de diciembre de 2022: Establecido en la Ley de Modernización Tributaria, se incorporó este beneficio transitorio de depreciación acumulada instantánea de un 50% por la inversión materializada en activo fijo realizada entre el 01 de octubre de 2019 y el 31 de diciembre de 2021 (sólo en la Araucanía aplicaba el 100%). Ahora la disposición rige para todo el país, permitiendo la depreciación instantánea al 100%, para todas las inversiones realizadas en activos fijos que se realicen hasta del 31 de diciembre de 2022. Así los contribuyentes podrán rebajar de base de impuestos el total del valor de los bienes en el mismo año en que se adquieran.

5) También se incorpora un régimen de amortización instantánea respecto de ciertos activos intangibles, tales como propiedad intelectual, derechos de autor etc.. con el fin de reconocer las diversas formas de inversión y desarrollo tecnológico de la mano con el proceso de economía digital.

6) Recursos fiscales para apoyo a las regiones de 1% para proyectos iniciados hasta el 2021: También es parte de la Ley de Modernización Tributaria, que otorga un beneficio de 1% para los proyectos de inversión con activos fijos con un valor sobre US10 millones y sometidos a la aprobación del Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental. El Fisco pagará la contribución de 1% de estos proyectos hasta el 31 de diciembre de 2021.

7) Postergación de la entrada en vigencia de la boleta electrónica para facturadores electrónicos: La ley posterga el plazo de la obligación de emitir boleta electrónica aplicable para quienes ya son facturadores electrónicos desde septiembre de 2020 a enero de 2021.

RCS

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La morosidad el principal problema del sistema financiero: 14/08/2020

 Por ahora el mayor efecto negativo se ve en la cartera de consumo de la industria. Claramente se observa un alza en los niveles de morosidad, por efecto de la crisis sanitaria actual, que ya comenzó anticipadamente en el país por efecto de la crisis social el ultimo trimestre del año 2019.

Para anticipar los efectos adversos de la morosidad y deterioro de cartera, la banca en el primer semestre del presente año elevó su nivel de provisiones en un 60% hasta una cifra superior a los US$2.500.- con el único objetivo de compensar los niveles de créditos impagos que se presentarían en las carteras crediticias.

La mora es consecuencia de la crisis actual que hace muchos años no se apreciaba directamente en el país, la mora en especial en el consumo se ha duplicado en el año, teníamos una tasa de mora de 3% y ahora supera el 8%.

En el caso de los créditos hipotecarios la morosidad se ha minimizado por el efecto de las reprogramaciones. Se mantiene entre un 2% y 3%.

Por su parte las carteras comerciales se mueven en torno al 0,5%, principalmente por efecto de las reprogramaciones masivas realizadas por medio de las garantías Fogape, lo que implicó otorgar estos junto a la reprogramación de todos los créditos comerciales vigentes en ese momento con 6 meses de gracia.

Ya se han reprogramado más de 1,3 millones de créditos y se han otorgado sobre 270 mil nuevas operaciones usando las líneas COVID-19 para las Pymes.

Hasta la fecha no se tiene certeza que parte de los fondos retirados de las AFP se destinaran a pagar créditos (no creo que sean muchos fondos).

Una de las variables claves que presentan un alto grado de correlación se da entre el desempleo y los niveles de impagos, con una tasa formal de 12% en la primera variable el escenario esperado para los niveles de morosidad debe crecer en a la misma tendencia.

Recuerden que el concepto de morosidad corresponde al atraso en el pago de las cuotas en el plazo establecido.

Por otra parte, cuando el país a caído cerca de un 15% en los niveles productivos globales, las cifras de créditos comerciales crecen en el sentido opuesto en un 15% en términos interanuales.

Aquí lo único que sustenta esta situación por lo demás anormal para un escenario de crisis, se debe al apoyo incondicional del Estado y la banca donde un 40% se atribuye al sector publico y el porcentaje restante a los recursos propios de los bancos.

Pero a la hora de cubrir el deterioro de cartera de la banca lo que cuentas son las provisiones y según un informe reciente de Credit Suisse, Brasil es el país latinoamericano con un exceso de provisiones equivalente al 16% de su cartera de créditos reprogramados, le sigue Perú con un 6,9%, Colombia con un 5,7%, México con un 3,2% y luego Chile con un 1,5%.

.En conclusión, nuestra banca presenta menor provisiones sobre los créditos reprogramados.

Metodología: se toma el índice de cobertura de morosidad de 90 días o más con sus respectivos niveles históricos de cobertura a 5 años versus el indicador actual, para determinar el nivel de provisiones.

Sabemos que los bancos pueden tener distintos criterios en la contabilización de la cartera reprogramada, pero en general se dan más similitudes que diferencias.

En el caso de los Bancos Chilenos: Se revisaron Banco Santander y Banco de Chile.

Concluyen:

Bsantander presenta un ratio de provisiones de 1,4% sobre la cartera de préstamos reprogramados.

BChile presenta un ratio de 1,7%. Se dice que los niveles de provisiones de la banca local se calculan sobre la mora efectiva.

Ahora sólo resta esperar hasta que se cumplen los periodos de gracia COVID que deben comenzar a aflorar en octubre de 2020, sólo en esa fecha se sabrá la realidad de la mora en todos los segmentos.

Pero el Gobierno tiene aprobada una linea del FMI por USD24000 millones para poder afrontar eventuales problemas de liquidez y también las herramientas del Banco Central de Política Monetaria no convencionales.

 

RCS

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Pasos seguros para un retorno seguro al trabajo: 13/08/2020

 La Organización Mundial del Trabajo, da la importancia que merece al retorno seguro a las diversas actividades laborales.

Las cuales están dentro de los respectivos planes de establecimiento de las fases de retorno, que nos permitan garantizar medidas de higiene seguras, con un monitoreo permanente que logre el objetivo de la reapertura permanente de las diversas empresas.

Los procesos de desconfinamiento y la vuelta a las jornadas de trabajo en la mayoría de las empresas requieren de la implementación de protocolos seguros, como objetivo prioritario en las mismas.

El objetivo principal es el retorno seguro a la actividad laboral. Se deben por lo tanto jerarquizar las medidas de mitigación que reduzcan el riesgo de nuevos brotes y contagios, que pueden colocar en riesgo la vida de los trabajadores y al final de cuentas no permitan una reactivación permanente. Estas medidas deben acompañarse de la implementación de teletrabajo para eliminar el riesgo de infección, en la medida que las funciones lo permitan.

A nivel de las instalaciones deben evaluarse medidas de ingeniería, con modelos de barreras y mecanismos de ventilación efectiva. Lo anterior debe acompañarse de la redistribución de los puestos de trabajo, con medidas permanentes de limpieza y desinfección.

1) Garantizar el dialogo social: Deben establecerse las medidas básicas en los respectivos lugares de trabajo que promuevan un rol activo de los comités paritarios de higiene y seguridad, que se discutan a todo nivel en la organización.

2) Decidir quien regresa al trabajo y como: Establecer fases de retorno, que comiencen desde cero, donde concurra el personal crítico y necesario, con la implementación de los protocolos en el tiempo se pueden ir incorporando nuevos trabajadores, siempre que no pertenezcan a grupos de riesgo por condiciones de salud o edad.

3) Garantizar el distanciamiento y evitar la interacción física: Implica promover el teletrabajo, donde sea posible, y donde no se pueda establecer procesos en los puestos de trabajo que minimicen el contacto entre las personas, utilizando medidas de ingeniería y organizacionales. Cual será el aforo máximo en los lugares de trabajo y revisar las condiciones de ventilación. El distanciamiento debe garantizarse no sólo en los lugares de trabajo sino también en los desplazamientos a este. Evaluar ofrecer transporte propio que garantice el menor roce con otras personas y evite aglomeraciones. Si no es factible evaluar turnos que permitan mantener el distanciamiento.

4) Medidas de limpieza y desinfección de forma regular: Generar conciencia y campañas que promuevan el protocolo. Siempre informar al personal del uso correcto de productos y así evitar posibles intoxicaciones.

5) Medida de higiene familiar: Facilitar que las personas tengan a su disposición productos y espacios para mantener la higiene necesaria para evitar el contagio.

6) Proveer de equipos de protección y previsión personal: No solo entregar los materiales, sino también capacitar sobre su uso, mantenimiento y almacenamiento.

7) Monitorear en forma constante el estado de salud: Con mecanismos de auto chequeo de síntomas en las personas , tener medidas y protocolos a tomar en caso de detectar posibles infectados.

8) Medidas para enfrentar los riesgos psicosociales: Mientras no se tenga una vacuna, los riesgos de la pandemia no sólo afectan la salud física sino también a la psicológica de las personas.

9) Actualizar los planes de emergencia y evacuación: Considerar que el país es sísmico, la redistribución de los puestos de trabajo que garanticen el distanciamiento social. Actualizar planes de emergencia de evacuación de las instalaciones en caso de situaciones de fuerza mayor.

10) Monitoreo constante: Siempre vigilar en forma constante el correcto mantenimiento y gestión de los protocolos de seguridad antes mencionados. Seguir se cerca los ciclos de mejora, siempre actualizar las medidas de control.

Claves del proceso:

Buena información hacia los trabajadores, adopción de protocolos oportunos, siempre tomar decisiones que permitan minimizar los riesgos de contagio, velar por la reapertura y reactivación de las empresas a lo largo del país.

RCS

 

 

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Proyecciones de caída del PIB de un 12% en el mes de julio: 12/08/2020

 Nuestro PIB se va a contraer un 12% en el mes de julio, de acuerdo con las proyecciones realizadas por diversos actores del mercado local y que se reflejan en la Encuesta de Expectativas Económicas que realiza el Banco Central.

La Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) es una encuesta mensual que se realiza a un grupo de académicos, consultores y ejecutivos o asesores de instituciones financieras, la cual entrega información de expectativas de distintas variables macroeconómicas.Se publica entre el 10 y el 13 de cada mes.

El producto interno bruto PIB conocido también como producto interior o producto bruto interno, es una magnitud macroeconómica que expresa el valor monetario de la producción de bienes y servicios de demanda final de un país o región durante un período determinado, normalmente de un año o trimestrales.

Cabe destacar el consumo de los hogares que presenta una mejora importante para este año al suma 0,9 puntos porcentuales, apoyado por el retiro del 10% de las AFP. Los expertos estiman que el PIB del país va a caer un 6% este año, con una leve mejoría de con respecto a lo que planificaba hace a un mes atrás.

El Banco Central destaca que la evolución de la pandemia del Covid-19 y las acciones adoptadas para su contención constituyen un shock sin precedentes y de gran magnitud para la economía mundial. Su impacto inmediato ha sido severo, su prolongación mayor a la esperada y sus repercusiones de largo plazo aún inciertas.

Se estima que ningún país del mundo ha escapado a este fenómeno, proyectándose que la mayoría de ellos experimente significativas caídas de la actividad este año.

En este tercer trimestre (julio- septiembre) se estima que la economía se contraerá un -9%, también una cifra menos pesimista que el -10% de la encuesta anterior.

El escenario supone que la recuperación comenzará a producirse durante el tercer trimestre, por efecto de la flexibilización de las cuarentenas que permitirá una reapertura gradual de la economía, permitiendo así una mejora paulatina de la actividad y el mercado laboral.

Para los años 2021 y 2022 las estimaciones del PIB presentan ajustes apuntando a un crecimiento de 4,5% y 3,2% respectivamente.

Chile tendrán que esforzarse este 2020 para dejar atrás las secuelas de la infección, pero las previsiones para 2021 son más optimistas y en general para el concierto de naciones con las que se tienen estrechos lazos.

Cabe reiterar que, entre los miembros de la OCDE, Chile es uno de los menos endeudados y el menor como emergente, por lo que continuará siendo un lugar muy atractivo para el comercio y la inversión.

En términos de IPC se estima en agosto una variación de 0,1% y para septiembre de 0,2%. Lo que lleva a estimar un cierre anual de 2,1%.

En general, estamos viendo un comportamiento de los precios consistente con la evolución que está teniendo la actividad, producto de las medidas sanitarias como la cuarentena, que pueden restringir la demanda de ciertos bienes o servicios (como el transporte de pasajeros) o la disminuir la oferta de otros (como los alimentos), lo que impulsaría su precio.

Por otra parte la TPM(Tasa de Política Monetaria), debería mantener su nivel de 0,5% por lo menos por 15 meses y en un lapso de dos años subir a 1%.

El continuo deterioro que está mostrando la economía local en el contexto de la pandemia, ha motivado a las autoridades a aumentar los estímulos que pueden implementar con el fin de minimizar estos efectos negativos y promover una recuperación más rápida.

Así, junto con mantener su TPM en el nivel mínimo técnico, decidieron ampliar el uso de medidas no convencionales.

Con respecto a la formación bruta de capital fijo (FBCF), se estima que este año caerá sobre un 12%, dato mas auspicioso que el que mostraba el IPOM , donde la inversión se contrae un 15,9% este año.

Solo el 2022 se observa un repunte de 6% en la cifra. Comprende los gastos que adicionan bienes nuevos duraderos a las existencias de activos fijos, menos sus ventas netas de bienes similares de segunda mano y de desecho, efectuadas por las industrias, las administraciones públicas y los servicios privados no lucrativos que se prestan a los hogares.

Mide la formación bruta de capital fijo en construcción y otras obras, maquinaria y equipo, principalmente.

En lo que respecta al tipo de cambio se espera que dentro de los próximos dos meses se ubique en torno a los $780, con una trayectoria hacia los $770 en un año y $750 dentro de 24 meses.

Análisis estructural entre los años 2023 y 2027 se estima una inflación promedio de 3% también con una TPM similar, mientras el PIB sobre crecerá a tasas promedio anuales de 2,5% (Tener presente que se proyecta con un escenario adverso).

RCS

 

 

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Camioneros dejan en jaque mate al Gobierno: 11/08/2020

Hoy se sostuvo una reunión de gremio con el Ministro de Interior. Se reprocha medidas inadecuadas de la autoridad en el control de los actos de delincuencia ocurridos a muchos camioneros en la ruta 5 sur.

Con un tono de poca negociación indican que si no se detienen los hechos vandálicos deberán informar a las bases y acordar un paro nacional.

Recuerden que la semana pasada la multi gremial amenazó al Ejecutivo con quedar en libertad de acción si no se soluciona el tema de la Araucanía.

Indican que observaran los hechos que acontezcan en la semana y el actuar del actual del Gobierno. Si este no hace nada, y los problemas de inseguridad se mantienen, el gremio no va a permitir que continúe la inseguridad en los trayectos que deben realizar sus conductores (sobre todo en la zona roja).

Especial protagonismo toma la Federación Gremial de Asociaciones de Camiones del Sur (FEDESUR), uno de los más afectados por la violencia que ha vivido los últimos días la región de la Araucanía. La semana que terminó, más de 160 gremios que conforman la Multigremial realizaron una declaración publica a todos los poderes del Estado de Chile, a actuar en el menor plazo para poder recuperar la paz social y hacer prevalecer el imperio de la ley en todo el territorio nacional.

Se declararon en libertad de acción para tomar otro tipo de acciones de manifestaciones con el objeto de exigir al Gobierno a garantizar la tranquilidad social. Además, advierten que, si se quema un camión más, el gremio va a reaccionar. Exigen a la autoridad un estado de derecho constitucional.

Hoy el estado de derecho en el sur del país no existe. Se presenta impunidad total. Si la autoridad no cumple y no se termina con los actos terroristas y vandálicos en la zona sur, se llamará a las bases a un paro nacional. Los plazos de negociación se terminaron, esta semana el gremio solo observara los hechos y el actuar del Gobierno. Si la autoridad no hace nada, los camioneros buscaran la forma de arreglar el problema de inseguridad que se tiene, pero no se seguirá arriesgando la vida de los conductores.

No se quiere tener más mártires.

Exigencias de FEDESUR:

1) Dar las atribuciones al Ministerio del Interior y Seguridad Pública para combatir eficazmente los actos terroristas y colaborar con los ministerios públicos para poder erradicar a los grupos paramilitares instalados en la macrozona sur del país.

2) Evaluar si es necesario decretar estado de sitio.

3) Instalar seguridad permanente en la zona roja, con más presencia policial, más cámaras de seguridad.

4) Liberar el cobro de peajes por parte de las concesionarias en tanto no exista seguridad en estas carreteras. No cumplen con un estado de un tránsito libre y seguro.

5) Presentar un proyecto de ley que endurezca las penas por el delito de incendio a camiones, asimilándose a lugares habitados, considerando al camión como la morada del camionero.

6) Modernizar la ley antiterrorista para adecuarla a las necesidades actuales.

7) Establecer lugares dignos de descanso en las carreteras.

8) Establecer una política crediticia a través del Banco Estado para las víctimas de atentados que necesiten reponer máquinas.

9) Fortalecer al Ministerio de Transporte de una división especializada para que los transportistas cuenten con la tecnología que permita evitar los delitos.

 

RCS

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Actualizando información sobre LATAM Airlines 10/08/2020

 1) Recordemos que DELTA posee un 20% de la participación accionaria y no participó en el financiamiento de emergencia.

2) Pero si está atenta a las negociaciones que llevan a cabo la familia Cueto y Qatar, pero tiene derecho a colocar US$300 millones en la renegociación bajo capítulo 11 de EEUU.

3) Hoy se presenta como una buena oportunidad de negocio, pero con un alto componente de riesgo.

4) Ciertamente es una alternativa para recuperar parte de lo perdido.

5) La aerolínea atraviesa por una importante crisis, hoy prácticamente sin operaciones por efecto del covid-19.

6) Esta razón le llevó a acogerse hace más de 2 meses a la ley de Quiebras de EEUU.

7) Este tribunal debe decidir sin acepta o rechaza la propuesta que promueve LATAM y uno de sus principales accionistas.

8) A la familia Cueto y Qatar Airlines, se le podría sumar ahora Delta. Este grupo económico hoy compite con otros grupos internacionales.

9) Uno de estos es Jefferies que presentó una estructura interesante.

Datos duros:

En el primer semestre del 2020, LATAM transportó 18 millones de pasajeros (la mitad del mismo periodo del año anterior).

Sobre todo, desde marzo de este año la situación es caótica. Establecida la pandemia el 11 de marzo, LATAM comenzó una senda de reducción de vuelos en un 30% y a fines de ese mes el recorte llegaba a 95%.

En junio LATAM solo movilizó a 273 mil personas (5,5 millones en junio de 2019).

Los efectos de la pandemia dejo a la mayor parte de la flota en tierra.

Tampoco las proyecciones se están cumpliendo, se estimaba recuperar en agosto un 18% de los vuelos regulares y las cifras sólo estiman un 9%. A fines de este año, debería llegar a 50%, pero sólo se estiman en un 30%.

Escenario real:

1) En medio de una crisis si fecha de término aún.

2) Muchos intentos para obtener ayuda financiera sin resultados satisfactorios.

3) El 26 de mayo se acogió a la ley de quiebras.

4) Se congelaron deudas sobre los UDS$10.000 millones.

5) En proceso de diseño de un plan de salida viable.

6) El proceso del capitulo 11, debe durar 18 meses, lapso en que la empresa requiere de US$2.000 millones para mantenerse en marcha.

DIP (Deudor en posesión):

1) Existe un tramo A por US$1.300 que comprometió Oaktree Capital M.

2) Opción adicional de sindicarse a la oferta de Oaktree , operación evaluada por LarrainVial.

3) Otros aportantes chilenos interesados en colocar US$200 millones relacionados a los grupos Moneda y Consorcio.

4) Existe un tramo B reservado para los gobiernos de Latinoamérica por una suma de US$750 millones (esta opción casi está descartada).

5) Un tramo C suscrito por lo actuales accionistas de la empresa. Costa Verde relacionada a los Cueto (dueños del 21%) aportaran US$250 millones. Lozuy SA aporta US$50 millones (grupo Eblen dueños del 4,5%). Otros US$600 millones comprometidos por Qatar Airlines (dueña del 10%).

6) Lo nuevo que Qatar ceda parte de su DIP a Delta Airlines (dueña del 20%). Recuerdos: Delta gastó más de US$1900 millones en diciembre de 2019, al adquirir el 20% de LATAM, inversión que se fue a pique por efecto del virus.

Delta no pudo participar, porque todas las aerolíneas que recibieron apoyo del Gobierno de EEUU, tienen restringido invertir en actividades que no sea su negocio directo. Otra opción: Qatar puede crear dos sociedades que aporten al DIP, una QA Investments Limited y QA Investments 2 Limited, cada una aportando US300 millones.

Acciones de LATAM:

1) Estas se desplomaron con la pandemia y por el ingreso al capítulo 11.

2) Pero siguen transando en bolsa.

3) En el año 2012 LATAM valía US$12.000.- millones hoy vale sólo US$1.000 millones.

4) Se estima una dilución importante de los principales accionistas, implicando una pérdida importante de sus inversiones.

5) Pero queda aún la opción de que los acreedores puedan convertir parte de la deuda en acciones y acompañarse de un aumento de capital.

6) Mas acciones menos peso de los actuales accionistas.

7) La empresa deberá la ser la que decida la conversión.

Las críticas:

La administración de la empresa se confunde con los controladores, las decisiones de esta sirven a los principales accionistas (Insiders).

La convertibilidad podría beneficiar a LATAM, si sigue con su caja ajustada. La deuda se paga con títulos nuevos. Por otra parte, las AFP que poseían un 15% de LATAM, liquidaron gran parte de la inversión, y están impedidas de invertir en empresas con dificultades financieras.

Resumen de eventos:

1) 11 de marzo la OMS declara pandemia al COVID-19.

2) 12 de marzo LATAM reduce un 30% de sus vuelos.

3) 16 de marzo Chile cierra sus fronteras.

4) 17 de marzo LATAM comunica reducción del 70% de sus vuelos.

5) 02 de abril LATAM informa suspensión del 95% de las rutas.

6) 17 de abril La empresa reitera que los impactos de la pandemia son profundos.

7) 17 de abril se anuncia despido de 1400 trabajadores. 1800 trabajadores se acogieron al seguro de cesantía o vacaciones sin goce de sueldo.

8) 26 de mayo se acoge a la reorganización financiera del Capítulo 11.

9) 09 de julio LATAM anuncio un acuerdo por UDS$1300 con Oaktree Capital M.

 

RCS

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Perspectivas económicas para lo que queda del año: 09/08/2020

 Tuvimos un primer semestre sustentado en correcciones de mercados, mucha de ellas rápidas y potentes, principalmente por efecto del COVID-19, estas se generaron en los diversos mercados de todo el mundo sin excepción.

Pero ante fuertes caídas también se han sucedido importantes alzas, gracias al apoyo oportuno de los Gobiernos y Banco Centrales que inyectaron la liquidez necesaria para devolver en algún grado la confianza a los mercados. Un estimulo muy coordinado de políticas fiscales y monetarias que a nivel mundial se estiman sobre los 14 billones de dólares y continúan creciendo.

Las economías por su parte están abriendo sus mercados para limitar los daños económicos, especial en el hemisferio norte del mundo, donde se están impulsando medidas para respaldar el crecimiento. Indudablemente la falta real de una vacuna no permite reducir el crecimiento de nuevos casos contagiados y obligo a nuevos confinamientos (la segunda ola).

Aun así, los fallecimientos son menores que los generados en la primera ola. Principalmente porque ya se tiene la experiencia de mejores tratamientos, protección de los más vulnerables y lamentablemente gran parte de los fallecidos se generaron en la primera ola.

De todas formas, muchas economías volverán en un futuro a cierta normalidad. Una de las variables más afectadas ha sido el empleo, donde los Gobiernos compensan las carencias con subsidios estatales. También el confinamiento ha permitido a muchas familias gastar menos dinero y así han logrado ahorrar y reducir su deuda.

Hay casos extremos como la Ley CARES de EEUU, donde muchos desempleados les ha ido mejor sin trabajo que cuando estaban empleados, situación acompañada de préstamos a empresas por una suma cercana a los 2 billones de dólares.

Por lo tanto, si sumamos la remuneración y prestaciones de desempleo del Gobierno de EEUU, se da la extraña circunstancia que los ingresos medios son superiores a antes del COVID-19. Así se cataloga como una recesión muy rara donde los ingresos personales se disparan (no por productividad, sino al contrario por subsidios).

¿Qué va a suceder cuando se retiren los estímulos?

Estamos en un escenario de alta deuda pública, con una recaudación fiscal disminuida acompañada de altos costos de desempleo. Así en general los déficits públicos de muchas nacionales ya superan con creces el 10% del PIB, incluso muchas llegan al 100% de este parámetro.

Eventos anticipados:

1) Reducción gradual de subsidios.

2) Presión adicional sobre los salarios de los trabajadores.

3) Aumento de despidos.

4) El mercado de viajes y comercio seguirán afectados por mucho tiempo.

5) El distanciamiento social llego para quedarse.

6) La recuperación en forma de V de la economía se ve más difícil.

Lecciones de nuestra historia mundial:

Es un hecho que se mantendrán los estímulos fiscales y los niveles de deuda seguirán subiendo.

Las variables claves:

a) Crecimiento

b) Inflación

c) Niveles de incumplimiento de deuda.

Medidas esperadas:

1) Obligar a los bancos a mantener muchos bonos de Gobierno en sus carteras.

2) Se mantendrán bajas las tasas de interés de los Banco Centrales.

3) La inflación va a estar sujeta a lo que pase entre el mercado del trabajo y el capital destinado a promover la actividad económica.

4) Los trabajadores de menores rentas seguirán siendo los más afectados, siendo a la vez los que engrosan las cifras de desempleo.

5) Un cierto grado de inflación provocada por muchos alimentos no recolectados(perecibles) y interrupciones de las cadenas logísticas de suministro.

6) Se limitan las promociones y la gama de productos.

7) Una mayor inflación va a golpear con más fuerza a las familias de menores ingresos.

8) El crecimiento de la masa monetaria es enorme, pero también el desplome de la economía.

Mercados emergentes:

Estos mercados ofrecen rentabilidades en sus papeles más altas que el de los mercados desarrollados. También sus divisas han quedado rezagadas por el efecto adverso de la economía global. Implica que algunos bonos en divisas locales ofrecen interesantes atractivos de compra.

El COVID-19 coloca a estos mercados en una posición complicada en términos del mercado global. La intervención de los Bancos Centrales ha sido vital para apoyar a estas economías. Adicionalmente muchas de estos países son exportadores netos lo que debería favorecer su balanza comercial.

Conclusión:

Los Bancos Centrales han logrado contener en buena parte las consecuencias financieras de la caída de la demanda provocada por el confinamiento.

Hoy la incertidumbre se presenta como actor principal.

Como nos libraremos de la deuda:

1) El crecimiento tendencial no debería ser mayor que previo a la crisis.

2) Los Bancos Centrales no han podido cumplir con sus metas de inflación.

3) Puede ser que tengamos que esperar varios años para saber la respuesta.

 

 

RCS

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Uno de los principales problemas que se nos viene la tasa desempleo: 07/08/2020

Se habla de cifras reales cercanas a los 3 millones de desempleados.

Recuerden que las ultimas cifras oficiales referidas a fines de julio, indican una tasa de desempleo de un 12% con la pérdida de 1,7 millones de puestos de trabajo.

Las cifras ratifican el mal momento que pasamos como economía por efecto del covid-19. La cifra de desempleo es la más alta desde el año 2010 donde comenzó la nueva metodología de medición.

Las cuarentenas son responsables directas de la pérdida de estos empleos, cifras que parcialmente han sido amortiguadas por la Ley de Protección al Empleo, que evitaron el despido inmediato de 800 mil personas.

Pero hay un factor a considerar complementario, se perdieron 1,7 millones de empleos, pero adicionalmente se estima que 1,4 millones de personas que dejaron de pertenecer a la fuerza de trabajo, porque optaron por no buscar nuevas oportunidades laborales, pasando al segmento de la inactividad.

Por lo tanto, si combinamos la tasa de desempleo con la fuerza potencial de trabajo (inactivos), podríamos llegar a tasas de desocupación reales de un 30%. La inactividad tiene un fuerte componente de restricciones a la movilidad, con el fin de reducir las tasas de contagio, ya en gran parte del país presentamos un trimestre de cuarentanas en diversas comunas, en especial la región Metropolita que equivale al 42% del PIB nacional.

Por otra parte, tenemos 850 mil personas acogidas a la ley de Protección de Empleo, calificados como ocupados ausentes, es decir se mantiene el vinculo laboral, pero no se están ejecutando sus actividades contractuales la práctica.

De este grupo un 90% indica la causa de suspension por efecto de la pandemia.

Así si a la tasa combinada 29,8% (desempleados + inactivos) le sumamos el grupo de ocupados ausentes (10% aproximadamente si realmente se encontraran desempleados), estaríamos hablando de un 40% de personas técnicamente sin opción laboral real.

Que dicen las autoridades:

1) Cuando se levanten las cuarentenas y comience la reapertura de la actividad, muchas personas que hoy no están buscando trabajo van a iniciar la búsqueda de fuentes laborales y pasaran reubicarse en el mercado laboral.

2) Así la cifra de desempleados podría superar a los 3 millones de personas.

3) En el ultimo año se han destruido sobre 1,8 millones de puestos de trabajo.

4) A esta cifra se le debe sumar las personas que no han perdido el trabajo, pero que forman parte del la Ley de Protección al Empleo (sobre 700 mil personas).

5) Por lo tanto, la cifra de desempleo va con alza inminente.

6) La esperanza que tenemos todos es la pronta reapertura de las regiones.

7) EL IMACEC de junio fue menos malo de lo esperado, esperemos que sea el punto de inflexión en la economía. Recordemos que el IMACEC de junio (caída de -12,4%), fue el peor registro histórico para el desempeño de la economía con una caída anualizada de -14%.

La pandemia nos ha afectado seriamente en los niveles de productividad, cayendo por lo menos 8 años en el tiempo.

Pero al final de cuentas el PIB anual debería estar en tono a -7% en el peor de los escenarios.

Y la velocidad de la recuperación, se estima favorable a partir del tercer trimestre del presente año, escenario que se debe moderar en el año 2021, cuando la economía se acostumbre a convivir con el COVID-19.

Sólo con una vacuna disponible esperada para el 2022, los efectos de la recuperación podrían ser reales y globales.

RCS

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Que viene luego del retiro del 10% de las AFP: 06/08/2020

Chile durante el ultimo año se vio afectado por los problemas generados por las demandas sociales y los efectos adversos del covid-19, eventos que han cambiado la visión que tienen los potenciales inversionistas extranjeros sobre el país.

A la fecha más de 7,3 millones de personas han solicitado el retiro del 10% de sus ahorros previsionales, en los primeros 5 días de la operación retiro, cantidad que alcanza a un 70% aproximadamente del total de cotizantes del sistema de pensiones.

Este flujo de recursos que teóricamente se utilizará para cubrir los actuales déficits presupuestales de muchas familias, junto a los aportes del Estado, deberían permitir cubrir las necesidades durante los próximos meses a la espera de una normalización de los efectos económicos adversos generados por la pandemia.

Así las personas pueden volver a consumir.

Ahora los pagos que técnicamente involucran sumas importantes de liquidez, es uno de los desafíos de las AFP, aun cuando se mantendrá el flujo de ingreso mensual de las nuevas cotizaciones. Se presenta incertidumbre de la forma como se van a mover parte importante de las inversiones de corto plazo, especialmente renta fija y los efectos en las tasas de interés de estos instrumentos, que en lo inmediato presentan cada vez menores rentabilidades.

Por lo tanto, un punto a zanjar corresponde a la especulación financiera tanto en términos del corto como el largo plazo, con el objetivo prioritario de reducir los niveles de incertidumbre.

Si efectuamos una mirada desde la visión de inversionistas extranjeros sobre el país, hoy se presenta mayor preocupación ante el cambio, junto a las turbulencias globales en todos los mercados, lo que se traduce en mayores niveles de preocupaciones por lo que pasa en un contexto global.

No olvidemos que el objetivo del sistema de pensiones no es el de desarrollar el mercado de capitales, sin desconocer que sido un pilar de crecimiento para el mercado bursátil.

Gracias al modelo de capitalización individual, donde todos aportamos a cuentas de ahorro personales obligatorias, se logro fortalecer el sistema financiero local, con un stock de recursos que Chile nunca tuvo.

La gran duda que nace es si el país, logrará mantener este pilar de desarrollo actual o tomaremos una posición a la baja.

Pero no debemos caer en mal entender el foco del ahorro que debe busca mejorar las pensiones futuras y no sólo fortalecer el mercado de capitales. Por lo tanto, un sistema de pensiones que acumula más de US$200 mil millones es sustancialmente superior a las reservas del Banco Central que no superan los US$50 mil millones, se trata de un modelo de ahorro muy relevante el contexto económico, lo que al fin se traduce en mayor cantidad de recursos para inversión y crecimiento.

Hoy nuestro sistema financiero es capaz de financiar créditos hipotecarios a 20 años, en función de la disponibilidad de recursos y sus plazos de inversión que otorga el mercado de capitales, es decir la AFP calzan recursos a plazos similares a los créditos hipotecarios.

La reactivación llegará, ya el Gobierno anunció medidas que buscan restablecer los niveles de empleos (sobre 1 millón de personas beneficiadas) acompañado de un potente plan de inversión pública cercano a los US$35 mil millones.

Muchos de estos proyectos son atractivos por lo tanto debería haber una cantidad importante de fondos privados interesados en el desarrollo de estos.

Hoy los usos alternativos presentan rentabilidades muy cercanas a cero, por lo tanto, se presentan como alternativas de inversión interesantes.

Tenemos el ejemplo de LATAM en proceso de quiebra, pero aun así muchos fondos de inversión están motivados en aportan cuantiosos recursos a la empresa (recursos totalmente ajenos al Estado).

RCS

 

 

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Mirada económica local: 04/08/2020

Todos esperamos que las cifras del mes de julio deberían ser mejores que las del mes precedente.

Junio nos trajo un descenso sobre el 12%(variación interanual) en la actividad económica, aun cuando fue más positiva que los meses precedentes (incluso se estimaba cifras cercanas a -17%).

Los sectores más afectados siguen siendo los servicios y la construcción, seguidos del comercio y la industria manufacturera.

Así el PIB del segundo trimestre cerraría en un 14% en términos anualizados. Recuerden que el primer semestre el PIB cayó un -7% con respecto al mismo periodo de 2019, por lo tanto, la actividad anual debería estar alineada con el escenario base que anticipa una caída sobre -6% en el PIB.

El IMACEC desestacionalizado medida a junio debería haber tocado fondo en términos de deterioro económico. Parte importante de esta mejora va a estar fundamentado en el ritmo de reaperturas, bajo una mirada constante del número de contagiados y también revisando el acontecer de otras naciones que ya tuvieron terminaron su primera ola de contagios.

Pero que lamentablemente están sumidos en un segundo brote del virus. Aquí se genera una mezcla perfecta de desesperación económica e irresponsabilidad colectiva.

Pero contra todo mal vaticinio, la recuperación ya a llegar, vamos a comenzar con un nivel de reactivación bajo que nos va a acompañar por muchos meses futuros. Para nuestra suerte el país goza de una buena posición fiscal, pero con reservas finitas.

Si se nos terminan, se acaba la capacidad de endeudamiento, no podremos seguir creciendo en el déficit fiscal más allá del 20% del PIB. Debemos reconocer que el gobierno de turno ha sido muy rápido en la reacción ante la crisis que muchas otras naciones.

Con una adecuada coordinación de la política fiscal con la monetaria dentro de un modelo de regulación financiera ordenado.

Se ha tratado de utilizar eficientemente los recursos fiscales disponibles, combinado con políticas monetarias convenciones y otras no tanto, dentro del contexto de regulaciones vigentes por la Comisión de Mercado Financiero.

Una óptima coordinación entre el Ministerio de Hacienda, el Banco Central y la Comisión del Mercado Financiero, siguiendo directrices de destacados economistas locales de todos los sectores políticos permitirá preparar nuevos paquetes fiscales para los meses venideros.

Con respecto al retiro previsional hasta la fecha más de 7 millones de personas han optado por el retiro del 10% de sus ahorros, lo que respalda con más fuerza la opinión de modificación severa al sistema de pensiones chileno.

Ya el equipo económico del gobierno y la oposición se encuentran trabajando en una nueva propuesta al respecto. Sabemos que uno de los fundamentos más criticados son las tasas de cotización, insuficientes para alcanzar adecuados eventos de reemplazo en la época de jubilación.

Una de las opciones que toma más fuerza se sustenta en subir la tasa en 5 puntos, pero en la actual crisis económica la medida se ve difícil de formalizar. Hoy se cotiza una tasa de 10%, muy por debajo del 20% de la OCDE.

Esta es una de las principales razones de porque las pensiones son tan bajas con respecto a nuestra renta, también esta realidad se acompaña de otras medidas rechazadas en intentos anteriores, como son la de subir la edad de jubilación y subir las tasas de contribución.

La única forma de mejorar la realidad de pensiones se sustenta en que el Estado comprometa más recursos, principalmente vía impuestos, redistribuyendo recursos de otros programas públicos, focalizando que el pilar solidario puede pasar desde un 0,8% del PIB a por lo menos un 2%.

Un objetivo sería aumentar la pensión mínima en un 100%, acompañado de un mayor pilar solidario que llegue a mas personas de la clase media.

RCS

Analizando el discurso del Presidente y los efectos en la economía 03/08/2020

Un mensaje de unidad se palpó en el discurso, donde aparentemente el Estado podría haber sido más eficientemente en el manejo de la actual situación de crisis que vive el país.

Un oficialismo y oposición que llaman a unidad. La unidad es la única forma de poder enfrentar los problemas. Esperemos que el debate transcienda más allá de la reforma de pensiones. Se espera un llamado de unión a nivel del Congreso.

Por otra parte, el tono debe ser de dialogo, es la única forma de lograr acuerdos favorables para el país.

Si no solucionamos el problema sanitario en lo inmediato, el problema de la cesantía no se va a solucionar.

Hay que dar prioridad a la creación de puestos de trabajo. Los aspectos sanitarios son clave para una adecuada reactivación económica.

El mensaje tuvo un trasfondo directo a los ciudadanos, donde en un contexto de crisis económica en medio de la pandemia, el Estado está haciendo su mejor esfuerzo para salir de esta mala situación general.

Ahora le corresponde al Gobierno y a la oposición asumir el desafío, construyendo un camino de colaboración.

Por ahora nos sigue reinando la incertidumbre, mientras no se tenga una vacuna efectiva.

En un ambiente de pandemia, en medio de una crisis sanitaria, lo que no debe fortalecerse es el populismo.

Que se busca:

1) Estabilidad hacia el futuro.

2) Progreso del país.

3) Evitar el populismo

4) El fundamento se establece en el crecimiento económico.

5) Hay que volver a colocar al país en marcha

6) Los subsidios son sólo medidas transitorias.

7) Avanzar en forma colaborativa.

Que pasará económicamente con el país:

Más de la mitad de los chilenos hemos vivido en periodos de cuarentenas rotativas, lo que ha limitado la movilidad, incrementado las tasas de desempleo y ha reducido los niveles de ingreso de las familias.

Se estima una caída del PIB de un 6,5%, en medio de una pandemia con efectos sin precedentes en la economía local, estimándose un retroceso de 8 años para el país en términos globales.

Como ejemplo Perú estima una caída del PIB de dos dígitos, Francia y España sobre el 12%.

La Cepal por otra parte proyecta un decrecimiento regional de 9,1% del PIB. Nuestro país ya inició el proceso de apertura gradual de las regiones, llamado paso a paso, que busca el desconfinamiento parcial de diversas localidades, con el objetivo de mejorar la dinámica del comercio que muestra la peor caída (sobre 16% negativo en junio).

Pero para el año 2021 la situación debería ser totalmente opuesta, con una actividad creciendo un 5,5%, bajo el supuesto de una reapertura gradual eficiente a partir del tercer trimestre de este año.

Pero seguimos bajo un escenario de incertidumbre aun, no sabemos como va a evolucionar la pandemia en el país y a nivel mundial.

Recordemos que el primer caso de COVID19 en Chile se notificó el 3 de marzo y el 19 del mismo mes se anunció un importante primer plan de apoyo económico sobre US$12 mil millones.

Por ahora los efectos más severos se están dando en la variable de desempleo que presenta cifras de dos dígitos con una importante caída también de los ingresos reales.

La gran duda:

Como será el futuro económico del país.

En lo que respecto al consumo esté se ha favorecido parcialmente por las ventas de delivery y comercio online.

Pero hay otros sectores como el hotelero y restaurantes que no han sufrido la misma suerte, ambos sectores ya muy afectados desde octubre del 2019.

Por ahora el gobierno otorgó apoyo por medio de programas de bonos y subsidios para una gran parte de la ciudadanía, como una forma real de apoyo a las familias, sobre todo bajo el mal escenario de desempleo actual.

En el primer semestre de este año las importaciones reflejan un menor nivel de demanda interna cayendo un 18%, por su parte las exportaciones reflejan una variación anualizada negativa de 10%. Chile en cierta forma se ve beneficiado de la diversificación de sus productos y socios comerciales (China es uno de los principales destinos, especialmente en el envío de materias primas como cobre, celulosa entre otros).

Por su parte ante las acciones insuficientes de ayuda a la población, se aprobó por el parlamento el retiro del 10% de los fondos previsionales, con un costo de recursos estimado en US$20 mil millones para las administradoras.

Este mayor flujo de recursos podría llegar a compensar hasta 3 puntos de caída del PIB.

Por último, el Banco Central será responsable de manejar eficientemente las arcas públicas debilitadas y recuperar el nivel de reservas histórico, como sustento para poder paliar futuras crisis y shocks económicos futuros.

RCS

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EEUU y su peor recesión en 80 años: 31/07/2020

Un PIB que cae un 9,5% el segundo trimestre, implicando una cifra equivalente anual de caída de 32% en el indicador.

La caída de la economía de EEUU es la peor registrada desde los años 1940, la pandemia ha devastado a muchas empresas locales y esta dejando millones de personas sin empleo.

El gasto personal que equivalen a 2/3 del PIB cayó un 35% anualizado, la mayor caída que se tenga registro.

Las cifras anteriores sólo vienen a confirmar los efectos negativos que esta causando el COVID 19 en esta economía.

Básicamente el confinamiento y las restricciones de desplazamiento están golpeando duro a las variables macro.

Si bien las cifras de empleo, gasto y producción han mostrado algún grado de mejora desde las reaperturas de mayo, apoyado por los estímulos fiscales, no han sido suficientes para retomar un ritmo de expansión.

EEUU está fracasando en la contención del virus, lo que se acompañara de una lenta recuperación de la economía, si lo comparamos por ejemplo con la zona euro.

Mientras más nos demoremos en lograr sacar una vacuna efectiva, los niveles de producción de la economía se mantendrán por debajo de los niveles precrisis, con fuertes secuelas permanentes en muchas empresas y trabajadores.

Hoy muchos estadounidenses siguen solicitando los beneficios de los seguros de desempleo (volvieron a aumentar) a un ritmo cercano a 1,5 millones a la semana.

Hay 17 millones de personas en este país, que solicitaron beneficios a través de estos programas. Estas malas noticias afectan directamente el rendimiento de los activos financieros como la bolsa y los bonos del Tesoro.

Entre mayo y junio, terminado el primer brote, se lograron recuperar 7,5 millones de empleos, bajando el stock de desempleados a 14 millones de personas.

Este rápido deterioro ha llevado por otra parte a la Reserva Federal (FED) a mantener la tasa de referencia cerca de cero, de tal forma de darle liquidez al mercado.

Pero en las últimas semanas los rebrotes están aumentado y esto ha llevado a nuevas medidas de control que le pasan una mala jugada a la actividad económica. Los datos apuntan a una desaceleración en el ritmo de recuperación.

Recuerden que restan sólo tres meses para que los estadounidenses elijan a su nuevo presidente, donde Trump se perfila para un nuevo periodo, en un contexto de recesión generada por el virus y los efectos de crisis en la salud pública.

La inversión de empresas en activos fijos y propiedad intelectual se desplomó a un ritmo anualizado de 27% (la mayor caída desde 1952), por otra parte, la inversión residencial cae un 38% (la mayor cifra desde 1980).

En lo que va del año se presentan más de 100 quiebras de empresas que presentan en promedio pasivos sobre US$50 millones. Se dice que definitivamente el covid, va a marcar a toda una generación. Con una huella psicológica grande de miedo e inseguridad en toda la población.

La incertidumbre trastorna los mercados. Con una baja global del PIB sobre 5% este año.

Pero la bolsa de los EEUU refleja tres fases muy marcadas:

1) Cuando la OMS declara el virus como una emergencia pública de preocupación internacional el 30 de enero. En los siguientes 20 días el S&P 500 aumenta un 3%, alcanzando un máximo histórico el 19 de febrero.

2) Del 19 de febrero al 23 de marzo el S&P500 se desploma un 34%, una caída similar a la ocurrido en el año 1929, recordemos a que esta fecha no había más que unas pocas muertes reportadas en China.

3) La tercera fase comienza con el aumento del 40% en el S&P 500, apoyada por noticias fiscales y monetarias, desde el 23 de marzo, cuando las tasas están casi en cero.

RCS

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Todo que lo debes saber sobre la vacuna covid19 30/07/2020

 Hasta la fecha no hay evidencia real que las vacunas funcionan, sin embargo, sabemos que se ve como una la única esperanza para combatir al covid-19.

No debemos perder la realidad del contexto y a la vez las expectativas deben ser manejadas con responsabilidad. Sabemos que el COVID-19 ya ha contagiado a mas de 15 millones de personas y lleva un registro sobre 600 mil fallecidos, a lo largo del mundo.

Cada día escuchamos noticias sobre potenciales vacunas, pero la experiencia dice que cuando una compañía fabrica una vacuna, no realiza un comunicado de prensa sobre el tema.

Hay que esperar llegar a una fase 3, con ensayos clínicos importantes para poder efectuar los primeros comentarios sobre si la potencial vacuna funciona o no.

Hoy no existe ninguna evidencia real que las vacunas en desarrollo funcionen, sólo se ven como promesas.

Muchos científicos y diversos países están trabajando contra el tiempo y a toda máquina para poder desarrollar una vacuna contra el covid19.

Realidad:

Si somos afortunados podríamos tener una vacuna a mediados del próximo año. Esperamos que generen inmunidad, pero se tiene dudas que sea de corto plazo e incompleta.

Es decir, nos protegerán contra la enfermedad moderada y severa, pero podrían no hacerlo contra la enfermedad que se desarrolla en forma leve.

Pero si la vacuna debiera minimizar las hospitalizaciones y minimizar las muertes, aun cuando se podrían seguir generando síntomas leves en algunas personas y generando contagios.

Los efectos de protección se estiman máximo a un año, lo que implica tener que realizar refuerzos permanentes de dosis contra el virus.

Fase 3:

Un ensayo en esta fase debe incluir a lo menos a 30 mil personas. Con estas pruebas se podría garantizar que la vacuna potencial no tendría efectos secundarios graves y sería un paso fundamental para decidir su aprobación.

Pero cuando se vacunen millones de personas solo ahí se podrá descubrir efectos adversos graves que no se detectaron en la fase 3.

No debemos sacrificar seguridad por velocidad, de tal forma de mitigar el riesgo hasta cierto punto. Para tener como dato, el tiempo promedio de desarrollo de una vacuna y su fabricación es de 15 a 20 años.

Hoy estamos intentando fabricar una super vacuna en un año y medio, lo que lleva a omitir muchas etapas del estudio.

Pruebas en animales:

No siempre es esencial probar vacunas en animales. No se sabe realmente si es efectiva hasta que lo implementas en las personas.

Incertidumbre:

Es muy importante que los laboratorios dejen de expresar públicamente cuando saldrá la vacuna, porque en realidad no lo saben.

Cuando surgió el covid en noviembre de 2019 en Wuhan, todos pensaron que se comportaría como un virus del SARS, pero no fue así. También se pensó que se comportaría como otros coronavirus humanos, lo que tampoco sucedió.

Este virus a diferencia de otros se propaga con facilidad, afecta el funcionamiento de los vasos sanguíneos y causa muchas inflamaciones de los mismos conocida como vasculitis.

También puede generar un síndrome inflamatorio multisistémico.

Pronto tendremos nuevas sorpresas porque es un virus muy difícil de caracterizar y de anticipar.

Estrategias de vacunas:

No se tiene mucha experiencia, pero se aprende cada día. Se estima que la vacuna que se desarrolle va a necesitar de dos dosis. Pero hacerla universal será un desafío sin precedentes, no sólo por la cantidad de dosis (estimadas más de 250 millones).

Se estima se saldrán al mercado en forma lenta por un periodo de a lo menos 2 años antes que se pueda inmunizar a un número importante de personas.

Si la respuesta inmune es de corta vida, se va a requerir dosis de refuerzo, lo que traduce en más vacunas.

RCS

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Los efectos de la deuda a nivel país: 29/07/2020

 Durante los últimos años el país se ha envuelto en un aumento sostenido de deuda de todos los sectores, tanto de empresas públicas como privadas y a nivel de personas.

A marzo de este año la deuda privada supera en más de 300% al PIB nacional, muy sobre la deuda pública que no supera el 30% del indicador económico

. De lo anterior se puede concluir que los mayores niveles de riesgo de desestabilización de la economía vienen por el lado de la deuda privada, sobre todo hoy bajo en escenario de pandemia que vive el país.

A finales del año 2019 la deuda pública bruta del Gobierno se estimaba en un 30% del PIB, recuerden que el país gozó durante un largo periodo de tiempo de fondos soberanos producto de una gestión macroeconómica responsable.

Ahora post pandemia se estima que la deuda publica superará el 40% del PIB, incluso podría superar el 50% en función de como se comporte la evolución del virus en los próximos periodos anuales.

Para nuestra suerte, el país sigue siendo uno de los menos endeudados del mundo y la OCDE.

Pero debemos revisar como se estructura esta deuda.

Estimamos un déficit de deuda del Gobierno de un 10% este año sobre el PIB, con mayor riesgo a nivel de municipios y de las principales empresas del Estado (un caso especial se debe dar a Coldeco que ha financiado por décadas al Estado Chileno).

Algunos abogan a un cambio estructural del sistema tributario que se fundamente en mayores tasas impositivas. Por otra parte, preocupa como sube la deuda de los hogares, desde comienzos de los años 2000 hasta el año pasado, la cifra subió desde un 6% a un 75% del ingreso disponible, equivalente a un 55% del PIB.

Hoy estamos inmersos en un proceso de reprogramaciones de créditos que con certeza van a incrementar el stock de deuda de los hogares, llegando incluso a superar en un 100% al nivel de ingresos disponibles.

Por otra parte, los mayores niveles de pasivos se acompañan de importantes aumentos de los niveles de morosidad, hoy sobre un 50% de la población del país, presenta algún grado de morosidad.

Se anticipa de uno de cada tres personas podría caer en la categoría de moroso. Es decir, sobre 5 millones de chilenos pueden presentar algún grado de incumplimiento de sus deudas.

Ante este escenario deberíamos por lo menos:

1) Los servicios básicos no deberían afectarse.

2) Los procesos de quiebra deben suspenderse.

3) Flexibilizar las reprogramaciones hipotecarias sin costos adicionales.

4) Recuerden que la deuda hipotecaria es parte importante del sustento del mayor nivel de deuda en las personas.

Por otra parte, al revisar la deuda de las empresas (sobre todo las PYMES alcanza a un 120% del PIB) esta también crece en forma importante desde comienzos de los años 2000 a la fecha. Sólo pensemos en la inyección de recursos vía Fogape a las empresas (sobre US$3.000 millones).

Las PYMES son las más afectadas por la moratoria de deudas, por lo tanto, debería existir un modelo más flexible en términos de tiempo y tratamiento de los casos de insolvencia.

Pero también la banca ha incrementado su nivel de deuda alcanzando a un 141% del PIB. Por lo mismo el Banco Central solicitó una linea de crédito al FMI por US$24 mil millones para evitar un eventual deterioro de este sector crucial para la economía, manteniendo estable la cadena de pagos.

Hoy el riesgo de crédito de las PYMES y las personas se ha incrementado en forma importante, lo que con certeza llevará a condiciones más restrictivas en los nuevos otorgamientos de créditos. No olvidemos que el sistema financiero opera como un intermediario que genera incentivos en el financiamiento de activos y las necesidades de consumo de la economía.

Aquí entran en juego actores privados y públicos, bajo el sustento básico de la generación de obligaciones y flujo de activos líquidos, requeridos por las entidades inversoras y demandantes de financiamientos.

Conclusión:

1) La deuda privada equivale a 3 veces el PIB de Chile.

2) Las crisis de deuda como la de 1981, demostró que el sector privado dejó en jaque mate a la banca local.

3) Se acumulan hoy deudas de bancos, de empresas no financieras y de los hogares, con cifras que encienden las alarmas de riesgo sobre lo recomendable.

4) Por lo tanto, el análisis traspasó el ámbito privado a uno público por

a) presión popular, vía estallidos sociales.

b) Empresas productivas con niveles de deuda críticos con altas probabilidades de insolvencia.

c) Los efectos adversos inmediatos en el mercado laboral.

5) Chile ya no tiene un boom del cobre como fuente de riqueza, variable que puede desestabilizar a la economía.

Conclusión el gran peligro hoy se fundamenta en el sector privado de deuda.

 

RCS

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Analicemos el efecto de los retiros de las AFP en el modelo de libre mercado: 28/07/2020

 Existe mucho tener que la idea del retiro del 10% sea sólo la punta del iceberg en el tema de los fondos de pensiones.

El retiro ha sido el centro del debate de discusión política, económica y social en el país.

La mayoría espera con ansias la fecha de retiro, en medio de una dura crisis que golpea fuerte a un gran porcentaje de la población.

Sabemos que la iniciativa no fue del gusto del actual Gobierno, y en la práctica es un golpe al modelo de libre mercado que ha reinado en las últimas décadas en el país.

Todo nace con la aprobación de la ley que permite a las personas retirar el 10% de sus fondos (con limitaciones), como una forma de apoyo en medio de la pandemia. Hubo muchos legisladores del oficialismo como de oposición partidarios de la medida, dando un golpe de timón al equipo de Gobierno.

Se teme que esta apertura, sea el comienzo de nuevas incursiones, hacia un monto no despreciables de ahorros de todos los chilenos, manejados por unas cuantas entidades privadas, dentro de un mercado normado y limitado.

El modelo se fundamentó en los llamados Chicago Boys en referencia a esta prestigiosa universidad estadounidense, hoy lucha su estabilidad en medio de la cuarentena, donde la ideología contra el libre mercado toma fuerza en todos los frentes.

Por ejemplo, Perú aprobó en abril la opción de retiro del 25% de las pensiones en forma anticipada, existen además otras iniciativas similares en Brasil y México.

Nuevas protestas en contra del sistema le van a colocar mucha presión política, donde incluso la violencia y protestas sociales se alzan contra un modelo que crece en desigualdad social dentro de la población chilena (sobre todos después de las manifestaciones de octubre pasado).

Se dice en fuentes políticas que el sistema de libre mercado habría llegado a un punto sin retorno. Hoy la prioridad es satisfacer las necesidades básicas de muchos compatriotas, si esto no ocurre, se pueden suceder eventos de violencia ciudadana.

Lo que si sabemos es que la desigualdad social se acrecienta en medio de la pandemia. El sistema de pensiones establecido en el año 1980 prometía sólidos pagos, los que no se cumplieron para la gran mayoría.

Si debemos reconocer que las AFP impulsaron el auge económico en el país, al generar una importante liquidez en el mercado de valores, apoyando la generación de trabajo, pero no cumplió con el objetivo primordial que fue satisfacer las necesidades de pensiones de los jubilados.

En promedio las jubilaciones no superan los $280.000.-

Algunos ven que los saldos que quedarán en las AFP, serán una opción de financiamiento para futuros gobiernos, bajo el esquema de medidas populares. Se habla de un camino sin retorno, donde las AFP están obligadas por ley a entregar los ahorros exentos de impuestos (en esta ocasión).

La mayoría de nosotros independiente de su posición política o clase social quiere recuperar el dinero que han estado ahorrando durante un periodo de tiempo.

El formulario de retiro:

Se les consultará a las personas que porcentaje del monto máximo desean. Una persona puede poner el 100%, 90%, etc…

No existe una cifra determinada. Indicar 100% no significa que va a retirar el total del saldo de su cuenta. Los parlamentarios creen que la pregunta va a generar confusiones en el público, buscan una postura más clara de las AFP.

RCS

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Como se van a canalizar los pagos del 10% de las AFP: 27/'7/2020

 Llamada “operación retiro”, se podrá a aprueba la capacidad de las entidades financieras relacionados al proceso de pago.

Entran en juego:

La Super de pensiones

El Registro Civil

Banco Central

La  CMF

El Consejo de Estabilidad Financiera 

El Consejo Fiscal Autónomo.

Pasos previos a. retiro:

1) Este lunes entra a Contraloría.

2) Se toma razón.

3) Luego se publica en el Diario Oficial, dentro de la semana.

4) Se estima que el jueves comenzarían a recibirse las solicitudes.

Ya el Estado tiene experiencia en la transferencia de pagos masivos por efecto de la pandemia.

Dentro de las experiencias pasadas recordemos el caso de la colusión del papel higiénico que involucró una suma cercana a los US$150 millones.

Pero esta vez las sumas son mucho mayores, estimándose en US$18 mil millones de dólares, monto que puede solicitarse en el transcurso de un año.

Surgen entonces las dudas, en los aspectos logísticos, financieros dentro del rol coordinado de los seis actores antes mencionados.

La Super de Pensiones:

Es el principal supervisor del proceso, en especial en los procedimientos que realicen las gestoras (AFP). Se busca optimizar el canal electrónico para la solicitud de los retiros, donde deben quedar claramente indicados los plazos y medios de pago para transferir los recursos. Se debe privilegiar los canales informáticos ante la atención presencial, lo que requiere de mucha logística y coordinación.

Registro Civil:

Lo único requerido para materializar el retiro es tener la cédula de identidad y acceso a internet para llenar el formulario de retiro, el cual estará disponible en las AFP en los próximos días. No se requiere claves de acceso ni tramites adicionales. Las AFP deben validar la identidad del solicitante y así garantizar que es el propietario de los fondos, confirmando el número de documento de la cédula de identidad con el Registro Civil.

Banco Central:

Sabemos que las AFP deberán liquidar parte importante de sus inversiones financieras en periodos muy cortos de tiempo. Implica vender acciones y bonos, rescatar depósitos a plazo, tanto en el mercado local como externo, lo que en muchos casos implica adicionalmente transformar dólares y otras divisas en pesos para poder cancelar los retiros. Se estiman que se podrían llegar a liquidar hasta US$20 mil millones.

Como una forma de evitar el exceso de transacciones en el mercado local, el Banco Central está dispuesto a intervenir para evitar episodios de volatilidad extrema, lo que se acompaña de fuertes cambios en los precios de los activos financieros.

Especialmente en el mercado de la renta fija y en el tipo de cambio.

Ya se evalúan el uso de pactos de retro compras con ventas a plazos (REPOS).

Se recuerda que adicionalmente el BC cuenta con programas de compra de bonos bancarios anunciado en marzo de este año que busca estabilizar el mercado de renta fija, para lo cual tiene un monto disponible de US$4600 millones, como las compras de activos dado a conocer en junio, por una suma de US$6200 millones para compras de bonos bancarios y títulos del BC de Chile a precios de mercado.

Hoy se encuentra además estudiando las medidas adicionales de liquidez del mercado abierto de renta fija, con el objeto de atenuar los efectos de cambio de portafolio por el efecto de ventas masivas, aquí juegan un rol clave los REPOS pactadas al contado o a plazo.

REPO: 

Es una operación de recompra en la que una entidad financiera vende a un inversor un activo con el compromiso de comprarlo en una fecha determinada a un precio determinado (Repurchase agreement).

En la practica el inversor (BC) está proporcionando un préstamo a la entidad financiera, con el fin de obtener liquidez a corto plazo.

La duración del REPO puede ir desde un día a varios meses.

Comisión para el mercado financiero (CMF):

Le preocupa el impacto de la liquidación masiva de instrumentos. Montos que superarían en más de un 50% a los montos transados normalmente en nuestro mercado, lo que podría afectar la estabilidad financiera. Por lo tanto, se deben supervisar a los bancos y aseguradoras, entre otras entidades.

Anticipa que habrá un alza de tasas de interés lo que elevará los costos de financiamiento de los bancos, por ende, el costo de las nuevas solicitudes de crédito.

Consejo de Estabilidad Financiera:

Se generan en el mercado riesgos que deben ser monitoreados y afrontados por el Ministerio de Hacienda, el Banco Central, la CMF y la Super de AFP. Aquí se resguardan los riesgos operacionales que implica este retiro masivo de fondos, mitigando los efectos negativos.

De igual forma asegurando el normal funcionamiento del mercado y de las cadenas de pagos.

Consejo Fiscal Autónomo:

Da una mirada técnica con independencia sobre los niveles de sostenibilidad de mediano y largo plazo de las finanzas públicas, en forma anexa a los gobiernos de turno. Se estima que el retiro de las AFP genera un impacto fiscal sobre los US$6 mil millones, principalmente por efecto del pilar solidario y la menor recaudación. Hoy se estiman mayores desembolsos asociados a los efectos de la pandemia.

Recuerden que la deuda pública alcanzará a un 43% del PIB a fines del año 2022.

RCS

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Capitulo final del retiro del 10% 26/07/2020

 Este viernes el presidente de la Republica promulgará la reforma.

El esperado retiro del 10% de los fondos previsionales, paso los debates políticos durante la semana, ahora se encamina a su ultimo trámite legislativo.

Luego de aprobado por el Presidente, se promulga la ley y se publica en el Diario Oficial para su entrada en vigencia.

¿Cuándo voy a poder retirar los fondos?

La reforma fue despachada por el Congreso, pero aun no es ley. Para esto se requiere que el Presidente firme la promulgación y se publique en el Diario Oficial.

A partir de esta publicación las AFP tendrán que disponer de los mecanismos para hacer la entrega de los fondos según el plazo indicado en el texto, post elaboración de los reglamentos específicos.

¿ Y cuando se retira?

No se retiran el 24 de julio, primero debe promulgarse el proyecto junto a otros trámites administrativos previos al retiro.

¿ Es obligatorio retirar los fondos?

No, es una opción de cada persona, el retiro es voluntario.

¿ Alguna vez el Estado me repondrá los fondos en el futuro?

No se consideró en el proyecto de ley aprobado. Algunos parlamentarios intentaron incluir un Fondo Solidario de Pensiones, que repusiera en forma progresiva los retiros, pero en las dos instancias de votación fue rechazada.

¿ Y los montos a retirar?

Va a depender de los que se tenga ahorrado, el texto legal indica que se puede retirar por única vez hasta el 10% de los ahorros. Con un tope máximo de MM$4,3 y un mínimo de MM$1.

Si el 10% de los fondos acumulados fuera menor al MM$1, la persona podrá retirar el total acumulado.

¿ Como lo retiro?

Hasta dos cuotas de un máximo de MM$2.1 cada una. Podría ser una sola cuota si el monto retirado fuese menor a UF75. 

¿Si ya soy pensionado podré retirar mi 10%?

Los pensionados son considerados afiliados, por lo tanto, la opción se extiende a ellos. Pero sólo para los que presenten la modalidad de retiro programado, no para los que estén con renta vitalicia o reciban jubilación del antiguo sistema de previsión.

Plazo máximo para retirar:

Una vez publicada la reforma, los beneficiarios podrán retirar hasta 365 días. Si se acaba el estado de catástrofe se podría afectar mi retiro: SI el plazo corre incluso si se termina este estado de excepción.

Cuando se pagan los retiros:

Una vez que se han solicitado, las AFP tienen un plazo de 10 días hábiles para entregar el 50% de lo retirado. El saldo restante hasta 30 días hábiles desde el desembolso anterior. Esos plazos corren a contar de lo que determinen los reglamentos respectivos.

Se afectan a comisiones los retiros:

No son libres de comisiones e impuestos. Donde se depositan las sumas retiradas: Las AFP estarán obligadas a realizar transferencias a la cuenta 2 o a cualquier banco que tenga el afiliado.

Tendré que pagar impuestos:

El texto aprobado ratifica que los montos retirados no constituyen renta ni remuneración, por lo tanto, no serán gravados.

De esta suma me podrán rebajar por ejemplo alguna deuda vigente en un Banco:

Los montos retirados no serán objeto de retención, descuento o compensación legal, embargo o afectación. Sólo descuentos en caso de deuda de pensiones alimenticias.

 

RCS

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Senado aprueba retiro del 10% de los fondos previsionales: 23/07/2020

El Senado aprobó en general el proyecto de ley que permite el retiro del 10% desde las cuentas individuales de las AFP, como medida de ayuda en medio de la crisis económica y sanitaria por efecto de la crisis sanitaria. 29 votos a favor, 13 en contra y 1 abstención.

La Cámara Alta al final dio luz verde, se establece el retiro del 10%, estableciendo un monto máximo de $4.303.458 y un valor piso de $1.004.410 por cotizante.

Los fondos retirados se consideran en forma extraordinaria como intangibles para efectos legales, no serán objeto de retención, descuento o compensación legal o contractual, embargo o cualquier afectación judicial, sin perjuicio de las deudas originadas por obligaciones alimentarias.

Quórum de 3 a 5:

Los parlamentarios votaron si el quórum debiera ser de tres quintos o dos tercios, los sectores oficialistas plantean que debería ser el quórum superior. Con 29 votos a favor, los legisladores decretan que el quórum que regirá será de tres quintos, 13 parlamentarios se manifiestan en contra.

Fondo solidario:

Se plantea la creación de un fondo colectivo solidario de pensiones, fue votado en forma reñida, debiendo realizarse en dos oportunidades. La idea es plantear hacerse cargo de la restitución o complementación de las pensiones futuras, de quienes extrajeron dinero de las AFP. Finalmente fue aprobada.

Pensionados serán beneficiados:

Los actuales pensionados también son afiliados del sistema privado de pensiones regido por el decreto ley N°3500 de 1980, toda persona que pertenezca a dicho sistema será beneficiario, incluidos aquellos que tengan una pensión de vejez.

Retiro libre de impuestos:

El retiro del 10% no será afecto a impuestos y los bancos no realizan cargos o descuentos al monto extraído, se debe velar por las necesidades de las familias. Fue una votación dividida, pero al final se aprobó que los dineros retirados se transferirán automáticamente a una cuenta 2 sin comisiones de administración, ni ningún costo o a una cuenta de su titularidad , se pagará en dos cuotas de un máximo de 75 UF cada una.

Plazos para efectuar el retiro de fondos:

Será independiente a la vigencia del Estado de Excepción Constitucional. Los afiliados podrán solicitar el retiro de sus fondos hasta 360 días después de publicada la presente reforma constitucional.

Universalidad:

Se consagra el concepto de universalidad, se rechazó la indicación que planteaba reservar la norma sólo para aquellas personas que vieron disminuidos sus ingresos, además de dejar sujeto a impuesto el retiro de dinero realizado por personas con mayores ingresos.

Que dice el mercado:

Se atribuye una excesiva demora del Gobierno en proponer medidas efectivas para la clase media, lo que llevo a sectores de la oposición a dramatizar los eventos. Muchos se quejan porque existían muchas medidas adicionales que podrían perseguir el mismo objetivo, pero con menos daño para la economía.

Conclusión:

La medida va a dar alivio inmediato a la clase media. Pero en el futuro habrá un mayor grado de desigualdad y lo más trágico menores niveles de pensiones. Se podrían afectar variables claves como son la inversión, la productividad y el crecimiento.

RCS

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Lo más importante que debes saber sobre el retiro del 10% de las AFP: 22/07/2020

 Una jornada extensa en la Comisión de Constitución del Senado, que revisó las indicaciones para lograr el retiro del 10% de los ahorros previsionales, ahora a la espera que mañana miércoles sea revisado por la sala de la Cámara Alta.

Lo votado difiere de lo que se aprobó hace unos días por los diputados, luego de introducirse 15 indicaciones al proyecto.

Quien va a poder sacar el 10% de los ahorros:

Algunos proponían que sólo pudieran retirar las personas que hayan tenido una reducción real de sus salarios por efecto de la pandemia. Pero al final se resolvió que todas las personas podrán hacer uso de la ley. Se considera al afiliado a toda persona que pertenezca al sistema de pensiones, por lo tanto, lo jubilados también podrán retirar recursos de sus cuentas individuales.

Sumas para retirar:

Se podrá sacar el 10% de los fondos acumulados en las AFP de las cuentas de capitalización individual de cotizaciones obligatorias, con un tope de UF150 equivalentes a MM$4,5 y un mínimo de UF 35 equivalentes a MM$1. Pero con la salvedad que se pueda retirar el 100% de los ahorros, si el saldo acumulado equivalente al 10% es menor al millón.

No serán imponibles:

Se hablaba de una bicicleta tributaria, donde las personas de mayores ingresos podrían sacar los recursos de las AFP para colocarlos en APV sin pagar impuestos. La comisión finalmente descartó que el retiro este afecto a impuestos.

Como se pagará:

Se tendrá el plazo de un año para solicitar el retiro una vez promulgada la ley, donde las AFP deben otorgar soporte digital, telefónico o presencial para las operaciones. Los recursos deberían ser transferidos a la cuenta 2 de las AFP, sin cobros de comisión de administración o a las cuentas bancarias de los afiliados. El pago se realizará en dos cuotas, siendo la primera de ella transferida 10 días hábiles tras la solicitud.

Fondo colectivo:

Se volvió a incluir una indicación para crear un Fondo Colectivo Solidario de Pensiones, con el fin de restituir los recursos que los afiliados retiren de su cuenta de capitalización individual. El Presidente de la República tendrá un plazo de 1 año para enviar al Congreso la proposición de cómo se hará y el tipo de financiamiento que se asociará al fondo.

Fondos inembargables e inexpropiables:

Se agrega al proyecto de ley que los fondos previsionales de los afiliados del sistema de pensiones ahorrados tanto en forma obligatoria como voluntaria serán inembargables e inexpropiables. Mañana miércoles a las 13 hrs comienza la sesión vía telemática, se puede seguir por internet.

También mañana se trata otra iniciativa que busca aumentar el beneficio de la clase media desde rentas formales de M$400 a MM$1,5 mensuales y donde sus ingresos se han visto afectados a lo menos en un 30%.

RCS

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Economía Chilena Post Pandemia: 21/07/2020

 

Desde que comenzó la crisis a comienzos se marzo, el PIB de nuestro país ha registrado una caída anualizada de -12% en el periodo marzo junio (plena pandemia).

Principalmente los efectos se generan por las limitaciones por la movilidad que no permite realizar un número importante de actividades.

Los sectores económicos recibieron diferentes grados de efectos adversos, muchos prácticamente sin operaciones comerciales en el periodo de confinamiento.

El nivel de contagios tuvo el efecto más severo en junio, ya en el presente mes algunas regiones han comenzado un plan gradual de desconfinamiento (recuerden que ya se presentó un plan formal de reactivación de actividades paso a paso).

Es un proceso de reapertura nacional, que consta de 5 fases con levantamientos graduales de restricciones a la movilidad (diferenciado entre actividades).

Lo que, si sabemos que muchas actividades no van a poder funcionar como antes a la pandemia, hasta que definitivamente tengamos una vacuna como tratamiento efectivo contra el covid-19.

Por ejemplo, actividades de transporte, turismo, restaurantes, hoteles y actividades de entretenimiento.

Otros sectores como servicios profesionales, comercio y servicios de educación tendrán un nivel de recuperación más rápida que en las primeras actividades mencionadas.

En el caso especial del sector de comercio minorista, lo que más le complica es el nivel de consumo vigente, muy deteriorado por la crisis económica.

Lo anterior se acompaña de un mercado laboral con altas tasas de desempleo real y pérdida de los niveles de confianza de la población.

Los sectores de actividades financieras y de salud, deberían presentar una recuperación más rápida, donde las medidas de confinamiento no han afectado significativamente su nivel de actividad, por tener la calidad de esenciales (muchas utilizando los procesos de teletrabajo).

Para evitar un futuro segundo rebrote de la pandemia, el proceso de recuperación de la economía y liberación de restricciones deben ser pausadas, sin aumentar el riesgo de alzas de las tasas futuros de contagios.

Ya el IMACEC reveló que desde marzo las actividades más afectadas son el comercio y algunos servicios.

También se afectan el sector de construcción y el sector manufacturero.

Marzo:

IMACEC -3,1% Los más afectados comercio, educación, transporte, restaurantes y hoteles.

Abril:

IMACEC -14,1% Los anteriores más servicios empresariales, construcción, I.Manufacturera.

Mayo:

IMACEC -15,3% Los anteriores.

En el caso puntual del comercio minorista, el índice de ventas registró una variación de -48,1% en mayo mucho más negativo que el índice general que cayó -15,3%. (Hay que recordar que venía muy afectado por la crisis social interna a fines del año 2019).

También los sectores antes indicados presentan una pérdida de un 58% de la fuerza laborales en los últimos 12 meses (comercio y servicios presentan una fuerte incidencia negativa).

Las fases de cuarentena deben cumplir 5 etapas para llegar a la apertura avanzada, en líneas generales el plan contempla un levantamiento gradual de las restricciones de movilidad, será el caso de los restaurantes, hoteles, actividades de entretenimiento y recreación (Van a tomar más tiempo en retomar su curso).

Sera crucial el cambio de conductas de consumo en esta nueva forma de interactuar en la modalidad COVID.

Sólo una vacuna podría otorgarnos un tratamiento efectivo contra el COVID19 (sobre todo en actividades de alta concurrencia de personas).

A nivel general aquellos países que ya comenzaron el desconfinamiento, se observa una puesta en marcha de las economías con retiros pausados de las restricciones de actividades que involucran mayores riesgos de contagio.

Por otra parte, aun cuando se realice el desconfinamiento, un porcentaje considerable de las personas van a mantener una movilidad reducida en forma voluntaria.

Muchas personas seguirán evitando asistir a lugares públicos con alta aglomeración.

Por ejemplo, en Alemania más del 60% de los encuestados manifestó que evita asistir a lugares de alta afluencia, aun cuando el país se encuentra en una etapa avanzada de desconfinamiento.

Los anterior implica que muchos sectores deberán readaptarse a los cambios en los hábitos de consumo.

RCS

 

fyenews.com

Como funcionará el nuevo plan anti Covid: Paso a Paso. 20/07/2020

 1) Que es:

Es una estrategia diseñada por el Gobierno que busca poder apoyar el regreso progresivo a las actividades cotidianas previas a la pandemia. Se enmarca en una serie de pasos sucesivos que revisan aspectos sanitarios de acuerdo con la contingencia puntual, pudiendo variar en cada región en función de las situaciones particulares.

 

2) Como opera: Son 5 etapas.

A) Cuarentena que limita al máximo la movilidad.

B) Transición que disminuye el grado de confinamiento y busca evitar una apertura brusca.

C) Preparación es donde se levantan las cuarentenas para la población en general.

D)Apertura gradual que tiene dos fases

I) Apertura inicial, donde se retoman ciertas actividades con menor riesgo de contagio

II) Apertura avanzada, se permite aumentar la cantidad de personas en actividades habilitadas en la fase anterior.

3) Este cambio implica volver a la normalidad que teníamos antes de la pandemia:

No es así, rigen 22 obligaciones y prohibiciones en el territorio nacional, algunas se van a levantar con el paso del tiempo y por etapas.

Los más afectados son los restaurantes, pubs y gimnasios, cierre de fronteras y suspensión de clases presenciales. Otras se van a mantener por mucho tiempo, en especial las medidas de higiene, distanciamiento físico y uso de mascarillas.

4) Que actividades están permitidas en la cuarentena:

Sólo el desplazamiento con permisos temporales, salvoconductos o permisos laborales. Existen 22 prohibiciones y obligaciones a lo largo del país.

5) Cuantas comunas permanecen en cuarentena:

65 comunas en el país.

6) Que actividades están permitidas en transición:

Hay libre desplazamiento sin necesidad de permisos de lunes a viernes. Se permiten las reuniones con un máximo de 10 personas. Para los fines de semana y festivos se mantienen las restricciones de movilidad.

7) Como pasamos de cuarentena a transición:

Deben cumplirse algunos criterios, como que las unidades de cuidado intensivo deben ser igual o menor al 90% en la RM y a nivel nacional igual o menor a 85%.

El número de reproducción efectivo (RE) debe ser menor o mantenerse en 1. Los casos activos deben mantener una disminución sostenida por tres semanas. La tasa de positividad debe ser igual o menor al 15%. La trazabilidad en 48 horas debe aislarse al menos el 80% de los casos detectados.

8) Que actividades están permitidas en preparación:

Se levantarán medidas de la cuarentena, se podrá desplazar en forma libre en la zona durante los días se semana. Se incluyen las reuniones con un máximo de 10 personas también los fines de semana y festivos.

9) Que debe ocurrir para pasar de transición a preparación:

La ocupación de las unidades de cuidado intensivo debe ser igual o menor al 85% a nivel nacional. La tasa de positividad regional debe ser menor al 10%.

10) Que significa apertura gradual:

Es una etapa más avanzada de la estrategia y es la que ofrece mayores niveles de normalidad para los ciudadanos. Se eliminan las restricciones de movilidad en las comunas. Implica que la comuna debe presentar un buen comportamiento epidemiológico de manera prolongado en el tiempo.

Deben poder retomar las actividades suspendidas desde marzo, pero bajo el modo covid. Si bien habrá más libertades se mantiene la obligación de uso de las mascarillas y distanciamiento físico.

11) Como pasamos a la etapa de apertura:

Ocupación de unidades de cuidado intensivo menor a 85%, tasa de casos activos menor a 50 casos por disminución sostenida por dos semanas cada 100 mil habitantes. Tasa de positividad menor a 10%.

12) Cuantas fases tiene la apertura:

1) Apertura inicial: donde se retoman algunas actividades, pero con alto nivel de restricciones (Restaurantes, teatros, cines podrán funcionar con un 25% de su capacidad), deben asegurar el distanciamiento físico. A los mayores de 75 años se les permitirá una salida al día extremando cuidados.

2) Apertura avanzada: se dan más libertades, pero en modo covid. Los restaurantes, cines y teatros podrán operar aun 75% de su capacidad, se podrán realizar eventos como matrimonios, con un máximo de 150 personas. Se permite viajes a segundas viviendas, siempre que se encuentren en áreas donde rijan las fases anteriores.

13) Los gimnasios y bares pueden funcionar con un 50% de sus capacidades, se liberan las restricciones a los mayores de 75 años.

14) Y los centros comerciales:

No están clausurados, sino que cerraron voluntariamente para ayudar a controlar la pandemia. Pueden abrir en etapas de transición o en preparación. Cuando una comuna sale de la cuarentena y entra a la etapa de transición, sus habitantes recuperan la libre movilidad de lunes a viernes.

15) Si mi comuna sigue en cuarentena:

Prima el lugar de residencia. Si la comuna donde el trabajador sigue en cuarentena no debe concurrir a su lugar de trabajo, salvo que desempeñe funciones esenciales.

16) Si la situación se deteriora de nuevo:

El Gobierno puede devolver a una comuna o zona a una etapa previa.

 

RCS

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22 de julio fecha final para definir el retiro de fondos previsionales 19/07/20

Aun no se ve el fin del proyecto de retiro de pensiones, ahora en el segundo trámite legislativo y luego de una pugna de intercambios de opiniones entre el ejecutivo y la oposición.

No se debe perder de vista que el objetivo es ir en apoyo de la clase media, por lo tanto, el retiro no debería ser para todos los afiliados y solo para los que han visto disminuido sus rentas.

No se justifica un retiro masivo.

Retiro del 44%:

Se reitera por el oficialismo que el proyecto es regresivo, reitera que más que hablar de un retiro del 10% el proyecto debería titularse como de un retiro del 44%.

En la práctica muchos afiliados, sobre el 27%, podrían retirar hasta el 100% de su saldo ahorrado, lo que lleva a un retiro promedio del 44% de las sumas ahorradas.

Un retiro de esta cuantía lleva al Estado a tener que afrontar un gasto que no estaba evaluado y relacionado con los recursos del Pilar Solidario.

Pilar Solidario: Conjunto de beneficios del Estado que tiene como objetivo aumentar el ahorro previsional de los trabajadores jovenes y mejorar la calidad de vida de los pensionados.

Efecto regresivo  de la medida: Al considerarse una medida tributariamente regresiva implica que aplica una menor tasa a medida que el ingreso aumenta. Al final de cuenta beneficia a los que más tienen.

Se estima que el valor presente de la medida le genera al Fisco la no despreciable suma de US$3.500 millones (recogiendo todos los nuevos gastos que van a tener que generarse por este mecanismo en el futuro).

Este lunes continúa la discusión esta vez con la Comisión de Constitución, siendo el 22 de julio la fecha donde se votará en la Sala del Senado.

Se estiman algunas indicaciones de importancia, especialmente en términos de los beneficios tributarios, hoy las personas con mayores recursos podrían realizar una bicicleta tributaria, sacando sus ahorros exentos de impuestos y luego depositándolos en cuentas de Ahorro Previsional Voluntario (APV).

Como están las cosas los legisladores hasta la fecha favorecen a los titulares de cuentas con mayores niveles de ahorro.

Al permitir el retiro libre de impuestos, el Estado deja de percibir sobre US$750 millones, sumado al gasto tributario del APV del orden de US$300 millones. Técnicamente se regalan vía impuestos a los que mas tienen sobre US$1.000 millones.

Algunos senadores ante estos comentarios ingresarían indicaciones para evitar que lo retirado se invierta en cuentas de APV.

Pero al fin de cuentas el problema trasciende porque el Estado no está llegando con el apoyo necesario a la clase media, se acusa que el Gobierno no ha podido encontrar el tono para entenderse con la oposición y con la ciudadanía al final de cuentas.

No debemos jugar con las expectativas de las personas.

Resumen:

1) Los rescates deben pagar impuestos. Los más ricos podrían hoy retirar dineros de sus ahorros sin pagar impuestos, lo que pasa a ser una medida regresiva.

2) Los que opten por retirar no tienen la obligación de reponer esos dineros.

3) El Gobierno, el Banco Central y la Comisión para el Mercado Financiero deben implementar un modelo que minimice el efecto de volatilidad sobre el mercado de activos financieros ante la eventualidad de un retiro masivo y simultaneo.

4) No se debe perder de vista la decisión y profesionalismo de las medidas, de tal forma que la medida beneficie a los que realmente lo necesiten y reduzca a minino los efectos adversos en las futuras pensiones.

 

RCS

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El Día D para el retiro previsional está cerca 17/07/2020

Ahora la única opción es persuadir, la negociación quedo en el olvido por parte del Gobierno, mañana viernes es una fecha clave para poder enfrentar favorablemente la reforma constitucional que permite el retiro del 10% de los fondos de pensiones.

Es efectivo que se ha generado un problema político dentro de la coalición. Es la peor crisis económica de nuestra historia, se necesita unidad política dentro del Gobierno, pero también se requiere del respaldo de otros sectores políticos.

Por ahora están prevaleciendo iniciativas populares. Deben imperar argumentos y convicciones que dejen de lado las manifestaciones de redes sociales, lo que debe imperar son las ideas y argumentos sólidos para tomar decisiones efectivas de ayuda a las personas que más necesitan del apoyo en esta crisis social.

Aún existen dudas sobre las estrategias del Gobierno en esta fase legislativa, tanto en aspectos de presentación del proyecto, negociación y vetos.

Muchos cambios en la oferta en el corto plazo principalmente por presiones políticas, esto les quita fuerza a las medidas de apoyo.

Muchos economistas de diversos sectores también concuerdan que la medida del retiro de los fondos no cumple con el fin social. Lo grave es que se están comprometiendo las pensiones futuras de muchos chilenos. Estamos inmersos en una postura popular, basado en las redes sociales.

El Gobierno argumentó, que es más fácil seria acoger la medida planteada y dejarles la cuenta a los futuros gobernantes, posición que es muy irresponsable.

Efectos inmediatos:

Ya los mercados accionarios reaccionaron negativamente, donde uno de los eventos más criticados corresponde al eventual retiro exento del pago de impuestos.

La bolsa cayó sobre 3%, las tasas en pesos y UF subieron (era 100% previsible) y el tipo de cambio que venia con tendencia a la baja subió levemente, ratificándose como un activo de refugio ante la incertidumbre que reina en el mercado.

La medida implica disponer de una caja cercana a los US$18.000 millones, para compensar la eventualidad que todos retiren sus fondos.

La medida es importante sobre todo para nuestro pequeño mercado, donde la mayor parte de los activos se liquida en Chile.

Lamentablemente la medida afectará a muchos cotizantes que van a ver caer sus cuotas de sus fondos. Cual sería el argumento a las personas que mantienen sus empleos e ingresos intactos, realicen retiros de sus fondos, donde el efecto inmediato es el beneficio tributario.

Lo más probable que parte de estas sumas ingresen al mercado por medio de compras de instrumentos financieros en forma directa por parte de estos cotizantes.

Otro tema para considerar es el efecto regresivo de la medida, muchos creen que accederán a un retiro mágico, cuando una gran mayoría tiene poco o nada en sus cuentas individuales.

El modelo de AFP sólo obliga a cotizar a los trabajos formales y estables, donde, por el contrario, la caída de ingresos en esta crisis sanitaria ha sido más problemática en los trabajadores informales, los que no cotizan. Hoy lo más se beneficiaran con la medida de retiro de fondos, será un grupo acotado, los que disponen de mayores ingresos.

Por el contrario, los que tienen menos no van a recibir beneficios importantes de esta propuesta. Al final el futuro reintegro de los dineros caerá contra cargos fiscales, beneficiándose hoy las personas de mayores recursos.

Como siempre las personas de menores ingresos terminaran mañana pagando la cuenta. La burocracia local está apoyando medidas regresivas.

 

RCS

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El final del camino se avanza por el retiro de las AFP 15/07/2020

 El Gobierno ha vuelto a fracasar con el proyecto del retiro del 10%, ahora la moción va al Senado.

Se votaron dos artículos, en primer lugar, el que definía el retiro de los fondos, los que no constituyen renta o remuneración para ningún efecto legal. Se aprueba por 95 votos a favor, 36 en contra y 22 abstenciones.

Un nuevo golpe al Gobierno, ya que permite el retiro parcial de los fondos previsionales. En los que respecta a la creación de un Fondo Colectivo Solidario de pensiones que introducía un componente de reparto distinto, hubo 89 votantes a favor, 43 en contra y 21 abstenciones, por lo que se rechazó.

Las nuevas medidas anunciadas ayer en apoyo de la clase media no surgieron los efectos esperados. La jornada fue seguida on line por más de 40 mil personas. El Gobierno ha hecho un gran esfuerzo en poder llegar a la gente, pero aparentemente a destiempo.

Muchas familias aun no reciben ningún tipo de ayuda, ni califican para los bonos. Se argumenta que el proyecto va a debilitar las futuras pensiones, donde el tema de debate de las pensiones deberían ser impulsado por una reforma del Ejecutivo.

Por otra parte, el ministro Briones, enfatizó que el retiro de los fondos de las AFP será libre de impuestos para todos, beneficiando esta medida a los que más tienen ahorrado. Considera impresentable que los que más tienen por efecto de las mayores rentas, van a efectuar los retiros libres de impuestos.

La Bolsa:

Aún cuando a nivel global las bolsas celebran una jornada de subidas, en nuestro mercado local la situación es inversa por efecto de la jornada del proyecto de ley que apunta a que las personas puedan retirar hasta el 10% de sus ahorros previsionales.

El mercado cerro con una caída de 3%. Falabella, BCI y Copec entre las más afectadas. Se genera el factor flujos en que los inversionistas anticipan que las AFP, deben salir a vender acciones nacionales en masa debido a los rescates de los afiliados, lo que genera bastante incertidumbre sobre el sistema previsional y los precios de los activos nacionales.

Opinión de la CEPAL:

Esta vez la Comisión Económica para América Latina y el Caribe, nos da un nuevo escenario negativo para nuestra economía. Con fuertes bajas en el PIB cayendo un 7,9%. Cifra casi que duplica la estimada por el mismo organismo en el mes de abril.

El coronavirus causará la peor contracción económica de los últimos 100 años, con desplomes promedios de un 9,4% del PIB en América del Sur. Los aumentos de los niveles de desempleo serán fatales, con un serio deterioro en los niveles de pobreza y desigualdad social.

Lo anterior si no es bien manejado por los gobiernos se podría traducir en niveles elevados de violencia social. Las tasas regionales de desempleo subirán desde 8,1% a 13,5% a fines de este año.

Los desocupados llegarán a 44 millones de personas desde 18 millones el año pasado. La pobreza se incrementará en 45 millones de personas, subiendo desde 185 millones a 230 millones de personas. En Chile la tasa de pobreza llegará a 15,5%.

Ampliamente negativo desde un 9,8% en el año 2019.

Ahora a esperar hasta la próxima semana……

RCS

 

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El plan B del Gobierno para evitar el retiro del 10% de las AFP 15/07/2020

 Una mejoría sustancial orientada a la clase media dio a conocer el Gobierno.

Un sorprendente bono para las personas de clase media, este no es un crédito sin no por el contrario una transferencia directa a los beneficiados.

Por su parte la Sala de la Cámara de Diputados debate el controversial retiro de fondos de las AFP del 10% (el 15 de julio es la fecha final).

Una postura razonable que toma ahora fuerza es que la clase media no puede ni debe disminuir sus ahorros previsionales y en definitiva su futura pensión, para paliar la actual crisis sanitaria y así protegerse de la contingencia.

Técnicamente sin pensiones estamos comprometiendo el futuro del país en todo sentido de la palabra. Los parlamentarios deben ser serios en sus votos, las condiciones de emergencia que vivimos no pueden debilitar las futuras pensiones de los que ya jubilaron y de los que lo harán en el futuro.

El nuevo plan de ayuda mejorado permitirá favorecer a la clase media, de una forma efectiva y así no se podrá en riesgo sus futuras pensiones.

Sigue en pie por parte del Gobierno de turno realizar todas las mejoras reales al sistema de pensiones vigente. Bono de M$500.

Un alivio inmediato y directo al bolsillo de la clase media.

Se compromete su pago 10 días después de promulgada la ley. Lo podrán recibir trabajadores que tengan ingresos formales entre $500 mil y $1,5 millones mensuales , son aquellos trabajadores que en la pandemia han visto reducido en al menos un 30% sus ingresos.

Los que perciban rentas entre MM$1,2 y MM$2 y hayan sufrido bajas similares recibirán transferencias, pero de montos menores.

El bono incluye a los trabajadores ocupados, suspendidos y por cuenta propia.

Préstamo solidario:

Un segundo apoyo se fundamenta en este crédito estatal solidario de hasta un 70% de la caída de los ingresos.

Es un complemento del bono antes indicado. Tendrá un máximo de MM$1,96 (antes era de MM$2,6) pagadero en tres cuotas mensuales.

Este crédito será entregado por el Estado (TGR) tendrá una tasa real igual a cero, sólo reajustable por IPC, se pagará en 4 años con uno de gracia (desde el 2022 al 2025), con desembolsos máximos de 5% de los ingresos.

Después de estos 4 años si una familia no ha podido pagar íntegramente el crédito este se condonará por parte del Estado.

Protección de la vivienda:

Algunas nuevas medidas en materia de vivienda como la postergación por 6 meses de los dividendos hipotecarios, con una garantía colateral del Estado en las mismas condiciones anunciadas originalmente. Se amplía el plazo de mora para acceder a esta medida desde 29 a 89 días.

Por otra parte, el subsidio de arriendo, se entregarán 100 mil con montos crecientes con un máximo de 250 mil para arriendos de hasta 600 mil mensuales.

Se postergan las contribuciones de bienes raíces del segundo semestre (dos pagos) para todas las primeras viviendas con avalúo fiscal inferior a UF 5000 (MM$143), para familias que presenten bajas en los ingresos.

Por ultimo el mandatario reafirmó que se tratará en forma inmediata, con urgencia y con responsabilidad una reforma del sistema que administra los fondos de pensiones.

Se incorporar elementos como:

Competencia

Eficiencia

Participación de los trabajadores

Administración de los fondos Objetivo:

Pensiones dignas para todos los chilenos, con un pilar contributivo financiado con aportes y ahorros de los trabajadores junto al componente solidario del Estado para mejorar las pensiones de los grupos más vulnerables.

RCS

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Retiro de pensiones parte III 14/07/2020

 La iniciativa de retiro de fondos de las AFP no es la mejor opción para contrarrestar la actual crisis sanitaria y fiscal.

Existe una importante división política al respecto, incluso dentro de los mismos conglomerados.

Algunos analizan el impacto fiscal de esta medida. Muchos argumentan que existen mejores herramientas para enfrentar la crisis.

La opción de nuevos créditos blandos y la postergación de dividendos hipotecarios se ven como una mejor opción que el retiro previsional, porque se presentan como mayores sumas reales para apoyar a las familias.

La medida de retiro es transversal y muchas personas que no necesitan la medida se beneficiaran por las rebajas impositivas, si optan por retirar el tope (MM$4,3). Se corre el riesgo de que el retiro no sea focalizado en los que realmente lo necesiten.

Lo que se estima:

Más de 3 millones de afiliados técnicamente van a dejar en cero sus cuentas de AFP. Sólo un reducido universo que no supera el 6% podría optar por el retiro tope de UF 150.

Recuerden que hoy la iniciativa ya paso en la Cámara Baja, donde se mantuvo el piso y techo en MM$1 y MM$4,3 respectivamente. Además, se autorizó a retirar la totalidad del ahorro si el 10% de los ahorros es inferior a las UF35 (piso de la medida).

Adicionalmente cobra importancia que no serán sumas tributables. Hoy en el país existen más de 10,9 millones de cotizantes, se entiende que el afiliado tiene una cuenta de capitalización individual, independiente de haber o no cotizado.

Máximos retiros:

Un afiliado puede llegar a retirar hasta MM$4,3 solo en el supuesto que tenga una cantidad de dinero a lo menos 10 veces superior en su cuenta.

Se estiman unas 700 mil personas que presentan ahorros sobre los MM$40. Implica que sólo un 6% de los afiliados activos podría llegar a retirar el monto máximo previsto en el proyecto de ley.

Por lo tanto, se presume que quienes van a acceder a los fondos serán un grupo reducido de las personas con mayores niveles de ingresos.

Cuentas en cero:

Se estima que 3 millones de cotizantes tienen menos de MM$1 en sus cuentas de AFP. Por lo que de acuerdo con el proyecto estarían autorizados a retirar todo su dinero y quedarían con $0 de ahorro obligatorio.

Conclusión:

Las personas que menos ahorran, porque reciben sueldos más bajos y con importantes lagunas en sus cotizaciones, serán los más afectados.

Recuerden que las expectativas de vida ascienden hoy a 90 años las mujeres y 85 años en los hombres.

Por lo tanto, las pensiones deben solventar en promedio sobre 30 años de vida al pensionarse.

Por otra parte, de estos 3 millones de cotizantes un 66% son jóvenes menores a 35 años, donde se afectan por dos motivos, primero quedaran hoy sin ahorros para su vejez y perderán la rentabilidad acumulada en un rango entre 20 y 40 años.

Un dato importante el 70% del ahorro para la pensión se forma con lo que se ha contribuido antes de los 45 años.

Monto potencial para retirar:

Si todos rescatamos los fondos, se estiman unos US$16.000 millones, equivale a más de un 5% del PIB.

Hacienda estima este valor en US$18.000 millones.

Los recursos vendrían de :

Fondo A US$1.600 millones

Fondo B US$4.800 millones

Fondo C US$6.000 millones

Fondo D US$2.700 millones

Fondo E US$1.700 millones

Los recursos ahorrados ascienden hoy a US$200.000 millones, suma que incorpora la rentabilidad de la inversión.

Impactos en los mercados:

Los bonos de Tesorería con cerca de US$40.000 millones. Se generarán presiones de alza en las tasas locales.

Las AFP son las principales tenedoras de bonos (70% del total) y considerando 10 días para tener la liquidez necesaria, se generará un importante flujo de venta en estos instrumentos.

En el caso de las acciones un retiro masivo del 10% implica ventas en renta variable local sobre US$1.200 millones y US$5.400 en renta variable extranjera.

Las acciones más afectadas, Enelchile, Cencoshopp, Cencosud y Copec.

Noticia en desarrollo

 

RCS

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Cuando volverá el consumo al país: 13/07/2020

 En forma muy incipiente se inician reaperturas en las regiones de Los Ríos y de Aysén.

Pero no se trata sólo de reabrir el comercio, también hay a encantar a los potenciales consumidores, bajo un ambiente de pandemia, con múltiples limitaciones y menores recursos.

La experiencia internacional se basa en la cautela, con experiencias poco auspiciosas. En Europa se abrieron, bares, discotecas, restaurantes, centros deportivos y recreativos, de una forma poniendo paños fríos a la pandemia. La necesidad de salir de casa es intensa y deseada.

Pero el temor a los rebrotes es alto, ya en Inglaterra y Australia, sólo días después de haber abierto muchos locales debieron cerrar, por la reaparición del COVID.

Un tema es abrir el local y otra muy distinta es que las personas vuelvan a consumir, tanto por razones de temor a contagiarse en los locales, como por la delicada situación económica que se atraviesa en general.

Los locales abiertos muestran una avalancha inicial, donde las personas compensan que lo no habían consumido, pero luego no vuelven nuevamente. El escenario es muy desafiante, se conjugan muchos factores como, la crisis económica, la falta de confianza en las reaperturas, mayores temores de contagiarse, malas perspectivas de la economía en el país en general.

Podríamos definir un ambiente de incertidumbre global.

Para que hablar del sector turismo, con mucha publicidad de promoción de viajes en medio de la pandemia, la gente tiene ganas de viajar, pero más allá de la flexibilidad de la ofertas y promociones de las líneas aéreas, aun las señales no son claras para planificar los eventuales viajes.

Este año se estima una baja a lo menos de un 60% en la demanda y un 50% el próximo, sólo a fines del 2021 se podría reconocer una recuperación parcial del negocio.

Hay que recuperar la confianza de los viajeros, con la máxima flexibilidad comercial. Pero sin aviones en el cielo, el tema del turismo se ve más complejo. En plena crisis la baja de viajeros llegó a un 97% en la región.

Para el 2021 la contracción debería ser un de 40% con respecto al año 2019.

Los vuelos domésticos sólo se recuperarán a partir del año 2022 y los internacionales en el año 2024. Según la IATA hasta un 40% de los pasajeros podrían tardar 6 meses o más en volver a subirse a un avión una vez que se levanten las restricciones en los países.

Los viajeros deben adquirir confianza que volar no es peligroso, sólo así la demanda irá aumentando. Se deben definir protocolos en los aeropuertos, en los viajes con diferentes niveles de riesgos.

En el caso de la gastronomía:

Operar con un 25% de la capacidad máxima, hace inviable el negocio, porque los arriendos y los sueldos se siguen pagando a un 100%. A los restaurantes en general ya les cuesta mucho operar, no se observan números azules, por otra parte, las políticas de cuidado sanitario, como la separación entre mesas, uso de mascarilla entre otros, baja el atractivo de asistir a un local de comida.

Muchos locales bajo estas condiciones no abrirán, la experiencia en otros países habla de una baja de un 60% en los niveles de facturación y baja afluencia de público.

Construcción:

El consumidor también está esquivo a comprar inmuebles en este minuto. La demanda cae sobre un 50%, lo que también se observa en la oferta. La demanda tiene una alta correlación con los niveles de ingresos, si estos no son estables, no te comprometerás con una decisión de compra de largo plazo (viviendas), por lo tanto, el crecimiento de la demanda de inmuebles va a depender mucho de como se reincorporan las personas al mundo laboral.

Aquí cobra mucha importancia la reactivación de la economía.

El factor de venta:

La necesidad de la digitalización, el que no lo hace no va a vender.

La menor tendencia a consumir.

La seguridad cada día más complicada.

El comercio informal que se mantiene vigente.

Existe una mutación del retail.

El canal e commerce

Un 60% de los clientes digitales en pandemia son nuevos usuarios.

La necesidad del retail de transformase en omnicanal.

Si un centro comercial recibía hasta 150 mil personas en fin de semana, ahora se estima en 10% de esa cifra. Una dura realidad pero cierta….

RCS

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Retiros de fondos segunda parte: 10/07/2020

Ahora se requiere 26 votos de la Cámara Alta para ratificar la decisión de los diputados. El objetivo es lograr que los trabajadores puedan retirar el 10% de sus ahorros previsionales.

Que dice la Cámara Alta:

1) Obtuvo declaraciones públicas de la prensa.

2) Revisó documentos oficiales.

3) Se comunicó con los Senadores.

4) Toma en cuenta la opinión de asesores.

5) Lee el proyecto de ley.

6) Se espera una posición del Gobierno donde mejore la propuesta, mejor que la postura inicial de ayuda a la clase media.

Debate bursátil:

El IPSA cierra la jornada cayendo sobre -3,6%, los efectos de la magnitud de las potenciales ventas que se vienen, por parte de los fondos de pensiones, si se aprueba el proyecto, se estiman en una suma mayor a US$2.500 millones en acciones chilenas.

Este monto se generaría si todos retiran su 10%.

Ningún papel del índice selectivo se salvo de los números rojos, nuestra bolsa fue la de peor desempeño en el mundo. La caída se genera aun considerando que el precio de nuestro principal producto de exportación subió un 2,3% alcanzando a los US$2,28 dólares la libra.

El dólar por su parte elimino la tendencia bajista al cerrar en $788, con una baja marginal de $2,6.

Recuerden que ya venia con tres días de caídas consecutivas. Enel Américas es una de las acciones más expuestas por el nivel de exposición, donde la AFP tienen invertido sobre un 11%, de la misma forma Enel Chile.

También se tienen sumas importantes invertidas en Cencoshopp (US$693 millones) y Cencosud (US$671 millones).

Otra de las grandes afectadas sería Copec, que podría sufrir serios efectos por la liquidación de acciones, donde la AFP tienen sobre un 8% de la propiedad.

En lo que respecta a LATAM, las AFP ya liquidaron posiciones en la compañía, producto del proceso de reorganización. Hoy sólo tiene un 0,5% de su portafolio en acciones de esta empresa.

Si todos los ahorrantes retiran el 10% de sus ahorros previsionales, implica una salida de US$15.000.- millones, de los cuales sobre US$700 millones corresponden a renta variable local.

Hoy en la cartera de las AFP sobre US$53.000 millones corresponde a acciones extranjeras, las cuales podrían sufrir una importante desinversión (Un evento similar ocurrió ya en Perú).

Según encuestas públicas, un 52% de los afiliados retirarían dinero si el proyecto se convierte en ley.

Impuestos:

Otra de las indicaciones votadas corresponde a no cobrar comisiones por los fondos retirados y otra que no constituyen renta, con el objetivo de no pagar impuestos. La próxima semana debería votarse esta instancia. Recuerden que hay un monto máximo y mínimo a retirar.

Si bien se puede retirar un 10% de los fondos, la suma no puede ser mayor a MM$4,3 millones y el monto mínimo asciende a MM$1 millón.

Que pasó al final:

La tarde de este jueves el proyecto de retiro del 10% fue revisado por la Comisión de Constitución de la Cámara de Diputados y fue despachado nuevamente a Sala.

Ya se aprobó la idea de legislar esta reforma, que permite el retiro anticipado de los fondos, con el fin de ayudar a paliar esta crisis.

Ahora el proyecto deberá ser votado en la Sala de la Cámara, en un segundo trámite reglamentario, para luego ser despachado al Senado, evento que debe ocurrir la próxima semana.

Indicaciones votadas:

Crédito o retiro: Si se accede al retiro, no se podrá optar al préstamo blando que ofrece el Gobierno. El afiliado debe ponderar cual de los mecanismos ejercerá. Resultado: rechazada, 1 voto a favor, 10 en contra.

Sin comisiones o descuentos: Los fondos retirados no constituirán renta o remuneración, en consecuencia, será pagados en forma íntegra. No podrán ser objeto de comisiones por la AFP. Resultado: aprobada 7 votos a favor, 4 en contra.

Sin mínimo de 35 UF: Se planteó eliminar el monto mínimo de retiro de 1 millón. Resultado: Rechazado por unanimidad.

La noticia sigue en desarrollo hasta la próxima semana…. RCS

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Todo sobre el retiro de fondos sobre las AFP 09/07/2020

 Fundamento: Reforma constitucional que permita a los afiliados del sistema de capitalización individual retirar parte de sus fondos previsionales durante la vigencia de un estado de excepción constitucional de catástrofe.

Existe tensión en los partidos de gobierno y oposición sobre el tema a legislar. Se necesitan 93 votos.

El ministro de Economía defiende las medidas anunciadas por el Gobierno en materia de beneficios de la clase media y ratifica que son una mejor medida que la idea de retirar parte de los fondos de pensiones.

Los créditos blandos otorgados por el Estado, se ofrecen a una tasa 0% real, se pagan en 4 años, sólo si se tienen ingresos para hacerlo, se presenta como una mejor alternativa que el retiro anticipado de fondos.

Se creé que parte importante de los eventuales retiros de fondos se destinarían a pagar deudas, hoy más del 50% de las deudas familiares corresponden a créditos hipotecarios, eso fue una de las razones por la se aprobó la postergación de 6 dividendos, con el fin de aliviar la carga mensual.

Que se busca:

Mitigar excepcionalmente los efectos del estado de excepción por efecto del Covid, donde se autorizaría a los afiliados del sistema privado en forma voluntaria y por única vez retirar hasta el 10% de los fondos (con topes).

Se debate que los problemas transitorios no pueden transformarse en permanentes, no podemos dañar las pensiones futuras, una medida popular hoy será el mal de muchas familias en el futuro.

Se discute que el retiro de fondos de pensiones es una muy mala política, perjudica a los más pobres y complica un escenario para la vejez de muchos cotizantes.

Se argumentó otra postura donde se define como un momento histórico que abre la posibilidad de realizar un cambio sustantivo cuando muchos chilenos sufren y viven con angustia, se apela a la solidaridad.

La propuesta de retiros de un porcentaje de los ahorros va en contra en la medida de mejorar las pensiones y no soluciona de manera real el problema que busca ayudar a los trabajadores.

Se discute que el 80% de los chilenos han expresado interés en retirar un 10% de sus fondos de pensiones, aun así, este 10% es insuficiente para paliar los problemas generados por la pandemia.

Se trata a la crisis como una oportunidad de abrir un nuevo camino a un nuevo sistema de real seguridad social.

Se dice que en sus orígenes el modelo de AFP prometía que los chilenos se pensionarían con un 100% de su sueldo. (hace más de 40 años). Situación que no se da en la práctica.

Se debe votar en conciencia por la empatía y el compromiso, legislando con una visión de realidad y sensibilidad de las personas que sufren por la pandemia y no sólo con una mirada técnica.

Darles una oportunidad real a las personas, por efecto de esta catástrofe de que dispongan de parte de su patrimonio, sin afectar su situación previsional, no podemos seguir endeudando a los chilenos.

La clase media está abandona, los ahorros forzados del modelo de AFP, son una opción real de ayuda hoy para muchas personas.

Pensamos que la crisis duraría dos meses, hoy ya llegamos a julio y los ahorros del Estado se están acabando, son insuficientes para tantas demandas.

Hay un intento de buena fe de hacer las cosas, una decisión personal endeudarse con tasa 0% o retirar parte de sus fondos previsionales.

Las personas presentan necesidades urgentes, la pandemia está afectado a muchos, los fondos ahorrados son de las personas tienen el derecho y la libertad de usarlos, en un momento excepcional.

La historia sigue durante el día con posturas partidarias y en contra de la medida.

Al final de la jornada siendo las 20:01 la Cámara de Diputados aprueba por 95 votos a favor, 25 en contra y 31 abstenciones la idea de legislar el proyecto que busca el retiro del 10% de los fondos de pensiones. implicaría un monto máximo a retirar de MM$4,5 y un mínimo de MM$1.

Se estima un flujo de egresos del sistema de pensiones sobre US$38.000 millones.

Impactos inmediatos:

1) Las AFP tendrán que liquidar esa cantidad de dinero en el mercado.

2) Impactos importantes en la bolsa.

3) Se afectará el tipo de cambio.

4) Las tasas de interés se afectan negativamente el saldo residual de los fondos.

5) Efectos sobre la política monetaria para contener el efecto en las tasas.

6) Un efecto favorable para el consumo privado, en especial para los bienes no durables.

7) Las AFP tienen sobre el 50% de las inversiones en renta fija local, siendo las tenedoras de bonos soberanos y el proyecto da 10 días para la entrega de los fondos, se va a generar un flujo de venta de estos instrumentos presionando al alza las tasas de interés locales.

8) Por otra parte, la venta de acciones locales podría llegar a US$2000 millones, en el extranjero se liquidarán hasta US$11000 millones.

9) Implica una liquidación de dólares en el mercado local que pueden llegar a US$17000 millones

El ministro de Hacienda lamentó el resultado de la votación.

RCS

fyenews.com

Crédito Blando condonable: 07/07/2020

 El domingo el presidente Piñera dio a conocer un apoyo formal para la clase media chilena. Algunas de las iniciativas requieren ser iniciativas de ley.

El fundamento es dar créditos sin interés real a una cantidad superior a las 600 mil personas, que deben presentar ingresos superiores a los M$500 mil pesos, también otras materias de subsidio en materia de viviendas y apoyos a la educación superior.

Generalmente la clase media no se beneficia de las medidas orientadas a las personas de menores ingresos, porque el modelo los castiga por presentar ingresos mayores.

Sin embargo, en la actual crisis no están libres de dificultades económicas, sobre todo por las altas tasas de desempleo vigentes. Donde deben arreglárselas por sí solos. Estas medidas se financiarán con los recursos acordados entre el oficialismo y la oposición por una suma de US$12 mil millones, fuera del presupuesto fiscal.

Crédito Blando:

Muchas familias han visto disminuidos sus niveles de ingresos y deben enfrentar una cantidad de gastos imprescindibles, producto de la crisis social y sanitaria.

El Fisco esta oportunidad asumirá el costo con mecanismos propios de financiamiento. El acreditivo tendrá tasa cero real, sólo reajustada por IPC, con un año de gracia.

El que se cancelará en 4 cuotas anuales, si cumplido este plazo se mantiene un saldo adeudado, porque no se ha podido cancelar, será condonado el saldo insoluto.

La medida se orienta a empresarios individuales también y a las personas que estén desocupadas y acogidas a la Ley de Protección del Empleo.

El fundamento del apoyo es haber sufrido una caída importante en los ingresos. Por ejemplo, muchas empresas han reducido los ingresos de sus trabajadores sin recurrir a la Ley de Protección del Empleo.

En este caso claramente se han reducido las rentas. Ahora esperar que en el Congreso las cosas no se entrampen. Un tema pendiente será si la deuda que asuma una persona quedará expuesta a los boletines comerciales. La idea es que las familias puedan solventar los gastos en forma inmediata.

Una de las criticas es que los recursos recibidos van a terminar cancelando deudas que tengan las familias con la banca. Este es al fin una decisión personal de cada familia, cada uno debe saber a lo que destinará los recursos. Sería el mismo problema si analizáramos los potenciales retiros de las AFP.

Los mismo ocurre con las familias beneficiarias del Ingreso Familiar de Emergencia. Según el Banco Central, la deuda de los hogares chilenos alcanza a un 52% del PIB.

Cifra que es muy alta y riesgosa, por lo mismo la opción dada por el Estado como crédito blando sólo suma más deuda a los hogares en forma contraria a lo que esperaríamos, que seria bajar los niveles de compromisos financieros de las familias.

Pero que otra opción tiene el Estado, no puede dedicarse a pagar los servicios básicos o realizar las compras de abarrotes a las familias.

Todos necesitamos hoy liquidez, estamos en una emergencia, el fin es realmente apoyar a los que lo necesitan, en este caso las familias de clase media.

Postergación de los dividendos:

La idea es postergar hasta 6 dividendos que se trasladan al final del plazo del crédito hipotecario.

La medida fue acordada con los bancos. Los créditos no pueden corresponder a viviendas superiores a UF 10 mil (se debe revisar la tasación original) y se acompañaría de una garantía colateral del Estado de hasta 60 meses en caso de incumplimiento de los pagos reprogramados.

Medida: postergar dividendos ante una eventual reducción de los ingresos hoy, se postergar estas 6 cuotas al final del crédito, no existen costos adicionales.

Para los bancos la garantía del Estado les evita tener que provisionar ante la postergación de los dividendos.

Al final las familias pueden mantenerse en sus viviendas sin el temor de ser notificados por impagos y un eventual juicio que podría terminar en remate de la propiedad. La morosidad máxima permitida es de 29 días.

Pero recuerden que deben estos temas al Congreso para discutir la garantía estatal…. En proceso

RCS

fyenews.com

Medidas para la clase media 2.0 06/07/2020

 Al fin llegó en día como ya lo habíamos anticipado en la página fyenews.com, las medidas compensan con creces los eventuales retiros del 10% de los fondos previsionales que muchos sectores políticos solicitaban.

El Presidente centra la ayuda con el fin de proteger esta vez a la clase media del país, enfocado en créditos blandos, postergación de dividendos hipotecarios, mejor subsidio de arriendo y un proceso de postulación para créditos que financian el acceso a la educación superior.

Objetivos:

1) Protección social.

2) Compensar el proceso de recuperación económica.

3) Cumplir con la responsabilidad fiscal.

4) El Gobierno trabaja en un proceso de reactivación económica para aplicar cuando se normalice la crisis sanitaria.

5) Bajar los niveles desempleo junto con reducir la cantidad de personas acogidas a la ley de suspensión laboral.

Medidas:

Créditos Blandos:

1) El objetivo sería poder cubrir hasta un70% de la caída de los ingresos.

2) Tope MM$2,6.

3) Se pagará en 4 cuotas anuales hasta M$650.

4) Sera administrado por la Tesorería General de la Republica.

5) Se postulará on line, donde se valida la caída de las rentas de las personas.

6) Tasa de interés 0% real (ajustada por IPC).

7) Plazo 4 años.

8) Se puede optar por un año de gracia.

9) Se pagará por medio de la retención de impuestos, ya sean pagos provisionales mensuales, impuestos de segunda categoría o pago global complementario.

10) calificarían: trabajadores formales desempleados afiliados al seguro de cesantía o con contrato de trabajo suspendido por la Ley de Protección del Empleo.

11) Los trabajadores deber tener ingresos sobre los M$500 mensuales antes de la pandemia.

12) Se revisará la última declaración de renta.

13) También empresas individuales reguladas por el SII que acrediten caídas de ingresos sobre un 30%.

Pago de Dividendos:

1) Postergar dividendos hipotecarios.

2) Se usará garantía estatal.

3) Los bancos deben generar un mecanismo que permitirá postergar el pago de hasta 6 dividendos (o lo que falte para completar ese número para aquellos clientes que hayan postergado previamente los dividendos).

4) La garantía que entrega el Estado, lo obliga a cubrir un porcentaje de la pérdida en caso de mora y ejecución de la hipoteca.

5) Tendrá una vigencia de 48 meses desde la postergación del crédito.

6) Deben corresponde a crédito hipotecarios para la primera vivienda, propiedades residenciales con un valor menor a UF 10.000 de acuerdo con la tasación original.

7) No deben presentar mora mayor a 29 días.

8) El Jefe de Hogar debe estar desempleado, con contrato suspendido por la Ley de Protección de Empleo o ser independientes que acrediten una caída importante en sus ingresos.

Arriendos:

1) Se amplia el subsidio de arriendo por medio de una postulación dirigida a grupos familiares de ingresos medios o bajos con una caída comprobada de los ingresos superior al 30%.

2) No deben haber obtenido el subsidio de arriendo con anterioridad y no debe estar cubiertos por la segunda entrega del Ingreso Familiar de Emergencia.

3) Se estiman 50 mil subsidios para arriendos, por un plazo de 3 meses, con un costo total de US$30 millones.

4) Se aumenta el monto para asignar desde $120.000 a $150.000 mensuales.

5) Se amplia el valor máximo de arriendo desde $315.000 a $400.000.

Educación:

1) Se abre un proceso excepcional de postulación al crédito de educación superior para estudiantes que no cuenten con otro beneficio o préstamo estudiantil.

2) Debe demostrar un deterioro de la situación financiera posterior a marzo de 2020.

3) Se estima un universo de 130 mil estudiantes beneficiados, implica recursos por US$90 millones.

Conclusiones:

Estas medidas se dan a conocer luego de una semana muy marcada por la presión de diversos partidos políticos, que llamaban al Ejecutivo a pensar en los sectores más vulnerables.

 

RCS

fyenews.com

Apoyo a la clase media: 03/07/2020

 Los expertos consideran que se deben utilizar otros mecanismos para apoyar en especial a las familias de clase media.

Según el Cadem, el 68% de los chilenos dice haber visto que sus ingresos se han mermado durante la pandemia.

Con las cuarentenas nuestro modelo económico se continuará afectando en el corto plazo, pero ya se abre una señal de menor ritmo de contagios, lo que podría anticipar dentro de las próximas semanas una señal efectiva de cambio en la tendencia local de la pandemia.

Con la reactivación de diversos sectores de la economía, la visión futura será más promisoria. La clave hoy es minimizar la tasa de contagios, incrementar la cantidad de exámenes, continuar con la trazabilidad y respetar las condiciones de distanciamiento.

Cumpliendo estas normas volveremos a mover los sistemas productivos. Hoy no podemos desconocer que la situación económica es compleja, donde el producto se desplomo, también apoyado por la crisis social vivida a fines del año pasado que ya nos hizo comenzar el año debilitados.

Se espera con ansias el plan de ayuda a la clase media, siempre el sector más afectado, que hasta la fecha en términos prácticos no ha recibido mucha ayuda. Algunos sectores políticos están promoviendo retirar fondos de las AFP para apoyar a este sector de la economía.

Pero la mayoría de los especialistas ratifica que es una medida peligrosa, porque estamos desviando fondos que tienen otro objetivo a largo plazo (pensiones), además sabiendo que las tasas de ahorros efectivas son bajas, porque la gente en general tiene pocas probabilidades reales de destinar recursos al ahorro.

Medidas para la clase media:

En los próximos días se debe anunciar nuevas medidas de ayuda, esta vez a orientadas a la clase media.

1) Posibilidad de acceder a créditos blandos a tasa 0% y con periodos de gracia, para enfrentar la emergencia social (se estima que se usaría la TPM como tasa).

2) Postergar los pagos de créditos hipotecarios. Donde el Estado entregaría a la banca una garantía para que asuma los mayores niveles de riesgo. Implica prorrogas por un periodo entre 6 meses a un año de pagos de dividendos, beneficiando a créditos por montos iniciales de entre UF 1000 y UF 10000.

3) Mejores medidas para el subsidio del arriendo. Permite la postulación a hogares dentro del 90% de vulnerabilidad según el Registro Social de Hogares con un tope máximo de arriendo menor o igual a UF 20. El beneficio seria por 6 meses y para adquirirlo se debe acreditar la pérdida de ingresos laborales producto de la crisis sanitaria.

4) La discusión de retiros parciales de los fondos de las AFP (medida por ahora descartada por el Gobierno).

5) El nuevo ingreso familiar de emergencia que tiene previsto llegar a más de 2 millones de personas.

6) Reducción de impuestos (una propuesta aún en proceso).

Recordemos que los créditos hipotecarios para la clase media alcanzan en promedio a un 25% de los ingresos mensuales. Por lo tanto, la medida de las postergaciones de dividendos es clave para dar alivio a la clase media. La idea es apoyar a este sector de la economía, sin tener que recurrir a los ahorros de los pensionados, para si evitar que en el futuro no dispongan de estos recursos (AFP).

 

Resumen: Toma mucha fuerza los créditos blandos sin intereses.

 

RCS

fyenews.com

IMACEC una histórica caída 02/07/2020

 Una caída sin precedentes de un 15,3%, lo que refleja los efectos adversos de la actual pandemia en la economía chilena.

Aun así, la cifra estuvo bajo algunas proyecciones privadas aún más negativas (apuntaban a -17%).

La caída sobre 15% se compara con el mismo mes del año 2019.

Así este se registra como uno de los peores valores publicados desde 1986. A medida que equilibre el confinamiento social y los niveles de contagios se van controlando, los efectos en el IMACEC deberían ser menos negativos.

En el mes de mayo sobre un 35% de la actividad nacional fue afectada por el coronavirus, bajo un escenario donde un 40% de la población presenta restricciones a la movilidad.

Recuerden que solo ayer se dio a conocer la tasa de desempleo que sube en el trimestre móvil de marzo- mayo hasta un 11,2%.

El sector minería sigue amortiguando parcialmente a la economía local, evitando un desplome mayor, donde en mayo el IMACEC minero crece un 1,2%, mientras el no minero cae un 17%.

Las actividades más afectadas son los sectores de servicios, comercio, en menor grado la industria manufacturera y la construcción. El área servicios abarca a educación, transporte, restaurantes y hoteles entre otras.

El análisis desestacionalizado con respecto al mes anterior cae un 0,6% en el IMACEC minero y el no minero disminuyó en 3,7%.

El Ministerio de Hacienda sabia que el IMACEC sería negativo, en gran parte explicado por las cuarentenas, limita la movilidad de un alto porcentaje de la población nacional (30% en mayo contra un 11% en abril).

También se anticipa una caída más negativa en el mes de junio, con lo que se completa un trimestre para el olvido. Y luego en una etapa post pandemia, la clave será la adaptabilidad, donde las personas como sociedad en su conjunto van a tener que aprender a convivir de una manera distinta.

Luego vendrán las reaperturas y la reactivación de la economía, con aumentos en la tasa de empleos, con nuevos resguardos de distanciamientos sociales, medidas sanitarias y horarios diferidos. Se va a requerir mucha capacidad de adaptación para retomar nuestro entorno de vida, esperando todos que los recuerdos de la pandemia queden atrás.

Ninguna nación del mundo puede sólo vivir de ingresos de emergencia, lo que nos lleva a meditar y asumir que como país vamos a ser más pobres y debemos emprender una senda de recuperación. También todos deberemos reajustar nuestra estructura de gastos en esta nueva realidad. Seria una irrealidad pensar que seguiremos viviendo como si los ingresos no hubieran caída.

La minería:

Hasta ahora sigue operando con algunas restricciones, y con certeza es el principal soporte para la economía.

Pero el covid también está afectando a la zona norte, con cuarentenas y medidas restrictivas más intensas en las faenas mineras (paralizando a la fundición y la refinería de Chuquicamata), lo que se sumaria a ralentizar aun más a la economía local.

Este evento nos pegará con fuerza en los IMACEC de junio y julio, aun cifras que presentan una alta dispersión. Restricciones en la minería podrán generar retrocesos en la actividad sobre el 20% en estos meses.

Aportes:

Un leve incremento en la generación eléctrica podría aportar al indicador, acompañado de los avances en las ventas de supermercados que crecen un 2,3%, fortaleciendo un débil componente de consumo a pesar de los eventos de cuarentenas.

Conclusión:

Agosto y septiembre se presentan como fechas posibles para el inicio de la recuperación, acompañadas de un mejor escenario climático, lo que nos permite anticipar un cambio de tendencia positiva.

Esperemos.

 

RCS

fyenews.com

El problema del desempleo:

Más desempleados, muchos trabajadores con contratos suspendidos, mucho confinamiento, un escenario futuro muy difícil para buscar empleo.

Producto de las medidas restrictivas y de distanciamiento social establecidos por los efectos del covid-19 y la actual crisis sanitaria, nos llevó a una caída de productividad de un 14% en abril y una cifra aún peor para mayo que debería estar en el rango de -15% a -18% (esta cifra de Imacec se conoce los primeros días de julio).

Lo anterior presenta un incremento en las tasas de desempleo y baja participación laboral , lejos de alcanzar un equilibrio en términos de oportunidades de ocupación en el mundo del trabajo.

El desempleo superó el 11% en el trimestre marzo mayo según lo dado a conocer, lo que implica una destrucción sobre 1,5 millones de puestos de trabajo. Esta cifra es la más dura desde que comenzó la crisis sanitaria y nos acompañaran hasta por lo menos el término del tercer trimestre de este año.

Los sectores económicos más afectados corresponden a alojamientos y servicios de comidas con pérdidas sobre 40% en los empleos en un periodo de 12 meses, también muy afectados el área de construcción con una caída de 23% y comercio con una baja de 20%.

Las regiones más afectadas son:

Antofagasta 13%,

Coquimbo 13%,

Valparaíso 12%

Área Metropolitana con un 12%.

Estudios que ratifican una caída sobre el 12% en la fuerza de trabajo, equivalentes a 1,2 millones de trabajadores, anticipan que la desocupación subirá cuando comiencen a levantarse las restricciones y producto que los inactivos hoy demandaran empleo.

La tasa de desempleo potencial que combina desempleados y a los que no buscan empleo por efecto de las restricciones sanitarias, pero están disponibles para trabajar. Esta tasa está sobre un 28% a nivel país. Implica que uno de cada tres chilenos en edad y capacitados para trabajar estarían desempleados.

Por otra parte, los contratos suspendidos bajo el amparo de la ley de Protección del Empleo suman casi 700 mil personas, pero se estima que llegarían 750 mil en términos reales al adicionarles solicitudes recientes.

Es verdad que el INE recoge a estos trabajadores como ocupados ausentes, los estudios estiman que más de un 50% de las empresas acogidas a esta ley ve muy difícil poder reintegrar a sus trabajadores una vez terminado el ciclo de suspensión.

Si esto se transforma en una realidad, la cifra de desempleo podría tender a un 22%.

Sector comercio:

10% de los trabajadores del sector ya han sido despedidos por efectos de la pandemia.

170 mil personas ligadas al comercio perdieron su trabajo desde marzo.

Un 15% de las ventas del sector ya se realizan por medio de internet.

Los ejecutivos del sector retail comentan que una vez que se levanten las restricciones y se termine la vigencia de la ley de protección al empleo miles de contratos no serán renovados.

Sólo los supermercados podrán volver a su ritmo precrisis, pero en general aquellos locales que operaban con dos turnos, una vez levantadas las medidas de restricción, sólo operaran con uno. Lo anterior sólo genera una verdadera bomba de tiempo social, por lo mismo se le pide a la autoridad extender por tres meses la Ley de Protección al Empleo (9 meses en concreto).

Como será la vuelta a la actividad:

1) Será muy lenta.

2) Muy difícil.

3) Con menores turnos.

4) Menos empleos.

5) Menores márgenes.

6) Mayores costes sanitarios por medidas de protección.

7) Menos consumo por parte del público.

8) La vuelta al trabajo va a ser dura.

RCS

fyenews.com

Lo peor está por venir: 30/06/2020

 Es una advertencia de la Organización Mundial de la Salud. Sabemos que el coronavirus hasta la fecha no ha sido derrotado, por el contrario, estamos inmersos en un ambiente de rupturas principalmente en el ámbito económico y político que dificultan el combate de la pandemia.

Ya llevamos 6 meses desde el brote y la pandemia está lejos de terminarse. A nivel global tenemos más de 10 millones de contagiados y sobre 500 mil fallecidos.

Hace seis meses nadie podría haber imaginado como cambiaria nuestro mundo. Como han cambiado nuestras vidas por efecto del virus. Lo único que queremos es que esta situación acabe ya, todos deseamos volver a la rutina de nuestras vidas, pero lo peligroso del tema es que no estamos ni cerca de que esto termine.

Cada día escuchamos cambios de fases en muchos países y múltiples desarrollos de una potencial vacuna, pero por el contrario la pandemia se acelera, la mayoría de nosotros somos susceptibles de contagiarnos, el virus tiene mucho espacio para moverse. Un 50% de los casos contagiados corresponde a EEUU y Europa.

Pero por otra parte América Latina crece rápidamente también. Efectivamente desde mediados de mayo en América los casos infectados aumentan especialmente en Brasil, México y Chile.

Un equipo de la OMS viajará a China para investigar el origen del virus.

El mismo organismo reitera que existen progresos en el trabajo de la vacuna, pero aún no hay garantías de que sea un éxito.

3 claves  en el repunte de contagiados:

1) Más casos porque hay más exámenes de diagnóstico: El aumento de casos confirmados es un hecho, se atribuye que el incremento de casos obedece a que han crecido la cantidad de exámenes para diagnosticar la enfermedad. Es normal que el aumento de pruebas muestre mayor numero de casos. Mucha gente está cansada de estar en sus casas, pero el virus no se ha cansado de infectarnos.

2) Menos muertes por ahora: Deberíamos reflejar un nivel decreciente de muertes después de todas las medidas de cuarentena y distanciamiento social. Tener presente que el número de personas que dan positivo en los exámenes es un indicador de los que vendrán. Las estadísticas dicen que en promedio en 10 días de un repunte en la cifra de casos se verán incrementos en las hospitalizaciones, porque se requiere de cierto tiempo tras el contagio para que las personas se enfermen. Y a esto continúan los problemas respiratorios que en muchos casos requieren ser internados en unidades de cuidados intensivos.

3) Más jóvenes que mayores: Los jóvenes han ayudado a impulsar el aumento de casos conformados al decir que en meses pasados muchos de esos casos no habrían sido diagnosticados. La gente mayor por otra parte ha aprendido a protegerse mejor, considerando que la tasa de mortalidad está muy relacionada con la edad.

Chile:

Recordemos que en Chile la cepa del virus arribó el pasado 3 de marzo, la propagación comenzó lentamente y al cabo de unos días se aceleró. Luego los crecimientos se mostraron exponenciales.

Cifras:

Nuevos confirmados 29 de junio 4017 casos.

Contagiados totales: 276 mil

Fallecidos: 5755.

Exámenes realizados sobre 1.100.000.-

Pacientes hospitalizados 2090.

Pacientes críticos 401

Ventiladores: ocupados 2816,

disponibles 291

Letalidad por región: cada 100 personas contagiadas por región fallecen 2,02 en promedio nacional.

RCS

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FMI y la proyección de PIB del País

 EL FMI ratifica una caída del PIB nacional de un -7,5%, aunque la cifra es alta sería una de las menores caídas del continente.

Recuerden que a nivel mundial se estima este año una caída de -4,9%. Para el año 2021 nuestro país debería repuntar con un crecimiento estimado con un 5%. Recuerden que el organismo internacional estimaba la caída del PIB nacional de un -4,5%, ahora la cifra crece a -7,5%.

Las razones se justifican por un peor escenario que ya fue ratificado la semana pasada por nuestro Banco Central y el Ministro de Hacienda, donde se estableció un rango de variación entre -5,5% y -7,5% para el indicador nacional (PIB).

También consideremos que la cifra es peor que la esperada a nivel mundial. En mayo el FMI había señalado en el peor de los casos retrocederíamos un -8,5%, valor que no se diferencia mucho del actual dato.

Luego de un primer trimestre que trató de resistirse a la pandemia, en el segundo los efectos sobre la economía serán caóticos, bajo un nuevo esquema de vida sujeto a distanciamientos sociales y efectos adversos de consumo, no solo internos sino también con una débil demanda de los principales socios comerciales.

Adicionalmente en el caso de Chile, la revisión a la baja se conjuga con los datos negativos de la crisis social ya vivida por el país a fines del año 2019, lo que se manifiesta en peores indicadores de Imacec, actividad, ventas, empleos, variable en la cual ya tenemos más de 1 millón de desempleados (formales e informales).

La evolución de la pandemia hasta la fecha en nuestro país no muestra señales claras de desaceleración, en general Latino América ha sido débil en la contención efectiva del virus, los contagios no caen, en parte afectados por variables económicas sustentadas en la necesidad de trabajos informales y por la desigualdad distribución del ingreso.

Aun así, nuestro mal escenario, pasa a ser uno de los mejores en el contexto regional, en economías que presentan datos económicos más débiles y brotes más prolongados de Covid19.

La contracción promedio regional se estima en -9,4%, dentro de las bajas se destacan México con una caída de -10%, Argentina -9,9%, Brasil -9,1%, Venezuela -20%. Perú un caso especial con una caída den -13,9%.

La rápida propagación de la pandemia implica mantener las medidas de distanciamiento social por más tiempo, lo que sin duda va a deprimir mucho más a la economía en este segundad mitad del año 2020.

Ahora para el 2021 la situación será inversamente favorable, con un crecimiento de 3,7% (LA), donde Chile destaca con un 5% de incremento del PIB (Perú aumentará en un 6,5%).

Ahora la situación del año 2021 depende de la flexibilización de las medidas de confinamientos y del ritmo al que las condiciones sanitarias permitan hacerlo. Estimamos las medidas deben comenzar a relajarse desde mediados de julio.

Esperemos que las zonas de cuarentenas vuelvan a la normalidad, lo que hace muy difícil proyectar las cifras este año, bajo la esperanza que la economía pueda empezar a abrirse acompañada de una baja de la curva de contagios.

Datos claves:

1) Una contracción de la economía global de un 9,4% para Latino América.

2) El FMI ha entregado sobre US$50000 en ayuda a la región.

3) Adicionalmente se autorizaron líneas de capital de trabajo flexibles.

4) La economía global debería caer un 4,9% este año

RCS

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Proyecto de nuevas medidas de liquidez para nuestro mercado 26/06/2020

 En forma urgente se requieren nuevas medidas que den liquidez a las empresas y ayuda para la reactivación de la economía en términos globales.

Forman parte del programa de emergencia acordada a mediados de junio por el Gobierno junto a la oposición.

Uno de los focos está en normalizar los ingresos de las familias chilenas y apresurar las medidas de recuperación de los niveles de empleo.

De tal forma de anticipar los eventos de reactivación económica lo antes posible y en forma integrada.

Algunas de las medidas:

Rebaja del impuesto de primera categoría para Pymes a la mitad en los ejercicios 2020, 2021 y 2022. Implica reducir la tasa de 25% a 12,5% por las rentas obtenidas en estos ejercicios.

Se debe tener ventas anuales hasta UF 75 mil y a la vez se da posibilidad que el Fisco pague íntegramente la contribución de 1% en proyectos de inversión en beneficio de las zonas donde se desarrollan.

Se reducen a la mitad los pagos provisionales mensuales de las Pymes beneficiadas por esta medida (otra medida de caja inmediata para muchas empresas).

Devolución del crédito fiscal IVA acumulado para las Pymes. Se reembolsará el crédito fiscal IVA acumulado entre enero y mayo de 2020 y lo que mantenga a junio de este año, siempre que hayan tenido una disminución igual o superior al 30% en los niveles de ventas (es un tope justo).

Depreciación instantánea de 100% hasta el 31 de diciembre de 2022. Se amplia a todo el país y para todas las inversiones en activo fijo que se realicen hasta el 31 de diciembre de 2022. Incorpora bienes intangibles (directo para favorecer a la inversión una de las variables más afectadas por la pandemia).

Ahora se da la posibilidad de depreciar activos no físicos como los derechos de propiedad industrial, de propiedad intelectual entre otros (una novedad tributaria). Estos activos podrán ser valorizados a $1 en el mismo ejercicio comercial en el cual fueron adquiridos.

Se busca así beneficiar a la economía digital con estas rebajas tributarias, ahora se podrán por ejemplo deducir de impuestos el costo de software, patentes y nuevas especies producto de investigaciones y desarrollos. Así los contribuyentes podrán rebajar para su base impositiva el valor total de los bienes en el mismo año que los adquieran. Implica un cambio fundamental a lo que se considera como depreciación instantánea en forma tradicional, que contempla el gasto realizado en activos físicos como maquinaria y equipos.

Recursos fiscales para la contribución regional del 1% para proyectos iniciados hasta el 2021. El fisco pagará la contribución por el 1% de los proyectos de inversión que se sometan a la Evaluación de Impacto Ambiental hasta el 31 de diciembre de 2021 (potenciado proyecto de mayor envergadura).

Así se liberan de este pago siempre y cuando las obras comiencen en un plazo no superior a 3 años contados desde la fecha de resolución de calificación ambiental favorable.

Ejemplos: Propiedad industrial: Se permitirá deducir de impuestos las marcas, las patentes etc..

Esperamos que las medidas sean un gran aporte para la mayoría de las empresas.

fyenews.com

Rebrotes de COVID 19/06/2020

Nuevas infecciones en las principales naciones del mundo podrían dar marcha atrás a las recientes reaperturas, con el fin de evitar un incremento en los casos de contagio confirmados.

Hoy dos variables están en la balanza por un lado la economía y por otro la salud pública, cada día con más temores de rebrotes de Covid-19 Comenzaron como hechos puntuales, pero con el correr de los días los registros se incrementan en todos los continentes.

EEUU:

El lunes pasado registró su mayor alza diaria en nuevos casos de covid, luego de dos meses, recordemos que llevamos siete meses desde que se detectó el primer contagiado en el país. Ayer se sumaron sólo 33 mil nuevos casos. Los levantamientos de cuarentenas y distanciamiento social, en estados como Texas y Florida, son lamentablemente los lugares donde se presentan nuevos incrementos de contagiados, Otros estados como California que tuvo una actitud contraria a las reaperturas también informa uno de los incrementos mayores de nuevos afectados.

Japón:

La capital nipona, Tokio reportó la cifra más alta de nuevos casos contagiados desde el 05 de mayo. Corresponden a 55 personas infectadas con el virus en un día, la mayoría trabajadores de oficinas. Por lo tanto, se determinó que las agrupaciones en los lugares de trabajo son realmente un problema, lo que implica modificar los entornos laborales para poder detener la propagación.

Asia:

En India los contagios alcanzaron sus máximos superando los 15 mil infectados en 24 horas, hoy a nivel nacional hay más de 460 mil contagiados, con foco en Nueva Delhi y Bombay. En el día fallecieron más 500 personas (en total en la India se contabilizan sobre 15 mil fallecidos en la pandemia).

Alemania:

Casi 2 mil infectados en Renania, la mayoría trabajadores de una planta de carnes. Ante el evento se decretó nuevas restricciones cerrando colegios, bares y gimnasios para evitar una mayor propagación del brote.

Portugal:

Refuerza las medidas de bloqueo en la región de Lisboa, bajo un plan de promoción como destino seguro de vacaciones en el verano del continente europeo. Se limitan a 10 personas las reuniones, se establece toque de queda desde las 20 horas para servir bebidas alcohólicas. Este país ha sido elogiado por su respuesta y contención de las infecciones, pero en las últimas semanas las estadísticas han registrado uno de los mayores niveles de contagios diarios en Europa.

México:

Más de 20 mil muertos con 170 mil contagiados, esto obligó a retrasar la vuelta a la normalidad en varios estados del país.

Brasil:

Más de un millón de contagiados, con 50 mil muertos, es el segundo país con más contagios, sólo la última semana registró más de 1000 mil fallecidos.

Corea del Sur:

Seúl vive un rebrote que se atribuye al periodo de vacaciones, es el segundo repunte desde el primero ocurrido a comienzos de mayo, ligado a un joven infectado en una zona de locales nocturnos.

España:

El riesgo no ha desaparecido, luego de la vuelta progresiva a la normalidad, se han producido rebrotes en misas, como cumpleaños y fiestas familiares. De hecho, ya en algunos lugares como Zaragoza se retomaron los confinamientos antes nuevos brotes.

Moraleja: El peligro no ha pasado, ni pasará hasta que el virus deje de transmitirse. Hasta la fecha no hay evidencia que el virus se haya debilitado. Hoy el sistema sanitario está en jaque, con miles de fallecidos, sólo una vacuna eficaz podrá decir que ha pasado el peligro.

Chile y Perú, ya tienen más contagiados que Italia.

A nivel global:

Ya van más de 9 millones de contagiados, con 472 mil muertos. De este 1 millón corresponde a contagios de los últimos 8 días.

El 21 de junio se registró la mayo la cantidad de casos contagiados en un día superando los 183 mil casos.

 

RCS

fyenews.com

Negocio minero en la mira: 24/06/2020

 Chile hoy representa una cuarta parte de la producción global del metal. Por lo tanto, cualquier efecto adverso en los niveles  productivos tiene efecto inmediato en el mercado.

Cuando comenzó la pandemia, en general las minas en todo el mundo se cerraron, pero en el país se logró seguir produciendo mineral para las fundiciones chinas. Se mantuvo parte del personal no esencial en casa, con horario más largos para las cuadrillas, reducidas a un 60% de los niveles normales.

La producción siguió aumentando aun cuando en nuestro país el virus se convierte en el epicentro de las noticias. Para mantener esta estructura se establecieron proyectos y tareas de mantenimientos especiales, en particular para áreas difíciles de acceder, no exentas de mayor riesgo por detenciones imprevistas pudiendo llegar a limitar la producción futura.

Como somos un país relevante en la producción mundial cualquier interrupción puede mover las proyecciones globales, esta es una de las razones por las cuales se mantienen los precios del metal. Pero aplazar los mantenimientos, no eliminan este evento, ya que en algún evento futuro deberán tomarse el tiempo para normalizarlas. Esto se podría traducir en tiempos no planificados de inactividad, porque no se está anticipando el desgaste.

Al relacionar una fuente laboral más reducida, con menor stock y donde se centran en la extracción del material para la producción de cobre en el corto plazo, se limitan futuras faenas extractivas en la preparación de áreas para minar en el futuro. Así se estima que muchas minas podrían operar hasta septiembre, generándose eventuales problemas productivos en próximo año.

Si no se limpia las áreas para llegar al mineral, es posible que se generen pérdidas y no se tenga la capacidad de seguir alimentando la preciada ley del mineral. Ahora las dotaciones de personal difieren en cada mina, afectando los niveles productivos, acatando los nuevos controles de distanciamiento y otras medidas de seguridad para mantener viable la salud de los trabajadores.

Otras minas están sólo extrayendo las partes más fáciles y ricas de las operaciones. Las empresas en teoría pueden compensar las extracciones de minerales perdidas entre marzo y mayo moviéndose hacia depósitos que presentan mayor ley. Lo más probable que esto ocurra en esta segunda parte del año.

Las técnicas utilizadas por Chile en este proceso de pandemia son similares a las utilizadas por lo productores de altos costos para cubrir los precios bajos. Siempre las minas comienzan su vida con minerales de mayor ley, la que va disminuyendo en el tiempo. Hoy el país esta bajo altas tasas de contagio por covid-19, una relación per cápita de las más altas del mundo.

Aun así, en las minas los casos son menores, pero están creciendo y las autoridades sanitarias están incrementando las restricciones con el fin de detener la propagación. Por ahora no existe certeza de cuando las minas podrán operar con fuerza laboral completa. La mayor preocupación y más importante para el mercado se da en las fundiciones chinas que se enfrentan a suministros limitados de cobre semiprocesado aportado por las minas.

El virus está frenando o podría llegar a detener los niveles de producción. Técnicamente podría operarse en el largo plazo con equipos más reducidos. Lo anterior implica menores gastos de capital y menor exploración de minerales de alta ley, factores que reducirán la producción futura.

Postura de Chile:

1) Medir las ganancias de productividad durante la pandemia.

2) Cuales podrían ser las consecuencias futuras.

3) La posición de los inversionistas en el negocio minero.

4) Menores expectativas para las minas en sus trayectorias productivas de largo plazo.

5) Política de desarrollo y mantenimiento de los minerales.

6) Asignación por interrupción del mineral de cobre sube desde 3,8% a 6,6%.

7) Lo peligroso es que en un futuro mediano los gastos productivos no sean cubiertos con los precios vigentes, lo que podría comprometer la producción futura.

8) 2022 y 2023 la producción podría estar en riesgo.

9) Si la recuperación se da en forma de V, el precio del cobre se mantendrá sobre los USD$6000 por tonelada (US$2,72 la libra) en el último trimestre del año y durante el 2021.

RCS

fyenews.com

Como se ve la recuperación: 23/06/2020

 Una frágil recuperación se anticipa por ahora a nivel global, ante el temor de un resurgimiento de los casos de coronavirus, lo que implica mantener cerrados muchos comercios y limitar las medidas de movilidad.

El 19 de julio los casos aumentaron en un solo día a una cifra record según la OMS, con brotes en EEUU y nuevos casos de contagios en Alemania y Australia.

Por otra parte, China, dice que el brote de Beijing está bajo control. Pero otras naciones como Brasil e India continúan experimentando mayores casos de contagios. Parece que el final de este túnel aún está lejos de terminar.

Si una segunda ola de contagios ataca nuevamente a las economías avanzadas, se podría incrementar el nivel de riesgo global. Muchos sectores como transporte, servicios, restaurantes, gimnasios están operando en estos países al levantarse parcialmente los confinamientos.

Pero si se genera un efecto de crecimiento de la amenaza del virus podría incrementarse las medidas establecidas de distanciamientos. Este miércoles el FMI da a conocer su proyección de crecimiento para el mundo que no se anticipa favorable, quizás la cifra entregada sea la peor que se tenga conocimiento desde la Gran Depresión del año 1930.

Esperemos que la recuperación prevista de V corta se de en Europa y EEUU, salvo que el coronavirus se interponga en el camino de la economía con un segundo evento más catastrófico. Si persisten los temores de rebrotes, la economía podría cambiar su expectativa de recuperación desde V a U.

Un factor clave recae en la confianza del consumidor, la capacidad empresarial de emprender en lo inmediato proyectos de inversión que promuevan la actividad económica y el empleo. Por ahora la única solución efectiva es la aparición dentro de lo más breve de una vacuna contra el Covid-19.

Visión de Chile:

1) Seguimos viviendo en un escenario negativo y pesimista.

2) La confianza de los consumidores está por el suelo.

3) Mayo se presenta con una leve mejoría si lo comparamos con los meses deprimidos de marzo y abril.

4) La mirada entre la situación actual y futuro tiene una mirada incierta.

5) Desde una mirada económica, el sector más golpeado se da en el mercado laboral, no se tiene certeza del daño real en la actividad y como se va a comportar el mercado en el futuro.

6) Nace el concepto de adopción permanentes de nuevas herramientas en el mercado laboral acompañado de nuevas tecnologías (como el teletrabajo), que se intensificaron por efecto de la crisis sanitaria.

Visión gobierno:

Al final se sinceró, con el actual escenario, con una economía muy golpeada por la pandemia y con medidas de asilamiento social necesarias para contener la epidemia. Se anticipa un PIB que va a caer un -6,5%, desde el -2% que se informó a comienzos de abril.

Este nuevo escenario se da a conocer luego de que el Banco Central hiciera lo mismo la semana pasada donde comunicó una contracción del PIB entre -5,5% y -7,5% para el presente año. Sin duda seria la mayor desde la crisis del año 1982 (en marzo sólo se anticipaba una caída de -2,5%).

Factores:

1) Medidas de aislamiento social.

2) paralización de industrias y comercios.

3) Cuarentenas que ya tiene al 50% del país sin actividad.

4) Prohibición de movilizarse.

5) Se estima un desconfinamiento sólo en último trimestre.

6) La demanda interna cae un -8,9%.

7) La inflación debe cerrar en 2,8% con un cobre estimado en UDS$2,48 por libra.

8) El gasto publico se expande un 11%

 

Conclusión: Un 2021 creciendo un 5,5% apoyado por medidas de reactivación focalizadas en obras públicas, vivienda e infraestructura estratégica (aprox US$6.000 millones). Nuestra mejor visión.

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Anticipando un escenario para la banca chilena (22/06/2020)

En base a un estudio realizado por un prestigioso medio noticioso en España, voy a relacionar los principales eventos que podrían suceder en nuestro mercado, dentro del ámbito bancario, basándome en los eventos que están sucediendo hoy en el España.

1) El Covid es realmente un serio problema para el sector bancario.

2) Se anticipa una importante perdida en la capitalización de los principales bancos chilenos (En Europa las entidades bancarias han perdido más de 52.000 millones de euros en el último año).

3) Lo anterior implica una fuerte caída en los valores bursátiles de los bancos (en España el efecto fue de una perdida de 40% en su valor bursátil en un periodo de 12 meses).

4) Los precios vigentes de las principales acciones bancarias presentan descuentos en sus valores con mínimos históricos (En España los deprimidos precios accionarios de los bancos caen bajo lo acontecido en las dos principales crisis anteriores que fueron, el año 2008 y 2012).

5) La caída de los precios es un claro síntoma de los mayores niveles de riesgo que se anticipa a las carteras de deuda, con mayores impagos (el evento de riesgo de impago de deuda es muy importante en la zona sur de Europa).

6) Los niveles de descuento en las cotizaciones superan el 50% de sus valores contables (En España en promedio las caídas del año superan un 40%, el más afectado Banco Sabadell con una caída de un 67%).

7) Los problemas que más se visualizan corresponden a la solvencia de las entidades, sobre todo, en las expuestas al mercado de las empresas PYME (en España estos bancos muy relacionados al mercado de empresa PYME presentan valorizaciones 0,3 veces sobre lo que recogen sus libros, donde los accionistas sufrieron pérdidas de un 99% en los últimos años).

8) Las anteriores crisis fueron de origen financiero, la actual está llena de incertidumbre como la estamos viviendo (Acontece el mismo efecto en España).

9) Los efectos que recoge el mercado son muy negativos, al final los impactos van a reflejarse en el estado de resultados (España ya valida este argumento, un efecto directo a la vena de los bancos que se refleja en sus estados financieros).

Por qué los precios están tan bajos:

1) Los efectos negativos de las bajas tasas de interés. Recuerden que son la materia prima de la banca, hoy técnicamente muy cerca de cero (en el caso de las reprogramaciones vía Fogape, las tasas de interés reales son cero).

2) Los efectos colaterales adversos de la actual crisis, que se traducen en un repunte considerable en los indicadores de morosidad, acompañado de altas tasas desempleo en la economía.

3) A modo de ejemplo en la zona Euro, el precio del dinero está por el suelo ya hace años, lo que les generan bajas rentabilidades a los bancos, cuando el valor estratégico del negocio no vale nada y se castigan más y más los márgenes de intereses (la diferencia entre el costo de prestar y lo que debe pagar por lo depósitos).

4) El escenario como se anticipa se traduce en que la banca sería en la mayoría de los casos incapaz de superar su costo de capital. Por muchos activos que tengan, lo relevante es que sean rentables y cada día qué pasa lo son menos.

5) En España los bancos deben aprender a convivir hoy con un ambiente de tasas de interés al 0%, que con certeza se mantendrán por mucho tiempo.

Conclusiones:

Las entidades bancarias no han reconocido el mayor efecto de la actual crisis sanitaria (al final económica), sobre todos de sus activos de dudosa capacidad de cobro (el 100% de los créditos de reprogramación Fogape se encuentran en sus periodos de gracia, por lo tanto, no se visualiza en el horizonte de 6 meses morosidades sobre estas colocaciones, pero al analizar aspectos técnicos, todos los que estamos vinculados a la Banca sabemos que el escenario futuro no es del todo positivo).

Estar muy atentos a finales de año, cuando se puedan validar las consecuencias económicas en la economía global y en especial en nuestra Banca.

Que se presume:

Los periodos de prorroga establecidos, más allá de las garantías estatales, que hoy favorecen a los créditos de consumo, comerciales e hipotecarios, terminaran siendo en un gran porcentaje prestamos morosos.

La gran pregunta, serán las provisiones vigentes, suficientes para cubrir este escenario futuro previsto de mayor morosidad.

Por otra parte, en forma adicional a la morosidad, esta crisis impacta a la banca de manera directa, por la fuerte caída de la economía, lo que se traduce en menos actividad y negocios, mayor desempleo y presumiblemente mayor morosidad.

RCS

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Proyecto para compra que el Banco Central pueda comprar deuda y el mercado del dólar hoy. 19/06/2020

 Esta herramienta estaba prohibida de uso desde 1990.

Luego de las cifras entregadas por el informe de política monetaria, Hacienda ingreso un proyecto constitucional y de ley que faculta la compra de instrumentos de deuda emitidos por el fisco en el mercado secundario abierto.

Se entiende que, en situaciones excepcionales, se utiliza para mantener un normal funcionamiento del sistema de pagos, tanto internos como externos.

Política monetaria no convencional:

1) Se utilizan en periodos de crisis donde la política monetaria convencional no es suficiente.

2) Utiliza mecanismos inusuales para reactivar a la economía y busca mantenerla estabilidad financiera y económica.

3) Cuando el manejo de las tasas de interés no tiene efectos, se recurre a estas medidas más agresivas.

4) Sus fundamentos proporcionan liquidez al sistema con medidas más potentes y así apoyar el funcionamiento de los mercados.

5) Algunas medidas:

a) Operaciones temporales de swap de divisas

b) Compras de certificados de deuda

c) flexibilización cuantitativa Compra de deuda de bonos no soberanos.

d) Compra de activos, mayor amplitud de la medida anterior.

e) Tasa de interés negativas Hoy es clave contar con la facultad para que el Banco Central pueda comprar bonos del fisco en el mercado secundario.

Hoy no está permitido que el Central pueda comprar documentos emitidos por el Estado, como tampoco financiar gasto público con créditos directos o indirectos. Esta restricción ha sido un pilar fundamental para mantener la estabilidad monetaria y la autonomía del Banco Central al relacionarlo con las necesidades de financiamientos del gasto público.

El presidente del BC reiteró la necesidad de contar con esta herramienta para poder así enfrentar momentos de mayor tensión en la economía. Así el país estará mejor preparado para enfrentar futuras situaciones económicas más complejas, generadas como consecuencia del Coronavirus.

Aun así, no pueden adquirirse bonos en el mercado primario de deuda emitidos por el Estado y otras empresas públicas. Adicionalmente se requiere voto mayoritario de los consejeros del Banco Central. Los títulos fiscales serán enajenados por el Banco Central en el mercado abierto.

Temas estructurales en el mercado del dólar:

Presenta tendencia alcista. Hoy fue una jornada estable en los mercados bursátiles. Pero el dólar registro una de las mayores alzas del 2020. Se cotizó en $816, alcanzando el nivel más alto desde fines de mayo con un alza cercana a los $20. En el año el alza alcanza a $60 Esta vez no se presenta una relación con la evolución del precio del cobre.

¿Qué paso?

1) Ambiente negativo anticipado por la FED en EEUU.

2) Preocupación por el rebrote del virus.

3) Sobre todo, hoy que se comienzan a levantar las restricciones.

4) Un IPOM muy negativo.

5) Las compras masivas de dólares impulsadas por las AFP por recomendaciones de cambios masivos.

6) El peso chileno es la peor moneda en desempeño en el mundo luego del real de Brasil.

7) El anuncio del Banco Central sobre la mantención prolongada de las tasas de interés.

8) Las nuevas medidas no convencionales utilizadas por el BC.

9) Cambios de fondos masivos anunciados por Felices y Forrados.

10) En el mercado internacional la tendencia general de fortalecimiento del dólar.

 

RCS

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Inyección de liquidez a nuestro mercado local: 18/06/2020

El Consejo del Banco Central busca resguardar los efectos de la pandemia en nuestro país.

Lo primero es que se ratificó la actual tasa de política monetaria en 0,5%, por otra parte, se amplió el uso instrumentos no tradicionales, con la inyección de recursos al mercado por hasta la suma de un 10% del PIB.

Se abre una segunda Facilidad de Crédito Condicional al Incremento de las Colocaciones (FCIC) por hasta US$16 mil millones por una vigencia de 8 meses. (La primera FCIC fue de US$24 mil millones).

El objetivo es fortalecer los incentivos de entrega de créditos en especial a las pequeñas y medianas empresas, junto a otros oferentes no bancarios. Se establece un programa especial de compra de activos financieros hasta US$8.000 millones por seis meses.

Ya en el mes de marzo se anunció la compra de bonos bancarios por US$4.000 millones. Ambos programas movilizan recursos adicionales por US$10.000 millones.

La tasa de política monetaria se mantendrá en un horizonte de mediano plazo en el actual mínimo técnico, sólo ante un cambio macro en las condiciones de la economía se podría reevaluar opciones adicionales para mantener la estabilidad financiera (uso de medidas no convencionales).

Qué opina el mercado:

1) Proyecciones de contracciones sobre 6% en el PIB nacional este año.

2) Se estiman relajaciones de medidas micro y macro en la economía, como nuevos límites de inversión de las AFP, estímulos para los créditos hipotecarios.

3) Se mantiene incertidumbre en el mercado.

4) Se estiman que los estímulos expansivos se mantengan por un buen tiempo en el mercado.

5) Se mantienen medidas no tradicionales en el mercado.

Como recuperamos la senda del crecimiento: El objetivo de la recuperación es prioritario más allá de los problemas de déficit fiscal y los actuales niveles de deuda pública.

Uno de los problemas más negativos está el cambio de la nota soberana de Chile desde estable a negativa. Una economía local con riesgo de un comportamiento lento y débil por un periodo prolongado, requiriendo ajustes tanto en términos de la estructura fiscal como los niveles de deuda.

Aun así, Chile presenta más niveles de flexibilidad para implementar una política fiscal contra cíclica que otros países vecinos. Factores que se evalúan hoy corresponden por ejemplo al potencial de las medidas para una recuperación rápida, con un alto componente de deuda, pero aun con fortalezas institucionales.

Como nos va a ir con una deuda/PIB de 40%:

La relación de deuda/PIB llegaría a 45% subiendo desde un 28% actual, las cifras son más altas de los esperado, por lo tanto, en el mediano plazo debe tomarse medidas que contribuyan a la estabilización y favorecer un mejor escenario fiscal.

Opinión de Banco Central:

La peor caída que se tenga recuerdo desde los años 80, nos entrega en el ente rector. Una caída en el PIB de un 7,5% en el escenario más negativo (-5,5% en un segundo menos adverso).

Por el contrario, para los años 2021 y 2022: los crecimientos deben alcanzar a un 4,75% y 6,25% para el 2021 y entre 3% y 4% para el año 2022. Por otra parte, el consumo caerá un 4% este año principalmente en la parte privada. La formación bruta de capital por su parte va a disminuir un 16%, para repuntar en un 8% y 5% en los años 2021 y 2022 respectivamente.

Conclusión:

La evolución de la pandemia y las medidas de contención establecidas constituyen un shock sin precedentes para el país y el mundo.

Bajo un escenario más negativo del esperado, con repercusiones más severas en el largo plazo.

Resumen de cifras:

2020

Crecimiento -7,5%

Demanda interna -10%

Formación bruta de capital -16%

Consumo total -4%

Exportaciones -0,3%

Importaciones -14%

Cuenta corriente (% PIB 0,8)

 

RCS

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Chile versus COVID 19 17/06/2020

 Critican que Chile siguió el ejemplo de las naciones ricas, olvidándose una vez más que un gran porcentaje de su población vive en la pobreza.

En los últimos meses Chile paso de ser admirado por su política estricta de control sanitario, con testeos masivos y cuarentenas por comunas a tener ahora una de las más altas tasas de infección per cápita en el mundo, llevando incluso a la renuncia del Ministro de Salud.

El escenario ahora en junio es muy diferente al mostrado en abril, un escenario supuestamente bajo control a uno de descontrol sanitario. Se critica la falta de dialogo efectivo entre el Gobierno y los ciudadanos, recuerden que ya vivimos una debacle social a fines del 2019, motivado por la desigualdad social.

Se critica nuevamente la conducción de elite con educación extranjera dirigiendo el Gobierno y a la sociedad como globalidad. El Gobierno en la practica toma decisiones sobre un mundo que no conoce en la realidad, las autoridades no viven en carne propia la realidad de muchos chilenos afectados por la pandemia.

El problema se dice es que el gobierno se rodea simplemente de su propia gente (no del pueblo). Los confinamientos selectivos sólo funcionan para las familias que tienen recursos, pero no para los que no lo tienen (recuerden los inicios de la crisis en Santiago).

Se realiza una comparación entre la crisis social a fines del año pasado y la actual pandemia, donde se concluye que la lucha contra el virus parece tener las mismas carencias presentadas en el estallido social.

Mucha pobreza, muchas personas viviendo en hacinamiento, con alta tasas de desempleados (muchos independientes que no tienen sustento, ni seguridad social), es decir que luchan en el día a día en la informalidad para sobrevivir.

Los ricos trajeron al país el virus de vuelta de sus vacaciones desde Europa y EEUU, han realizado sus cuarentenas en orden, en espacios habitables confortados. Para otros por el contrario que viven en la pobreza, la opción de quedarse en casa es imposible.

El país hoy se suma entre migrantes, trabajadores informales, muy expuestos a la pandemia. Donde el Gobierno no tiene una solución rápida para protegerlos del virus, asegurar los niveles de empleo y mantener su subsistencia.

Recuento:

Sobre 5000 mil casos contagiados.

Total infectados 185.000 Se estiman 31 mil casos no reportados.

Tasa de infección sobre 10 mil por cada 1 millón de personas (lideramos junto a Qatar).

Que salió mal:

Los confinamientos, funcionan bien para los que tienen recursos, pero no para los más pobres. El COVID sigue enfrentando a dos sectores sociales de la economía, que presentan claras diferencias entre sus niveles de pobreza, hacinamiento y posición en la fuerza laboral (formal, informales).

Quedarse en casa para muchos en periodos largos no es una opción real. Creímos que la epidemia estaba bajo control, comenzando a reabrir las oficinas y los centros comerciales, pero esto se acompañó de tasas de crecimiento sobre 5000 infectados por día, donde el gobierno erróneamente argumentó que las pruebas de PCR masivas podrían ser la razón.

Hoy nos enfrentamos a una lucha diaria por detener los contagios, con residencias sanitarias, que faciliten las posibilidades de aislamiento y la recuperación, con camas médicas limitadas dentro de un sistema hospitalario vías de un colapso en las medidas de atención.

RCS

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Avance de la Ley de Protección al Empleo potenciando el sector construcción. 16/05/2020

 A la fecha más de 600 mil trabajadores han suspendido sus contratos bajo el amparo de esta ley.

Luego de un importante debate político se logra acordar un plan de emergencia para apoyar adicionalmente por los efectos adversos de la pandemia en la población. Se busca entre otros puntos ampliar el acceso a esta ley, para si evitar más despidos.

Medidas complementarias que apoyen la creación de nuevos puestos de trabajo, con un beneficio fiscal correspondiente a un crédito tributario equivalente al 23% del costo de la remuneración para incentivar la contratación.

El sector construcción será uno de los pilares de apoyo al empleo. Proteger al trabajador: Con más de 610 mil personas con contratos suspendidos por medio de la ley, se logró el objetivo principal minimizar los efectos de la pérdida inmediata de estos puestos de trabajo (se estima un 25% de ellos habrían sido desvinculados).

También se debe velar porque a los trabajadores suspendidos no les bajen el ingreso, que es una de las situaciones que ocurre en la actualidad. Recuerden que al publicarse esta, el horizonte la de pandemia no se precisaba con una duración tan fuerte sobre el mes de mayo.

Producto del acuerdo ahora se establece que los ingresos de las personas suspendidas no van a bajar más allá del 55%, complementándose además con el ingreso familiar de emergencia.

Existe un potente plan de reactivación del sector construcción, con montos de inversión sobre US$22.000 millones y la creación sobre 600 mil puestos de trabajo.

Parte importante de esta medida se focaliza en crear empleos en el corto y mediano plazo, de carácter directos e indirectos (240 mil el 2020 y 360 mil en los dos años consecutivos).

Ejes de inversión:

1) Satisfacer las demandas sociales de acceso a la vivienda.

2) Equipamiento urbano

3) Infraestructura básica Los proyectos están ad-portas de iniciar sus procesos de ejecución. De la suma de US$22.600 millones, US$10.290 corresponde a inversión pública y US$12.310 a inversión privada).

Requisitos estructurales:

Una política pública que apoye:

1) Reducir la insolvencia de las empresas

2) Perfeccionar las relaciones contractuales.

3) Certeza jurídica para desarrollar inversiones.

4) Eliminar trabas regulatorias.

5) Burocracia.

6) Estimular la inversión privada.

7) Incentivar la contratación.

8) Plan de retorno basado en protocolos sanitarios.

9) Elaborar una agenda digital.

Propuesta viviendas:

Crear 495 mil empleos directos e indirectos, mitigando los problemas de déficit habitacional y proliferación de campamentos.

Se destinarán US$9.600 millones. (US$7500 privados + US$2100 públicos).

Implica aumentar en 90 mil las viviendas de integración social (DS19) Construir 5 mil viviendas bajo arriendo protegido.

Resolución de incertezas de 45 mil viviendas ya autorizadas, pero con obras no iniciadas.

Objetivos:

Reducir parcialmente los impuestos y gastos de compraventa de viviendas. Descontar de impuestos el monto de los dividendos de créditos hipotecarios.

Crear una garantía estatal al pago del pie para la compra de una primera vivienda. Mejores condiciones para el acceso al crédito bancario.

Perfeccionar el subsidio de arriendo.

Propuestas de infraestructura:

Generar sobre 100 mil empleos directos e indirectos, considera:

331 proyectos para mejorar la movilidad urbana e interurbana.

224 proyectos para aumentar la disponibilidad de agua en el país.

5 proyectos de las áreas de minería y energía.

Incorporar 423 nuevas camas al sistema hospitalario, mediante la ejecución de 105 proyectos de reparación y construcción de consultorios, servicios de urgencia y hospitales.

Plan nacional de infraestructura para la reactivación:

Mejoras al sistema de concesiones, implica infraestructura con inversiones sobre los US$13.100 millones (US$4819 privados + US$8190 estatales)

Estemos atentos, nuestras A.F.P, podrian ser los proximos financistas de los proyectos.

 

RCS

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Mayor gasto fiscal en Chile: 15/06/2020

Los mayores esfuerzos fiscales, nos incrementaran la deuda del 28% a un 43% del PIB para el año 2022.

Las necesidades actuales nos obligan a asumir un mayor nivel de endeudamiento, mochila que la traspasaremos a las futuras generaciones.

Un nuevo gasto se suma a los ya desembolsados, esta vez US$12.000 millones para financiar necesidades de los familias y empresas más afectados por la crisis sanitaria.

Una de las prioridades nacionales se sustenta en la capacidad de crecimiento futuro del país. Parte de las necesidades se financian con ahorros del país (como fondos soberanos) y la diferencia se va a requerir mayor endeudamiento.

La historia nos dice que los aumentos transitorios de gastos son difíciles de retirar, lo que podría afectar aun más la posición fiscal.

Metodología:

Mantener el gasto público para el 2021, en lugar de reducirlo en un 2% del PIB. Bajo este escenario la deuda publica bruta va a aumentar desde el 28% del PIB el año 2019 a un 43% del PIB a fines del año 2022. Implica una baja de los fondos soberanos desde el 9,5% del PIB a una cantidad inferior a 5% del PIB.

Estrategia 2022:

Duplicar deuda fiscal en 3 años. Agotar las instancias de ahorro del país, para enfrentar la crisis. Posibilidad de perder el grado de inversión.

Esta variable separa a los países más confiables de los menos, en términos de los niveles de deuda.

Por lo tanto, ese año debe retirarse el estimulo fiscal y debe frenarse el ritmo de gasto de tal forma de estabilizar la deuda bruta no sobre un 45% del PIB.

Objetivos: Optimizar gasto público. Eliminar ineficiencias. Preparar el camino para un proceso de consolidación fiscal a mediano plazo.

Acuerdos marco:

1) Marco fiscal de US$12.000 para los próximos 24 meses: Financiado con aportes fiscales, con transferencias del Tesoro Público, como fondos soberanos junto con mayor endeudamiento público. El fondo financiará el gasto adicional para protección social, inversión pública y reactivación económica.

2) Incremento del ingreso familia de emergencia (IFE) con un aporte de $100.000 per cápita. Implica un ingreso familiar para cuatro personas de $400 mil para los próximos 4 meses. Es compatible con los otros ingresos como pensiones, seguro de cesantía, informales, la idea es complementar un piso mínimo para estas familias vulnerables que permita aumentar la cobertura de este ingreso básico para la emergencia.

3) Ley de protección del empleo y seguro de cesantía: Se establecerán subsidios parejos con una tasa de reemplazo de 55% para los contratos indefinidos y de plazo fijo.

4) Fondo especial para reforzar la atención sanitaria, implica mantener la trazabilidad estimado en $400.000 millones.

5) Fondo especial para distribuir en los municipios, según la vulnerabilidad por US$120 millones.

6) Post pandemia: reingreso bajo protocolos sanitarias para evitar rebrotes o segundas olas de contagios. Se revisarán jornadas sanitarias, entre empleadores y sindicatos.

7) Plan de inversión pública, con énfasis en regiones, con el foco en temas hídricos, de vivienda y logística.

8) Para las PYMEs se modifica el Reglamento del FOGAPE, rebajando el actual deducible y aumentando la garantía, favoreciendo los montos destinados a capital de trabajo, además se postergan los pagos de PPM por tres meses entre otras medidas.

9) Subsidios para la contratación laboral post pandemia: Se aumentan a un 60% los actuales subsidios a jóvenes y mujeres.

RCS

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Análisis global de las reglas de salvataje de la economía chilena: 12/06/2020

Hoy día la economía y el país se ve enfrentado a un marco debilidades especialmente en los ámbitos fiscales y económico.

Chile está enfrentando una de las peores crisis de los últimos 100 años de la misma forma cómo acontece en el mundo a nivel global.

Hasta la fecha el Gobierno como autoridad ha lanzado una cantidad importante de medidas económicas para ayudar tanto a las personas como las empresas, ahora se evalúan 12000 millones de dólares a través del uso de fondos soberanos y de deuda.

El plazo relacionado con estos recursos se estima en 24 meses con el objetivo de crear un fondo COVID que entregue flexibilidad al Ejecutivo, al minimizar la incertidumbre sobre la extensión y profundidad de la pandemia que estamos viviendo.

El Gobierno de Chile no ha tenido el camino fácil durante el transcurso del año ha debido saltarse la regla de balance estructural más de una vez, cada día nos alejamos más de la estabilización de la deuda pública y así ya se ha hecho sentir en el rating soberano, existiendo la posibilidad de perder el grado de inversión que nos separa del resto de los países confiables y nos podría encaminar hacia el grupo de los riesgosos.

Para el presente año la contracción económica podría generar un déficit efectivo entre 10% y 19% del Producto Interno Bruto mientras que a nivel estructural a largo plazo esta situación se podría ajustar sobre el 4,5%.

Existía la intención del Ejecutivo de reducir el déficit del PIB para el año 2021 y así cumplir con la meta fiscal, sin embargo, se estima que la trayectoria del gasto seguirá expansiva y la economía va a requerir estímulos para recuperar los niveles de empleo y de actividad.

Así se propone mantener el nivel de gasto público en la tasa de expansión actual en vez de reducirla al 8% anual. Sólo para el año 2022 se estima que el gasto total debería estar en torno al 4%, sin considerar el efecto de la pandemia.

El mayor esfuerzo de financiamiento impulsaría que la relación deuda pública suba desde 28% del PIB el año 2019 a un 43% el año 2022. Por otra parte el fondo de estabilización económica y social bajaría desde el 10% del PIB a fines del año pasado hasta solo un 5% en el año 2022 .

En base a lo anterior sólo podemos anticipar que desde el año 2023 el aumento de deuda neta, es decir lo que Chile debe, pero restando los ahorros sería incluso mayor que el alza de la deuda bruta los activos del fisco, donde el fondo de estabilización económica y social prácticamente estará agotado.

En general en el mundo económico estamos claros que el colchón de ahorro de Chile para enfrentar la crisis por ejemplo del estallido social o actual pandemia está cada vez más reducido lo que nos obligaría a recurrir a fuentes de financiamiento externas, por la misma razón los niveles de deuda y activos no deberían mantenerse ni profundizarse.

No es fácil salir de este deterioro económico, una de las factores más relevantes es el desempeño de la economía y los acuerdos en cuanto a la contención de gasto. Una de las metas es que la deuda bruta en torno al 45% del PIB nos deje espacio para recuperar el fondo de maniobra, lo que admite qué Chile no se acerque al promedio que presentan otros mercados emergentes, grupo del cual siempre nuestro país ha logrado diferenciarse.

Por otra parte, se sugiere modificar la regla fiscal incorporando una meta de mediano plazo para establecer una relación entre la deuda y el PIB de tal forma de hacerla más simple.

Es necesario evaluar la situación fiscal de mediano plazo de la economía considerando que presentamos el riesgo de perder el grado de inversión en los próximos años, como país esta variable ha sido el sustento de la solvencia fiscal y de la credibilidad como nación .

RCS

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Reserva Federal y la tasa de interés 11/6/2020

 Se mantiene la tasa en un 0% hasta el 2022, con una contracción en el mercado norteamericano de un 6,5% para este año para el PIB. Se apuesta por una recuperación en forma de V, con un PIB que debería crecer en 5% el 2021.

EEUU va a necesitar una política monetaria muy expansiva por un periodo prolongado de tiempo. En la reunión de hoy se remota las proyecciones de crecimiento y tasas de interés que se habían suspendido en marzo, por efecto de la incertidumbre generada por el coronavirus.

El comité de política abierta de la FED se inclina masivamente por mantener la tasa de interés en el rango de 0% y 0,25% por lo menos hasta el 2022. Se ve muy difícil pensar en un alza de tasas.

Bajo las condiciones de la actual crisis mundial de salud pública los efectos en la económica serán muy adversos, con fuerte peso de variables como el empleo, la inflación a corto plazo y los riesgos inherentes a mediano plazo.

Se decidió mantener la tasa de los fondos federales entre 0% y un 0,25%. La contracción de la economía de EEUU para el presente año se anticipa en un 6,5%, con una tasa de desempleo muy cercana a los dos dígitos, estimada en 9,3% Se sigue teniendo confianza en la recuperación en forma de V de la economía norteamericana.

Para el próximo año el rebote será importante superando el 5% de crecimiento, siguiendo el año 2022 con un incremento más moderado de 3,5%. Estas cifras se acompañarán de menores tasas de desempleo cayendo a 6,5 el 2021 y 5,5% el periodo siguiente.

Claramente las cifras están muy lejos del desempleo que se manejaba antes del COVID 19 donde se situaban en 3,5%. Hoy cerca de 24 millones de trabajadores están intentando volver a sus puestos.

El desempleo en esta oportunidad se genero por un desastre natural (pandemia).

Hay mucho trabajo por delante, donde si se tiene claro que el Gobierno y la FED utilizaran todas las herramientas para fomentar la actividad económica y crecimiento sostenido del modelo en EEUU.

Pero que la FED no vaya a rebajar aun más el precio del dinero, no significa que no vaya a seguir apoyando la recuperación. En un comunicado emitido por el Comité de Mercado Abierto, la institución se compromete a usar todas las herramientas que disponga para apoyar a la economía, a la vez que contribuir a lograr la estabilidad de precios y el pleno empleo.

La FED por otra parte ha retomado la compra de activos este año tanto títulos de deuda pública como privada.

Se seguirá adquiriendo deuda durante los próximos meses al mismo ritmo que el actual incluso se podrían incrementar el monto de las compras. Lo básico es mantener el funcionamiento del mercado y así garantizar la transmisión de la política monetaria.

En lo que respecta a la inflación esta se estima que cerrará el 2020 en 0,8%, lo que respalda a la FED para mantener su política de tipos en cero.

RCS

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Cuales serias las razones para el alza en la acción de LATAM post ingreso al Capítulo 11. 10/06/2020

 Esta tarde cerró en $2.375 por acción de luego de haber caído a $711 en 27 de mayo al anunciar que se acogería a la Ley de Protección de quiebras de EEUU (Capitulo 11).

El lunes pasado los títulos subieron un 33% llegando a los $2.100. En general ese día fue una buena jornada para muchas acciones de líneas aéreas.

Parte del alza se atribuye a una eventual reapertura económica en los EEUU, lo que se valida por ejemplo con el avance del S&P 500 que elimino las pérdidas del año 2020.

Por otra parte, la OMS advirtió este lunes que la pandemia de COVID-19 sigue aumentando en forma negativa, aun así, muchos inversionistas estiman que América del Norte debería volver a la normalidad económica a la brevedad.

Por que suben las acciones de las principales líneas aéreas:

1) Mayor optimismo, de que la peor parte de la pandemia ya paso, en lo que corresponde a los viajes.

2) La apreciación de las divisas locales ayuda a las empresas de transporte aéreas que tienen principalmente sus costos en dólares y los ingresos en las monedas locales.

3) Adicionalmente la justicia norteamericana dejará sin efecto un contrato de arriendo de un avión de LATAM, bajo un proceso de reducción de costos que incluyen el despido de más de 2800 trabajadores de la firma en los últimos dos meses.

4) Se está internalizando un proceso de renegociación de la deuda de LATAM, el que se observa exitoso con un porcentaje de quita de deuda de un 30%.

Quita de deuda:

Es la reducción de la deuda que uno debe. Se recurre a ella en situaciones de dificultad en el pago de una deuda, para facilitar el abono del resto de la cantidad adeudada.

El acreedor acepta la rebaja de la cuantía de la deuda con la intención de evitar el impago de la totalidad.

5) A medida que el precio de la acción sube, la capitalización preferente (Debtor in Possesion) se realizará a un precio cada vez más alto, lo que implica que los efectos de la dilución para los accionistas serían menores.

Dilución:

La baja de precio que sufren las acciones de una empresa por efecto derivado de una ampliación de capital.

6) Implica que la deuda DIP, se transformaría en menos acciones, favoreciendo a la empresa.

7) En Brasil este sábado se apertura en forma gradual, los centros comerciales, turísticos, malls y bares. Aun cuando es el segundo país con mas casos de COVID-19, la reapertura del mercado esta próxima y con esto el aumento del tráfico aéreo doméstico.

Voces contrarias al alza:

La subida de la acción no tiene mucho sentido financiero, no se entiende que los actuales niveles de flujos. Algunos atribuyen el alza a un eventual sobre castigo del título por parte del mercado.

La disminución del tráfico aéreo en el II, III y IV trimestre se estima de un 92%, 62% y 32% respectivamente, lo que implica una clara tendencia de mejoría. También se anticipa una recuperación parcial positiva el año 2021.

Con un término de los periodos de cuarentenas y apertura de las economías, el tráfico aéreo debe despegar, con un fuerte nivel de incremento el próximo año.

Mirada Futura:

La recuperación debe ocurrir en los próximos trimestres, en forma gradual, en la medida que la demanda por servicios de transporte aumente.

La incorporación de LATAM al capitulo 11 podría generar algo de perdida de competitividad en el corto plazo, beneficiando a otras empresas del rubro. Resumen: Una posición cautelosa sobre las aerolíneas se mantiene, el reciente rally no está justificado.

Ultimo minuto:

Este martes la Bolsa de New York anunció la suspensión  de las negociaciones de ADR de LATAM Airlines Group. Se presentará una solicitud ante la SEC (Comisión de Bolsa y Valores).

RCS

 

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Evaluamos como abren en España los centros comerciales 08/06/2020

Una realidad que nos espera en unos meses en Chile. Las claves:

Limitar el flujo de clientes entre un 40% y 50% con respecto a las condiciones normales de atención. La señalización es clave para el ordenamiento dentro de las instalaciones.

Las grandes tiendas de Retail están reincorporado en forma gradual nuevos trabajadores. Las aperturas en cuanto a flujos de personas serán en un 50% en las zonas interiores de los locales y 30% a las zonas comunes.

Otras zonas más afectadas y de mayor riesgo estos limites los bajan a 40% (interiores de locales) y 30% en las áreas comunes.

Las obligaciones de higiene y protección para los empleados y clientes son pilares fundamentales en las aperturas. Se incrementarán los refuerzos de seguridad en los establecimientos, para asegurar los ingresos, salidas organizadas y seguras de las tiendas.

La señalización para ordenar la movilidad dentro de los establecimientos será clave, determinando zonas de espera, con separadores para los empleados y con marcas para respetar distancia de 2 metros entre clientes, especialmente en zonas de cajas y escaleras.

Los clientes tendrán disponible en forma accesible, geles desinfectantes y guantes. Las tiendas deben informar previo al ingreso de los clientes sobre las medidas de prevención, el uso obligatorio de mascarillas y toma de temperatura corporal. Se establecerán equipos de seguridad y limpieza permanentes, siendo claves en la nueva fase de aperturas.

En los artículos textiles, se van a ampliar el número y distancia entre probadores, para su uso alternado y así facilitar la desinfección. Todas las prendas devueltas serán desinfectadas y puestas en cuarentena antes de volver a la tienda. Los empleados van a disponer de medios de protección, desinfección y cambios de uniformes.

Los pagos serán con tarjetas y dispositivos móviles que reduzcan el contacto. Se tomará la temperatura en forma diaria a los empleados, se establecerán protocolos de entrada, permanencia y salida segura desde los locales de los centros comerciales. Los empleados podrán desempeñar una actividad diferente a la habitual, ya sea en otra área o centro comercial.

También la utilización de test rápidos de anticuerpos son otra de las medidas que se van a adoptar. Las grandes tiendas en España podrán abrir totalmente sin restricciones de superficies, pero con un flujo de clientes no superior al 40% habitual, con horarios preferentes para personas mayores

. Por ahora no se autorizarán los usos de patios de comidas o zonas donde se generen aglomeraciones de público. No se autorizará la permanencia en zonas comunes o áreas recreativas.

Guía de buenas prácticas:

Se establecen entre otros puntos:

1) Recomendaciones en los lugares de trabajo.

2) Uso adecuado de los medios de transporte.

3) Trato con el personal externo.

4) Definir las funciones de los puestos de trabajo.

5) Información clara para los clientes con respecto a las normas de seguridad dentro de los locales.

Esperemos que en nuestro país las claridad y respeto de las normas sea también efectivo, cuando se reabran los centros comerciales.

Resumen de condiciones acordadas por las grandes tiendas:

1) Máximo concurrencia hasta 40% del flujo normal de público habitual.

2) No se requieren autorizaciones previas para acudir al centro comercial.

3) La distancia mínima entre clientes se establece en 2 metros.

4) Existirán horarios preferentes de atención para mayores de 65 años.

RCS

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Proyecto para suspender cobro de cuotas de créditos financieros 08/06/2020

 Esta semana la Comisión de Economía de la Cámara de Diputados evaluará la votación de un proyecto que busca suspender el cobro de cuotas de créditos bancarios de diferentes tipos.

La razón nace en función de la emergencia sanitaria y mientras dure el estado de excepción motivado por la pandemia. A diferencia de otras iniciativas esta vez gran parte de los parlamentarios que conforman la Comisión de Economía están a favor de la iniciativa, la banca ha llamado a la prudencia porque la medida podría ser perjudicial para el sistema global.

El proyecto está siendo tramitado en la comisión, hay diputados tanto de la oposición cómo del oficialismo qué han manifestado su intención de avanzar en el proyecto, aduciendo que una suspensión temporal no afecta ni la propiedad ni nada que se parezca y es una norma excepcional.

Otros diputados manifiestan que la banca ha presentado resistencia a la medida, aducen que muchos deudores no podrán cumplir con sus compromisos por lo tanto es imposible volver a la normalidad de los créditos, para la mayoría de los deudores.

Resistencia en el sistema financiero:

Muchos asimilan que este tipo de medidas podría iniciar un eventual corralito en el sistema financiero, así sucedió en Argentina hace un par de años, la comisión del mercado financiero manifiesta la preocupación por la eventual solvencia que podrían presentar las instituciones financieras, sería difícil de imaginar sumarle a la actual crisis sanitaria una grave crisis financiera.

La Asociación de Bancos e Instituciones Financieras también indica que deben considerarse los impactos negativos, se sabe que la medida tiene un fin noble, pero podría generar aspectos no deseados. El Banco Central también considera que las entidades que prestan dinero deben hacerlo a los precios de mercado, la norma tiene límites, pero se anticipa un riesgo mayor en el futuro sobre todo porque la pandemia continúa más allá de lo esperado.

Votación en el Congreso:

Ya se ve como una opción provechosa y aprobable, la Comisión de Economía dio a conocer las diversas opiniones de los expertos sobre el tema, no exenta de inconvenientes.

El objetivo suspender el cobro de cuotas de créditos de diverso tipo debido a la emergencia sanitaria y mientras dure el estado de excepción constitucional de catástrofe. La principal motivación la actual pandemia, este lunes 8 de junio se vota la iniciativa.

Los comentarios rescatados de diferentes diputados:

1) Esta iniciativa debe ser abordada con sutileza.

2) No podemos generar un problema en un nuevo sector económico.

3) Se ha cuestionado la constitucionalidad porque daña la propiedad sin embargo se deja claro que no es una suspensión temporal, no le afecta nada que se le parezca a esto, es una norma excepcional.

4) A los bancos siempre les gusta hacer negocios en las crisis y cuando no las hay, les gusta ayudar a todos los chilenos, pero cuando estos tienen inconvenientes el sistema financiero nos dice que cada uno se las arregle como sea. Por eso se debate qué debe existir una norma que los obligue a reprogramar.

5) El proyecto no le gustó la banca sin embargo se seguirá adelante con la iniciativa porque hay personas a las que ya se le trasladaron el pago de los créditos y aún no han podido volver a trabajar.

6) A la banca no le gusta la medida, recuerden que la CMF permitió a los bancos no poner recursos cuando provisionaron los créditos. Por eso los bancos hicieron ofrecimientos cuando vino el crédito con aval del Estado, la comisión los obligo a correr todas las obligaciones de crédito.

7) Que les podría pasar a aquellas personas a las que les corrieron los pagos y deben pagarlos ahora, aun cuando aún están sin trabajo y aún estamos en pandemia es la gran pregunta.

8) Vamos a seguir por la gente lo importante es que los que pueden pagar lo hagan pero los que no, ojalá tengan una ayuda cómo está para que cuando vuelva todo a la normalidad puedan seguir siendo sujetos de crédito.

Que dice la CMV:

Le preocupa la solvencia de los bancos porque sumarle una crisis sanitaria a una financiera podría grabar el contexto global de la economía, hay que considerar los impactos negativos y tomar en cuenta que, si bien algunos textos pueden tener un fin, justo podría tener resultados finales no deseados.

La noticia está en desarrollo estemos atentos a lo que ocurre durante la semana que comienza, lo que sí está claro qué en términos prácticos esta sería la cuarta programación de obligaciones bancarias, no se sabe cuál es el flujo de liquidez que se mantiene en el mercado para no caer en un problema de solvencia, lo que sí está claro y en ninguna parte se indica en la iniciativa que se presentará, es que parte importante de los recursos que en el día a día utilizan los bancos para financiar sus créditos provienen de las captaciones de clientes y estos ante medidas reiterativas de reestructuraciones como las indicadas miran con cautela sus saldos vistas e inversiones de ahorro, resguardado en el sistema financiero.

 

RCS

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En que posición se encuentran hoy los trabajadores frente al COVID 07/06/2020

 Hoy los trabajadores se encuentran en una posición muy compleja en términos de empleo, junto a la caída de las remuneraciones reales, en el  escenario  se presenta como prioridad número uno mantener el empleo.

Producto del COVID 19 los efectos en el mercado del trabajo han sido devastadores a pesar de las medidas y de ley de protección al empleo, que impulso el gobierno.

Las tasas de desempleo en el trimestre móvil febrero abril superaron el 9%. Si analizamos el área metropolitana la tasa de desocupación sobrepasó el 15% en este primer trimestre.

La mayoría de los trabajadores mira con preocupación la situación laboral, el panorama cada día se vuelve más adverso.

Las remuneraciones han retrocedido 6% nominal en abril en una medición de 12 meses y en términos reales estas han caído un 0,8% en el año.

Hace muchos años que no se observaba una caída de esta magnitud en los indicadores, lo cual solo ratifica la gravedad de la crisis económica que enfrenta el país superando por lejos lo ocurrido en el año 2009 y en el año 1999 cuando se generaron importantes casos de destrucción de empleo.

La verdad la actual situación sólo la podemos comparar con el año 1982 cuando las tasas de desempleo llegaron casi un 30%.

Como el mundo laboral se encuentra afectado junto con presentar tasas de crecimiento negativo en nuestra la economía las oportunidades de inserción en el mercado del trabajo son cada día más limitadas, muy pocas personas presentan hoy la posibilidad de cambiarse de trabajo.

Cuando las tasas de crecimiento del producto son bajas y aún peor nos encontramos en un proceso recesivo, el poder de negociación de los trabajadores con sus empleadores es difuso, el actual escenario presenta efectos adversos en términos salariales y en la posibilidad de optar mejores condiciones laborales.

La prioridad hoy es mantener sus puestos de trabajo. Muchas empresas están negociando modificaciones a los contratos de trabajo con baja en las remuneraciones, pueden ser acuerdos transitorios qué busca como objetivo mantener a flote a las empresas y así no tener que cerrar en forma definitiva.

La gravedad de la situación no admite excepciones con menores remuneraciones en tiempos de ajuste esa es la regla que hoy día se visualiza para muchos trabajadores.

La rebaja de las remuneraciones es la peor película que puede vivir un trabajador. Los dependientes con contratos formales tienen Seguridad Social tienen salud y en su mayoría están acogidos a la formalidad de la ley de protección del empleo, pero a su vez deben destinar un alto porcentaje de sus rentas a cubrir sus compromisos financieros, por lo tanto, una baja importante de la renta los deja al borde del precipicio.

Los efectos de la pandemia han sido devastadores donde los principales indicadores de la salud laboral en el mercado no son buenos, se han destruido más de 400000 puestos de trabajo entre febrero y abril del presente año.

Por otra parte, no nos olvidemos del empleo informal donde también dejaron de trabajar cerca de 300000 personas considerando qué esta actividad siempre ha funcionado como un amortiguador del factor desempleo.

La paralización de actividades en esta ocasión a diferencia de otras crisis no permite generar y mantener los empleos vigentes, la destrucción anual superar a las 700000 personas con tasas de desempleo de 2 dígitos.

La población económicamente inactiva presentará serios problemas para mantener sus estándares de vida muchos de ellos caerán a la posición de pobreza.

Lo más dramático de la situación es que muchos desempleados qué han golpeado puertas en busca de empleo en las últimas 4 semanas no han tenido resultados favorables.

Lo anterior implica que hay un grupo de personas disponibles para trabajar que al no encontrar empleo se quedan en sus hogares formando ya sobre 140000 individuos.

Resumen, las cifras son claras las personas están perdiendo el empleo, no existen posibilidades de recuperarlo en el mediano y corto plazo. El contexto actual restringe la movilidad y las contrataciones están realmente paralizadas en la mayoría de los sectores económicos, buscar un empleo es una acción difícil, esta situación se acompañará de mayor pobreza y desigualdad social.

Hay que estar atento a los próximos indicadores para determinar la profundización de las tendencias de la situación real en la que se encuentra miles de desempleados, los efectos de la pandemia se han extendido más allá de lo previsto a millones de chilenos que hoy día sufren la realidad el desempleo.

RCS

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Cambios masivos de fondos quienes ganan y quienes pierden 05/06/2020

Sabemos que los cambios masivos fondos de las AFP genera revueltas en los mercados financieros y dan más de un dolor de cabeza en el sistema completo.

Los estudios demuestran que estos cambios generan más pérdidas qué beneficios para las personas que siguen los movimientos.

Todos los cambios masivos en la práctica afecta la rentabilidad de todos los participantes en un determinado fondo.

Hace mucho tiempo se plantea que las asesorías masivas no reguladas generan problemas tremendos en los mercados financieros locales perjudicando sobre todo aquellos que están más próximos a su jubilación.

El proyecto se lanzó el año 2015 pero aún no se mueve en el Congreso, el objetivo era promover la responsabilidad de los diferentes agentes en los mercados.

Se deberían establecer para los asesores, conocimientos y estándares mínimos de tal forma de reducir los conflictos de intereses y la entrega de información inexacta o con poca precisión.

Se debe custodiar la protección a los ahorros, junto a las tendencias a cambiarse de fondos en función de los perfiles de cada persona y los plazos para la jubilación.

Lo que sí tenemos claro es que las recomendaciones masivas han aumentado su frecuencia en especial en los últimos meses lo que motiva la volatilidad en algunos mercados y como conclusión generan efectos adversos en la estabilidad financiera.

Desde octubre del año pasado se han realizado más de 10 recomendaciones masivas de cambios de fondo, cada día existen más afiliados que siguen las alertas, es imposible diferenciar los cambios por voluntad propia de los motivados por los agentes financieros.

Sólo en enero de este año sobre 200.000 personas se movieron de fondos.

Cada alerta genera preocupación a los ahorrantes, la tendencia del boca a boca provoca cambios masivos en los portafolios, lo que incide en los precios de los activos que los componen.

Se habla de refugiarse en fondos conservadores, esto obliga a las AFP a comprar más instrumentos de renta fija, en el caso contrario los movimientos hacia el fondo más riesgosos obligan a moverse hacia los mercados accionarios incrementando la demanda por estos instrumentos.

En ambos casos la venta de activos y los movimientos entre fondos generan especulación, afectando a parte importante de los cotizantes.

Hoy la dinámica facilita al asesor para que participe entregando información y promoviendo cambios de fondos lo que genera movimientos en los precios de los activos.

Todos los cotizantes al final buscan maximizar la rentabilidad apoyados por la información obtenida de los agentes financieros, algunos toman sus decisiones por cuenta propia y otros siguen las recomendaciones referidas.

La verdad entre la realidad y la teoría es difícil ganarle al mercado sistémico.

De hecho, moverse a un fondo antes de que este suba y beneficiarse del alza o salir antes de que este baje y así evitar la pérdida es poco probable qué ocurra.

Sabemos que el común de las personas no maneja información privilegiada y la probabilidad de acertar en su decisión con poca información que maneja es casi imposible.

La evidencia si nos demuestra que 3 de cada 4 afiliados qué hacen este juego de cambios terminan con resultados y rentabilidad negativa.

En los años 2018 y 2019 se registraron los máximos volúmenes de traspaso, casi dos millones de cambios equivalente a un 30% del valor de los fondos, la mayoría se traspasaba entre los fondos extremos es decir desde el A al E y viceversa.

Al final como conclusión más del 70% de los afiliados que se han traspasado de fondos entre el año 2014 y el año 2020 han tenido un peor desempeño que si se hubiera mantenido en los fondos originales, por lo tanto, la estrategia por defecto no es rentable para la mayoría.

Moverse de fondos pasa a ser una decisión muy riesgosa, no hay ningún argumento qué respalde mayores niveles de rentabilidad para la mayoría de los afiliados que han seguido la tendencia de los asesores financieros.

Sabemos que los cambios abruptos y coordinados de afiliados entre multi fondos están obligando a las AFP a reevaluar las carteras de inversión hacia instrumentos más líquidos y menos rentables.

Al final del día los perjudicados son los cotizantes. Miles de cotizantes del sistema han sido perjudicados en sus rentabilidades y por otra parte quienes no se cambian igualmente son afectados porque obtienen menores rentabilidades en el largo plazo.

La razón los administradores deben modificar sus carteras hacia títulos financieros más líquidos que son menos rentables.

Los precios de los mercados financieros se ven alterados producto de los cambios masivos ,aquí se acompañan problemas en la estabilidad y la transferencia de riqueza indeseada a las personas y agentes financieros.

RCS

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La portabilidad financiera: 04-06-2020

 Ahora moverse financieramente entre los bancos será más fácil. Cerrar productos de cuentas corrientes, tarjetas de créditos, créditos hipotecarios y otros no será una batalla contra la institución bancaria.

La semana pasada se aprobó la ley de portabilidad financiera, permitirá que las empresas y personas podría cambiarse de banco sin costos adicionales, tal como transferir sus productos entre las diversas instituciones financieras buscando los menores costos asociados a los productos.

Se dispone de 45 días para dictar el reglamento y por lo menos 90 días posteriores para que los clientes pueden optar por este proceso de migración entre instituciones financieras. Indudablemente la portabilidad financiera será un beneficio para todos los actuales clientes y deudores de los distintos bancos, la competencia en el sector se incrementará en forma considerable.

Comparar ofertas entre bancos:

En la actualidad las personas que cotizan sus créditos hipotecarios y de consumo en los distintos bancos, eligiendo una de las alternativas más convenientes y terminan contratando todo el set de productos relacionados tales como cuentas corrientes, líneas y tarjetas de crédito. En la actualidad no existe un formato estandarizado que permita a las personas poder comparar en forma fácil las diferentes alternativas que ofrecen los bancos.

El proyecto crea un formato estándar, de esta forma las personas podrán comparar la totalidad de los costos, intereses y comisiones asociados a los productos a contratar.

Y lo más importante, hoy el cliente debe realizar todas las gestiones y trámites para poderse cambiar de institución financiera, con la nueva ley de portabilidad financiera el nuevo proveedor será quien realice la totalidad de las gestiones a nombre de cliente en forma similar a lo que ocurre en la portabilidad de la telefonía móvil.

Los puntos más importantes corresponde al traspaso de las garantías hipotecarias asociados a los respectivos créditos, generalmente implica altos costos y demoras en los refinanciamientos.

La ley de portabilidad financiera permitirá traspasar la garantía desde un acreedor a otro de manera fácil y simple bajando el costo de financiamiento por lo menos en un 60% y disminuyendo los trámites en un 40%.

Las entidades consideradas en la portabilidad:

No solo será portabilidad entre Bancos la nueva ley también contemplará a otras entidades como compañías de seguros, agentes administradores de mutuos hipotecarios entre otros de tal forma que se coloquen fondos de manera masiva por ejemplo en el mercado automotriz.

Los productos que se pueden portar:

Todos los productos financieros serán objetos de portabilidad y no sólo los créditos hipotecarios cursados en condiciones especiales se podrán cambiar de proveedor por ejemplo cuentas de ahorro, cuentas vistas, chequeras electrónicas, líneas de crédito entre otros productos financieros.

Beneficios esperados:

Uno de los principales objetivos es promover la competencia entre los productos y los servicios financieros favoreciendo la inclusión, además las tasas de interés deberían ir a la baja porque se incentiva las iniciativas de la competencia. La idea es abaratar los costos de financiamiento en un 60%, donde se reducirán la cantidad de trámites y los tiempos para cambiarse de proveedor.

El Gobierno dará señales para fortalecer la protección del consumidor financiero, de esa forma fomentar la demanda interna la actividad económica y el empleo del país.

Como funcionará:

El concepto de portabilidad financiera ópera bajo dos modalidades una estándar que es para cualquier producto financiero y otra para créditos que operan con garantías reales generalmente asociado los créditos hipotecarios.

Proceso estándar:

El proveedor inicial va a emitir un certificado de liquidación al nuevo proveedor, este documento es gratuito y debe contener toda la información de los productos vigentes. El cliente indicará los productos quiere contratar con el nuevo proveedor y los que quieren cerrar con el actual.

El nuevo proveedor emite la oferta con los productos y condiciones establecidos con el nuevo cliente el que tiene 7 días de vigencia para ser contratado. Si el cliente acepta las condiciones ofrecidas otorga un mandato de terminó para que el nuevo proveedor pueda cerrar con el antiguo los productos contratados en el nuevo acuerdo. 

El cliente contrata con el nuevo proveedor los productos ofrecidos. El nuevo proveedor tiene 3 días hábiles para pagar los saldos adeudados y requerir el cierre de los productos con el antiguo proveedor.

Pasos de la subrogación:

En resumen, el proveedor inicial emita un certificado de liquidación al nuevo proveedor que contiene toda la información financiera de los productos vigentes, el cliente indica qué productos quiere contratar y lo que quiere cerrar en el periodo inicial. El nuevo contrato podrá modificar los plazos y otras condiciones.

El monto podrá ser modificado hasta el capital original del crédito inicial. el nuevo proveedor queda obligado a celebrar el contrato con el cliente en los términos acordados en la oferta.

A diferencia del proceso actual no se requiere que el proveedor inicial firme documento, con el pago ocurre automáticamente la subrogación del crédito, así el nuevo proveedor debe solicitar la inscripción en el registro correspondiente sólo para los efectos de publicidad.

Que es la subrogación de créditos:

La subrogación especial de créditos es una nueva alternativa que permite qué una nueva institución financiera pase a ser beneficiario de la garantía en el momento en que paga a la institución inicial sin necesidad de alzar y constituir una nueva garantía.

Conecta nueva modalidad los refinanciamientos que demoran sobre 75 días pasaran a demorarse menos de 45 implicará un ahorro de un 40% en el tiempo toma esto se traduce en 30 días .

RCS

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El desempleo no persigue 03/06/2020

 Aun en un escenario de menor efecto del coronavirus, que todos esperamos, el golpe al mercado laboral en el país será dramático.

Tener presente que hay muchas personas que por efecto de la pandemia no están buscando trabajo y si los registráramos como desempleados las cifras superarían el 20%.

El 9% de desempleo del periodo móvil de tres meses reportado a abril, está minimizando los efectos de las reales medidas de distanciamiento social.

La cantidad de personas desempleadas aumentó a 815 mil (contra 768 mil en febrero de 2020), la cifra también es superior a la observada en el mismo mes del año pasado que ascendió a 681 mil.

Mientras se mantengan las medidas de confinamiento, con el fin de detener la propagación del virus, las personas no podrán retornar en un 100% a sus trabajos.

Los altos niveles de desempleo a nivel nacional, dejará a muchos trabajadores muy afectados, lo que generará serias consecuencias en la capacidad de generar ingresos en el corto plazo y poder recuperar los niveles de empleo en un horizonte de mediano a largo plazo.

Adicionalmente el teletrabajo como una nueva modalidad alternativa de trabajo, puede llevar a que muchas empresas cambien su esquema laboral a trabajos remotos, con menor cantidad de personas, de la forma de optimizar los ingresos.

Lo anterior lleva a que muchas opciones para los trabajadores se verán disminuidas. La modalidad de teletrabajo esconde efectos de desigualdad, ya que los menos calificados no tienen disponible esta opción.

Las personas con mayor capital humano tendrán mayores posibilidades reales de hacer teletrabajo.

Los grupos de personas que sufrirán las consecuencias: Unos que viven en la extrema pobreza, los que viven en la pobreza (aproximadamente corresponden al 9% de la población) y la pobreza multidimensional (el grupo más afectado, que son las personas con acceso a la salud, trabajo, vivienda, educación).

Pobreza multidimensional: Identifica múltiples carencias a nivel de los hogares y las personas en los ámbitos de la salud, la educación y el nivel de vida. De los anterior se puede concluir que la clase media chilena vive con un alto grado de vulnerabilidad.

Mucha gente de clase media va a caer lamentablemente en una condición de pobreza. Estudios realizados en los años 2003 y 2019, por el Centro de Estudios de Conflicto y Cohesión Social, demostraron que hasta un 30% de la población en cortos periodos de tiempo, mostraba importantes fluctuaciones en sus ingresos y caía en situación de pobreza.

Con la actual crisis sanitaria esta condición se vera aumentada y vamos a tener mucha gente clasificada como clase media que pasará a la condición de pobreza.

En el año 1982 la crisis que vivió el país le llevó a alcanzar tasas de desempleo de 30%.

No sabemos cómo concluirá esta situación, pero hay que tener presente que las expectativas de todos nosotros hoy día son muy diferentes a las demandas del año 1982. Post pandemia: Se pueden presentar dos posturas:

1) que no ocurran cambios estructurales y la gente siga molesta con el sistema social. 2) que surjan nuevos recursos y la gente se limite en sus demandas sociales.

Conclusión:

Atender a los problemas sociales que imperan en el país es la prioridad, se les debe hacer frente, promoviendo las conversaciones y estableciendo acuerdos sociales, amplios e inclusivos, de tal forma que incorporen todas las demandas sociales imperantes, con una adecuada planificación a mediano y largo plazo para poder atender en forma efectiva las demandas.

RCS

fyenews.com

Imacec de abril, el comienzo de la recesión: 02/06/2020

 Una cifra que se contrae hasta un -14,1% nos dio a conocer el IMACEC de abril (Para mayo la situación no se observa mejor, ya que la caída superaría el -15%).

La cifra hecha por tierra todas las proyecciones evaluadas, y nos lleva a un escenario insospechado de deterioro desde el punto de vista económico.

Sin tener a la una fecha de recuperación cierta. Los sectores más afectados fueron comercio y servicios.

El IMACEC no minero cae un -15,5% superando ampliamente las caídas del estallido social y de crisis anteriores. (De hecho, la caída es 4 veces superior al punto más bajo de la crisis subprime en abril de 2009 con una contracción de 3.5% en términos anualizados).

Por su parte el IMACEC minero disminuyó un -0,1% anual por efecto de la menor extracción y producción de cobre.

Ahora si una caída del PIB de -4,5% este año se asoma como el piso de una magra cifra de actividad nacional (recuerden que los cálculos iniciales indicaban una contracción de -2% del PIB).

En mayo la cifra será peor que abril, al contener el efecto de la cuarentena que vive la región metropolitana. Las fluctuaciones de cifras bordean entre un -14% y un -17%.

Por lo anterior los próximos meses serán tan malos con abril, pensando en un horizonte de 4 meses futuros (estimados negativas hasta septiembre). Llevando a una variación interanual negativa de dos dígitos.

El efecto equivale a un retroceso de 7 años para la actividad del país, así de dramático.

En el segundo trimestre se concentrará la peor parte, con una contracción sobre un -15%, así el primer semestre cerrará en con una caída entre -6 % a un -17%. Ya la recuperación del PIB no se dará como inicialmente estaba prevista, con sectores como el turismo, el transporte aéreo, restaurantes y espectáculos que no volverán a sus niveles pre-pandemia, por lo menos en varios años.

Ahora las cifras indicadas hace unas semanas por el FMI, toman fuerza donde anticipaban una caída de -8,5% de PIB nacional.

Desempleo: Por otra parte, el titular de economía Sr. Palacios, estima que el desempleo podría superar el 18%, cifra que se podría agravar si no se apoya también a las grandes empresas evitando un colapso en la cadena de pagos.

La cifra se mantiene menor por los efectos complementarios de la ley de suspensión laboral que beneficia a cerca de 600 mil trabajadores. El escenario adverso que vive el país implica asumir políticas públicas que apoyen la mitigación del problema (desempleo).

En primera instancia sólo ayudan a reducir el problema. Solo se debe esperar que la economía se reactive y se incremente la generación de empleo.

Dólar: Por otra parte, este lunes el dólar presentó una fuerte caída con respecto a la moneda local, al posicionarse como la moneda emergente de mejor desempeño en la sesión.

Lo anterior junto a un alza del precio del cobre, impulsado por datos positivos desde China, el mayor consumidor de nuestro commodities. La divisa de EEUU, parece haber ignorado la histórica caída del IMACEC , por loe efectos de la propagación del COVID-19. Alcanzó $793, el valor más bajo desde mediados de febrero.

Parte de las razones también se atribuyen a los menores temores comerciales tras no incrementarse aranceles, ni cambiar las condiciones del acuerdo en la fase 1 entre EEUU y China, lo que indudablemente impulsa al cobre y a las monedas emergentes.

RCS

fyenews.com

Debtor in possession (DIP) 01/06/2020

 Aportes importantes realizaron las familias Cueto y Amaro (UDS$300 millones), de la misma forma Qatar Airways (US$600 millones) a LATAM.

Se habla de los fondos buitres, que podrían ingresar en esta opción de rescate en la que se ve envuelta la línea aérea, bajo un horizonte de fuerte dilución que podría presentar a otros accionistas como las AFP.

Las líneas aéreas se caracterizan por manejar márgenes estrechos, donde la eficiencia y el número de pasajeros son factores claves para mantenerse viables.

Aunque LATAM cuenta con una caja sobre los US$1000 millones, con la que podría haber soportado algunos meses más, debió acogerse al capítulo 11 de la Ley de bancarrota de EEUU, principalmente por la alta carga financiera que debe soportar este año por concepto de arriendo de aviones, sin llegar a buen puerto con los bancos acreedores que tenían estas deudas.

Ahora tienen 120 días para realizar una propuesta de reestructuración y pagos de deudas, y 180 días para que la propuesta sea votada por los acreedores. Si no se llega a acuerdo, la empresa debe ser liquidada bajo el capitulo 7 de la misma ley de bancarrota.

Hoy las familias Cueto y Amaro poseen un 22% de las acciones, Qatar un 10%, pasando a ser los mejor posicionados para una reorganización, siendo los únicos que a la fecha han comprometido nuevos financiamientos por US$900 millones, bajo la modalidad de Debtor in Possession (DIP), lo que los coloca como acreedores preferentes.

Con el Capitulo 11 las acciones valen cero, si los acreedores se quedaran con el patrimonio social de LATAM, por lo cual, al ingresar como acreedores en este financiamiento, aseguran un porcentaje de la propiedad post-reestructuración.

Los otros accionistas de importancia como las AFP que poseen un 15% de las acciones, deberían aportar US$450 millones para no diluirse, DELTA por su parte con un 20%, debería aportar US$600 millones. No es fácil estos aportes hoy cuando que no abunda la liquidez en los mercados.

Técnicamente los accionistas actuales desaparecerían y habría nuevos, que serán los que pongan plata fresca en este proceso.

DELTA: Es el accionista más perjudicado, ingreso a LATAM hacia 8 meses pagando US$1900 millones por un 20% de la sociedad, adicionalmente aportó US$350 millones para que LATAM salga de OneWorld, compró 4 aviones A350 para LATAM y se hizo carga de las obligaciones financieras de otras 10 aeronaves, lo que implicó una menor carga de US$2000 para LATAM.

DELTA obtuvo apoyo del Gobierno de EEUU, siendo una condicionante no poder destinar parte de estos recursos a otras compañías internacionales en las que participe.

Por eso DELTA quiere mantener buenas relacionados con LATAM, pero por ahora no podrá aportar nuevos recursos, bajo un escenario donde los Cueto y Qatar parecen estar mucho más alineados.

Por esta razón la empresa de Oriente no demoró en colocar recursos en la mesa, contando con una fuerte espalda financiera, apoyando a la familia Cueto y evitando la dilución a cambio de una mayor participación que la que tiene DELTA.

Fondos Buitres: Familia Cueto, Qatar, DELTA y posiblemente el Estado de Chile, junto a Hedge Funds (fondos de cobertura), que poseen títulos de LATAM y no tiene la obligación de informar su participación. LATAM posee hoy una deuda sobre los US$10.000 millones, de los cuales US$2.000 son bonos y US$550 deuda con bancos, el mayor peso se lo llevan los contratos de arriendo de aviones.

Bajo esta posición donde los papeles están muy castigados, los Hedge Funds, visualizan un buen momento para comprar a valores castigados y esperar un ciclo de recuperación mayor al momento de una eventual liquidación.

Se habla de un Haircut a los bonos actuales y un eventual nueva emisión de bonos con garantías, pidiéndose acompañar de clausulas de no pago de intereses acumulables hasta el final del vencimiento. LATAM indica que necesita US$3.500 millones de los que ya posee US$1.000.- , más los US$900 aportados (Cueto- Amaro - Qatar).

Al final los montos que inyecten los inversionistas los próximos meses serán fundamentales en la nueva estructura de la propiedad reformulada post Capitulo 11.

RCS

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La guerra comercial EEUU y China en plena pandemia: 01/06/2020

 Las tensiones se han incrementado entre las dos naciones, en medio de la pandemia. Las acusaciones entre ambos oponentes cada día agravan la situación. Estando al borde de una nueva Guerra Fría.

El ambiente está lleno de conspiraciones sobre el COVID19, que se difunden desde EEUU, lo que incrementa el nivel de tensión entre ambas naciones. Washington ha realizado duras acusaciones contra Pekín, sobre el manejo de la pandemia.

Puntos clave:

Hong Kong: El parlamento chino anunció la intención de aprobar una nueva ley de seguridad, que castiga duramente la sedición, el terrorismo, la subversión, la injerencia extranjera o cualquier acto que atente y ponga en peligro la seguridad nacional. Con estas medidas se teme perder los derechos, incluyendo la libertad de expresión y derecho a protestar.

Recuerden que Hong Kong fue una colonia britanica hasta 1997, cuando fue devuelto a China, bajo ciertos acuerdos que contemplaban la autonomía del territorio, por medio de una mini constitución. Así los residentes de Hong Kong gozan de la libertad de reunión y expresión, con un sistema judicial independiente, con ciertos derechos democráticos que no están garantizados en otras partes de China. Cuando se supo de esta nueva iniciativa el gobierno de EEUU amenazó con tomar medidas si la autonomía de Hong Kong es vulnerada. EEUU terminaría el trato preferencial que otorga a Hong Kong, de ser así seria tratado de la misma forma que China en cuestiones comerciales, lo que podría poner en peligro el comercio por miles de millones de dólares, junto con disuadir nuevas inversiones en esta región.

Mar de China Meridional: Otra zona de conflicto que disputa Pekín con otros países. A mediados de abril las autoridades chinas anunciaron la creación de dos nuevos distritos en la zona, lo cual resulta polémico, afectando soberanía de otros países como Vietnam y Filipinas. Adicionalmente se generó un hundimiento a un barco pesquero vietnamita con un incidente de una patrullera costera de china.

líneas aéreas: La normalización del transporte aéreo post pandemia. La semana pasada las autoridades norteamericanas acusaron que China hace lo imposible para que las aerolíneas de EEUU operen entre ambos países.

En especial DELTA y UNITED para poder retomar sus vuelos a China. Estas empresas dejaron de volar a mediados de febrero y esperan poder reactivar los vuelos en el mes de junio. Pero han tropezado con argumentos que evitan la reanudación, bajo la premisa de la inminente llegada de casos importados de COVID-19. EEUU indica que por su parte las empresas aéreas chinas han podido seguir operando su servicio de pasajeros a este país.

HUAWEI: Siguen las limitaciones contra la empresa de telecomunicaciones, que podrían poner en peligro la existencia de la sociedad. EEUU exigirá que los fabricantes extranjeros de chips y semiconductores usen software o tecnología de USA, para fabricar productos que venden luego a HUAWEI.

Deberán solicitar primero una licencia para hacerlo. Se argumenta que estas medidas evitan que la tecnología americana sirva a actividades malignas contrarias a los intereses de seguridad nacional de EEUU. La medida es un golpe duro contra HUAWEI que ha invertido miles de millones de dólares en desarrollo de tecnologías.

Origen de la pandemia: Cuando el problema del COVID-19 dejó de ser local de China, las relaciones entre Washington y Pekín comenzaron a mostrar nuevas grietas. EEUU se refiere al virus chino, acusando a Pekín de incompetente y con falta de transparencia, insinuando que pudo haber intentado ocultar la verdadera dimensión de la enfermedad.

En el juego de echarse la culpa entre las dos potencias, TRUMP golpeó a la OMS, de actuar como agente de relaciones públicas de Pekín, acusándola de no haber presionado a China para ser más transparente sobre lo que sabía acerca del virus. Ante el anuncio del mandatario de EEUU de suspender la ayuda a la OMS, China prometió entregar unos US$2.000 millones adicionales para responder a la pandemia.

RCS

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Tendencias de los créditos en Chile: 29/05/2020

Los consumos a la baja.

Las empresas sacando la cara con un alza de 12% impulsados por el Fogape.

Los peligroso, la morosidad sigue al alza sobre el tramo de 90 días, lo que preocupa a los actores bancarios (futuros problemas de morosidad creciente, mayores provisiones de riesgo, eventuales cobranzas judicial y potenciales castigos).

Contra un periodo recesivo en curso, los créditos para empresas siguen subiendo de forma importante, contra el ciclo económico adverso.

Esperemos que el mediano plazo, no se afecte la liquidez y solvencia de la banca.

En abril los créditos bancarios crecen un 8% real en doce meses medidos a abril. Dentro de este crecimiento las colocaciones comerciales suben 11% con respecto al mismo periodo del año anterior (impulsados por las garantías estatales).

Por otra parte, los consumos caen un 5% en términos anuales (con una mínima motivación al retail).

Por qué el alza:

En abril la banca esta en pleno proceso de reprogramación de deudas y carteras comerciales se están otorgando créditos con garantía estatal Fogape para empresas.

Al día 15 de mayo se han cursado reprogramaciones a casi un millón de deudores bancarios, equivale al 8% de la cartera de clientes minoristas, por un monto total de US$34 mil millones, equivalentes al 28% del saldo de colocaciones vigentes del segmento.

Estas reprogramaciones implican la postergación de hasta 6 cuotas, lo que postergar los eventos de amortización en lo inmediato, siendo un alivio real para los deudores, pero incrementa los saldos insolutos.

En lo que respecto a los créditos de consumo tales como tarjetas, líneas, estas presentan una contracción de 9% en abril en términos anuales.

La cartera hipotecaria por su parte no ha mostrado grandes diferencias en sus tasas de crecimiento, donde el flujo de nuevas operaciones continúa bajando.

Crecimiento:

Pero los últimos informes de empresas evaluadoras de riesgo anticipan que los meses de mayo y junio, nos deparan caídas de 8% y hasta 12% en los niveles de crecimiento, principalmente endurecidas por las cuarentenas vigentes.

Las ventas minoristas de abril que se dan a conocer mañana viernes estiman una caída de 27% en 12 meses, mientras que los supermercados suben un 1%.

El ecommerce se esta consolidando como un modelo de venta eficiente para la industria del retail.

En abril crecen cerca de un 40% las compras realizadas por internet. Por otra parte, la caída del consumo interno se refleja negativamente en las importaciones, las que retroceden un 27% en comparación en el mismo periodo del año anterior.

Siendo las más afectadas las adquisiciones de bienes durables con una baja de 42%.

Temas para potenciar:

La productividad y la generación de empleo son dos factores estratégicos en el nuevo escenario económico. Debemos agilizar todos los procesos de impactos ambientales, para que los grandes proyectos se concreten y las grandes obras se realicen con prontitud. Porque estos eventos serán los generadores reales de empleo.

El Gobierno pasa a ser en forma integral, el motor estratégico para apoyar la normalidad de la economía en el proceso post pandemia. Con foco en las empresas, dando las instancias de liquidez para protegerlas y a la vez generar empleo en nuestra economía.

 

RCS

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El problema del desempleo 28/05/2020

 Recordando cifras en la crisis subprime el peak de desempleo llegó a 13%, hoy nos encontramos en un escenario mucha más adverso.

En la practica estamos retrocediendo unos 20 años en el mercado laboral, así de grave. La tasa de desocupación en Santiago alcanzo un 16%, la mayor registrada en los últimos 35 años (en el año 1985 llegó a 15,7%, el segundo valor alto conocido fue un 15,4% en el año 1999).

La cifra está lejos de los promedios de los últimos 20 años que llegan a 10% y de los 10 años a 8%.

El mix se alcanza con una caída del empleo en 15,5% y una disminución de la fuerza laboral en un 7,5%.

La tasa de desempleo equivale a 470 mil personas desocupadas, es decir 1,6 veces más que hace un año.

El 95% de la cifra corresponde a cesantes (que han trabajado anteriormente con remuneración). El empleo asalariado cae un 12,3% y el empleo independiente un 25%. Lo dramático de la situación es que, por efecto de la pandemia, no sólo se esta destruyendo empleo, sino que ni siquiera está la posibilidad de buscar uno nuevo.

Los ingresos de los asalariados se ubican en M$600 con un crecimiento de 10%.

El promedio de ingresos por cuenta propia llegó a M$300, con una caída de 25% en 12 meses.

Que dice la autoridad:

La tasa de desempleo que se entrega este viernes por el INE, llegaría a 10%, implica sobre un millón de desempleados.

Lo complejo que esta cifra se pueda incrementar en unas 500 mil cartas de despido de los últimos dos meses. Implica que el desempleo en el trimestre móvil febrero- abril ya supera los dos dígitos.

Como reactivamos el empleo es uno de los factores claves que debate la autoridad, lo que si está claro que debe acompañarse de una situación sanitaria controlada. Cuando la participación laboral cae, implica que las personas se están moviendo desde estar desempleados a estar inactivos, lo que genera una mayor presión en la tasa de desempleo.

Los sectores más afectados son el comercio, la construcción, los servicios de transporte, las comunicaciones, servicios comunales, financieros y personales.

Debemos reconocer lo oportuno que fue la ley de protección del empleo, que permitió evitar sobre 200 mil nuevos desempleados.

TIPS:

La ministra Zaldivar anticipa que la tasa de desempleo llegó a dos dígitos, con más de 1 millón de desempleados.

La OIT anticipa que los países latinoamericanos serán los más afectados por la pérdida de empleo.

Muchos conservan sus trabajos, pero con menores remuneraciones.

Los trabajadores que redujeron sus jornadas suben un 40% en dos semanas.

 

RCS

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LATAM y el capítulo 11 de la ley quiebras. 27/05/2020

 LATAM siguió el ejemplo de su par AVIANCA (2 semanas antes), este lunes tomó la decisión de ingresar a un proceso voluntario de reorganización y reestructuración de sus deudas bajo la protección legal del Capítulo 11 de EEUU.

Esta situación se genera por la complejo escenario que vive el sector aeronáutico desde los comienzos del virus, con importantes restricciones de los vuelos y la baja en el tráfico aéreo, lo que genera un importante efecto negativo en sus capacidades de flujos de caja.

Ventajas:

Este procedimiento permite a la empresa iniciar un proceso de reorganización y reestructuración de sus pasivos, con el objetivo de mantener la viabilidad y así poder seguir operando, mientras se define con sus acreedores un plan de pago. Así bajo esta condición, no se puede demandar a la deudora y todas las acciones en su contra quedan inhibidas, para facilitar su operación.

También así se pueden negociar en mejores condiciones con los acreedores, logrando rebaja en las tasas de las obligaciones, mejorar los plazos de amortización, con el objetivo final de poder cumplir. También este Capítulo es reconocido por los acreedores de todo el mundo y respetado. La historia nos dice que muy pocas empresas acogidas a ley Norteamérica terminan quebrando, porque esta legislación entrega más garantías para llevar adelante un proceso de reorganización eficiente. Y ahora: La empresa sigue operando, pagando a sus empleados y acreedores. El plazo de reorganización toma aproximadamente 180 días.

Se debe otorgar créditos preferentes conocidos como Debtor in Possesion(DIP). La empresa debe reiniciar sus operaciones desde junio, esperamos que el COVID, lo permita, en caso contrario los resultados serán muy desfavorables y los plazos de normalización deberían extenderse.

Riesgo:

Los acreedores pueden votar al final en contra de la propuesta y así obligar a seguir otro camino de liquidación. Por otra parte, el tribunal puede considerar inviable lo propuesto post evaluación o que línea aérea no pueda cumplir con el acuerdo pactado, aun habiendo conseguido el VB de los acreedores y la corte de EEUU.

Muchos acreedores como los de Chile, deberán decidir si vale la pena invertir o viajar al tribunal de EEUU y lidiar con el proceso de reorganización en este país. El año 2019 la linea logro un buen año, reportando utilidades por US$190 millones y sobre 74 millones de pasajeros transportados. Pero luego se vino una suspensión de las rutas, con la inminente reducción de los vuelos tanto internacionales como locales.

La empresa necesitaría aproximadamente US$1500 millones, para poder sustentar sus operaciones en lo que resta del año. Manejaba al comienzo de la crisis una caja de US$1.300 millones y una línea de crédito de US$600, luego de tomar muchas medidas, mientras la flota se mantiene en tierra.

Vinieron las bajas de remuneraciones a todo su personal, las salidas voluntarias y los despidos. Sobre 2600 personas afectadas de una planilla de 42 mil trabajadores.

Por el lado de la deuda tiene pendientes el pago de dos cupones de sus líneas de bonos que suman US$8 millones. La relación de deuda neta sobre EBITDA sube desde 4 a 12 veces proyectado para fines del año 2020.

No tuvo otra opción.

RCS

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La filosofía de gasto público: 26/05/2020

 El virus nos está generando un problema económico transversal, donde surge la necesidad de un mayor esfuerzo fiscal para atender la emergencia sanitaria. Los debates políticos salen a la luz publica con diversas posturas, indicando en su mayoría que existen mayores espacios para endeudarse.

El dilema cuanto se puede endeudar como país: La necesidad de contar con mayor gasto público, para levantar la delicada economía chilena, muy golpeada por los efectos de la crisis social a fines del año 2019 y los efectos de la pandemia de salud hoy día.

Las demandas ante esto se multiplican, pero los recursos como dice la teoría económica son limitados. Lo que si está claro es la mayor disposición de la autoridad a incrementar el gasto público para atender las infinitas demandas sociales.

Nos enfrentamos por la tanto a la postura de aumentar, disminuir o mantener el nivel de gasto público. Lo que si se debate es la necesidad de incrementar la deuda y el déficit publico para poder atender la emergencia nacional.

Sabemos que la disciplina fiscal histórica del país le permite en lo inmediato enfrentar la contingencia, ya sea por los ahorros fiscales y su reputación de pago a nivel internacional. Aunque se sabe que los déficits fiscales no son buenos, pero en la situación actual es atendible, aun cuando se observe con preocupación.

El país hoy dispone de reservas internacionales y es el minuto adecuada para su uso, en forma responsable. Hoy los tiempos van en dirección opuesta al ahorro fiscal.

Mucho se manipula el fondo de estabilización económico y social (FEES), que se estima supera los US$12 mil millones equivalente a un 5% del PIB.

Esta suma permitiría incrementar los programas de transferencia desde un 60% a un 80% de los hogares más vulnerables. Implica un mayor gasto mensual sobre US$650 millones a lo que se destina en la actualidad.

Existe un consenso que el gobierno no tiene muchas salidas alternativas, donde el gasto público es la salida más viable, por lo tanto, deben relajarse las posiciones que no quieren incrementar el gasto público, para no afectar las reglas fiscales y los niveles de déficit estatal.

A esta altura del ejercicio y post pandemia, está claro que las planificaciones proyectadas a comienzo de año no se cumplirán, hoy se debe generar un ejercicio redistributivo, para apoyar al aparato productivo del país, para que continúe su marcha, potencialmente con muchos sectores subsidiados.

Hay medidas que también ayudan como la postergación parcial de los impuestos, la reducción de los plazos de pago del estado a sus proveedores. Si las condiciones no se dan, la pobreza y el desempleo serán dos factores insostenibles en el corto plazo, los que se acompañarán de mayores niveles de descontento social con efectos adversos al sistema país.

Con certeza este escenario obligará a la autoridad a generar mayores niveles de gastos, es decir más subsidios, más cajas de alimentos, más bonos… Hoy las personas se encuentran en sus hogares, no porque no quieren trabajar, si no por razones de inmovilidad sanitaria. Entonces estamos hablando de un aumento de gasto público, basado en un presupuesto base cero, que permita reducir el impacto social.

Lo anterior se debe acompañar de:

1) Modernización urgente del modelo estatal.

2) Reactividad de la economía

3) No descuidar la sustentabilidad ambiental.

La parte negativa del aumento de deuda para financiar las demandas sociales podría derivar en mayores tasas de financiamiento, lo que implica mayores intereses, reduciendo los recursos para poder solventar otras demandas, pudiendo afectar la sostenibilidad social en el largo plazo.

Se discute nuevas emisiones de bonos soberanos por unos US$15 mil millones equivalentes a un 5% del PIB, con el objetivo de mitigar las necesidades inmediatas de la pandemia. Noticia en desarrollo

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La Pobreza en Chile, un problema inminente: 25/05/2020

Según algunos organismos como la OCDE, a fines de marzo de este año, sobre un 50% de los chilenos presentaba riesgo de caer en la pobreza, luego de tener tres meses prácticamente sin recibir ingresos. Una cantidad increíble de personas, La CEPAL estima que 1 millón podría estar bajo la linea de la pobreza.

Esto se acompaña de un crecimiento de los campamentos y sus problemas sanitarios que los acompañan. Si bien el nivel de pobreza disminuyo en las ultimas décadas, pasando desde un 68% en 1990 a sólo un 9% en el 2017, la actual crisis económica por efecto del virus nos podría encaminar a una fuerte crisis social.

La actual cuarentena en gran parte de la Región Metropolitana se acompaña de un incremento en los casos contagiados, que le incorpora un factor adicional de stress. El 53% de los chilenos caería en estado de pobreza si tuviera que renunciar a tres meses de sus ingresos (muy lejos del 36% que promedia el grupo de países medidos por la OCDE).

Hoy es una hipótesis, pero puede convertirse en una realidad. Con la tasa de desocupación actual que se estima cerca de 10%, implica un total de 876 mil personas desempleadas. Se estima que sobre el 50% de las familias encuestadas, indicó que los ingresos bajaron en abril con relación a mismo mes del año pasado.

El Estado está dando ayuda a las personas más vulnerables, que corresponde a los trabajadores informales (29% de los ocupados según el INE). Se aprobó un ingreso familiar de emergencia por $65 mil por persona el primer mes, suma que luego baja a $55.250 el segundo mes y a $45.500 el tercero.

No malo de la ayuda es que ese monto está bajo la linea de extrema pobreza calculada por el Gobierno, y que llega a $114.075 por persona y aun más lejos de la linea de pobreza que implica un ingreso por persona de $171.113.

La conclusión es una sola, si estas familias no disponen de otro ingreso, caerían bajo la extrema pobreza. Recuerden que este ingreso de emergencia llegaría a 2 millones de hogares. Esta claro que los que peor la pasan son los que tienen menos recursos, por lo tanto, lo esfuerzos deben estar concretados hacia ellos.

Deben ser apoyados por lo impactos sociales en las familias y sus niveles de bienestar. Varios apoyos a dado el Gobierno, como el ingreso de emergencia, el bono COVID, el ingreso mínimo garantizado y la Ley de Protección del Empleo.

Lo que, si sabemos que al aumento del desempleo y la pobreza generan un importante impacto social por efecto de la crisis, adicionalmente a los efectos sanitarios.

Nuestro PIB este año caerá a una cifra no vista desde la crisis de 1983. La clave corresponde a los esfuerzos para que la economía vuelva a crecer y se generen nuevos empleos, porque será la única forma de reducir los niveles de pobreza en forma sostenible.

Extrema pobreza: Un menor nivel de ingresos puede generar un violento incremento de los campamentos, lo que se acompaña de niveles muy precarios de vida para parte importante de la población.

Los campamentos en Chile en el 2011 llegaban a 47 mil hogares y post crisis social estos pueden aumentaron a 52 mil familias, ahora post pandemia la cifra podría elevarse sobre las 100 mil familias-

RCS

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Actualización de Fogape Covid19 24/05/2020

 Una vez más el Presidente de la Republica reitera a la banca privada, apurar las instancias de curse de las operaciones de crédito asociadas a las líneas de capital de trabajo Fogape. Pidió encarecidamente a los bancos acelerar los procesos de curse de estos créditos, junto con comunicar un nuevo plan de ayuda a las microempresas que no pudieron acceder a la banca.

Al 10 de mayo los bancos habían recibido sobre 97 mil solicitudes de los que se ha dado respuesta a un 30%. Ya seas respuestas favorables, operaciones cursadas y otras rechazadas. La mejor relación de solicitudes recibidas y respondidas la lleva el Banco Santander (sobre 5500). Itaú también tiene el 100% de las solicitudes con respuesta (910). Banco de Chile ha recibido sobre 6400 solicitudes y ha dado respuesta a un 89%. Banco Consorcio respondió un 83%, Banco BCI ha recibido sobre 13000 solicitudes con una tasa de respuesta de un 85%.

Cabe destacar de BCI está dando prioridad a los curses un 100% con procesos digitales, lo que se manifiesta positivamente en la cantidad de clientes que han recibido el apoyo de la entidad bancaria.

Pero los tiempos de respuesta son lentos:

Banco Bice tiene 35 solicitudes con una tasa de respuesta de 14%. Argumentan que tiene copado la licitación de fondos estatales, para los distintos segmentos. Lo que se espera del banco es que cada solicitud reciba el tratamiento que se merece para poder entender las necesidades específicas del deudor y así encontrar la mejor opción de financiamiento. Scotiabank es otro caso donde con 3200 solicitudes y sólo 697 respuestas, implica una tasa de 21%. Banco Internacional sólo ha dado respuesta al 2% de las solicitudes. Banco Security responde hasta la fecha sólo al 1,75% de los requerimientos.

Las Pymes protestan:

Se han recogido testimonios sobre 700 empresas pymes, la mitad de estas aún no tienen respuestas. Los tiempos han sido más lentos que las expectativas iniciales establecidas. Hoy existen mucha urgencia, y la verdad muchas empresas no se sienten acogidas por la banca, donde no esperan respuestas favorables y oportunas de estos actores económicos.

Recuento del ministerio de hacienda:

Trascurridos 20 días de la operación Fogape, los créditos otorgados ya superan los US2.600 millones, donde se han cursado sobre 40 mil operaciones. Del total sobre 38 mil corresponden a Pymes, es decir sobre un 96%. Se proyecta cerrar el mes de mayo con montos cursadas las MiPyme 3,5 veces superior a los de un mes normal del año. Sabemos que, en periodos recesivos, el acceso al crédito se restringe, ahora el efecto es contrario a lo habitual. La masividad del programa Fogape Covid, no tiene precedentes en la historia, en términos de masividad de solicitudes y curses, lo que no está exento de dificultadas (recuerden que no sólo implica cursar créditos nuevos, también se deben acompañar las reprogramaciones de muchas operaciones vigentes).

Información estadística al 20 de mayo:

1) US$3.000 millones de garantías máximas comprometidas.

2) Pueden postular empresas con ventas anuales hasta 1 millón de UF.

3) Se rigen por la ley 21.229

4) El proceso de implementación comenzó el 30 de abril.

5) Montos cursados US$2.155 millones.

6) Números de créditos cursados 36.023.

7) Total de solicitudes elegibles 123.570.

8) Total de solicitudes aprobadas sin cursar 50.053

9) créditos cursados 08/05 UF13,5 millones, 15/05 UF41,5 millones

10) Operaciones cursadas 08/05 13.398 15/05 27.434 20/05 36.023

11) Créditos cursados por tamaños empresas Pequeñas UF21,4 millones Medianas 20 millones, Grandes I 17,6 millones Grandes II 4,3 millones

RCS

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Perspectivas económicas de Chile, foco empleo y pensiones: 22/05/2020

Las expectativas siguen a la baja con un segundo y tercer trimestre muy malas en términos económicos. Donde las estimaciones para el país siguen siendo pesimistas.

Aun cuando para el 2021 hasta la fecha las perspectivas son favorables (crecimientos positivos). El Producto Interno Bruto cayendo un -3,7% este año. De esta forma la proyección inicial del Banco Central de caída entre -1,5% y -2,5% queda fuera de proyección (recuerden que el Ministerio de Hacienda, planifica un -2%).

La inversión es una de las componentes más afectadas con una caída sobre -10%. Acompañado de un consumo que cae cerca de-5%. Pero el 2021, debería ser un año de rebote, con un PIB creciendo un 3,9% , con una inversión llegando a 5,6% y un consumo sobre 4%.

Factor empleo: Se deben priorizar las actividades productivas acompañado de incrementos en los niveles de empleo post crisis COVID. Aquí se requiere una participación de la economía global respetando las nuevas condiciones sanitarias y de salud publica que nos acompañaran en el futuro. La relación entre empleadores y trabajadores debe caminar sobre estos nuevos acuerdos conjuntos. Son rescatables las medidas implementadas por el gobierno que busca proteger el empleo formal, cautelando los ingresos de los trabajadores y a la vez protege al sector productivo.

Las buenas prácticas que se acompañaran con los protocolos de salud y seguridad, con restricciones en los accesos a las empresas, horarios de entrada y salida desfasados, evitar aglomeraciones, rutinas diarias de desinfección y lavado de manos, uso obligatorio de mascarillas y los protocolos ante síntomas en un trabajador, nos cambiará nuestro día a día.

Impactos de la pandemia: Fuertes efectos en el mercado del trabajo. Efectos adversos en el sector formal. Reducción de horarios, salarios y despidos. Medidas de distanciamiento en los puestos de trabajo. Cordones sanitarios dentro de las empresas. Accesos restringidos.

Algunos sectores muy afectados como turismo, comercio, manufactura, inmobiliaria y entretenimiento. Se espera que esta sea la peor contracción desde 1930, con una caída del producto interno bruto regional sobre -5%. Lo que sin duda tiene un fuerte componente negativo en el empleo. Las tasas de desocupación pueden superar el 15%. Por otra parte, también es importante tener presente un marcado deterioro en la calidad del empleo.

Más pobreza: A nivel de Latinoamérica la pobreza llegará a una 35% de la población (214 millones de personas) y la extrema pobreza al 13% (83 millones de personas). Lo anterior es un claro signo de desigualdad que viven todos los países del continente (una de las principales demandas sociales), la cual ahora se incrementará, por lo tanto, no es de extrañar los rebrotes sociales post pandemia, esperemos que no sean muy violentos. La pobreza favorece que muchos grupos de la población vivan en condiciones de inseguridad económica permanente y son muy vulnerables a las condiciones de quedar desempleados.

Nacionalizar los fondos de pensiones: El objetivo es poner fin a las administradoras de pensiones, reemplazarlas por el Instituto de Seguridad Social de Chile, un ente público y descentralizado, por lo cual se eliminaría el DL 3500. Así los fondos serian nacionalizados, donde esta entidad emitiría un certificado similar a un bono de reconocimiento previsional solidario. A la vez se garantizaría una rentabilidad de 2% real anual. No se pasará a llevar el derecho de propiedad, en el practica se entregará un “vale por” + una rentabilidad de 2% real. La primera critica, el fondo C actual históricamente ha otorgado un 8% de rentabilidad. El proyecto ha sido declarado admisible, pero de tramitación difícil.

RCS

fyenews.com

Tres variables económicas de moda: Deuda, Inflación y desigualdad: 21/05/2020

 

Vivimos en un proceso de shock temporal, generado por la pandemia. En los comienzos de marzo, el gobierno dio prioridad al financiamiento de las empresas y al fortalecimiento de la liquidez del sistema.

Así el modelo subsistía y permitía a las empresas y personas mantenerse viables hasta que la economía se normalizará (estimábamos que a fines de mayo la vida volvería a la normalidad). Pero las condiciones y objetivos iniciales mutaron, la gran pregunta cuanto tiempo resiste nuestro sistema económico bajo las actuales condiciones restrictivas, ya llevamos casi 3 meses y no hay consenso si durará seis meses o un año.

El Banco Central ha sido un actor importante junto al gobierno para brindarle liquidez y estabilidad al sistema económico, una de las variables duras ha sido bajar las tasas de interés a valores reales iguales a cero (menor costo de financiamiento). En el corto plazo no van a subir las tasas, porque lo temores de la inflación se presentan controlados (con el consumo y la inversión por el suelo).

El escenario es adecuado para la banca, hoy nuestro sistema financiero se presenta sólido, se benefician de los programas de liquidez otorgados con garantías estatales, en un ambiente de cierta relajación en las políticas tradicionales de riesgo de los bancos (el Gobierno pidió un apoyo incondicional a las empresas bancarias).

El Estado esta en un proceso de incremento de la deuda pública, se debe financiar el mayor gasto generado por el problema sanitario, lo anterior implica colocar dinero en el sistema, siempre cuidando la variable inflacionaria (foco del Banco Central).

Tener presente que existe un fondo especial llamado Fondo de Estabilización Económica y Social (FEES), el cual tiene como objetivo utilizarse en eventos de emergencia como el actúa, equivalente a un 5% del PIB. Pero no sólo las Pymes presentan problemas, también las grandes empresas están en riesgo, sólo apreciemos lo ocurrido por ejemplo por Avianca.

Por lo tanto, la variable de ayuda del Estado a este segmento podría concretarse entre otras formulas con financiamiento que presentan colaterales como acciones preferentes, que permiten tener derecho a voto, pero no a participar en los directorios.

De hecho, mucho se habla de la posición del Estado incorporándose a la propiedad de las empresas ayudadas (en realidad rescatadas de la quiebra). Pero hay un tema candente, la desigualdad uno de los pilares del ultimo estallido social. La pérdida de empleos y el aumento de los contagiados, afecta sobre todos a las personas de menores ingresos, porque generalmente presentan trabajos menos calificados, por lo mismo no tienen muchas oportunidades en el mercado laboral.

Por otra parte, una minoría tiene el privilegio de poder trabajar desde sus casas, porque son beneficiados por las tecnologías de información. Puede ser que con el correr de los días, vuelvan a salir a la cancha las posturas redistributivas desde los ricos hacia las clases pobres del país. Por lo tanto, no es de extrañar que se generen más cambios en nuestro modelo, con mayor flexibilidad para minimizar los efectos de la crisis sanitaria.

Por ahora el Gobierno debió generar algunas medidas financieras, que se centran en la venta de bonos en lo que resta del año, junto a algunas emisiones de moneda extrajera, como sustentos del financiamiento del estimulo fiscal, las cifras se pueden estimar sobre US$12 mil millones para poder compensar los efectos de la crisis del COVID-19.

Se estima un gasto publico sobre el 7% del PIB; es decir US$17 mil millones, para apoyar el menor nivel de actividad económica, la mayor desaceleración desde 1980, lo anterior nos lleva a una relación de deuda que alcanzará a un 40% del PIB hacia el año 2024 desde un 27% del año 2019. Lo anterior fue una de las razones que llevaron a rebajar la clasificación de riesgo del país, bajo un análisis de mayor deuda y bajo crecimiento.

RCS

fyenews.com

Como van los curses Fogape- Covid en la banca chilena 20/05/2020

Un programa que lleva sólo unas semanas en marcha se está reuniendo la información sobre los curses. Se critica que la banca debe dar a conocer sus políticas para aprobar los curses. Si algunos bancos no están de acuerdo con colocar las fichas en un determinado sector de la economía, deberían ser precisos en informarlo, ser muy transparentes con el mercado.

El reglamento Fogape, debe ajustarse a los bancos, en los respecta a la gestión de su proceso de riesgo de crédito. Lo que tiene una lógica muy importante para las instituciones bancarias, pues pasa a ser un fundamento para la futura liquidez y solvencia de las entidades.

Por parte del Senado, consideran que el Estado, debería ser más escrito en las condiciones de otorgamiento, cuando los bancos están dispuestos a participar en la colocación del producto. Parte de la polémica surge cuando un ejecutivo de la banca comentó que su banco en particular no estaría orientado a respaldar al sector construcción con este tipo de financiamientos.

Avances de Fogape: Se han otorgado garantías sobre UF 83 millones, lo que equivale a una suma superior a los US$3.000 millones De estas cifras los bancos al 18 de mayo han utilizado UF 49 millones, lo que implica un monto de US$1.350 millones. Se estiman sobre 600 mil empresas elegibles, de estas sobre 50 mil presentaban moras mayores a 30 días para poder ser evaluadas. 42 mil tenían malas clasificaciones de riesgo, por lo tanto, no son elegibles.

Por lo tanto, el universo elegible debería ascender a unas 5oo mil empresas. Al 18 de mayo se habían cursado 30 mil créditos. Por otra parte las operaciones rechazadas ascendían sólo a 803 casos.

Monto insignificante al compararla con la cantidad de curses. ¿y porqué tan bajos los rechazos? La banca hizo una preselección de potenciales candidatos, revisando parámetros financieros y de comportamiento, es decir se validaron los casos elegibles. Por lo mismo no es raro que bajo este análisis previo los rechazos sean poco relevantes. Con el correr de los días los rechazos deberían incrementarse. Ahora comienzan los curses y negociaciones manuales con los departamentos de riesgo, los casos complejos.

Es cierto por otra parte que la banca ha recibido una cantidad importante de solicitudes no elegibles, correspondiente a personas naturales no empresarios, con deudas vencidas, muchas solicitudes duplicadas, deudores que en el mismo evento lanzan la misma solicitud a varios bancos, falta de información tributaria y financiera (IVAS, Balances).

No olvidemos que el reglamento les permite a los bancos definir cuanto dinero le van a otorgar a las empresas, siendo en el mejor de los casos tres meses de ventas, suma que en algunos eventos supera con creces los montos aprobados vigentes para los deudores solicitantes. Hay sectores con menos acceso al apoyo estatal, como los de turismo y servicios, por los malos fundamentos en los que se encuentran estas empresas.

Rechazos: La ABIF indica que las tasas de rechazo no superan el 10% de las solicitudes. El proceso de curse se ha tornado engorroso en general, debemos evitar el papeleo, los bancos que han automatizado los procesos están liderando los rankings de curses y aprobaciones. Como dato la banca procesa en promedio 30 mil operaciones en un mes, hoy procesa la misma cantidad en 10 días. Por lo tanto, el futuro de las operaciones debería venir con el canal de internet.

Resumen: La banca espera poder atender la mayor parte de los requerimientos de los créditos entre mayo y junio.

RCS

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Los errores cometidos por el Gobierno de Bolsonaro 19/05/2020

Brasil hoy se convierte en el cuarto país con más contagiados de COVID19 del mundo con más de 240 mil infectados y sobre 16 mil muertes. Como siempre estas cifras podrían verse incrementadas, considerando que no todas las mediciones de infectados se realizan.

Muchos sectores del país han colapsado en sus sistemas de salud, en el caso de Sao Pablo, el sistema público ya tiene una ocupación sobre 90% de sus capacidades. Amazonas es otro de los estados más afectados con sobre 20 mil casos registrados. Muchos muertos están siendo enterrados en fosas comunes.

Una de las principales preocupaciones es la velocidad de propagación y la evaluación de un escenario de salud crítico, lo que lleva a la conclusión que sólo una restricción estricta en el flujo de personas y medidas de confinamientos sería la solución. Errores:

Cumplir en forma irregular las medidas de aislamiento:

Es necesario medidas estrictas de confinamiento obligatorio. La mayoría hasta la fecha han abandonado las cuarentenas a mitad de sus procesos. El aislamiento a nivel del país ha sido muy irregular, en muchos lugares prácticamente inexistente. Uno de los errores más graves, fue aceptar que el aislamiento se relajara en el momento más fuerte de la epidemia. La epidemia comenzó lenta en Brasil, pero en plena pandemia, el aislamiento fue abandonado en muchos lugares y hubo un rápido aumento de los casos graves. Si se hubiese mantenido el aislamiento como al principio, probablemente el país no estaría en la actual situación de caos, la medida radical no transable debió ser el aislamiento obligatorio.

Relajación de la cuarentena:

El levantamiento gradual de la cuarentena fue una gran equivocación. Errores comunicacionales del Gobierno indicaron que si se cumplían ciertos criterios se podrían relajar las medidas. Este anuncio se realizó tres semanas previas a la fecha acordada para el inicio del relajamiento. El mensaje transmitido a la población fue vayan que todo está bien, quedan libres. Anuncios como estos dan a entender que todo está bien. Si ya están diciendo a la gente que se van a relajar en el futuro, es porque ahora todo esta bien, puedo abrir mi negocio y volver a reunirme con mis amigos.

Falta de restricciones a las circulaciones de vehículos:

No se establecieron restricciones en Semana Santa en Sao Pablo. Entre los días 05 y 11 de abril muchos paulistas viajaron al interior del estado y a la costa. No hubo bloqueo, para entrar o salir de la ciudad, mucho tránsito entre municipios. Se generaron tres periodos festivos consecutivos a) Pascua b) Tiradentes(21/04) y el 01 de mayo.

Debió haber más bloqueos de carreteras para restringir el movimiento de personas.

Una actitud confusa del primer mandatario:

Desde el comienzo de la pandemia, Jair Bolsonaro, ignoró las reglas de distanciamiento social, fomentando las aglomeraciones. Cuando la OMS evitaba las multitudes a comienzo de marzo, Bolsonaro mantenía actos públicos en el país. El trató a la epidemia como una gripe menor, minimizando los daños de la enfermedad (24/03). El presidente continuaba caminando por las calles de Brasilia, causando concentración de personas, abrazándose y estrechando la mano con sus partidarios. No consideraba las declaraciones de la OMS y su propio ministerio de salud, el 03 de mayo hablo a la multitud sin mascarilla protectora y sin respetar el distanciamiento social.

Las dos caras de la moneda:

Por una parte, el pueblo brasileño ve las noticias sobre la pandemia y por otra parte al presidente dando besos y abrazos, caminando sin mascarilla y atrayendo a multitudes. Esta vez la postura del mandatario ha obstaculizado el trabajo de todos los que intentan mostrar , cual es el camino correcto para controlar la trasmisión del virus en otros países.

Desacuerdo entre Bolsonaro y gobernadores del país:

Cuando el presidente minimizaba la pandemia, abogaba por la continuidad del comercio, para evitar daños económicos, los gobernadores fueron los primeros en tomar medidas de aislamiento social en los estados brasileños, para reducir las curvas de infección. Los discursos no están en sintonía, lo que causa inseguridad en las personas. Donde estas creen que pueden tomar sus propias decisiones de aislarse o no, así se incrementa la confusión en la población.

Cambios sucesivos en las autoridades de salud:

El 16 de abril sale del ministerio de Salud Luiz Henrique Mandetta, cuando la infección aun no llegaba al tope, sólo crecía. El presidente no estaba de acuerdo con las declaraciones del ministro de salud, que promovía el aislamiento social. Luego vino el oncólogo Nelson Teich, el cual renuncio la semana pasada con menos de un mes en el cargo. Esta autoridad criticaba al presidente por autorizar la apertura de gimnasios y salones de belleza. Por último, una circulación falsa de noticias que minimizaban la gravedad del COVID 19.

Donde se concluyó que de los 20 audios en circulación, cinco negaban la enfermedad causada por el coronavirus, los que contenían testimonios profesionales de la salud ratificando que habían visto unidades de cuidados intensivos vacías y funerarias sin muertos.

RCS

fyenews.com

Capitalismo 2.0 18/05/2020

Reflexiones del Ministro de Economía Sr. Palacios.

En una entrevista a un medio local, dirige una fuerte crítica a la banca “Le están prestando al filete, pero no al huachalomo”. Apunta a un modelo de capitalismo 2.0, que deje en segundo plano la usura y desinterés por las personas.

Se argumenta que producto de la crisis sanitaria se va a generar una crisis social (uno de los principales factores transversales es el aumento del desempleo en nuestra economía). Lo anterior se acompaña de un fuerte componente emocional en todos nosotros (nos acostamos y levantamos pensando en la crisis sanitaria y el bombardeo negativo de noticias en los medios de prensa, sobre todo televisivos).

Cuanto más nos demoremos en reaccionar, más profunda serán los efectos y el daño para la economía global. Nuestro modelo económico se caracteriza por un buen desempeño con respecto a otras economías de la región, pero rara vez el foco del proceso se focaliza en la persona como centro. Lo anterior nos abre la oportunidad de focalizarnos esta vez en la persona como centro vital del modelo económico.

El modelo capitalista actual se fundamenta en ser poco humanizado, prioriza el individualismo, no considera en sus decisiones a un segmento importante de la población como los adultos mayores. Por lo mismo la importancia de volver a las bases de la comunidad social, donde las empresas como motores comerciales tengan el foco en sus empleados como colaboradores, será prioritario.

En términos más filosóficos se trata de humanizar la economía, como motor del relacionamiento social. Los fundamentos de este nuevo modelo serán para las personas y la creación de empresas sostenibles, amigables con el medioambiente.

Apoyando a los pequeños negocios:

Hoy estamos inmersos en un alto nivel de desempleo en la economía, donde las Pymes tratan de mantenerse a flote, no exentas de dificultades. Por lo tanto, una de las variables de sobrevivencia se sustenta en la igualdad de oportunidades. La confianza en la empresa se diluyó con el concepto de las economías de escala. Uno de los objetivos será diversificar la productividad y emparejar la cancha para todos los actores.

Muchos negocios como el rubro gastronómico deben partir técnicamente desde cero. La desmesura puede destruir la sociedad. Junto a la usura que pasan a ser la negación del oficio. Lo que mata al capitalismo es la usura, el completo desinterés por la persona, siempre bajo el riesgo del abuso. Entiéndase aprovechamiento.

Aquí viene la critica de la autoridad de economía hacia la banca: Los bancos deben estar a la altura de lo que está pasando en el país. Le están prestando al filete, a los clientes que saben que les van a pagar. Pero no lo están haciendo con el huachalomo.

También hay que prestarle al que más lo necesita. Los bancos quieren que otros asuman los riesgos (medida entendible, su negocio se sustenta en el riesgo). Se reconoce el esfuerzo de apresurar los procesos, pero no se pueden ocupar los mismos fundamentos tradicionales del proceso de crédito.

Se debe lograr una adecuada distribución de los recursos, porque sólo así funcionará el sistema de pagos.

Los entes económicos deben observar no sólo el concepto de ganancia. Deben colocarse literalmente en los zapatos de otros, la única forma de respetar es conociendo a los demás.

Autocuidado:

Debemos retornar a nuestras rutinas, con mayores niveles de contactos tantos comerciales como personales. Debemos recuperar los niveles de empleos. Los derechos no se pueden dejar de lado de los deberes, incorporando flexibilidad, en esta etapa de crisis sanitaria, atendiendo a las personas que más lo necesitan, tanto en el sistema público como privado.

Lo anterior implica reasignar los recursos y repensar muchos sectores como la salud y la educación, por ejemplo.

Moraleja final: la creación de este nuevo modelo de capitalismo debe sustentar en primer lugar el cuidado por el otro.

 

RCS

fyenews.com

Stress financieros a las empresas 15/05/2020

Stress financiero:

Uno de los puntos críticos de las empresas corresponde a los flujos de cajas, según un estudio de la Comisión del Mercado Financiero CMF, más del 50% de las empresas evaluadas podrían presentar flujos de caja negativos.

Se anticipa un mercado muy adverso para las empresas chilenas, principalmente por los efectos del COVID-19. Ya sabemos que, en el primer trimestre del 2020, las grandes empresas chilenas, están utilizando sus líneas de capital de trabajo, para poder cumplir con sus necesidades de liquidez. Según lo observado, quedaría un plazo no superior a 6 meses, para poder subsistir técnicamente con los recursos disponibles.

El ejercicio realizado por el Banco Central toma una muestra de 30 compañías que reportan resultados a la CMF, correspondientes a un 25% de los activos consolidados del sector corporativo. Involucrando a sectores como construcción, comercio, consumo etc… Resultados: Bajo un escenario donde los ingresos de estas empresas se reducen a un 50% de los actuales, la mayoría de estas firmas podría solventar hasta un máximo de 6 meses de gastos.

Otro escenario donde los ingresos se reducen a cero, la mayor parte de la muestra de empresas tendrían caja suficiente para solventar a lo más seis meses de gastos. Continuando con los escenarios, ahora, se aplica una nueva tensión a las empresas, incorporando variables de ventas, gastos y una proyección de ingresos. Bajo un escenario de cuatro meses consecutivos de bajas en las ventas, acumulando una baja promedio de 10%.

Los resultados: el número de firmas con flujo negativo de caja, es decir donde los ingresos no cubren a los gastos del periodo, suben a casi un 60%, con respecto al mismo ejercicio realizado en el segundo trimestre de 2019.

Conclusiones:

1) Los impactos económicos podrían ser muy severos y duraderos, si no se dispone de la caja suficiente para poder cubrir las necesidades de liquidez de las empresas.

2) Hoy para estas empresas acudir al mercado de capitales es poco probable.

3) Ante un escenario negativo, la variable más probable donde se buscaría la liquidez sería la banca.

4) Este efecto por descarte terminaría perjudican a otras empresas de menor tamaño, que serían desplazadas de esta alternativa de financiamiento, incrementándose los problemas de liquidez.

5) Muchas empresas ya veían resentidas desde el ultimo trimestre de 2019, por efecto de las vulnerabilidades sociales, lo que incrementa sus necesidades de capital en forma urgente.

6) Bajo esta premisa el ente rector busca motivar reactivar el mercado de bonos, como una opción importante para financiar el sector corporativo del país.

Deuda de las empresas:

Tener presente que la deuda de las empresas representa hoy un 131% del PIB en los tres primeros meses del año. Los niveles de compromisos con acreedores financieros aumentaron un 16% en términos anuales. Los anterior se ratifica donde los préstamos de la banca local crecen un 11% real anual y por pasivos externos, los que se afectan principalmente por la variación anual del tipo de cambio.

RCS

fyenews.com

Temas de actualidad Nueva cuarentena/Banco Central /Línea covid 14/05/2020

Nueva cuarentena:

En general se valora la medida con el fin de detener los contagios, aunque muchos sectores económicos se volverán a resentir.

1) Se agravará la situación económica que ya es muy mala.

2) Mucha desesperación en los diversos sectores de la economía.

3) Esperemos que la duración de la cuarentena sea corta.

4) Se anticipan por lo me menos 7 días corridos.

5) Se deberían incrementar las quiebras de empresas y aumentar los niveles de desempleo.

6) Si se acata a conciencia la restricción, con orden y disciplina, el camino será favorable.

7) Los sectores relacionados a la venta de alimentos volverán a incrementar su actividad, en especial los supermercados, lo anterior en gran parte apoyado por los canales de ventas electrónicos.

8) El comercio electrónico en algunas comunas será el único canal de compras, para los diversos tipos de consumo.

9) La clave será el confinamiento, que sólo transiten los que lo requieran por temas laborales.

10) Para la Región Metropolitana, esta paralización le pega fuerte en términos económicos, las cifras son difíciles de cuantificar, estamos al borde del precipicio.

11) Un punto favorable, la zona industrial y agroindustrial continuara operando.

12) La ciudadanía debe acatar lo dispuesto por la autoridad, es la única forma de resguardar la salud de los habitantes.

13) Las cadenas de alimentos funcionan de manera normal, muy coordinadas por las autoridades.

Banco Central y el uso de instrumentos no convencionales:

Hoy la TPM ya se encuentra en niveles muy bajos, llegando a 0,5%, siempre sin perder la meta inflacionaria (por ahora bajo control) y por otra parte canalizando los esfuerzos para retomar la senda de crecimiento en un mediano plazo (PIB). Se busca intensificar las medidas de impulso monetario y así apoyar la estabilidad financiera, con medidas no convencionales. Los primera un respiro para el Banco Central al contar por parte del FMI de una linea de crédito flexible por US$24 mil millones.

Esta es una clara señal de confianza por la robustez y solidez macroeconómica del país, aun bajo este escenario de incertidumbre. El objetivo primordial es reforzar la liquidez y apoyar al ente rector en determinados eventos que se puedan presentar en el futuro cercano. Se aclara que estos recursos no se pueden considerarse como un préstamo al Fisco, orientado al gasto, por el contrario, deben utilizarse como reservas que no están en la bóveda del Banco Central, para sólo emergencias.

FCIC (Facilidad de crédito condicional al incremento de colocaciones):

Se puede presentar un escenario donde se contraiga el crédito, generalmente asociados a ciclos económicos recesivos. En especial en periodos de alta incertidumbre. Ante esto los bancos tratar de mantener un mayor nivel de liquidez y no prestan dinero. Pero esta vez en el mercado pasó lo contrario (previo a los Fogape Covid). En lugar de contraerse, las colocaciones aumentaron.

Una parte se atribuye a las líneas de capital de trabajo de las grandes empresas, otra parte por efecto de las reprogramaciones, generando flujos positivos de créditos en cuotas. Los bancos siguen prestando dinero, hasta la fecha no han retirado el 100% de sus cupos sobre la FCIC, una razón, no necesitan tanta liquidez o no disponían de todos los colaterales para girar. De hecho, el aumento de las colocaciones comerciales en marzo, en un ambiente de menor actividad es casi un hecho inédito. Lo normal es que las colocaciones se contraigan, ante una baja en los niveles de actividad.

líneas Fogape Covid:

Ya suman más de 23 mil solicitudes. Se estiman cursadas un 50% a la fecha. (sobre US$470 millones). El 89% de las operaciones cursadas y un 79% de los montos corresponden a micro y pequeñas empresas.

Banco Estado 6400 curses

Banco de Chile 5200 curses

Tener presente que, para la mayoría de las grandes empresas en un escenario sobre seis meses de paralización, no podrían subsistir, la CMF realizó un escenario de stress financiero en base a la información financiera de las firmas y se concluyó que si los ingresos se reducen a la mitad, la mayoría podría solventar sus gastos por menos de seis meses.

En otro escenario de stress donde se proyectaron cuatro meses consecutivos con caídas de ventas de 10% en promedio, el número de empresas con flujos de caja deficitarios, es decir gastos mayores a sus ingresos aumentaría a 60% con respecto a lo visto en segundo trimestre del 2019.

RCS

fyenews.com

Porqué cayó AVIANCA 13/05/2020

Esta empresa tiene más de 100 años de historia, con múltiples destinos y con una moderna flota. La empresa era un símbolo de progreso para Colombia y reconocida en el mundo entero.

Luego de cinco meses desde el inicio de la pandemia, que llevo a paralizar un 90% de la flota igual que otras empresas de la competencia. Entró en proceso de DEFAULT. A comienzos de semana se cumplía el periodo de pago de ciertos bonos y la empresa se acogía al Capitulo 11 de Código de Bancarrota de EEUU.

El objetivo, defender a los acreedores de ese país y así le permite seguir con los contratos vigentes en esta nación, sin tener que paralizar y cerrar operaciones. AVIANCA, presenta filiales en otros países como, Ecuador, Brasil y Honduras. Ya anunció la liquidación definitiva de sus operaciones en Perú.

La pandemia esta generando que la empresa vea una caída real de sus ingresos sobre un 80%. Con la opción de acogerse al Capitulo 11, le permite en un futuro cuando se normalice la pandemia, poder reanudar los vuelos, mantener las operaciones y tener a su favor el periodo de un año para renegociar el total de sus pasivos con terceros que ascienden a una cifra superior a los U$$7 mil millones de dólares.

También se baraja la opción de un eventual rescate del Gobierno Colombiano, el que podría ingresar con algún mecanismo de pasivos convertibles a la propiedad de la empresa. Pero esta postura se contrapone con muchos sectores políticos del país que dan prioridad a sobrellevar la pandemia entre un alto índice de pobreza, desigualdad social e informalidad en los trabajos (tres variables que también se presentan en Chile).

Pero hay sectores que lo ven como un incentivo o premio a una empresa que en la práctica no es colombiana, bajo una crítica generalizada que dice que la autoridad gobierna para los empresarios. Recuerden que el presidente Duque presenta un grado de vinculación con la empresa a través de su hermana que está encargada de las relaciones estratégicas de AVIANCA.

Historia:

Da empleo a 21 mil personas. De las cuales 14 mil laboran en Colombia. Luego de LATAM es la aerolínea más grande de Latinoamérica. Opera sobre 170 aviones, 150 destinos y ofrecía sobre 5 mil vuelos semanales. Es una marca muy valorizada por los colombianos.

Dos eventos históricos que quedaron en la historia, en el año 1973 se incendió su edificio corporativo y en 1990 los narcos derriban uno de sus aviones.

Dentro del ámbito del sector dos opiniones de servicio contrapuestas:

Una la considera como la mejor aerolínea de América, la otra la cataloga como reina de los retrasos en los vuelos y muchas otras quejas de servicios.

Pero no es la primera vez que la empresa se declara en quiebra ante la justicia de Estados Unidos.

En el año 2003, la empresa debió enfrentar un proceso de renegociación, donde ingresa en forma importante el empresario German Efromovich en el patrimonio de la empresa, que se mantiene vigente como uno de los principales accionistas.

Este inversionista quiso transformar a la empresa en una Aerolínea Latinoamérica líder, para lo cual invierte fuerte en Bogotá y en San Salvador, desarrolla centros de conexión en Perú, Argentina y Brasil, logra una alianza con United Airlines. También ya tenemos eventos de otras aerolíneas como Delta y United que ingresaron al mismo capitulo post crisis en el año 2008. Pero en el año 2017, con la desaceleración de la economía Latinoamérica, vuelven a surgir los problemas.

1) En Brasil las operaciones fracasaron, la empresa se tuvo que acoger a la ley de quiebras.

2) En Argentina se contrae la demanda por vuelos internos low cost.

3) En Colombia conflictos con uno de los principales sindicatos aeronáuticos, genera retrasos, protestas y decenas de pilotos despedidos en el 2018.

En los 90 la competencia de cielos abiertos se incrementó, los precios bajaron y la empresa no pudo adaptarse a las nuevas condiciones comerciales. Avianca, fue creada en 1919, por inversionistas alemanas y colombianos, en la ciudad de Barranquilla, con los eventos de la historia en 1933, el gobierno alemán intenta utilizarla como parte de su estrategia geopolítica en la región. A fines de los años 30, el gobierno de EEUU, presiona al presidente de turno de Colombia, para su nacionalización, sacando a los alemanes de la empresa.

En junio de 1940, la empresa pasa a llamarse Avianca, una empresa colombiana pero cuyo principal accionista era PAN AM AIRLINES de EEUU. Así continuaron los cambios societarios hasta 1975 donde queda en manos del Grupo local Santo Domingo, dueños de múltiples actividades comerciales. Así durante esos años la empresa gozó del proteccionismo del Estado.

Le otorgo el monopolio en el correo y la apoyaba financieramente cuando la empresa lo necesitaba. Pero con la llegada el libre mercado entre los años 80 y 90 la empresa no pudo adaptarse.

Resumen:

bajo la administración de Santo Domingo en el 2003 entró en banca rota, hoy la historia se repite con el coronavirus.

RCS

 

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La AFP y su posible nacionalización // Ingreso familiar de emergencia// El temor en las bolsas 12/05/2020

AFP: 

Es un símil de lo planteado en Perú. Poder hacer uso de los fondos ahorrados para enfrentar eventos inesperados como la pandemia. Hasta la fecha muchos intentos de avanzar con proyectos de ley sobre esta materia, pero el Gobierno, ha adoptado una actitud severa al respecto, los ahorros previsionales no pueden perder el foco que es asegurar la vejez de las personas que terminan su ciclo laboral.

Pero por ahora la conversación continua entre partidarios y opositores sobre la opción de retiro extraordinario de los fondos de pensiones, para enfrentar la crisis del COVID-19. Las autoridades de la asociación de AFP dicen rotundamente no a la posibilidad de utilizar estos recursos para cualquier otro destino que no sea el previsional. Estas medidas de corto plazo, que significa disponer de recursos hoy día, lo único que generarían es en el largo plazo tener pensiones más bajas para todos los chilenos.

Nacionalizar los fondos de AFP:

Son cerca de 45 parlamentarios que vuelven a subir a la mesa de discusiones este tema. Aun cuando el proyecto fue inadmisible ya durante la semana pasada. Cuales son las razones para no apoyar esta iniciativa:

1) Derogar el proyecto de ley: así se les quita el ahorro a los trabajadores para entregarlo al Estado, con la promesa de obtener mejores futuras pensiones. Lo cual no presenta ningún respaldo real que la rentabilidad del Estado sea superior a los de las AFP.

2) La media va contra el conceso técnico mundial respecto a las pensiones: Efectivamente el sistema requiere ajustes, por la precariedad del mercado laboral, cambios en los plazos de cotizaciones de las personas, cambios en los ahorros individuales adicionales a las cotizaciones obligatorias y cambios en las tasas de cotización.

No se considera prudente que el Gobierno esté postergando las tasas de cotización adicional, no favorece a las pensiones. A mayor demora en el aumento de las tasas de cotización de ahorro, las personas tienen menos tiempo para acumular fondos suficientes, para lograr la pensión deseada.

Ingreso familiar de emergencia:

La medida consistía en un bono mensual sujeto al tamaño del hogar, el grado de vulnerabilidad y la composición de los ingresos de la familia. La idea beneficiar al 60% de las familias más vulnerable del país, principalmente los que presentan rentas informales. Pero en el congreso la cosa se complicó, esto llevó al ejecutivo a ingresar un veto a la propuesta, para modificar lo aprobado por el Congreso.

Por lo que se retoma el trámite en el Parlamento. La razón, la necesidad de urgencia para tramitar la iniciativa, ojalá esta semana. Los pasos por seguir: Ingreso a la Cámara de Diputados, luego la comisión de Hacienda, después la Sala y el Senado, de tal forma de ser tramitado el miércoles y así poder pagar el beneficio a más de 4,5 millones de personas.

Este bono es el más alto que se ha hecho en transferencias directas a las personas luego de la pensión básica solidaria, con el objetivo primordial de compensar la pérdida de ingresos.

Bolsas mundiales:

Se registran pérdidas principalmente por temores de un eventual rebrote de la pandemia. Acompañada de una flexibilización del confinamiento, que se desarrolla en muchos países para reflotar la economía. Una de las naciones más afectadas EEUU; con sus altas tasas de desempleo, Italia con una caída de la producción industrial sobre el 28%.

Ante lo cual una segunda ola de contagios no permite anticipar el nivel de caos y confinamientos que se generaría a nivel mundial. Las próximas tres semanas serán decisivas. Tanto en aspectos sanitarios como económicos, como responden los consumidores y las empresas a las menores restricciones.

RCS

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Se debaten muchas teorías de la recuperación post crisis sanitaria, la más esperada corresponde a la V, es decir una recuperación rápida, aun cuando tenemos por delante un segundo y tercer trimestre muy malos. Otros abogan a los modelos de la U y L, es decir procesos largos de recuperación post crisis.

Esta recesión en especial: Los motivos que la generan son exógenos a la economía propiamente tal. Las actividades económicas y productivas se han detenido en todo el mundo, como la única forma de reducir el nivel de contagios. Esta llevo minimizar los intercambios comerciales. Aquí a diferencia de otros eventos recesivos, la capacidad productiva está intacta (no ha ocurrido una guerra ni un terremoto, tampoco una crisis global financiera).

El modelo volverá en el futuro a reactivarse, las empresas producirán, los comercios volverán a su actividad cotidiana, el turismo florecerá junto a los sistemas de transporte, en especial el aéreo.

La crisis tiene algunas características definidas:

1) Es coordinada.

2) Es temporal.

3) Ocurre en forma simultánea en el mundo.

Por lo mismo las autoridades han implementado en forma rápida, regulaciones para toda la economía, con el fin de proteger a las empresas, a los trabajadores y consumidores. Uno de los temas más críticos corresponde a las variables de ingresos y liquidez del sistema, que requieren las empresas y personas para reactivar el modelo.

Salida rápida:

Todos los actores del modelo económico actuando en forma coordinada y en forma simultánea. Así no se agravan los efectos sobre los niveles de actividad y liquidez del sistema. Se logran acuerdos entre las empresas y sus trabajadores, para minimizar los despidos. El Gobierno logra un acuerdo de apoyo coordinado con la banca local, con un fin común.

Se han lanzado dos paquetes importantes de ayuda, orientado a las personas y las empresas, para proveer liquidez al modelo. La banca ya ha logrado reprogramar más de 700 mil operaciones de créditos y con el acuerdo Fogape, se estima cursar sobre 300 mil nuevas operaciones este y el próximo mes. Recuerden que los paquetes estatales publicados estiman recursos sobre US$24 mil millones.

Esperamos que la banca asuma el rol que se le encomendó, de tal forma de colocar masivamente los recursos licitados, sin exceso de trámites operativos de curse. Así el crédito realmente va a fluir a los necesitados. En esta cadena si las empresas mantienen la liquidez, sus trabajadores recibirán sus remuneraciones y así las actividades debería normalizarse en un plazo no menor a 6 meses. Pero atentos la calidad de la cartera crediticia está en juego con estas medidas. Recuerden que la banca ya debió a comienzos de marzo reprogramar gran parte de su cartera por efecto de las manifestaciones sociales.

Luego vinieron las segundas reprogramaciones al comienzo de la crisis sanitaria. Ahora las reprogramaciones obligatorias de los créditos vigentes si el deudor se acoge al programa COVID-FOGAPE y en los próximos 6 meses veremos que tan efectiva fueron las medidas, esperemos que no tengamos que salir a apoyar a la banca, si los niveles de morosidad de carteras vencidas escapan de los parámetros proyectados. Lo que si está claro las señales son muy malas y comprometedoras para el horizonte de 6 meses.

Planificar el retorno:

Sobre todo, los motores productivos y de consumo, donde los trabajadores deben tomar la senda del día a día. Este escenario se evalúa con un claro descenso de las tasas de contagios. Aquí entran en juego los controles y buenas practicas en las actividades diarias, como, el distanciamiento y las medidas de protección.

Posibles disturbios por demanda sociales:

Estas pueden volver a tomar las calles y los debates sobre la nueva constitución, lo que sería un golpe de gracia para la economía, está claro que el lumpen social que se mezcló con los manifestantes llevo a un modelo de anarquía, y pérdida de control de la seguridad ciudadana por parte de la autoridad.

Es decir, el foco debe estar en la delincuencia que se presenta en los estallidos sociales. Este aspecto es la mayor duda que tenemos cuando miramos hacia un futuro próximo. Aquí las fuerzas políticas de todos los partidos deben trabajar en forma común, con iniciativa a lograr acuerdos.

La cadena de desempleo, desigualdad y pobreza:

La fuerte contracción económica este año, estimada en 4,5% por el FMI, podría acompañarse de más de 1 millón de desempleados, con lo cual el fantasma de la pobreza vuelva a renacer. Lo anterior se amplifica con la importante cantidad de personas sobre 4 millones que ingresan o se mantienen en cuarentena, especialmente en la región metropolitana. Una de las buenas medidas tomadas por el gobierno fue la Ley de protección del empleo, que considera a ocupados ausentes del trabajo.

En el primer trimestre del 2020, los desempleados superan las 800 mil personas a lo que sumamos casi 400 mil personas acogidas a la nueva ley de protección, es decir ya hablamos de 1,2 millones de afectados. Los escenarios más adversos estiman potencialmente hasta 1,7 millones de desempleados en el país.

Datos históricos:

En la crisis de 1982, la economía cayó un 11% en términos del PIB y el desempleo supero el 20%.

En el año 1983 la tasa de desempleo llegó casi a un 15%.

El problema que acompaña estas fuertes alzas corresponde a la demora en tiempo de lograr la recuperación.

Hoy se estima que para el trimestre más duro que corresponde a junio- agosto la tasa de desocupación superará el 10% cifra a la que debemos sumar las personas acogidas a la ley de protección de empleo que llegaran a un 6% de los trabajadores. Aún más los últimos cambios de esta ley, pueden llevar a muchas empresas a no acogerse y muchos trabajadores podrían pasar al primer grupo de desempleados, siendo finiquitados de sus trabajos.

Cada uno puede sacar sus propias conclusiones.

RCS

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La tormenta perfecta, Recesión 2020 10/05/2020

 Ya se tocó este tema en el podcast ahora un resumen de lo mismo: La crisis que está provocando el COVID19 lleva en un momento no favorable para la economía global.

Se presentan muchos riesgos tales como:

1) Financieros.

2) Políticos.

3) Económicos.

4) Ambientales.

Desde la ultima crisis financiera desde 2007, se mantienen los desequilibrios y riesgos globales. Algunos de estos efectos son generados por factores políticos, donde los riesgos propiamente tal se han agudizado con el correr de los años. Muchos cuestionamientos se levantan sobre si la recuperación pudiera tomar forma de U o de L, pero más allá de eso revisemos los principales riesgos:

1) Déficits y riesgos asociados:

Podrían incrementarse los incumplimientos, sustentando en los incrementos masivos de déficits fiscales sobre el 10% sobre el PIB, considerando que en muchos casos este nivel de pasivos fiscales ya es insostenible. Lo anterior se acompaña de los despidos masivos de trabajadores y un incremento indeseado de quiebras de empresas. Los puntos anteriores (déficits fiscales- alto desempleo- quiebra de empresas, auguran una anémica recuperación).

2) Cambios demográficos en las economías avanzadas:

Se debe destinar muchos más recursos a los sistemas de salud y de pensiones, que pasan a ser necesidades básicas en muchos países. Lo anterior se acompaña de sociedades que aumentan la importancia relativa de los adultos mayores, lo que obliga a los gobiernos a incrementar los gastos de en este escenario económico adverso.

3) Deflación:

Junto con la recesión, esta crisis se acompaña de una holgura de activos productivos subutilizados y mercados laborales con despidos masivos, acompañado de bajas importantes en muchos precios de productos básicos como el petróleo y metales industriales. La deflación podría aumentar el riesgo de insolvencia.

4) Devaluación de las monedas:

Los Bancos Centrales tratan de combatir la deflación, evitan el aumento de las tasas de interés y los costos implícitos de la deuda. En el mundo se siguen aplicando en la primera linea políticas monetarias convencionales. En el corto plazo los Gobiernos deben compensar déficits fiscales monetizados, para evitar los síntomas de recesión y deflación.

5) Disrupción digital:

Millones de personas perdiendo sus empleos, muchas personas con sus rentas reducidas, se incrementan las brechas entre los ingresos y la riqueza. Las cadenas de suministro deben reorientar la producción desde mercados de bajo costo a mercados de mayor costo productivo. Este proceso tiene su fundamento en la automatización de procesos, lo que presiona aun más los niveles de desempleo y los salarios a la baja.

6) La desglobalización:

Con la pandemia se están acelerando las tendencias de fragmentación de la economía mundial, como los episodios de EEUU y China, con la guerra comercial y la aplicación de políticas proteccionistas, para proteger a las empresas locales y trabajadores nacionales de los problemas globales. Post pandemia habrá muchas más restricciones en:

a) Bienes de capital

b) Servicios

c) Capital

d) Trabajo

e) Tecnología

f) Datos

g) Información Lo anterior se acompaña de restricciones a la exportación y medidas proteccionistas.

7) Debilidades económicas:

Se nos presenta un desempleo masivo y creciente desigualdad social. Lo anterior genera mucha inseguridad económica, donde la clase media pasa a ser más susceptible a la retórica populista, y con certeza se reducirán las facilidades migratorias y el comercio en todos los países.

8) Problemas geoestratégicos:

Especialmente entre EEUU y China, donde la administración de Trump hace todo lo posible para culpar a China por la pandemia y su contraparte comenta que EEUU está conspirando para evitar el ascenso pacífico de China. Este desacople comercial afecta el comercio, la tecnología, la inversión, el manejo de datos y los sistemas monetarios.

9) La nueva guerra fría:

No sólo considera a EEUU y China, se incorporan también Rusia, Irán y Corea del Norte. Recuerden que en noviembre próximo EEUU se enfrenta a elecciones presidenciales, se anticipa una Guerra cibernética clandestina, coneventuales conflictos militares convencionales. La tecnología pasa a ser un arma clave por el control de las industrias del futuro y lucha contra las pandemias.

10) Perturbación ambiental:

La crisis sanitaria actual está generando estragos económicos y financieros mundiales. Ya tuvimos otros eventos recientes como:

a) VIH 1980 b) SARS 2003 c) H1N1 2009 d) MERS 2011 e) EBOLA 2014

El cambio climático pasa a ser una causa común, esencialmente por desastres ecológicos causados por el hombre, generalmente por malas condiciones sanitarias, abuso del sistema y la creciente interconectividad de un mundo globalizado.

Todos los puntos anteriores componen una tormenta perfecta que podrían arrastrar a la economía global a una década caótica.

 

RCS

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Política fiscal chilena al límite: 07/05/2020

 El presidente de la Republica ya manifestó públicamente que el país esta llevando al límite la política fiscal, con el ánimo de apoyar la débil situación económica que vive el país. Se reconoce que el fisco no tiene una capacidad infinita de satisfacer las necesidades totales de la economía.

Estamos llegando a un límite, luego de lo cual caemos a un escenario irresponsable. Parte importante de los parlamentarios critican una posición inadecuada del Gobierno en la canalización de los esfuerzos fiscales, para enfrentar la actual crisis.

Mucho malestar por el rechazo del proyecto de ingreso familiar de emergencia, que implica dejar a más de 4 millones de personas sin una ayuda efectiva y muy necesaria. Se critica la demora en la tramitación y el grado de falta de responsabilidad legislativa para sacar adelante el proyecto, de tal forma de convertirla en ley.

El ministro del Interior sale a defender las criticas y los alcances, considerando el tremendo esfuerzo en términos de presupuesto que levantó el Gobierno. Ratifica que el país no presenta reservas suficientes para destinar la suma de US$800 millones de dólares mensuales a esta iniciativa.

Se destinaron US$2000 millones a este programa de emergencia, se critica que el monto de emergencia debería ser superior a los $65.000.- por beneficiario y parejo por tres meses. Aun cuando se dispone de esta suma de recursos, no sería responsable gastar todo de una sola vez. Creo que erróneamente algunos parlamentarios, asumieron que los fondos debían ser gastados en un solo proyecto social. No nos olvidemos que somos un país en desarrollo, nuestros recursos son limitados.

Fracaso del proyecto de ingreso familiar de emergencia:

1) Su objetivo era beneficiar a los trabajadores informales afectados por la pandemia.

2) De esta forma se podrían transferir recursos por 3 meses a los hogares que viven de esta fuente laboral.

3) Se evalúa una ley corta o un veto presidencial.

4) Se insistirá con la suma de $65.000.- por cada integrante de una familia.

5) Orientado al 40% más pobre del país.

6) Un monto limitado adicional para un 20% de los casos.

7) Critican que cualquiera fuere el monto asignado la oposición lo iba a encontrar insuficiente.

8) Se visualiza como una jugada política para bloquear al gobierno de turno.

9) Bloquear la implementación de las medidas que se proponen.

10) La oposición argumenta un monto destinado para este evento de US$3.600 millones (un 400% superior a lo propuesto por el gobierno).

11) Se quiere incrementar el beneficio desde $65 mil a $85 mil.

12) Se especula que el pago durante este mes se podría aprobar por la vía del veto presidencial.

Ahorrar para mañana:

Hay que tener claro como gastar y cuando gastar. El Gobierno destino US$2000 millones para los trabajadores informales. Se deben ahorrar recursos para más adelante. La oposición plantea una postura inversa, es decir, hay que gastar más hoy día para que las personas se queden en sus hogares con aportes mensuales iguales. Aumentando el apoyo per cápita desde $65.000 a $85.000, hasta el 60% más vulnerable. Esta medida implica un incremento en el nivel de gastos de US$1.200 millones.

Ley de protección del empleo:

También se despachó la iniciativa con importantes cambios en la ley, donde se modifican las condiciones en que las empresas afectadas por la crisis de salud pueden suspender los contratos de trabajo.

Observaciones:

1) Los empleadores deberán pagar el 100% de las cotizaciones previsionales de los trabajadores (hoy eran sólo el 50%), mientras se reciba pagos del seguro de cesantía.

2) Las Sociedades Anónimas y firmas de un grupo económico no podrán distribuir utilidades ni tener inversiones en paraísos fiscales, junto con reducir las dietas a sus directores.

3) De esta forma se evitan abusos y comportamiento éticos.

 

RCS

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Banco Central mantiene tasa TPM: 07/05/2020

 Se mantuvo la tasa de política monetaria en 0,5% anual.

La razón corresponde a la necesidad de mantener un ciclo económico muy expansivo, sin dejar de lado la meta inflacionaria estimada en 3% para un periodo de 24 meses. El este rector es responsable hoy en especial de, impulsar los aspectos monetarios y mantener la estabilidad financiera, incluso utilizando algunas medidas por medio de instrumentos financieros no tradicionales.

Operaciones de ajuste: Swap de divisas

Operaciones estructurales: Compras y ventas simples

flexibilización cuantitativa: Compras y ventas de deudas no soberanas.

Programa de compra de activos: Mayor amplitud de la flexibilización.

Tasas de interés negativas: Tasas menores de cero.

Ya el IMACEC de marzo anticipo el periodo de freno económico de acuerdo a las expectativas, ratificando el inicio de una contracción económica, esta vez principalmente por efecto de la emergencia sanitaria. Muchos sectores de la economía están seriamente afectados, como el comercio, la educación, el transporte, los hoteles y la gastronomía en general.

Lo anterior ha sido la causa de los altos niveles de desempleo presentes, aun cuando se han reducido parcialmente por las medidas complementarias de apoyo instruidas por el Gobierno. Por otra parte, las expectativas de los consumidores se presentan con mínimos históricos, en especial en los bienes no esenciales.

También se han deteriorado las expectativas de los empresarios. Si miramos los aspectos relacionados a los niveles de inversión, muchos proyectos han sido atrasados en sus puestas en marcha, acompañándose se fuertes reducciones en las importaciones de bienes de capital.

Nos lleva a niveles de inversión muy negativos (formación bruta de capital fijo caerá sobre un -8%). Por otra parte, las empresas se presentan con importantes demandas crediticias, especialmente para canalizar como capital de trabajo. El Gobierno, salió con una importante cantidad de recursos crediticios como la garantía Fogape, para que la banca pueda cursar nuevos financiamientos en condiciones más adversas con un colateral que cubre hasta un 85% de los montos desembolsados. Por otra parte, se lanzó un programa de compra de bonos bancarios y recompra de deuda del Banco Central.

Recursos:

1) FCIC Facilidad de Crédito Condicional al Incremento de las Colocaciones. US$12 mil millones de dólares.

2) Compra de Bonos Bancarios US$3.300 millones de dólares.

3) Recompra de deuda del Banco Central US$5.600 millones de dólares.

Así los niveles inflacionarios anuales se estiman en un IPC de 3,7%. Favorecen este valor los menores niveles de actividad general afectados por la crisis sanitaria, junto a un menor nivel de precios del petróleo, lo que compensa en parte a la depreciación de la moneda local.

Resumen:

Nuestro país se enfrenta a la peor crisis en 4 décadas.

Se mantiene una política monetaria expansiva.

Esta medida busca ayudar a la economía en presencia de la crisis sanitaria.

La economía se estima que caerá un -2,5% este año por lo menos, el peor desempeño desde 1983.

Organismos como el FMI, estiman la caída del PIB sobre -4,5%.

El peso chileno se ha depreciado un 19% este año.

Es imperativo focalizarse en la liquidez y los menores costos de financiamientos.

El Gobierno ha lanzado al mercado paquetes de estímulo equivalentes a un 7% del PIB.

RCS

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Visión económica post Pandemia 06/05/2020

Ya sucedió post primera Guerra Mundial y gripe española. También se vivió por los efectos de la Gran Depresión de 1929. Donde las variables de producción y desempleo se hundían en un escenario global muy negativo. Las crisis siempre generan nuevos grupos políticos y sociales que buscan modelos de gobiernos, con mejores condiciones sociales y de tranquilidad para la sociedad.

En cierta forma se busca integrar a las devastadas economías. Hoy vivimos una nueva pandemia global, llamada COVID-19. El cual ha sido el mayor reto para la humanidad desde la Segunda Guerra Mundial. Ya estamos en un ambiente global recesivo, no visto desde la Gran Depresión. Una gran pregunta es cual será el escenario inmediato post pandemia. Vivimos un cierre de fronteras, muchas críticas entre las principales potencias (China V/S EEUU), con una evidente falta de coordinación global.

El presidente Trump, lidera su eslogan de colocar a EEUU como primera potencia mundial, a como dé lugar. Pero la verdad no se ve un claro liderazgo de la Casa Blanca. China no asume esta postura, como tampoco UK se ve liderando Europa.

Riesgos actuales:

Tenemos a personas muy influyentes como Bill Gates, que lidera la creación de una vacuna contra el virus. Comenta que se debe trabajar de la mano con Europa y otras naciones para poner fin en el corto plazo al problema sanitario. Gates en el año 2015, ya había advertido que la mayor amenaza para el mundo se veía en un virus antes que una nueva guerra.

No hay una sola razón, existen múltiples condiciones que se unen, por lo tanto, debemos evaluar la situación en forma global, como hasta la fecha se han tratado temas referidos al cambio climático. Otro factor político que cobra fuerza, son las elecciones del EEUU en el mes de noviembre, que puden modificar el rumbo mundial. Imaginemos 4 años más bajo el modelo de Trump que lidera la lucha individual de cada país. Si pierde la dinamina podría ser menos negativa.

Incertidumbre:

Existe mucha. Primero no se sabe la duración real de la pandemia. Tampoco los efectos reales de la economía por las medidas de confinamiento social. Si se contrala en el corto plazo, se estima una recuperación rápida y favorable. Sabemos que, a diferencia de otros escenarios de la historia, esta vez no se ha destruido la capacidad productiva de los países. Una situación si lamentable es la muerte de mas de 250 mil personas por efecto del virus, pero ojo no guardan ninguna relación con la gripe española que mató a más de 50 millones en 2 años (se acompañó de una segunda etapa de contagios peor que la primera).

Desde la visión de la economía:

Se la pandemia se mantiene, la economía global dejara millones de desempleados, con una recesión extensa junto a una potente inestabilidad en los diversos países. Un aspecto que se revisa, cual será la postura economía de China bajo este escenario. Se podrían incrementar los nacionalismos, generando muchos escenarios económicos.

Esperamos que las figuras políticas mundiales promuevan la colaboración entre los países, impongan la razón y madurez sobre posturas políticas y económicas que sustenten liderazgos regresivos para nuestro modelo global.

RCS